【國海證券】

    工程機械：傳統基建投資力挽狂瀾對沖制造業景氣低迷：新冠疫情在全球肆虐導致外需不振，中央加大逆周期調節力度，專項債下放速度加快。2020年一季度提前下達新增地方政府債券額度1.84萬億元，其中專項債1.29萬億元。鐵路裝備、空港裝備、工程機械將受益于老基建。新基建朝氣蓬勃，城軌和工業互聯網迎發展機遇：新基建包括5G基建、特高壓、城軌、新能源汽車充電樁、大數據中心、人工智能、工業互聯網等多個行業。在新基建的帶動下，機械裝備行業的城軌和工業互聯網將持續受益。自2018年下半年審批重啟以來，我國城市軌道交通領域共批復11個城軌建設規劃，總投資額達1.2萬億元。行業評級及重點個股：新老基建受益細分領域包括鐵路裝備、航空裝備、城軌裝備、工業自動化及工業機器人， 給予以上行業“推薦”評級。重點推薦中國通號（688009.SH）、威海廣泰（002111.SZ）、信捷電氣（603416.SH）、埃斯頓（002747.SZ）、交控科技（688015.SH）、科安達（002972.SZ）、康尼機電（603111.SH）；重點關注中 國中車（601766.SH）、中集集團（000039.SZ）、三一重工（600031.SH）、徐工機械（000425.SZ）、匯川技術 （300124.SZ）。

    新能源汽車：特斯拉創最佳Q1，吹響進擊號角。2020年特斯拉逆市打造最強Q1：1）產銷：在疫情影響下，特斯拉產銷逆市高速增長，實現產量10.27萬輛，同比增長33.2%，環比下降2.1%；實現交付8.8萬輛，同比增長40.3%， 環比下降21.1%，創下歷史上一季度最佳紀錄。從中長角度來看，全球/特斯拉供應鏈細分龍頭具備客戶、產品、技術、研發、產能、資源把控及盈 利能力等諸多方面的優勢，存中長期α投資機會，建議主線布局：1）全球和/或海外供應鏈細分龍頭：如寧德時代、恩捷股份、璞泰萊、新宙邦、科達利、贛鋒鋰業、華友鈷業、當升科技等；2）特斯拉供應鏈細分龍頭：三 花智控、拓普集團等；關注特斯拉儲能/光伏領域的細分龍頭錦浪科技、亞瑪頓。其他主線建議關注：3）新基建下充電樁龍頭：特銳德、科士達等；4）靜待市場回暖+基本面改善+政策落地多重因素共振的主題投資機會：雄韜股份、濰柴動力等。

    【財信證券】

    宏觀策略：截止收盤，上證指數跌0.23%，中小板指跌0.28%，創業板指跌0.16%;全部A股漲幅中位數為-0.5%；行業板塊方面， 建筑材料、食品飲料、農林牧漁漲幅居前，房地產、交通運輸、電子跌幅居前；主題概念方面，生物育種指數、西部 水泥指數、豬產業指數漲幅居前；滬市502家上漲，981家下跌；深市750家上漲，1423家下跌；兩市共計漲停63 家，跌停45家；兩市共計成交金額6672.3億，較前日成交額有所收窄；北上資金方面，滬股通凈流出13.1億，深股通 凈流出18.3億，共計凈流出31.4億。聚焦內需高確定性，挑選業績與估值匹配的核心資產。市場目前處于內需確定性和科技成長兩條主線均衡輪動的狀態。對A股而言，經濟、盈利在一季度出清風險后開始逐步恢復，兩會召開在即，穩增長、靠內需的刺激政策即將 落地，5月是較好的布局窗口。但市場不能抱過高預期，市場熱點輪動較快，指數出現整體性上漲暫時還無法期待。 對于中長期資金而言，應當聚焦產業存在邊際改善、具備核心競爭力的優秀企業。隨著穩增長政策落地，業績悲觀預 期消退，高股息率、藍籌企業存在估值優勢，隨著市場逐步回暖，科技成長才有整體上漲的市場環境。

