本報(bào)記者 邢萌

    “綠鞋”再現(xiàn)市場(chǎng)！12月7日晚，科創(chuàng)板新股百濟(jì)神州公布發(fā)行結(jié)果，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購(gòu)數(shù)量為103.25萬(wàn)股，棄購(gòu)金額為1.99億元。根據(jù)規(guī)定，棄購(gòu)部分將由中金公司等五家聯(lián)席主承銷(xiāo)商包銷(xiāo)。

    引人注意的是，出于穩(wěn)定股價(jià)的考慮，百濟(jì)神州此次發(fā)行引入了“綠鞋”機(jī)制，授予中金公司為期30日的超額配售選擇權(quán)，可超額配售不超過(guò)1725.80萬(wàn)股人民幣股份。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股歷史上，滬深兩市共有8家（今年有3家）上市公司引入過(guò)“綠鞋”機(jī)制，其中4家來(lái)自科創(chuàng)板。從穩(wěn)定股價(jià)的預(yù)期來(lái)說(shuō)，可謂成效顯著。以上市首日漲跌幅來(lái)看，8只股票上市首日漲跌幅均實(shí)現(xiàn)上漲，科創(chuàng)板公司華潤(rùn)微、中芯國(guó)際股價(jià)漲幅均超200%。以上市后30日的漲跌幅來(lái)看，8只中僅1只小幅下跌，其中4只科創(chuàng)板股票表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，3只接近或超過(guò)100%。

    4只科創(chuàng)板股票引入綠鞋機(jī)制    

    穩(wěn)定股價(jià)成效顯現(xiàn)

    12月初，針對(duì)某上市月余的科創(chuàng)板新股破發(fā)后股價(jià)跌幅達(dá)30%，有投資者在上證e互動(dòng)上發(fā)出靈魂一問(wèn)：“公司為何沒(méi)有綠鞋？有綠鞋保護(hù)，股民也有退出機(jī)會(huì)。”

    “綠鞋機(jī)制是指超額配售選擇權(quán)。通俗地講，綠鞋機(jī)制指的發(fā)行人授予主承銷(xiāo)商的一項(xiàng)選擇權(quán)，獲此授權(quán)的主承銷(xiāo)商在股票上市之日起30日內(nèi)，有權(quán)按同一發(fā)行價(jià)格超額發(fā)售不超過(guò)首次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量的15%，綠鞋機(jī)制本質(zhì)是利用股票和資金的供給，來(lái)調(diào)節(jié)股價(jià)和穩(wěn)定市場(chǎng)。”植德律師事務(wù)所合伙人羅寒律師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者解釋。

    據(jù)了解，對(duì)于可用綠鞋機(jī)制的新股，上市之日起30天內(nèi)，其快速上漲或下跌的現(xiàn)象將有所抑制，其上市之初的價(jià)格波動(dòng)會(huì)有所收斂。

    截至目前，華潤(rùn)微、中芯國(guó)際、和輝光電、鐵建重工4只科創(chuàng)板股票先后引入綠鞋機(jī)制。從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，無(wú)論是上市首日還是此后的一個(gè)月，上述4只股票都表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

    記者統(tǒng)計(jì)同花順iFinD數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，從上市首日漲跌幅來(lái)看，這4只股價(jià)最低者已接近60%，最高者約230%；從上市后30日漲跌幅來(lái)看，4只均值超110%，最高者超170%。

    鐵建重工是今年上市的科創(chuàng)板新股，由于上市后30日穩(wěn)定期內(nèi)股價(jià)均高于發(fā)行價(jià)，鐵建重工承銷(xiāo)商并未進(jìn)行穩(wěn)定操作，已全額行使綠鞋。

    相關(guān)公告顯示，截至2021年7月21日后市穩(wěn)定期結(jié)束，發(fā)行人（鐵建重工）股價(jià)自在上交所上市以來(lái)均高于發(fā)行價(jià)格2.87元/股，因此中金公司未進(jìn)行后市穩(wěn)定操作，超額配售選擇權(quán)股份全部來(lái)源于發(fā)行人增發(fā)股票。

    據(jù)了解，中金公司已全額行使超額配售選擇權(quán)。發(fā)行人將按照本次發(fā)行價(jià)格2.87元/股，在初始發(fā)行規(guī)模12.85億股股票的基礎(chǔ)上額外發(fā)行1.92億股股票，占初始發(fā)行股份數(shù)量的15%。發(fā)行人由此增加的募集資金總額為5.53億元，連同初始發(fā)行股票對(duì)應(yīng)的募集資金總額36.88億元，本次發(fā)行最終募集資金總額為42.42億元。

    穿“綠鞋”的新股有望增多

    可以看出，引入綠鞋機(jī)制的科創(chuàng)板股票后市股價(jià)走勢(shì)穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)了“多方共贏”。

    “對(duì)發(fā)行人而言，既保證了新股的成功發(fā)行，又可以多發(fā)股票數(shù)量，能夠籌集到更多的資金；對(duì)主承銷(xiāo)商而言，既降低了承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)，又可以穩(wěn)定地獲得超額的承銷(xiāo)費(fèi)用；對(duì)投資者而言，減少新股上市初期的波動(dòng)，維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定，減少投資者的短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。”北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南表示。

    當(dāng)前，隨著新股發(fā)行定價(jià)更加市場(chǎng)化，新股破發(fā)也將是很正常的現(xiàn)象，綠鞋機(jī)制將對(duì)新股的股價(jià)起到穩(wěn)定器作用。

    記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，10月22日至11月2日，連續(xù)8個(gè)交易日內(nèi)共有10只新股上市首日破發(fā)，除了凱爾達(dá)盤(pán)中破發(fā)、收盤(pán)翻紅外，其余9只新股均未守住發(fā)行價(jià)。這10只中，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股各有5只。

    “隨著注冊(cè)制在A股市場(chǎng)的穩(wěn)步實(shí)施，新股破發(fā)將是新發(fā)展階段下的新常態(tài)，綠鞋機(jī)制也有望走向常態(tài)化。”周運(yùn)南認(rèn)為，綠鞋機(jī)制是發(fā)行人在發(fā)行方案里設(shè)置的一種彈性技術(shù)安排，有助于降低股票上市首月的破發(fā)概率。對(duì)二級(jí)市場(chǎng)而言，主承銷(xiāo)商在股票上市初期破發(fā)時(shí)持續(xù)從二級(jí)市場(chǎng)直接買(mǎi)入股票，可以阻止股價(jià)的持續(xù)下跌，穩(wěn)定市場(chǎng)短期股價(jià)和股價(jià)預(yù)期。

    羅寒律師認(rèn)為，隨著注冊(cè)制在A股的逐步落地，定價(jià)規(guī)則也出現(xiàn)了變化，目前已經(jīng)看到部分企業(yè)在上市首日出現(xiàn)破發(fā)的情況。因此，后續(xù)使用綠鞋機(jī)制的新股可能會(huì)越來(lái)越多，并有望形成一種常態(tài)化機(jī)制來(lái)穩(wěn)定新股后市股價(jià)。

（編輯 白寶玉）