【國海證券】

    宏觀策略：受全球疫情擴散和國際政治局勢動蕩影響，本周A股較上周有所回落，未能延續上周上漲行情。除電子、家用電器、食品飲料、商業貿易、國防軍工、醫藥生物、傳媒和綜合行業外，其他行業出現不同程度的跌幅。個股漲幅靠前的集中在醫藥生物、食品飲料、輕工制造等行業。隨著國內復工復產的逐步開啟，商業貿易和食品飲料等板塊逐漸轉好，同時，國務院對中小企業和部分服務業的稅務優惠對消費板塊利好，帶動了商業貿易、傳媒等行業的上漲。但是由于全球疫情仍在擴散階段，各國進出口受阻，農林牧漁、汽車和鋼鐵等板塊出現下跌態勢。全球流動性持續寬松是權益市場估值上行的核心動力，而疫情的尾部沖擊是估值上行中的阻礙，整體呈現震蕩上行的趨勢。中長期看疫情終將過去，所以從盈利角度看，中長期盈利的恢復是確定的。短期市場受流動性的邊際收緊，中美博弈加劇等影響會出現調整，但是中長期來看市場持續上行趨勢不變。看好板塊：短期看好銀行，軍工，計算機（idc和金融it），半導體材料和設備。

    計算機：地方性新基建政策開始落地。5月份以來，江蘇、上海、天津等省市發布政策推進新基建建設。江蘇省發布《關于加快新型信息基礎設施建設擴大信息消費的若干政策措施》，提出包括加快新型信息基礎設施建設、釋放信息消費增長潛能、推動產業數字化轉型、保障措施4個部分共29條舉措，重點推進5G網絡、工業互聯網、數據中心、車聯網的建設；上海市發布《上海市推進新型基礎設施建設行動方案（2020-2022年）》，聚焦網絡、設施、平臺、終端四方面，包括了5G網絡、數據中心、工業互聯網、物聯網等數字基礎設施，以及智能網聯汽車、智能電網等新型基礎設施，上海已初步梳理排摸了未來三年實施的第一批48個重大項目和工程包，預計總投資約2700億元；天津市發布《有效應對新冠肺炎疫情影響促投資擴消費穩運行的若干舉措》，提出加快5G基站、特高壓、新能源汽車、工業互聯網、數據中心等項目建設。從各省市政策來看，5G網絡、數據中心、工業互聯網、車聯網是建設重點，我們建議從基礎設施和應用兩個層面關注新基建投資機會。基礎設施層面，我們建議關注服務器（中科曙光、浪潮信息）、IDC（數據港、寶信軟件）、存儲（易華錄、紫晶存儲）、可視化（中新賽克、恒為科技）等領域。應用層面，我們建議關注工業互聯網（用友網絡、東方國信）、車聯網（捷順科技、千方科技、銳明技術）、醫療信息化（衛寧健康、創業慧康、思創醫惠、麥迪科技）、智慧城市（萬達信息、佳都科技、朗新科技）等領域。

    【中泰證券】

    化工半導體：半導體市場放量及工藝制程復雜化，帶動全球CMP市場不斷增長。全球半導體市場近年來持續增長，2012-2018年復合增速8.23%。伴隨著半導體工藝制程不斷復雜化，14納米以下邏輯芯片工藝要求的關鍵CMP工藝將達到20步以上，使用的拋光液將從90納米的五六種拋光液增加到二十種以上；7納米及以下邏輯芯片工藝中CMP拋光步驟甚至可能達到30步，使用的拋光液種類接近三十種。而存儲芯片由2DNAND向3DNAND技術變革，也會使CMP拋光步驟數近乎翻倍。2018年全球CMP拋光材料市場規模達到21.7億美元，國內的市場規模29億元。CMP拋光墊：陶氏一家獨大，鼎龍有望突破。拋光墊的表面溝槽形狀及尺寸影響化學反應速率和機械去除作用，從而影響到化學機械拋光的拋光質量和拋光效率，目前全球拋光墊專利的研發以美國和日本為主。2016-2018年，全球化學機械拋光墊市場規模分別為6.5億美元、7.0億美元和7.4億美元。陶氏占據全球79%的市場份額，鼎龍股份有望突破。隨著下游半導體行業持續往中國轉移，相關CMP拋光材料企業行業有望打破國外壟斷，迎來快速放量，建議關注安集科技、鼎龍股份。

