【東吳證券】

    電新：分車企看，新勢力表現(xiàn)依舊強勁，合資占比回升，國產(chǎn)特斯拉環(huán)比大幅 下降。內(nèi)資方面比亞迪繼續(xù)保持第一（4月銷1.3萬，同環(huán)比-44%/+4%）， 廣汽第三（4月銷0.4萬，同環(huán)比+123%/+14%）；合資表現(xiàn)強勁，一汽大眾升至第二（4月銷0.6萬，環(huán)比+725%），上汽大眾0.2萬（同環(huán)比 -57%/+306%）。國產(chǎn)特斯拉4月銷3，635輛，環(huán)比下滑64%，因3月季度 末上量。分車型看，純電高爾夫迅速上量，M3大幅下滑。純電前三位為秦EV（0.5 萬，環(huán)比-3%）、Model3（0.36萬，環(huán)比-64%，因3月季度末上量）、AionS （0.36萬，環(huán)比+21%）。另純電高爾夫迅速放量，單月銷0.2萬。插電前三車型為理想one（0.26萬，環(huán)比+81%）、寶馬5系（0.26萬，環(huán)比+23%）、邁騰GTE（0.14萬，為3月新車型）。4月電動車銷售7.2萬輛，同環(huán)比-27%/+10%。國內(nèi)明確補貼延遲兩年，7 月有望迎來拐點；海外復(fù)工復(fù)產(chǎn)提速，4月銷量低點已過，5-6月銷量將 逐步恢復(fù)；TeslaModel3國產(chǎn)和ModelY推進超預(yù)期，大眾等傳統(tǒng)車企提速奮力直追，近年海外車企有近50款全新電動平臺車型上市，新車型帶 來的超級產(chǎn)品周期值得期待。重點推薦布局中游龍頭（寧德時代、璞泰來、科達利、新宙邦、恩捷股份，關(guān)注億緯鋰能、比亞迪、天賜材料、天奈科技、嘉元科技、當升科技、星源材質(zhì)、杉杉股份等）；核心零部件 （宏發(fā)股份、匯川技術(shù)、關(guān)注三花智控）；重點推薦底部的優(yōu)質(zhì)上游資源 （華友鈷業(yè)、天齊鋰業(yè)、關(guān)注贛鋒鋰業(yè)）。

    固收金工：2020年5月11日，央行公布2020年4月金融數(shù)據(jù)。4月當 月人民幣貸款增加1.7萬億元，同比多增6818億元。月末人民幣貸款余額161.91萬億元，同比增長13.1%，增速比上月末高0.4個百分點，比上年同期低0.4個百分點。2020年4月社會融資規(guī)模增量為3.09萬億元，比上年同期多1.42萬億元。初步統(tǒng)計，4月末社會融資規(guī)模存量為265.22 萬億元，同比增長12%。4月末，廣義貨幣（M2）余額209.35萬億元，同比增長11.1%，增速分別比上月末和上年同期高1個和2.6個百分點。新增信貸：信貸增量回落，票據(jù)融資增長迅速。2020年4月人民幣貸款 增加1.7萬億元，同比多增6818億元。社融：社融表現(xiàn)超預(yù)期。2020年4月份社會融資規(guī)模增量為3.09萬億元， 比上年同期多增1.42萬億元。

    【民生證券】

    計算機：互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)作為近5年快速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)和醫(yī)療行業(yè)的新應(yīng)用，因其便捷 性、削弱區(qū)域性影響、擴大優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源覆蓋范圍等優(yōu)勢為大眾所關(guān)注，為政府所支持。我們以主導(dǎo)端的不同將互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療分為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院和互聯(lián)網(wǎng)平臺，短中期看，兩者建設(shè)都處于快速發(fā)展期，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院更多服務(wù)復(fù)診患者，平臺更多服務(wù)輕癥，常見病患者。綜上，我們看好互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)展大趨勢下，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院（醫(yī)療IT廠商）與互 聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺（平臺廠商）的發(fā)展前景。對于醫(yī)療IT領(lǐng)軍企業(yè)，短期內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī) 院建設(shè)加速大勢所趨，潛在市場空間近百億，領(lǐng)軍企業(yè)占據(jù)較大份額，有望主要受益；長期來看，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院運營層面不斷發(fā)展，流量的增加將給醫(yī)療IT領(lǐng)軍企 業(yè)帶來長期的收入增量。推薦衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康，建議關(guān)注平安好醫(yī)生、阿里健康。

