【中泰證券】

    宏觀：根據國家統計局公布的最新數據，8月我國工業增加值同比實際增長4.4%，相比上月繼續回落0.4個百分點。8月固定資產投資累計同比增長5.5%，相比前7月回落0.2個百分點。其中，基建投資累計同比增長4.2%，相比前7月加快0.4個百分點，折算當月同比達6.7%，反映基建明顯發力托底經濟。8月社零總額名義、實際和限額以上同比增速分別為7.5%、5.6%和2.0%，相較上月均有回落，汽車增速低迷仍是主要原因。從外部來看，在全球經貿一致降溫，特朗普面臨選舉壓力的情況下，我們判斷中美貿易問題緩和概率在大幅上升。而內部來看，房地產仍處于下行周期，調控態度也未變，經濟短期難言見底，后續下行壓力會更大，政策趨于寬松。

    建材：8月單月水泥產量增速同比保持5.1%的增長，1-8月水泥累計產量同比上升7.0%。結合鋼材產量、庫存及下游實際消費量，以及水泥庫存數據，我們認為下游需求依然維持強勁是水泥產銷量持續維持高位的原因。2019年1-8月玻璃產量累計同比增加5.2%，8月單月同比增加5.1%。我們認為統計數據略有失真，根據中國玻璃期貨網的測算，我們預計實際的累計同比增速應該在3-4%左右。我們依舊維持年初“結構性”三條主線；1、新舊動能轉換依舊依賴充裕造血動能，舊經濟不會被棄之敝屣。短期看地產投資強度韌性仍未回落，信用拓寬、基建適度發力對沖，行業整體供給端控制較好，“淡季不淡”。水泥行業盈利韌性仍強，區域建設品種受益（天山股份；祁連山；冀東水泥；西部水泥；塔牌集團等）；資產負債表修復較好的龍頭價值屬性繼續提升（海螺水泥華新水泥塔牌集團）。2、高期房銷售為竣工環節需求總量提供韌性；且中期看，大多數品牌建材的市場容量天花板較高，行業格局仍然在快速集中，中期來看行業龍頭持續提升份額乃至重塑行業競爭格局的可能性較強。建議關注后周期相關品種（東方雨虹；北新建材；旗濱集團；三棵樹；偉星新材等）。3、成長板塊中，玻纖的供給壓力有望在3季度后逐步緩解，價格逐漸磨底，龍頭將尋找到較好的配置機會。石英玻璃中長期賽道較好，將受益國產替代大趨勢（中材科技；菲利華；中國巨石）。

    【天風證券】

    有色：全球寬松，有色起舞。全球進入降息周期。國內降準即將到來。全球寬松有色起舞。黃金風景獨好。美聯儲自1974年以來進行過19輪降息，降息周期附近金價平均漲幅達38.1%；2007年9月18日至2013年高點，金價上漲166%。同時國內黃金企業彈性較大，本輪降息周期有望帶來黃金價格繼續上漲。推薦國內黃金龍頭山東黃金，建議關注中金黃金。銀價彈性更高。二戰以來黃金有過三次暴漲，除了第一次布雷頓森林體系崩壞前白銀價格已經出現上漲導致白銀漲幅低于黃金以外，之后的兩次暴漲以及15年末至16年中期的趨勢性反彈中，白銀的漲幅均高于黃金。白銀價格有望跟隨黃金價格出現較大漲幅。推薦銀泰資源，建議關注盛達礦業。銅價也可一戰。基本金屬中銅的金融屬性最強，在2007年之后的寬松中銅價的漲幅259%在基本金屬中位列第一，并創歷史新高。在全球性寬松中，銅價有望再次進入上漲通道。推薦云南銅業、江西銅業和紫金礦業。

    房地產：銷售竣工略有恢復，開工投資累計下行，看好四季度地產股——8月房地產統計數據點評。銷售韌性足，開工、投資邊際回落，竣工如期回升，融資政策或已見底。開工、投資單月增速變動不大，但累計增速分別邊際回落0.6、0.1個PCT，且預計或將繼續回落。竣工增速單月回正，預計隨開工下滑將繼續回升。融資方面，8月或為資金底，9月隨融資政策邊際寬松及8月底的宏觀流動性寬松，地產資金面有望得到緩解。我們認為，地產銷售、開工、投資均表現出一定的韌性，而融資環境有望邊際回暖，由此前“一刀切”式的總量管控，變為針對違規“輸血”的規范式收緊，在流動性寬松的環境中仍將受益，優質企業將有所受益，前期對估值壓制的因素得到釋放，據此我們看好優質房企四季度的表現：1）龍頭：保利、萬科、融創等；2）優質成長：中南建設、陽光城、榮盛發展等；3）物業和商業：中航善達、大悅城、光大嘉寶等；4）關注舊改及二手中介：城投控股、國創高新、我愛我家等。

    【東吳證券】

    食品飲料：以全年乃至更長視角白酒行業消費升級+集中度提升邏輯不改，考慮到MSCI納入因子提升和外資偏好，持續看好板塊超額收益，雖市場有所波動，板塊仍存在結構性機會，品牌分化建議抱緊龍頭。推薦品牌力強勁的高端頭部品牌茅臺、五糧液、瀘州老窖及低端酒第一品牌順鑫農業，次高端板塊彈性品種山西汾酒，建議關注受益省內消費升級的地產酒今世緣、古井貢酒。除格局較優的高端酒和低端酒外，其余價格帶白酒競爭式成長中預計伴隨費用率提升，但結構優化料將持續，建議對費用放寬容忍度，以份額和結構為導向看待酒企。此外，大眾消費板塊需求穩健，受經濟波動影響弱，繼續以格局思維把握，推薦伊利股份、湯臣倍健、絕味食品、雙匯發展、中炬高新、洽洽食品，建議關注恒順醋業、安井食品。我們預計2019年啤酒行業迎來長期利潤率回升+短期稅改增厚業績的拐點，建議積極關注啤酒板塊。

    輕工制造：成長首選文具，持續看好辦公集采大勢。深度復盤北美大辦公服務行業，文具產業大有可為龍頭史泰博度過零售渠道紅利階段、依賴辦公直銷+電商擴張、線下零售拖累發展三個時期，我們判斷辦公直銷模式生命力較強，電商平臺采購是渠道演變方向，品類結構持續優化，物流體系強大保障服務質量。造紙：紙漿系提價順暢，廢紙系短期筑底。紙漿庫存高位價格延續弱勢，文化紙旺季提價順暢。供需分析來看，短期紙漿市場供應壓力緩解有限，預計漿價短期維持弱勢，利好文化紙龍頭Q3盈利持續上行，持續推薦太陽紙業。客戶開拓優選裕同科技，關注下半年二片罐行業盈利拐點。我們認為，紙包裝龍頭跨領域布局是打破增長瓶頸的重要手段，看好多領域開拓客戶的裕同科技。金屬包裝方面，兩片罐行業供需優化，龍頭盈利拐點已至。奧瑞金三片罐業務穩健增長，兩片罐業務在行業觸底向上和公司客戶開拓下將成為業績放量的重要看點，持續看好！