【天風證券】

    化工：飼料需求回升，積極布局維生素板塊。飼料需求回升將帶動維生 素價格回升。豬價創歷史新高，存欄量有望企穩回升。旺季來臨，飼料企 業PMI指數大幅回升。維生素作為添加劑，占飼料成本比重很低，供需一旦錯配價格容易暴漲暴跌。剔除單個品種的波動，維生素整體價格水 平從歷史看跟隨養殖景氣周期波動，與生豬養殖利潤存在高度相關。作 為養殖后周期品種，豬肉價格上漲帶動存欄量和飼料需求回升，進而帶 動維生素價格上漲，我們認為隨著消費旺季來臨目前正是積極布局維生 素板塊的合適時機。其中我們看好VA、VE和生物素的價格。VA主要 標的為新和成、浙江醫藥和金達威。VE主要標的為浙江醫藥和新和成； 生物素主要標的為新和成和圣達生物。投資建議：推薦維生素行業龍頭新 和成，關注浙江醫藥、金達威、圣達生物。

    醫藥：集中采購報價即將揭曉，持續關注增量投資機會。9月金股：邁 克生物。核心邏輯：1、產品線齊全豐富，目前已經有生化、發光、血球、 血凝、POCT、PCR、測序、血型等產品，抗風險能力高；2、化學發光產 品線（A股只有2家有規模企業），預計未來3年保持50%復合增速，發光試劑毛利水平約為80-90%，高毛利產品的高增長帶來利潤增厚；3、傳 統產品增長高于行業增長，打包效應初現，目前已經有超過300家集采醫院，包括一些大三甲。我們預計19-21年EPS分別為0.98/1.26/1.64元 /股，維持買入評級。穩健組合：健康元，邁克生物，安圖生物，萬孚生物，邁瑞醫療，金域醫學，恒瑞醫藥，片仔癀， 通化東寶，愛爾眼科，美年健康，泰格醫藥，藥明康德，云南白藥，長春高新，凱萊英，科倫藥業。

    【平安證券】

    銀行：總體而言，《凈資本管理辦法》是資管新規的補充和落地，一方面劃定資本底線，保障理財業務開展風險可控；另一方面通過設定與理財子公司業務模式和風險特征相適應的業務風險權重，引導資金配置標 準化資產，實現理財業務轉型的平穩過渡。業務層面，自有資金風險系數高于理財資金，有風險抵補需 求，也反映了自有資金作為流動性保障的定位；而包括股票在內的標準化權益和債權資產風險權重為0， 將引導理財資金增配標準化、高信用等級資產。目前已有32家銀行公布理財子公司籌備計劃，大行已獲批陸續開業，未來隨著理財子公司的落地和規范，銀行業務空間將進一步拓展，有較強投研能力和客戶渠道積累的銀行具備相對優勢。考慮到利率處于下行通道、負債端存款成本相對剛性下行業息差承壓， 但目前行業估值處于歷史低位，基本面穩健、股息率較高，宏觀經濟下行下具備防御價值。我們繼續推 薦招商銀行、寧波銀行、常熟銀行、工商銀行、建設銀行、農業銀行。

    【川財證券】

    電子：電子行業表現優異主要受益于蘋果新品iPhone11系列首批發貨，華為Mate30 系列及相關智能設備正式發布。未來5G建設完善下，各類智能終端如AR/VR穿戴設備、智能家居、網聯 無人機有望實現后周期的進一步發展。另外，國產半導體領域進展順利，國產 DRAM亮相，多處晶圓生產項目投產，總投資1500億元的長鑫存儲內存芯片自 主制造項目宣布投產，華虹無錫項目12英寸生產線正式建成投片，廣東粵芯 12英寸晶圓項目正式投產。業績表現優秀、研發投入較高的半導體優質標的與 5G消費電子相關標的包括：設計公司圣邦股份、景嘉微、紫光國微、匯頂科技、 卓勝微、聞泰科技、博通集成，設備公司北方華創、中微公司，電子元件公司 滬電股份、生益科技、立訊精密、鵬鼎控股、順絡電子等。

    宏觀：社融增速平穩，貸款同比下行。從目前的貨幣和信用情況來看，社融規模增速較為平穩，但存量人民幣貸款同比增速仍處于持續下行通道中。今年一季度貸款占全年的比預計接近四成，明顯超過歷年正常水平，接近2016年的情況，貸款前傾將導致全年貸款增速逐級下降，四季度人民幣貸款增速回升可能性不大。與此同時，與信用緊密 相關的M1-M2增速的差在今年一季度明顯上升后，二三季度基本保持震蕩平 穩趨勢。在信用利差已處于十年以來的低點，下行空間受限的背景下，預計也較難看到M1-M2增速的差在四季度明顯抬升。

    【東吳證券】

    紡織服裝：經濟仍在探底過程中，需求端企穩也尚待觀察，但無風險利率在持續下行。上周公布8月份經濟數據，工業增加值、社零、投資、進出口等數 據顯示，經濟仍在探底過程中，企穩進度低于市場預期。體育仍是服裝的最優質的賽道。受益消費者生活方式及穿著潮流轉變， 運動成為近5年來服裝市場增長最快的市場，同時由于運動服飾功能性要求更高，研發及廣告規模效應更強，其市場占有率向龍頭集中的趨勢 也更為顯著，安踏、李寧、特步近年增長表現都優于行業平均水平，并 且該趨勢在2019年仍然得到延續。投資主線：1、大眾消費品龍頭競爭優勢帶來的集聚效應， 對應標的包括A股的森馬服飾、海瀾之家以及港股的安踏體育、波司登、 李寧等。2、創新商業模式帶來的優質成長機會，對應標的包括開潤股份、 南極電商等。3、制造龍頭是否能在Q4否極泰來，也是需要重點監測的投資主線。