    房地產行業：4月，房企也進入復工復產后的集中供貨期，疫情防控穩定后需求修復釋放，市場熱度繼續回升。2020年1-4月， 百強房企銷售額（全口徑）同比下降14.5%，降幅較1-3月收窄6.3pcts。從單4月來看，百強房企單月銷售額（全口 徑）與去年4月基本持平，環比增長17.2%，市場如期修復。橫向對比其他行業，房地產由于內需定位，韌性顯現。 具體分房企來看，前4月，TOP3中，恒大依托線上銷售渠道的領先優勢，實現了19.57%的同比增長，前20強中， 世茂集團、招商蛇口、中國金茂、綠城中國也憑借優異的銷售能力逆市發力，分別實現了4.32%、0.38%、9.68%和10.50%的同比增長，同時也實現了銷售排名的提升。 分城市來看，二線城市環比回升要優于一三線城市，南京、杭州等城市依然是熱點，武漢也恢復至疫情前五成水平；一線城市環比增長37%，其中北京、上海回溫迅速，但地段分化突出，核心地段熱、遠郊冷，形成了鮮明對比； 三線城市中，強三線城市基本已恢復至疫情前，但也有部分三線城市表現不盡如人意。一二線和強三線的市場韌性在本次疫情影響后體現的尤為明顯。全年來看，在經濟受到一定沖擊下，銷售或將有小幅下滑。在房住不炒的大背景下，房地產作為穩增長的重要抓 手之一，市場整體迅速恢復至相對穩定的水平，維持行業“同步大市”評級。

    【東吳證券】

    證券行業：A股37家上市券商2019年合計實現營收3812.0億，同比+41.8%； 歸母凈利潤同比+71.0%至1016.6億元；2020年一季度營業收入同比增長 0.2%至990.4億元，歸母凈利潤同比下降19.2%至309.3億元，各家券商 2019年業績均實現同比增長，2020年一季度業績略有下降。中信、廣發、 銀河凈利潤領先，紅塔、中信建投、華林漲幅最大。券商2020年一季度業績略有下降，源于單季度券商自營投資 收益大幅下降。1）2019年行業營業收入及凈利潤雙雙大幅增長，主要系 投資自營業務引領，37家券商自營業務同比上漲98%。2）2020年一季 度業績較2019年出現下跌，源于疫情影響下自營投資收益大幅下跌，同比減少40%。長期政策催化行業估值提升，中短期貝塔屬性凸顯：長期來看，一系列制度變革陸續推進，資本市場改革、金融市場對外開放、基金投顧試點等持續深化，推動行業競爭格局變化和長期ROE中樞提升， 券商阿爾法明顯提升，建議關注東方財富、中信證券、華泰證券、中金公司。

    保險行業：股市波動沖擊投資端，一季度上市險企業績分化：2020年一季度上市險 企合計實現歸母凈利潤同比-26.7%，太保、新華、人保、國壽、平安分別 同比增長+53.1%，+37.7%、+19.9%、-34.4%、-42.7%，增速分化的主要 原因是投資端表現及“開門紅”布局差異，具體來看：1）投資端，新華、 太保、人保分別實現賬面總投資收益同比+45.3%、+21.3%、+6.2%，國壽、 平安投資收益負增長拖累業績；2）壽險負債端受疫情沖擊較大，國壽、 新華受益于“開門紅”紅利實現較快增長，平安、太保淡化“開門紅”， 新單增速均大幅下滑。3）展望未來，疫情負面因素逐漸出清，預計二季度保障型需求回暖+代理人產能釋放驅動負債端改善。保險行業一季度業績承壓主要系疫情暫時性壓制，目前疫情負面影響逐漸出清，期待二季度需求回暖+代理人產能釋放驅動負債端改善。目前A、H股估值均處于低位，配置價值顯著，維持保險“買入”評級，個股推薦中國財險、中國太保、中國平安。