【平安證券】

    宏觀策略：首先，由于2019年下半年宏觀經濟依然面臨下行壓力，且中國央行將會繼續放松貨幣政策，我們較為看好利率債的表現；其次，受美元指數高位回落、人民幣兌美元匯率可能貶值，以及各方面不確定性上升的影響，人民幣計價黃金將在2019年下半年繼續上漲；再次，雖然人民幣兌美元匯率破7帶來了一些不確定性，但我們目前依然認為，2019年下半年人民幣兌美元匯率將依然維持大致穩定，除非中美貿易戰繼續升級。這意味著，適當配置美元依然是必要的；第四，中國股市仍然面臨震蕩調整壓力，但總體下行力度較為有限。2019年下半年，可能是定投具有低估值、真實高利潤的行業龍頭企業的較好時間窗口；第五，大宗商品價格總體上將會面臨下行壓力；第六，房地產調控政策不會松動，房地產市場波瀾不驚，三四線城市房地產的下行壓力將會顯著高于一二線。房地產造富的時代可能已經永久性地過去了。

    光伏產業：我國是全球最大的光伏生產國。光伏電池是一種對光有響應并能將光能轉化為電能的器件，所用的太陽能屬于可再生能源。2018年底全球光伏累計裝機量達480GW，預計2030年有望達到1721GW，發展空間巨大。是全球最大的光伏生產國，并誕生了江蘇中能、隆基股份、天合光能等一批優秀的光伏制造公司。光伏行業面臨平價上網的挑戰，發展新型的高效電池成為重要的突破口。行業呈現“一代技術，一代設備”的現象，生產技術的創新將推動設備迭代。光伏電池生產包括四大流程：硅料制程、硅片制程、電池片制程和組件制程。建議關注國內單晶爐龍頭晶盛機電、電池片設備龍頭捷佳偉創、PERC激光設備龍頭帝爾激光、絲網印刷設備龍頭邁為股份，以及組件設備優秀代表奧特維（科創板擬上市公司），同時建議關注非上市公司理想萬里暉。

    【中銀國際】

    建筑：地產新政陸續出臺，房屋開工或有下行。5月份以來，銀保監會、發改委等部門陸續出臺地產融資政策，主要針對2019年以來土地成交溢價率虛高的現象，限制地產前端拿地融資。預計下半年地產拿地投資將明顯減少，對應影響房屋新開工增速。預計下半年基建依然是建筑行業相對有機會的細分板塊，推薦基本面穩健的基建大央企中國鐵建。

    建材：地產政策承壓或影響開工，水泥需求預計收縮*中性*5月份地產陸續出臺政策，包括信托窗口指導和海外債新政，預計對下半年地產投資特別是拿地投資影響較大，預計下半年新開工增速有較大下滑，對應影響水泥需求。預計下半年水泥價格穩中小降，出貨量有所收縮。建議關注舊改接力棚改帶來的裝修建材需求的結構性差異，利好管材、瓷磚、吊頂、人造板等板塊，推薦對應板塊龍頭偉星新材；建議關注北新建材。玻璃板塊業績復蘇估值修復預期下推薦純正平板玻璃標的旗濱集團。

    疫苗：選擇最優秀的疫苗企業標準有三：重磅品種+技術積累+質控文化，疫苗行業無論從全球市場還是公司角度都是品種驅動型，幾乎所有的“重磅炸彈”都來自GPSM四大巨頭。疫苗的消費屬性不同于藥品，一些重磅藥品需要終生服藥，因此價格敏感度會更高，隨著價格下降其滲透率會提升、產品生命周期會延長。國際巨頭的產品都是面向全球市場，而國內企業的產品基本面向大陸市場，因此從生產規模、價格和銷售能力三個方面，國內企業均處于優勢地位。推薦康泰生物（300601）、智飛生物（300122）和沃森生物（300142），并建議重點關注港股上市公司康希諾生物。

    【天風證券】

    固收：破7能否繼續看多利率？近期貿易談判是主要的匯率影響因素，這種波動一方面是市場預期的行為反應，另一方面也是談判過程中的策略運用。貿易摩擦不確定性仍存，不確定性就是當前貿易摩擦最大的確定性。人民幣破7，自然會引發市場貶值預期的增強，但是央行目前仍然保有相對靈活的調整空間。人民幣也在總體上保持了與美元相跟隨的走勢。至于貨幣操作空間，央行的表態很明確：內外平衡以內為主。結構性去杠桿，國內中小銀行同業收縮，寬信用反復曲折，在防風險和穩增長要求下，央行的流動性支持不可或缺。現有外圍條件并不構成貨幣操作的制約，我們繼續堅定看多利率！

    非銀：7月上市券商業績環比-4%，1-7月累計凈利潤同比+37%，業績表現符合預期。龍頭券商業績表現穩健，中小券商因低基數及投資業績改善，整體業績彈性較大，行業分化明顯。估值重新回落至低位，但考慮2019年業績大概率改善，板塊估值具有較高性價比。從長期角度看，我們認為流動性寬松和推動資本市場改革政策是應對宏觀壓力的一大抓手，這對于券商估值的提升有著較長時間的積極影響。行業平均估值1.88xPB，大型券商估值在1.1-1.5xPB之間，行業歷史估值的中位數為2.44xPB（2012年至今）。重點推薦海通證券、華泰證券、國泰君安、中信證券。