本報(bào)記者 杜雨萌

    7月3日，上交所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司股東以向特定機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份實(shí)施細(xì)則》（以下簡稱《實(shí)施細(xì)則》），旨在通過市場化方式完善科創(chuàng)板股份減持制度，并將于7月22日起施行。

    國信證券高級研究員張立超在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，《實(shí)施細(xì)則》的發(fā)布，延續(xù)了當(dāng)前A股市場價(jià)值投資、長期投資的監(jiān)管導(dǎo)向，體現(xiàn)了健全市場詢價(jià)定價(jià)機(jī)制，維護(hù)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的監(jiān)管思路。事實(shí)上，靈活的市場化定價(jià)機(jī)制、寬松的資本退出制度有助于促進(jìn)更多資金進(jìn)入市場，特別是中長期資金配向科技創(chuàng)新領(lǐng)域，提升資源配置的效率，有助于推動(dòng)形成買賣雙方均衡博弈下的市場化定價(jià)約束機(jī)制，進(jìn)一步促進(jìn)資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力。

    據(jù)悉，與上交所之前發(fā)布的征求意見稿相比，此次《實(shí)施細(xì)則》主要在優(yōu)化詢價(jià)轉(zhuǎn)讓制度和細(xì)化配售方式減持制度兩方面作出調(diào)整。

    具體來看，在優(yōu)化詢價(jià)轉(zhuǎn)讓制度上，一是將征求意見稿中“非公開轉(zhuǎn)讓”的表述，調(diào)整為“向特定機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)轉(zhuǎn)讓”（以下簡稱：詢價(jià)轉(zhuǎn)讓），以更準(zhǔn)確地體現(xiàn)業(yè)務(wù)特點(diǎn)，便于市場理解；二是簡化詢價(jià)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，取消征集轉(zhuǎn)讓意向環(huán)節(jié)及相應(yīng)信息披露要求，提高轉(zhuǎn)讓效率；三是增加履約保障措施，要求出讓方申報(bào)鎖定擬轉(zhuǎn)讓股份額度，受讓方無正當(dāng)理由不得放棄認(rèn)購。另外，還為中長期資金參與受讓預(yù)留了制度空間。

    而在細(xì)化配售方式減持制度方面，一是明確配售對象，參與配售的股東應(yīng)當(dāng)以股權(quán)登記日登記在冊的科創(chuàng)公司股東為配售對象進(jìn)行配售，股權(quán)登記日在配售計(jì)劃公告中披露；二是規(guī)定申購方式，配售對象擬認(rèn)購股份的，應(yīng)當(dāng)于股權(quán)登記日后的第5個(gè)交易日通過上交所系統(tǒng)申購；三是明確認(rèn)購不足的處理，配售對象認(rèn)購不足的，參與配售的股東按比例出售；四是明確市場預(yù)期，參與配售的股東需申請鎖定擬配售股份額度，并承諾有足額股份可供配售；同時(shí)，增加配售權(quán)比例披露要求。

    張立超表示，此次《實(shí)施細(xì)則》不僅延續(xù)了科創(chuàng)板注冊制高效審核的特征，與此同時(shí)，采用詢價(jià)轉(zhuǎn)讓機(jī)制規(guī)范科創(chuàng)板減持行為，也將為科創(chuàng)板資本流動(dòng)提供更為理性有序的制度環(huán)境，既能提升市場定價(jià)的合理性和自主性，最大程度地滿足創(chuàng)新資本的退出要求，又能有效降低股份減持可能帶來的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)和促進(jìn)科創(chuàng)板創(chuàng)新資本的平穩(wěn)接力及有效循環(huán)。

    《證券日報(bào)》記者據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在首批上市的25只科創(chuàng)板股票中，除華興源創(chuàng)無解禁外，若以7月3日收盤價(jià)計(jì)算，其余24只股票的解禁市值合計(jì)達(dá)1885.67億元。

    結(jié)合此次《實(shí)施細(xì)則》來看，無論是詢價(jià)轉(zhuǎn)讓或者向股東配售，均明確了“七折”底價(jià)要求。即認(rèn)購邀請書載明的本次轉(zhuǎn)讓價(jià)格下限，不得低于發(fā)送認(rèn)購邀請書之日前20個(gè)交易日科創(chuàng)公司股票交易均價(jià)的70%；股份配售的價(jià)格由參與配售的股東協(xié)商確定，但不得低于本次配售首次公告日前20個(gè)交易日科創(chuàng)公司股票交易均價(jià)的70%；同次配售的股份，價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同。

    張立超稱，設(shè)立詢價(jià)轉(zhuǎn)讓和股份配售的最低閾值相當(dāng)于建立一道緩沖區(qū)，能有效避免短期內(nèi)集中轉(zhuǎn)讓對股價(jià)造成的過激沖擊以及股份減持可能帶來的過快“失血”，在某種程度上可以緩解當(dāng)前7月份二級市場面臨的集中解禁壓力，從而達(dá)到維護(hù)二級市場平穩(wěn)交易，防止過度投機(jī)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。