【國海證券】

    傳媒行業：頭部院線疫情壓力測試下業績短期承壓匍匐中借力資本加碼主業2020年一季度，萬達電影、橫店影視歸母利潤分別虧損6億元、1.38億元，由于疫情全國影院在2020年1月24日暫停營業，院線虧損也在我們前期預期中。4月30日萬達電影推出43.5億元再融資計劃，頭部院線借助資本在行業悲觀預期下逆勢加碼凸顯對院線長期發展的信心。我們認為，短期看，悲觀預期在業績中逐漸兌現，疫情有始有終，本次疫情的壓力測試加速中小影投的被動出清步伐，中長期看頭部企業有望通過資本優勢擴大規模，利于市場份額的加速提升。政策端2020年4月3日，國家電影局發布《積極協調出臺政策措施》，研究推出免征電影事業發展專項資金等優惠政策。4月29日國家電影局召開電影系統應對疫情工作視頻會議，會議指出我國電影發展長期向好條件和環境沒有改變，推動影院提高經營能力，維護好院線電影“窗口期”，探索院線重組做大做強的有效方式，鼓勵跨地區兼并重組；迎接好復業后的補償性觀影消費，支持各地購買發放電影票券。可關注行業頭部院線及電影公司萬達電影、橫店影視、光線傳媒、華誼兄弟等。

    【東吳證券】

    環保工程：完善污水處理收費機制，促進污水行業商業模式理順。近日，國家發展改革委等五部委聯合印發《關于完善長江經濟帶污水處理收費機制有關政策的指導意見》，進一步完善污水處理成本分擔機制、激勵約束機制和收費標準動態調整機制，健全相關配套政策。中期關注需求供給齊升β，長期優質運營價值重估α：1）融資環境改善供給，財政投入加大刺激需求，使得財政支付和環保企業融資能力帶來邊際改善，對環保工程類公司顯著受益。從行業空間、公司治理、融資能力恢復3個角度關注：a）生態工程類新秀東珠生態；b）土壤修復龍頭高能環境；c）有機垃圾處理設備龍頭維爾利。2）尋找“現金流內生、持續成長”的優質運營資產：a）環衛服務市場化改革紅利，行業龍頭集中度提升：關注玉禾田：差異化管理優勢的傳統環衛服務龍頭；龍馬環衛、盈峰環境：環衛裝備需求提升具有機械化協同優勢的環衛裝備企業。b）三個角度看水務資產價值重估：關注洪城水業。c）關注垃圾焚燒行業優質資產的稀缺性，關注瀚藍環境：優秀整合能力得到驗證，大固廢綜合園模式擴張可期；偉明環保：生活垃圾全產業鏈協同發展；光大國際：焚燒行業龍頭地位穩固。d）生產者責任制度完善，再生資源龍頭馬太效應提升，關注中再資環：廢電拆解行業龍頭。3）天然氣改革驅動市場化紅利釋放：關注深圳燃氣：海氣產能占比近半疊加城中村改造，促進量利齊升。

    【華龍證券】

    游戲產業：工信部29日發布數據顯示，一季度，互聯網企業共完成 信息服務收入同比增長11.1%，其中網絡游戲等服務企 業的業務收入持續快速增長。今年一季度中國游戲市場 實際銷售收入環比增長25.22%至732.03億元，其中手 游市場收入環比增長37.63%至553.70億元。單用戶平均收入的提升表明游戲市場增長空間巨大。一線廠商在游戲研發儲備、運營經驗、資金實力等方面有優勢，市 占率具備提升空間。相關個股，完美世界、吉比特等。

    電新：發改委等11部門聯合下發《關于穩定和擴大汽車消費若 干措施的通知》，提出適當下調首付比例和貸款利率， 延長還款期限，加大支持汽車個人消費信貸。宏觀經濟中需求端主要參考固定資產投資額（房地產投資）和汽車消費。當前一系列政策都集中專攻上述兩方面。汽車 消費對于拉動整個需求端來說至關重要，未來還將出臺相關政策。汽車產業鏈看，上游生產及零部件將持續受益，重點可關注新能源及電池相關板塊。

    【財信證券】

    宏觀策略：截止收盤，上證指數漲0.44%，中小板指漲0.14%，創業板指跌0.01%;全部A股漲幅中位數為-0.0%；行業板塊方面，銀行、房地產、建筑材料漲幅居前，紡織服裝、農林牧漁、食品飲料跌幅居前；主題概念方面，西部水泥指數、 海南省國資指數、次新股指數漲幅居前；滬市743家上漲，719家下跌；深市978家上漲，1176家下跌；兩市共計漲 停55家，跌停63家；兩市共計成交金額5328億，較前日成交額有所放大；北上資金方面，滬股通凈流入0.032億， 深股通凈流入10.33億，共計凈流入10.36億。A股震蕩攀升，創業板指沖高回落。假期將至，兩市交投略顯清淡，盤面熱點匱乏。宏觀觀點宏觀經濟特征是流 動性寬松，歐美復工恢復經濟，防疫策常態化。國內在經濟下行壓力的同時強調房住不炒，一方面強化高質量發展的 要求，一方面通過積極財政穩定經濟緩解就業壓力。在地產數據整體偏弱的背景下，要實現經濟的托底，認為財政政策將更加積極，基建和公共開支提升終端消費的力度將進一步提升。國外經濟恢復的過程剛剛開啟，在供應端受疫情 約束的背景下，結構性通脹將成為常態。流動性寬松和低利率環境是中長期牛市的基礎，在這個背景下風險偏好的回升只是時間問題。5月市場的交易邏輯應該逐步從內需轉為外需，看好受益外需預期回升的相關電子，新能源等板塊。由于全球逐漸復工，全球制造業鏈條將逐步恢復，結構性通脹特點也會給全球產業鏈帶來結構性的機會。

    醫藥行業：4月29日，國家醫保局公布《基本醫療保險用藥管理暫行辦法（征求意見稿）》，向社會公開征求意見。《意見稿》 指出，由國家醫療保障行政部門建立完善動態調整機制，原則上每年調整1次；建立《藥品目錄》準入與醫保藥品支付標準銜接機制，其中，獨家藥品通過準入談判的方式確定支付標準；非獨家藥品中，集采中選藥品，按照集中采購有關規定確定支付標準；其他非獨家藥品根據準入競價等方式確定支付標準；執行政府定價的麻醉藥品和第一類精神 藥品，支付標準按照政府定價確定。《意見稿》的出臺進一步強調了藥物的經濟學價值重要性，并且確定醫保目錄調整周期縮短至一年。我們認為未 來幾年，醫保目錄將進入快速調整期，新上市藥品有望被及時納入醫保目錄中，從而進入業績釋放周期，這有利于在 研產品管線豐富的創新藥企縮短業績兌現周期。雖然醫保談判在一定程度上壓制創新藥價格天花板，但是考慮到我國 龐大的消費人群基數，我們認為創新藥市場空間仍很廣闊，建議關注創新藥頭部企業恒瑞醫藥，貝達藥業，信達生物等，我們對醫藥生物板塊維持“同步大市”評級。