【財信證券】

    宏觀策略：股指縮量震蕩，基建板塊表現(xiàn)亮眼。截止收盤，上證綜指跌0.49%，中小板指跌1.30%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.37%;全部 股漲幅中位數(shù)為0.9%；行業(yè)板塊方面，建筑材料、家用電器、醫(yī)藥生物漲幅居前，電子、通信、農(nóng)林牧漁跌幅居 前；主題概念方面，仿制藥指數(shù)、西部水泥指數(shù)、肺炎概念指數(shù)漲幅居前；滬市493家上漲，1006家下跌；深市657 家上漲，1538家下跌；兩市共計漲停53家跌停42家；兩市共計成交金額4990.3億，較前日成交額有所收窄；北上 資金方面，滬股通凈流出18.5億，深股通凈流出15.9億，共計凈流出34.5億。中期市場仍然將聚焦于內(nèi)需板塊，行業(yè)建議：（1）周期板塊：等待政策陸續(xù)出臺。商品在前期海外市場波動下， 價格均跌至最悲觀的底部，目前國內(nèi)處于復(fù)蘇早期、美國則開始進(jìn)入衰退期，商品需求并不同步，國內(nèi)商品價格發(fā)力 還需要等待共振。但因國內(nèi)面臨保就業(yè)的壓力，基建和地產(chǎn)投資在邊際放松的可能，水泥、銅、龍頭地產(chǎn)開發(fā)商中具 備良好行業(yè)格局、低估值、高股息率的個股值得關(guān)注。（2）科技成長：布局新基建，關(guān)注高確定性板塊?？萍汲砷L整 體短期存在估值修正的需求，但長期仍然是更值得布局，建議關(guān)注5G產(chǎn)業(yè)鏈、自動駕駛、自主可控、新能源汽車產(chǎn)業(yè)、數(shù)據(jù)基站等領(lǐng)域，可從新基建的角度選擇業(yè)績確定性高的科技成長個股。（3）消費(fèi)板塊可以開始關(guān)注估值修復(fù)的 邏輯，隨著國內(nèi)疫情基本控制，消費(fèi)存在回補(bǔ)機(jī)會，線上消費(fèi)、居家消費(fèi)、食品飲料等相關(guān)的行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注，部 分被錯殺的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)品公司同樣存在補(bǔ)漲的機(jī)會。（4）黃金，美聯(lián)儲大規(guī)模寬松帶來的實際利率下行、美元拐點(diǎn)，黃金存在中長期機(jī)會。

    云計算：受疫情影響，海外網(wǎng)絡(luò)服務(wù)需求量暴增，微軟在其Azure的官方博客表示，社交隔離和居家令致使他們云服務(wù)流 量在過去一周增長了775%，當(dāng)中包括了微軟Teams由于各大小公司對遠(yuǎn)程辦公的需求，現(xiàn)在每日有超過4400萬用戶， 在一周內(nèi)總計有超過億分鐘的會議通話，而WindowsVirtualDesktop這樣的遠(yuǎn)程控制工具的使用量增長了倍，還 有PowerBI由于被政府用來分享疫情信息，也在一周內(nèi)激增42%。由于帶寬碼率的不夠，諸多流媒體平臺的Youtube、 netflix等下調(diào)默認(rèn)碼率至標(biāo)清。 由于海外疫情未見高點(diǎn)，只有部分國家或地區(qū)實現(xiàn)有限復(fù)產(chǎn)，依然鼓勵居家隔離與遠(yuǎn)程辦公，各大云計算廠商均 開始上調(diào)二季度資本開支，對網(wǎng)絡(luò)帶寬和服務(wù)器擴(kuò)容，部分服務(wù)器零部件等出現(xiàn)漲價情況，海外發(fā)展與我國月份基本一致，在國內(nèi)廠商基本復(fù)工還該部分需求旺盛的情況，對其業(yè)績影響較小，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的劍橋科技、太 辰光和新易盛。

    【平安證券】

    新能源汽車：3月新能源汽車市場回暖。2020年3月國內(nèi)新能源汽車銷量5.3萬輛，同比下降53.2%， 環(huán)比增長301.3%；動力電池裝機(jī)量/產(chǎn)量分別為2.77/4.5GWh，同比下降45.6%/45.5%，環(huán)比增長 363.2%/396.6%。寧德時代裝機(jī)量 1.21GWh，市場份額43.7%，與2月份基本持平。比亞迪裝機(jī)量0.65GWh，市場份額23.5%，排名回到第二，主要得益于旗下純電車型和客車銷量回升。政策的托底力度正在加大，其成效尚有待觀察，需要解決的問題是疫情對需求的短期壓 制會否讓渡為購買力的邊際缺失，建議關(guān)注業(yè)績穩(wěn)健、確定性較高的板塊和標(biāo)的。整車方面，推薦長城汽車、上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)，關(guān)注吉利汽車；零部件方面，推薦特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的。電池材料方面，推薦寧德時代、當(dāng)升科技、璞泰來、新宙邦；電機(jī)電控方面，建議關(guān)注臥龍電驅(qū)、匯川技術(shù)；鋰電設(shè)備方面，建議關(guān)注先導(dǎo)智能和杭可科技；鋰鈷方面，建議關(guān)注華友鈷業(yè)和天齊鋰業(yè)。

