本報記者 施露    

    10月17日晚間，首家“H+科創板”生物醫藥企業昊海生科發布首次公開發行股票及科創板上市公告。

    據悉，此次昊海生科發行價格為89.23元/股，超越樂鑫科技成為科創板發行價最高的新股。此次昊海生科擬公開發行不超過1780萬股，依據當前價格確定的最終戰略配售數量為245.2萬股，占本次發行總數量的13.78%。

    昊海生科此次發行，是科創板首單國際投行以跟投方式參與戰略配售的案例，保薦機構瑞銀證券也成為首家參與科創板IPO戰略配售的國際投行。

    作為科創板首家“A+H”股生物醫藥企業，昊海生科內部人士對《證券日報》記者稱：“長期來看，公司會致力于通過技術創新及轉化、國內外資源整合及規模化生產，逐步實現相關醫藥產品的進口替代。同時公司注重科研開發和成果轉化，通過內生增長與收購兼并結合，不斷擴張完善產品線成為生物醫用材料領域的領軍企業。”

    申購數量超634倍

    自科創板開市以來，多家公司在IPO之前均獲得超募，昊海生科也不例外。

    根據《發行安排及初步詢價公告》中規定的有效報價確定方式，在剔除之后，報價不低于發行價89.23元/股的279家網下投資者，其管理的3731個配售對象為昊海生科此次網下發行的有效報價配售對象，對應的有效申報擬申購數量為68億股，申購倍數為634.9倍。

    昊海生科網上網下申購將于10月21日開放，網下發行申購時間為當日9：30-15：00，網上發行申購時間為當日9：30-11：30，13：00-15：00。網上發行申購簡稱為“昊海申購”，申購代碼為“787366”。

    網上網下回撥機制啟動前，網下初始發行數量調整為1075.6萬股，占扣除最終戰略配售數量后發行數量的70.08%。網上初始發行數量為459.2萬股，占扣除最終戰略配售數量后發行數量的29.92%。

    最終網下、網上發行合計數量為1534.7萬股，網上及網下最終發行數量將根據回撥情況確定。

    按此次昊海生科的發行價格，其對應的公司市值為158.69億元。

    加上最近一年昊海生科凈利潤為正且營業收入為15.58億元，滿足在招股意向書中明確選擇的市值與財務指標上市標準。

    《上海證券交易所科創板股票上市規則》第2.1.2條第一項標準明確指出：“（一）預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元”。

    根據昊海生科公布的財務數據，2016年至2018年，昊海生科營業收入分別為8.61億元、13.54億元和15.58億元，年復合增長率達34.5%；毛利率分別為83.50%、78.75%和78.51%。同期，歸母凈利潤分別為3.05億元、3.72億元和4.15億元，歸母凈利率分別為35.4%、27.5%和26.6%。

    首單國際投行參與戰略配售的科創板公司

    作為《外商投資證券公司管理辦法》發布實施后證監會核準的首家外資控股證券公司，瑞銀證券此次成功參與昊海生科戰略配售，這也是國際投行參與科創板戰略配售的第一單。

    不僅如此，昊海生科高管、核心員工也參與了戰略配售，且通過長江財富-昊海生科員工戰略配售集合資產管理計劃初始認購178萬股，募資共計1.94億元，最終獲配178萬股股，獲配金額約1.59億元。

    不過，相比H股，昊海生科此次科創板的發行價格和市盈率出現明顯的溢價。

    “不同的資本市場上，由于市場環境、交易制度、投資者結構有很大的差異，對同一家公司的估值定價、配售、交易體系也就有了明顯的區別，有溢價是正常的。這種情況不僅存在于A股和H股市場，在境外其他資本市場也同樣存在，A股和港股兩地市場流動性有差異，特別是部分H股公司由于在香港的流通盤占總股本比例較小，股票交易不活躍，換手率不高，加劇了流動性不足的問題。。”一位投行人士對《證券日報》記者稱。

    而當前，市場上關于科創板公司發行時的高估值也成為普遍現象。

    “科創板對申報企業的發審注冊極為嚴格，可謂是好中選優，加之科創板采用市場化詢價制度，發行人和保薦機構（主承銷商）會根據剔除后的有效報價，綜合考慮發行人基本面、本次公開發行的股份數量、發行人所處行業、可比上市公司估值水平、市場情況、募集資金需求以及承銷風險等因素，協商確定本次發行價格。目前，普遍較高的科創板企業估值一定程度反映了市場對科創板的熱情和科創板上市公司未來成長性的看好。”上述人士稱。

    值得一提的是，根據上海證券交易所官網，截至10月17日，科創板處于已受理企業共165家，按照證監會行業分類歸屬于醫藥制造業的企業有23家，占比近14%。其中，在截至目前的已受理和已掛牌科創板醫藥企業中，昊海生科2018年營業收入及利潤均排名第一。

    自科創板推出以來，其市場化定價機制一直廣受關注。截至10月17日，38家已發行及正在發行科創板公司平均發行市盈率達63.6倍。

    其中，8家醫藥/器械企業平均發行市盈率達100.5倍，而當前根據昊海生科的發行價倒推出來的市盈率不到40倍，未來有較大的增長空間。

（編輯 上官夢露）