    銀行：銀行1季度數據分析。1、利率下行下銀行業息差緩慢下行。1季度行業整體凈息差水平為2.10%，環比去年4季度下行10bp。分板塊看，所有板塊息差均是環比下降的，城農商行板塊息差下降最為明顯。預計主要是受疫情影響，銀行響應國家政策讓利實體，加大對中小微企業的信貸支持力度，同時疊加降息等貨幣政策，使得貸款收益率有所下行。城商行、農商行預計除了利率因素外，還有疫情影響下貸款結構調整、通過發力對公彌補貸款增量缺口的因素。2、資產質量總體平穩，中小銀行壓力較大。1季度銀行業資產質量情況受經濟下行影響不良率小幅攀升，中小銀行壓力更為明顯，國有行、股份行資產質量則相對穩健。3、其他。1季度銀行業以量補價，貸款支撐總資產規模增速走闊。但息差收窄壓力下，凈利潤同比增速有放緩（股份行、城商行，國有行因口徑問題不可比），測算的1季度行業凈利潤同比增7.9%。發力信貸下，行業整體資本充足水平小幅下降。

    目前市場對銀行股過度悲觀有兩方面：一是對經濟壓力對資產質量壓力；二是銀行讓利實體經濟。我們預計資產質量穩健性會好于市場預期，凈息差是緩慢下行，利潤增速全年穩健。悲觀預期逐漸修復，會持續給銀行股帶來穩健收益。優質銀行的1季報好于行業水平，銀行業分化是大趨勢，我們繼續看好優質銀行股：招商銀行、寧波銀行、平安銀行和常熟銀行。

    【財信證券】

    電力：5月15日國家能源局、國家統計局公布4月份用電量及發電量數據，數據反映出4月份電力供需兩端恢復增長。需求端方面，4月份，全社會用電量5572億千瓦時，同比增長0.7%，增速較上月回升3.5個百分點。分產業看，第一產業用電量62億千瓦時，同比增長7.7%，增速提升3.7個百分點；第二產業用電量3904億千瓦時，同比增長1.3%，增速提升4.4個百分點；第三產業用電量796億千瓦時，同比下降7.8%，降幅收窄12個百分點；城鄉居民生活用電量810億千瓦時，同比增長6.5%，增速提升1.2個百分點。供給端方面，4月份，規模以上工業發電量5543億千瓦時，同比增長0.3%，增速較上月回升4.9個百分點，日均發電量184.8億千瓦時，環比增加6.6億千瓦時。1—4月份，發電量21388億千瓦時，同比下降5.0%。分電源種類，4月份，火電增速由負轉正，水電降幅擴大，風電增速回落，核電、太陽能發電增速加快。今年一季度的光伏新增并網容量3.95GW（同比下滑24%）和風電新增并網裝機量2.36GW（下滑50%），一季度光伏利用小時數248小時（同比增長8小時）、風電利用小時數548小時（同比下降8小時），受電價政策調整及搶裝因素影響，預期今年的風電和光伏新增裝機量較上年有較大增幅，在全年用電量增速下調的背景下，新能源消納問題對電網調峰能力提出更高的需求。維持行業“同步大市”評級，建議關注光伏單晶龍頭隆基股份（601012）、光伏玻璃制造商福萊特（601865）、風電葉片制造商中材科技（002080）、風電塔筒制造商天順風能（002531）。

    芯片：5月15日晚間，美國商務部發布公告，計劃限制華為及其關聯公司和美國境外供應商使用管控名錄（CCL）內的軟件和技術設計和制造半導體。具體而言，一是設計軟件端，針對華為（海思）在半導體設計時限制使用管控名錄（CCL）內的軟件和技術；二是華為美國境外供應商使用了管控名錄（CCL）內的設備為華為生產芯片產品需要在進出口時申請許可證。為了避免對半導體設備公司及晶圓廠的沖擊，美商務部稱2020年5月15日已經根據華為設計規范啟動生產的產品，在本條例生效后的120天內，給華為出貨不受影響。本次公告只是計劃而非正式條例出臺，同時，針對華為（海思）美國境外供應商的供貨限制采用出口申請許可的方式，一事一議的方式保留了一定的靈活性。根據《環球時報》報道，針對此次計劃出臺，中方可能采取將美國有關企業列入“不可靠實體清單”等方式進行反制，長期來看，疫情和中美科技爭端將加速中美科技脫鉤，兩國博弈也將是長期反復的過程。在此背景下，半導體國產替代將進入加速期，長期看好半導體國產替代邏輯推動行業成長，建議關注細分領域龍頭廠商北方華創、中微公司、長電科技、華天科技、安集科技、滬硅產業、圣邦股份、樂鑫科技、兆易創新等。