    【東吳證券】

    環(huán)保工程：完善污水處理收費(fèi)機(jī)制，促進(jìn)污水行業(yè)商業(yè)模式理順。近日，國家發(fā)展 改革委等五部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于完善長江經(jīng)濟(jì)帶污水處理收費(fèi)機(jī)制有關(guān) 政策的指導(dǎo)意見》，進(jìn)一步完善污水處理成本分擔(dān)機(jī)制、激勵約束機(jī)制和 收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)動態(tài)調(diào)整機(jī)制，健全相關(guān)配套政策。中期關(guān)注需求供給齊升β，長期優(yōu)質(zhì)運(yùn)營價值重估α：1）融資環(huán)境改善 供給，財政投入加大刺激需求，使得財政支付和環(huán)保企業(yè)融資能力帶來 邊際改善，對環(huán)保工程類公司顯著受益。從行業(yè)空間、公司治理、融資 能力恢復(fù)3個角度關(guān)注：a）生態(tài)工程類新秀東珠生態(tài)；b）土壤修復(fù)龍頭高 能環(huán)境；c）有機(jī)垃圾處理設(shè)備龍頭維爾利。2）尋找“現(xiàn)金流內(nèi)生、持續(xù) 成長”的優(yōu)質(zhì)運(yùn)營資產(chǎn)：a）環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場化改革紅利，行業(yè)龍頭集中度提 升：關(guān)注玉禾田：差異化管理優(yōu)勢的傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務(wù)龍頭；龍馬環(huán)衛(wèi)、盈峰環(huán)境：環(huán)衛(wèi)裝備需求提升具有機(jī)械化協(xié)同優(yōu)勢的環(huán)衛(wèi)裝備企業(yè)。b）三個 角度看水務(wù)資產(chǎn)價值重估：關(guān)注洪城水業(yè)。c）關(guān)注垃圾焚燒行業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) 的稀缺性，關(guān)注瀚藍(lán)環(huán)境：優(yōu)秀整合能力得到驗證，大固廢綜合園模式 擴(kuò)張可期；偉明環(huán)保：生活垃圾全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展；光大國際：焚燒行 業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。d）生產(chǎn)者責(zé)任制度完善，再生資源龍頭馬太效應(yīng)提升， 關(guān)注中再資環(huán)：廢電拆解行業(yè)龍頭。3）天然氣改革驅(qū)動市場化紅利釋放： 關(guān)注深圳燃?xì)猓汉猱a(chǎn)能占比近半疊加城中村改造，促進(jìn)量利齊升。

    【浙商證券】

    家電：3月家電終端零售額恢復(fù)50%-60%。3月冰洗恢復(fù)到去年同期的70%左右、廚電恢復(fù)50%左右，廚房小家電基本達(dá)到去年同期100%，空調(diào)恢復(fù)情況相對一般、僅有去年同期35%，不過渠道調(diào)研顯示部分區(qū)空調(diào)動銷有明顯改善。 線上表現(xiàn)搶眼，線下也有一定改善。疫情期間線下消費(fèi)轉(zhuǎn)向線上，廠商也通過微信爆破、直播帶貨等主推線上，除了空調(diào)，3月其他品類線上表現(xiàn)基本達(dá)到或超過去年同期；3月線下表現(xiàn)也有一定改善，冰洗小家電等免安裝改善明顯。我們認(rèn)為，當(dāng)前家電龍頭迎來配置時點(diǎn)：第一，從短期來看，Q2家電動銷有望迎來恢復(fù)，預(yù)計空調(diào)將 有促銷、終端動銷恢復(fù)在望，此外，廚電將受益于地產(chǎn)竣工改善；第二，從中期來看，基于壟斷格局、消費(fèi)升級，均價上漲有望成為新的增長邏輯，龍頭業(yè)績?nèi)杂型S持兩位數(shù)增長；第三，估值分紅層面，目前龍頭TTM估值處于PE-Band的50%以下水位，格力推出30-60億回購也彰顯了當(dāng)前價值；此外，龍頭現(xiàn)金 分紅水平較高，按最低50%分紅比例，格力股息率超過4.5%，在全球低利率環(huán)境下，高分紅公司將會受益。綜上，依次推薦格力電器、老板電器、華帝股份、美的集團(tuán)、海爾智家。

    電子：疫情導(dǎo)致日本“封城”，放大光刻膠供需矛盾。自中低端突破，將迎來百億市場空間 1、中低端產(chǎn)品首先形成突破：國內(nèi)面板光刻膠與中低端半導(dǎo)體光刻膠已經(jīng)實現(xiàn)技術(shù)突破并逐步形成產(chǎn)能。 2、中高端產(chǎn)品技術(shù)逐漸成熟：在各項國家政策與“02專項”等扶持項目的支持下，中國企業(yè)在中高端 半導(dǎo)體光刻膠領(lǐng)域也取得了顯著進(jìn)展。3、上百億市場空間將到來：根據(jù)國內(nèi)晶圓廠的建設(shè)速度和規(guī)劃，預(yù)計2022年國內(nèi)半導(dǎo)體光刻膠市場 將會是2019年的兩倍，約55億元。屆時世界面板產(chǎn)能持續(xù)向中國轉(zhuǎn)移，國內(nèi)面板光刻膠市場需求預(yù)計約 為105億元。二者合計將帶來約160億元的市場空間。從其他半導(dǎo)體化學(xué)品業(yè)務(wù)切入光刻膠領(lǐng)域的國內(nèi)廠商有雅克科技、南大光電、上海新陽等；以面板材料為基礎(chǔ)，切入面板光刻膠領(lǐng)域，并計劃向半導(dǎo)體光刻膠領(lǐng)域擴(kuò)展的國內(nèi)廠商有晶瑞股份，容大感光，飛凱材料等。此外，光刻膠領(lǐng)域也有許多優(yōu)秀的非上市公司，比如北京科華微，北旭電子，江蘇博硯，中電彩虹等。