【財信證券】

    宏觀策略：A股高開后窄幅整理，創業板指逐步走高。截止收盤，上證綜指漲0.37%，中小板指漲0.54%，創業板指漲1.65%; 全部股漲幅中位數為0.35%；行業板塊方面，醫藥生物、傳媒、休閑服務漲幅居前，房地產、電子、紡織服裝跌幅 居前；主題概念方面，智慧醫療指數、血液制品指數、醫療器械指數漲幅居前；滬市886家上漲，527家下跌；深市1421家上漲，700家下跌；兩市共計漲停106家跌停家；兩市共計成交金額6531.7億，較前日成交額有所收窄； 北上資金方面，滬股通凈流出18.5億，深股通凈流出15.9億，共計凈流出34.5億。股指高開高走，創業板強勢上攻。創業板2019年業績基本公布完畢，整體實現歸母凈利潤690.7億，同比增長 59.2%，但相比于2016、2017年的1130、1160億仍然有較大差距，對應創業板整體市值6.87萬億，整體估值為99倍， 市盈率中位數為48倍，差距較大的主要原因是尾部企業業績波動較大，對整體業績利潤造成較大拖累。截止4月9日，創業板507家公司公布2020年第一季度業績預告，占比63%，以凈利潤上下限計算，已公布企業的整體凈利潤 為149億，同比增長6.4%，預計整體凈利潤增速可能低于這個數字，在第二季度業績可能受到外需較大影響的情況 下，創業板2020年業績可能仍然承受較大壓力。創業板指數再次出現普漲的概率并不大，仍然以關注個股機會為主， 重點關注醫療、農業、傳媒等板塊。

    【新時代證券】

    銀行業：2020年4月7日，金融委召開第二十五次會議，總結近期金融支持疫情防控 和經濟社會發展工作進展，部署下一階段重點任務，傳遞重要信號。在疫情沖擊下，中小銀行不良率反彈是大概率事件，但是中小銀行資本補充工具單一，還面臨息差被壓縮不斷向實體經濟讓渡利潤的困境。釋放多重利好信號：一是貨幣將更加寬松，降息降準可期，4月積極財政政策 將接力貨幣政策發力。4月積極財政政策將接力貨幣政策發力，其中上調赤字率、加大專項債發行、特別國債等，以及二季度國債發行計劃中新增一期十年國債發行， 并將50年國債發行時間提前至5月份，將推動疫情之后經濟復蘇。二是引導信貸資源流向小微和民營企業，并非依靠影子銀行。監管方面已經明確了抑制商業銀行通過同業存單加杠桿的方式進行表外信貸，因此商業銀行回歸傳統存貸業務，通過 結構化工具，例如再貸款和再貼現等，將資金精準流向小微和民營企業，支持實體 經濟發展。三是發揮好資本市場的樞紐作用，就是要不斷強化基礎性制度建設，堅 決打擊類似瑞信咖啡、康美藥業等各種造假和欺詐行為，未來金融基礎制度將更加 完善。四是疫情沖擊下銀行資產質量承壓，中小銀行信用風險將會顯著增加。2020 年監管部門將會差異化政策支持中小銀行發展，降低整體宏觀系統性金融風險。持 續關注中小銀行流行性風險帶來的局部沖擊。 投資建議：4月將迎來“積極財政+寬松貨幣”政策組合，前期回調力度較大、高分紅銀行股將受長期資金青睞。

