【中泰證券】

    建筑：嶄新的階段、絕佳的契機與難得的機遇-20200502 基礎設施領域公募REITs試點正式起步：日前證監會、發改委聯合發布《關于推進基礎設施領域 不動產投資信托基金（REITs）試點相關工作的通知》，標志著境內基礎設施領域公募REITs試 點正式起步。基礎設施REITs推出為基建行業帶來的想象空間：從宏觀層面而言，龐大的基建存量資產有望為增量投資提供較強支持，從而基建投資有望實現一定程度上的內生循環，這是重大改善；從行業層面而言，基礎設施REITs為龍頭企業提供了新的權益性融資 工具，從而騰挪出更大的空間提升集中度，抵抗存量階段行業規模收縮的壓力；從微觀層面而言， 基礎設施REITs有望重構基建企業的資產負債表和現金流流量表，基建國企央企目前處在大量投入資金換取運營資產的階段，基礎設施REITs作為一種權益性工具，通過盤活存量資產改善基建企業的現金流和資產負債率，提高資產周轉率，從而優化基建的商業模式。建議關注中國交建、葛洲壩等運營資產規模較大的基建企業， 繼續看好中國中鐵、中國鐵建和中國建筑。

    銀行：銀行一季報分拆：穩健性超預期，優質銀行持續強-20200505 銀行業歸因分析：1季度業績增長，規模主驅動，成本正貢獻。1、行業整體業績1季度營收、 PPOP、凈利潤同比增長7.1%/8.5%/5.6%，較19年下降2、1.7、1.2個點；整體保持穩健增長。 2、邊際變化來看，貢獻增強的因子有規模增長、成本收入比以及稅收，對業績貢獻分別環比提升1.4、0.3、0.2個點；負向貢獻增加的因子為息差縮窄、非息收入以及撥備計提力度加大，對業績 拖累環比上升0.6、2.8、0.6個點。看好銀行穩健收益，推薦優質銀行。目前市場對銀行股過度悲觀有兩方面：一是對經濟壓力對資產質量壓力；二是銀行讓利實體經濟。我們預計資產質量穩健性會好于市場預期，凈息差是緩慢下行，利潤增速全年穩健。悲觀預期逐漸修復，會持續給銀行股帶來穩健收益。優質銀行的1季報好于行業水平，銀行業分化是大趨勢。我們繼續關注優質銀行股：招商銀行、寧波銀行、平安銀行和常熟銀行。

    【東吳證券】

    房地產：19年報及20Q1季報綜述：業績可觀，杠桿維穩，主流房企銷售、竣工不悲觀投資建議：疫情短期制約行業基本面，地方調控政策逐漸由供 給端向需求端過渡，融資情況持續改善。未來房企表現將趨于分化，資產質量、持續性收入、融資成本和權益銷售增速將成 為決定估值的關鍵指標。持續推薦保利地產、萬科、金地集團、中南建設、招商蛇口、華夏幸福、金科股份，內房股推薦旭輝控股集團、中國金茂、建發國際集團、金地商置。

    傳媒行業：在線經濟一枝獨秀，影視板塊受影響較大。19Q4/20Q1傳媒整 體收入增長14%/19%，19Q4延續了收入增速反彈的趨勢，底 部復蘇得到了延續；19Q4/20Q1合計歸母凈利潤317/62億元， 19Q4受商譽影響但減值額同比大幅減少，20Q1利潤同比下滑46%，游戲及互聯網服務板塊利潤分別實現37%/43%的增長， 影視板塊出現明顯虧損拖累明顯。推薦標的：三七互娛、完美世界、吉比特、寶通科技、游族網絡、新經典、中信出版、芒果超媒、中公教育、新媒股份、掌閱科技、分眾傳媒、藍色光標等。

    【國海證券】

    機械設備：2019年機械行業凈利潤增速轉正，財務指標向好：機械行業2019年總營收為1.23萬億元，同比增長10.5%， 增速同比下降5.3pct，但仍處擴張水平。行業整體凈利潤為683億元，同比增長13.6%，增速由負轉正。機械行業2019年虧損面由上年的11.9%提升至14.9%，反映了2018年以來，受中美貿易摩擦和經濟下行因素的拖 累。細分行業冷熱不均，新常態下關注新基建及產業升級：從業績貢獻看，鐵路設備和工程機械行業占比較高；工 程機械行業龍頭三一重工、徐工機械等在規模及利潤上均表現出強者恒強態勢，而核心零部件企業恒立液壓、艾 迪精密等正加快實現進口替代，并呈現明顯高于行業的增長，而行業集中度提升也帶來了顯著的利潤彈性。面對海外疫情擴散導致外需不振，新基建將成為保增長主要來源，城軌將迎來黃金發展期，并將顯著提升產業鏈景氣 度。重點推薦景氣明確向上的城軌 裝備、工業自動化、半導體設備等細分領域；勞動力短缺刺激機器替人，小微企業退出加速行業集中度提升，利好泛自動化行業以及各細分領域頭部企業。

    計算機：疫情影響下一季報計算機公司業績整體承壓。目前中信計算機分類238家上市公司已經完成2020年一季報披露：238家公司共計實現營收1333億元，同比增速為-20.11%，共計實現歸母凈利潤-5.04億元，去年同期為 72.25億元；222家可比計算機公司共計實現扣非歸母凈利潤-16.8億元，去年同期為34.09億元。中位數來看， 238家公司營收、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤增速中位數分別為-14.85%、-46.14%、-47.36%。一季報業績 顯示疫情影響下計算機板塊整體業績承壓。一季度線上環節公司業績表現較好，項目制公司受疫情影響較大，預計板塊全年將維持增長。受疫情影響，一季度大部分公司實際開工時間僅有往年三分之二左右，因此大部分公司業績下滑明顯，尤其是以項目制訂單為主 要商業模式的公司，由于下游政企客戶的延遲招投標，以及正在實施項目的延遲進場，一季度業績影響較大，但假期時間的延長，無接觸方式的推廣使得線上環節受益明顯，相關計算機公司業績表現亮眼。近期重點推薦標的：銳明技術、麥迪科技、恒生電子、能科股份、科大訊飛、綠盟科技、上海鋼聯、遠光軟件、易華錄。