【天風證券】

    輕工：前三季度頭部定制品牌間經銷渠道收入出現分化。精裝修產業鏈上需求很好，零售端壓力仍存，預計這個情況還會持續一段時間。家居行業需求則改善邏輯仍在，精裝修產業鏈上需求很好，零售端壓力仍存的現象會持續一段時間。供給側端，雖然競爭比較激烈，但是研究各家促銷情況后，我們并沒有發現價格戰加劇的有力證據，考慮定制家居非標屬性強和產業鏈其他企業利潤率情況，我們認為未來家居企業當前的利潤率仍可維持，但是業績分化會加劇，選股的重要性突出。家居股1-2年的邏輯是交房回暖周期，長期邏輯是家居本質屬性是消費，從國外經驗看新房成交見頂后，家居消費仍會持續增長。選股方面幾條思路，一是過去管理優異、產品、渠道戰略布局領先的公司，二是櫥柜起家的優質公司還可以享受品類擴展的紅利，三是工程發展比較快的企業，重點推薦：【歐派家居】、【志邦家居】、【顧家家居】；重點關注【尚品宅配】、【索菲亞】、【好萊客】等。

    通信：從營業收入來看，通信設備行業2019年Q3營收同比增長0.8%，電信設備2019年Q3營收同比增長6.3%。經歷18Q2-19Q1的增速顯著放緩階段后，19Q2行業整體增速開始回升，19Q3延續向上趨勢。主要原因在于過去數個季度美國制裁華為事件，以及18年4G進入后周期而5G尚未啟動。隨著19年4G擴容持續建設持續推進以及5G訂單開始落地，行業增速明顯提升。展望未來數個季度，運營商4G網絡擴容持續推進，5G訂單規模有望持續增長，行業有望呈加速增長。從凈利潤來看，通信設備行業整體歸屬于上市公司凈利潤由于19年Q1和Q2中興通訊同比大幅扭虧帶動行業整體凈利潤增速較大。扣除中興后19Q2和Q3同比分別下滑7%和35%，反映行業仍處于4G到5G的過渡期，同時光纖光纜等部分行業短期業績承壓，拖累行業整體增速。分結構來看，主設備、無線設備、光模塊等子領域表現相對突出。展望未來幾個季度，隨著運營商4G大規模擴容，5G規模建設路續到來，行業歸屬于上市公司的凈利潤有望企穩回升，進入連續多個季度的上升通道。

    【財富證券】

    宏觀策略：人民幣匯率穩定預期，北上資金持續買入A股。美國白宮方面表示期待11月與中方敲定第一階段貿易協定，貿易談判的順利進展有利于人民幣匯率穩定升值的預期，外資對A股的配置意愿進一步加大，北上資金近期持續凈流入也能夠驗證海外投資者的樂觀預期。國內來看，目前市場對宏觀經濟看法比較一致，認為Q4是業績尋底過程，業績反轉要期待2020年，目前保持謹慎，等待政策信號，尋找確定性比較強的標的。短期市場仍將維持震蕩行情，以結構性機會為主。行業配置方面，建議關注高分紅、低估值、業績增長穩定的白馬藍籌、核心資產，以及受益于科技新周期到來的5G板塊。

    建材：水泥；上周，全國P.O42.5散裝水泥均價為465.87元/噸，環比上漲0.97%。水泥價格上漲地區仍然是以華東和中南為主，不同地區上漲20-50元/噸。10月底11初，盡管國內水泥市場需求保持穩定，但水泥價格上漲勢頭不減，南部地區水泥企業為在最后旺季提升盈利，不斷推動價格上漲，考慮到多數地區水泥價格已漲至相對高位，后期上漲幅度或將逐漸收窄。水泥企業前三季度盈利同比仍維持20%左右增長，預計在水泥價格高位背景下Q4同比仍能維持正增長，全年業績增長無憂。個股方面，建議布局華東及中南地區區域龍頭，關注海螺水泥、華新水泥。玻璃：上周五，國內重點城市浮法玻璃價格收1637.6元/噸，環比上漲7.1元/噸，繼續保持上漲態勢。庫存方面，10月底行業庫存3710萬重箱，環比上月下降8萬重箱，同比去年增加442萬重箱；月末庫存天數14.40天，環比上月減少0.26天，同比增加1.93天，庫存繼續緩慢下降。玻璃行業受益于價格回暖，Q3盈利大幅改善，前三季度業績增速同比轉正。隨著竣工數據好轉，預計后續需求端以穩為主，若供給端有超預期收縮，則玻璃價格有望踏上新臺階，建議關注原片玻璃龍頭旗濱集團。

    【民生證券】

    食品飲料：1、白酒：行業仍維持中速增長，一線酒企增長確定性最高19年前三季度白酒板塊收入/凈利潤1816.90億元/630.36億元，同比分別+17.3%/+24.95%。營收/凈利潤增速較去年同期+24.59%/+29.89%水平有所回落。總體看，行業營收/凈利潤仍保持中速增長，其中一線白酒營收增速最高、三線白酒利潤增速最高。預計19年全年一線白酒企業增長確定性也較下線酒種更高。重點推薦一線頭部酒企貴州茅臺/五糧液/瀘州老窖。2、啤酒：五因子共振下，盈利改善持續推進19年前三季度啤酒板塊營收/凈利潤為428.75億元/42.63億元，同比+3.88%/25.30%。總體看，啤酒板塊營收/凈利潤增速較去年同期+1.60%/+13.17%增速水平顯著提速。啤酒板塊收入提速主因是銷量回暖疊加產品結構升級帶來噸價提升，利潤提速主因是產品結構升級與成本壓力緩解帶動毛利率提升、增值稅率下調帶來利潤彈性等。重點推薦青島啤酒/重慶啤酒/燕京啤酒/珠江啤酒。

    醫藥：示醫藥制造業在支付端調結構的過程中，行業產品結構也在發生快速調整。從來沒有任何一個時期這么強調產業、公司、產品的核心競爭力。2019年中期策略中，我們提出“歷史不會倒退，市場化改革是方向，管線積累優秀的公司是當下最好的長期投資品種”，我們相信，在一致性評價推進、醫保機制、集采完善、DRGs推進的背景下，這種市場化的程度會逐步加強，到時拼的更加是產品、質量、成本等市場化因素。投資者對于確定性板塊的追逐導致板塊估值進一步分化，結合公司質地、板塊景氣度和估值情況的分析，我們建議關注：凱萊英、藥明康德、泰格醫藥、恒瑞醫藥、華蘭生物、康泰生物、天宇股份、康緣藥業、金域醫學、邁瑞醫療、萬孚生物等。