    【浙商證券】

    5G：運營商受OTT沖擊持續管道化，市場對其5G應用預期并不樂觀，我們認為5G時代這種格局將發生 變化。5G消息具備可快速迭代、靈活演進的鮮明互聯網特征，同時作為“可連接的統一標準平臺”有OTT 通訊無法比擬的互聯互通性，將真正實現消息即服務。同時具備16億消息入口的全面覆蓋基礎，以及強大 的精準營銷能力、直接觸達能力，運營商有望改變不利競爭地位。5G消息的強大行業應用商業屬性，我們認為未來行業客戶將貢獻5G消息的主要市場規模。 JuniperResearch預計到2022年全球RCS消息的收入將超過90億美元，我們預測2020-22年國內行業客戶 市場規模為30億元、97億元、218億元，2025將達到580億元，市場空間可觀。電信運營商收入將被有力拉動。2019年三大運營商合計移動短信收入392億、整體收入1.4萬億。我 們預測2022年5G消息將拉動消息收入增長56%，拉動整體收入增長1.5%；2025年將拉動消息收入增長 148%，拉動整體收入增長4.1%。推薦中國聯通。行業拓展商中企業短信商更具優勢。行業拓展商將與運營商共同拓展行業客戶市場，尤其企業短信商 積累了海量的客戶資源和運營經驗，具備較好的業務和用戶基礎。關注夢網集團、吳通控股、中嘉博創、銀之杰。

    【東吳證券】

    食品飲料：休閑食品；囤貨屬性強，頭部品牌具品類辨識度。3月，阿里線上渠道休 閑食品銷售額58.78億元，同比+36%。其中糕點、餅干、肉類品類銷售 額分別為12.90/10.99/9.09億元，同比+42/38/58%，占比為22.0/18.7/15.5%， 對應2月占比環比+3.2/0.1/-0.4pct。分品牌看，行業龍頭三只松鼠、百草味、良品鋪子銷售額分別為5.75/3.12/2.54億元，同比+38/17/9%。從熱銷 產品結構上看，松鼠和良品分別在在堅果、肉脯品類上有較強的品牌辨 識度。調味品：復合調味料保持高熱度。3月，阿里線上渠道調味品（日常調味 品+復合調味料）銷售額4.88億元，同比+35%。其中日常調味品銷售額 1.26億元，同比-9%；復合調味料銷售額3.62億元，同比+61%。分品牌看，海底撈、海天、千禾、好人家（天味）銷售額分別為0.26/0.26/0.16/0.15 億元，同比+214/79/208/328%；市占率分別為5.4/5.3/3.3/3.0%，對應2月市占率環比-2.3/+0.4/1.9/-2.3pct。復合調味料品牌大力開拓線上渠道，龍 頭品牌效應帶動線上銷售額及市占率快速提升，傳統調味品逐步重視電商渠道，行業仍處于高速增長階段。

    軍工行業：1）行業基本面持續向好，國防開支持續增長，重點武器裝備加速列裝， 整個行業景氣度向上，部分細分領域由于國產替代、技術進步補償短板 等原因，景氣度更高。 2）在當前疫情在全球蔓延、宏觀經濟環境惡化的背景下，相比其他行業， 軍工行業受影響很小。軍工行業本來就具有計劃經濟性質，與宏觀經濟關聯性小，并且產業鏈都在國內，不受全球疫情影響。 3）當前股價、估值和機構配置水平都處于低位。1）配置低估的主流核心資產，推薦【中航沈飛】，建議關注【中直股 份】【中航飛機】【中航電子】【中航機電】。 2）上游領域看好新材料和軍工電子領域的優質標的，推薦【光威復材】 【火炬電子】【鴻遠電子】，建議關注【振華科技】。

    【天風證券】

    固收：各省一般公共預算收入、基金預算收入及總財力與其GDP規模相匹配。在更大規模的減稅降費背景下，各省預算收入增速普遍下降，財政自給率亦多呈下降趨勢。在總財力的構成中，我們還關注兩個結構性指標，一是土地出讓依賴指標，二是中央補助依賴指標：東部沿海地區對土地出讓依 賴程度普遍高于中西部地區，并且近幾年各省土地依賴普遍提高；中西部地區對中央補助依賴程度普遍高于東部沿海地區。2019年，共有22個地 級市一般公共預算收入同比減少超過5%，多源于稅收收入的大幅減少，大致原因可分為以下兩類：（1）因增值稅、企業所得稅等稅收減少導致的一般預算收入下滑。（2）因城鎮土地使用稅、土地增值稅等稅收減少導致的一般預算收入下滑。