    通信：5G訂單逐步落地，建設(shè)進程加速，行業(yè)凈利潤實現(xiàn)增長。2019年，通信板塊 總體營收7667億元，同比上漲2.8%，剔除中興，營收達到6760億元，同比上漲2.4%。通信行業(yè)總體歸母凈利潤105.6億元，同比增長16.5%；剔除中興，歸母凈利潤為54.2億元，同比下滑66.3%。運營商業(yè)績小幅下滑，增加資本開支有望加快5G建設(shè)。2019年三大運營商業(yè) 績基本維持，營收增速放緩，中國聯(lián)通凈利潤逆勢上漲。隨著復(fù)產(chǎn)復(fù)工有序推進，運營商各項業(yè)務(wù)逐步回暖，其中5G潛在用戶加速釋放。云計算、光通信、系統(tǒng)設(shè)備商版塊整體承壓，2020年迎5G行業(yè)新機遇。云計算：2019年云計算版塊業(yè)績增長有所減緩，行業(yè)快速發(fā)展，云計算依然是未來趨 勢。2019年IDC、CDN、云計算板塊實現(xiàn)營業(yè)收入875.5億元，同比增長10.5%； 歸母凈利潤45.1億元，同比降低2.9%。建議關(guān)注：1）系統(tǒng)設(shè)備廠商，持續(xù)受益5G，推薦中興通訊、烽火通信；2） 射頻領(lǐng)域，需求翻倍增長，推薦滬電股份、深南電路、世嘉科技、通宇通訊；3） IDC版塊：光環(huán)新網(wǎng)、寶信軟件、數(shù)據(jù)港、奧飛數(shù)據(jù)。

    【平安證券】

    宏觀：經(jīng)濟及大選因素促使美國多州大幅放寬疫情管控措施，這可能對短期美國經(jīng) 濟形成提振，但疫情卷土重來的風險或?qū)?dǎo)致美國經(jīng)濟復(fù)蘇之路承受意外的波折。通過對美國的消費及進出口數(shù)據(jù)進行分析，我們對大類資產(chǎn)配置在短中長期給出如下建議： 短期美元仍將維持強勢，而中長期疫情可能二次爆發(fā)的情況下也有配置的必要。大宗商 品方面中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的緩和可能對相關(guān)商品如大豆等帶來機會。債市方面，中短期利率債優(yōu)于長期利率債；信用債則僅推薦配置短期投資級企業(yè)債，金融機構(gòu)、醫(yī)療娛樂用品 制造企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、科技企業(yè)、部分農(nóng)業(yè)企業(yè)的公司債券有較好的配置價值，而垃圾債則應(yīng)回避。美股短期仍舊是有配置價值的風險資產(chǎn)，但受疫情影響存在一定的下行風險，美股由熊轉(zhuǎn)牛的拐點可能在二次沖擊之后，或者疫苗大規(guī)模量產(chǎn)之后。

    汽車和零部件：1、客車：國內(nèi)客車市場仍處于透支消化期，集中度逐步提高、優(yōu)勝劣汰趨勢明顯，單車補貼逐年減少。 宇通、金龍、中通和亞星的總凈利潤額從2015年開始逐年下滑。龍頭份額有較大提升空間：未來隨著新能源補貼政策退坡，需求逐漸回歸市場化，車企競爭更依賴于產(chǎn)品品質(zhì)和服務(wù)，整體上利于龍頭企業(yè)份額提升。 2、重卡：預(yù)計未來重卡保有量中樞提升。4月重卡銷量創(chuàng)新高的原因包括2、3月份的需求壓抑帶來的需求釋放，物流車和牽引車需求旺盛，同時，隨著各地基建工程投資的陸續(xù)啟動，工程車市場需求明顯回升。前4個月累計銷量同比增加4.7%，是整體細分行業(yè)中表現(xiàn)最好的。重卡具有政策托底優(yōu)勢，如國三車型淘汰、治超、基建等因素，全年看，重卡有望繼續(xù)維持高位。 3、零部件：看好高成長性+優(yōu)質(zhì)客戶+技術(shù)壁壘較高的企業(yè)。2019年多數(shù)零部件公司利潤端承壓，優(yōu)質(zhì)企業(yè)依然可以保持增長，弱勢企業(yè)凈利潤表現(xiàn)不佳，甚至虧損。疫情對全球汽車影響較大，全球化企業(yè) 將有所承壓。隨著疫情逐步好轉(zhuǎn)，龍頭零部件公司估值彈性較大。具有較好的成長性+優(yōu)質(zhì)客戶+技術(shù)壁 壘較高的企業(yè)在2020年有望實現(xiàn)較好的盈利表現(xiàn)。投資建議：客車推薦行業(yè)龍頭宇通客車；重卡產(chǎn)業(yè)鏈推薦濰柴動力和威孚高科；零部件板塊推薦拓普集團、星宇股份、銀輪股份，建議關(guān)注德賽西威；經(jīng)銷商建議關(guān)注中升控股和廣匯汽車。