【財富證券】

    宏觀策略：股指觸底反彈，板塊表現較為均衡。截止收盤，上證綜指漲0.31%，中小板指漲0.26%，創業板指漲0.35%；行業板塊方面，家用電器、電子、汽車漲幅居前，食品飲料、農林牧漁、鋼鐵跌幅居前；主題概念方面，無人駕駛指數、燃料電池指數、存儲器指數漲幅居前；滬市986家上漲，439家下跌；深市1491家上漲，612家下跌；兩市共計漲停47家，跌停3家；兩市共計成交金額3471億，較前日成交額有所放大；北上資金方面，滬股通凈流入13.34億，深股通凈流入21.23億，共計凈流入34.57億。。市場情緒有所回暖，指數波動有所放大。板塊方面，電子板塊中半導體、無線耳機、存儲器繼續保持強勢，市場關注度提高，板塊內多股持續上漲。春節豬肉需求增加價格上行而帶動板塊博弈上漲的投資機會。年底的行情將大概率延續區間內震蕩反復，以結構性機會為主，但一些核心優質標的在經歷快速調整或“錯殺”之后將開始重新具備左側布局的價值，可以考慮逢低介入。

    傳媒行業：從相對估值角度來看，傳媒板塊相對滬深300的估值有所下降，處于1.70倍的水平，低于歷史中位數2.33倍。當前板塊估值仍處于歷史底部區間，但從盈利角度來看，板塊Q3業績降幅有所收窄，考慮到2018Q4板塊大額資產減值損失計提的影響，預計2019Q4板塊業績增速將由負轉正。具體到各子板塊：1）游戲：11月共69個國產游戲版號和26個進口游戲版號，版號有序發放；行業增速延續良好表現，2019Q3手游市場同比、環比增長20%、4.1%；5G帶動云游戲加快推進，近期谷歌、網易等大廠紛紛推出云游戲平臺推動市場風險偏好提升。2）影視：電視劇方面，近期積壓的古裝劇播出節奏加快，過去高成本庫存劇逐步消化，下半年新開機項目成本趨于合理，預計到明年上半年內容制作企業盈利有望走出低谷，毛利率有望企穩回升。電影方面，全國電影票房和觀影人次增速已由負轉正，12月進入電影賀歲檔期，多部優質國產影片將陸續上映，有望帶動票房增速繼續上行，短期可關注票房增速向上帶來院線端經營回暖以及單片票房超預期帶來的行情。投資上，堅持以業績成長性和確定性為主線精選標的，關注業績高增長或經營改善的個股，同時把握細分領域有望底部回升的優質龍頭。維持行業“同步大市”評級，重點標的包括：完美世界、三七互娛、中公教育、視覺中國、分眾傳媒、光線傳媒、橫店影視。

    【東吳證券】

    食品飲料：上周白酒板塊下跌3.54%，個股調整明顯，茅/五/瀘分別-5.44/-1.10/-2.91%，SW食品飲料指數下跌2.82%。負面消息無需過度擔憂：上周據白酒行業自媒體報道春節期間茅臺將以1499元的價格銷售，但需要同時購買500元的貴州特產；新浪財經報道消費稅征收環節后置征求意見稿年底有望公布。19年白酒板塊漲幅突出，截止上周五SW白酒板塊漲幅93.50%。投資建議：行業估值回調，布局機會凸顯。一方面應把握名酒龍頭，近期多數龍頭個股估值回調，部分標的如茅臺/五糧液/瀘州老窖/山西汾酒/順鑫農業/水井坊，其2020年對應估值分別為27/22/21/34/30/30X，同時市場預期回落，業績確定性進一步增強，配置性價比提升，推薦茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、水井坊、順鑫農業，建議關注古井貢酒。另一方面推薦具備困境反轉機會的標的，推薦洋河股份，建議關注口子窖。

    固收金工：我們對于整體經濟的判斷依然處于去庫存周期。從整個統計的41個行業來看，去庫存行業有23個，補庫存行業有18個，去庫存數量大于補庫存數量。分項來看，主動去庫存行業有19個，被動去庫存行業有4個，主動補庫存行業有6個，被動補庫存有12個。如果從需求景氣度來分析，景氣度較高的主動補庫存和被動去庫存行業一共有27個。景氣度較低的主動去庫存和被動補庫存行業有10個，整體表現一般。從上中下游產業來看，上游主要集中在被動補庫存，中游主要集中在主動去庫存，下游主要集中在主動去庫存。體現出去庫存趨勢持續保持。被動去庫存和主動去庫存可能相互轉化。10月處于被動去庫存階段的行業有上游的開采專業及輔助性活動；中游的水的生產和供應業以及下游的電力、熱力的生產和供應業和煙草制品業。10月處于主動去庫存階段的有上游的其他制造業和有色金屬礦采選業；中游的金屬制品、機械和設備修理業、計算機、通信和其他電子設備制造業、非金屬礦物制品業、造紙及紙制品業、印刷和記錄媒介的復制業、廢棄資源綜合利用業、黑色金屬冶煉及壓延加工業、橡膠和塑料制品業以及下游的化學原料及化學制品制造業、醫藥制造業、紡織業、紡織服裝、服飾業、文教、工美、體育和娛樂用品制造業、農副產品加工業、食品制造業、酒、飲料和精制茶制造業及皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業。

    【天風證券】

    鋼鐵：一季度板塊走勢與大盤趨勢相同，但進入4月份后隨著其他板塊賺錢效應明顯，鋼鐵板塊相應走弱。截至4月8日，鋼鐵行業指數較年初上漲35.37%，同期上證綜指僅上漲31.62%；而隨后的二季度以來，申萬鋼鐵指數快速下滑。進入11月中旬以來，鋼鐵板塊快速反彈，截至11月25日，鋼鐵申萬指數為2118.23，較年內低點上漲10.19%。從個股上看，今年以來近半數個股股價大幅回調，其中回調最深的多達14.68%。優質標的估值仍處于低位水平。隨著行業基本面的持續好轉，鋼鐵企業財務狀況好轉，鋼鐵公司持續進行高分紅回報股東。我們認為，在宏觀預期好轉，估值底部、高分紅預期下我們重點推薦：中信特鋼、久立特材、華菱鋼鐵、三鋼閩光、方大特鋼、寶鋼股份、柳鋼股份、韶鋼松山。

    化工：巴斯夫VA未來預計低負荷運行，明年下半年計劃停產，因此VA價格有望大幅上調；能特與帝斯曼正式簽訂轉讓協議，VE行業格局重大變化，飼料需求回升邏輯后續將兌現，朗盛間甲酚裝置復產推遲，ve市場價大幅反彈，推薦維生素龍頭新和成，關注浙江醫藥。監管高壓常態化，農藥行業集中度提升有望超預期，分兩條投資主線，一是漲價彈性大品種，受益標的為百傲化學和湖南海利；二是中長期打開成長空間品種，受益標的為揚農化工和利爾化學，建議關注利民股份和廣信股份等。補貼影響電動汽車銷量，動力電池龍頭公司排產下滑導致鋰電材料預期悲觀，行業洗牌利好龍頭，推薦電解液龍頭新宙邦。柴油車國六推行致沸石需求高增長，OLED業務進入業績釋放期，推薦萬潤股份。內生外延產能加速擴張，行業發展機遇及自身優勢使得公司具備持續成長潛力，推薦利安隆。基本面有望超預期，長期看好低估值龍頭萬華化學、華魯恒升、三友化工。