【天風證券】

    食品飲料：本周伴隨全國兩會在京召開，科技產業新基建成為會議熱議話題，加上今年3月中央會議提出加快5G網絡、數據中心等科技產業新型基礎建設進度，活躍的外部經濟環境有助于白酒產業長期發展。需求端方面，投資驅動商業往來繁榮，中高端以上白酒消費場景將擴大。乳制品板塊20Q2或將迎來業績改善。一季度乳制品板塊受疫情影響較大，20Q2動銷恢復業績將迎來改善，我們繼續堅守伊利股份長期價值，當下時點建議重點關注。低溫奶方面，我們認為巴氏奶當前景氣度高，低溫酸奶去年受常溫酸奶大量折扣影響，增速下滑，今年有所恢復。啤酒4月產量恢復明顯，結構升級持續演繹。4月啤酒產量同比增長7.5%，銷量恢復顯著，主因補庫存和下游餐飲場景逐步恢復帶來的需求增長。高端酒方面繼續看好茅臺、五糧液、瀘州老窖，次高端方面推薦關注古井貢、汾酒、今世緣、舍得及關注口子窖邊際改善時機。必選業績高增有望持續，重點推薦桃李面包、西麥食品、天味食品、百潤股份。建議關注產品結構良好的青島啤酒、重慶啤酒和珠江啤酒。

    國防軍工：5月22日兩會確定2020年我國軍費開支增長6.6%，增長至1.27萬億元。我們認為此軍費增長符合預期，符合經濟承壓階段的歷史規律。軍工投入可作為有效的政府逆向投資選擇，從而拉動就業、發揮軍轉民產業橫向帶動作用。考慮在歷史相似周期階段的地緣政治\軍事摩擦、貿易保護等的出現：①長周期角度——軍工目前處于裝備換裝大周期下的換裝需求爬坡階段、②中周期角度——經濟周期中衰退期為軍工投入高投入階段、③小周期角度——財政周期中的末年效應，因此軍工在2020年具備逆周期比較優勢和成長性優勢。在市場可能進入的調整階段，考慮到軍工目前處于長、中、短三周期重疊的高景氣成長期，我們認為軍工板塊中具備長期視野、增速確定性的賽道龍頭將持續享受估值溢價，目前軍工僅為景氣爬坡起始區域，建議投資者關注高景氣爬升階段的機會。可關注已確認景氣爬坡階段的軍工上游、下游兩端企業，以及本次兩會再次提速的國資改革領域。武器裝備換裝上下游：上游-航空材料【中航高科、中簡科技、光威復材】艦船綜合電力系統【ST湘電】下游-新型軍用飛機【航發動力、中航沈飛、航天彩虹】；2）國資改革：核心關注國有資本投資、運營試點企業-中航集團，市場化激勵【航天電器、中航高科】；資產證券化【中航機電、中航電子、航天電子】3）Q3為窗口的新基建全新賽道，衛星互聯網【中國衛通、天銀機電、和而泰、康拓紅外】

    【中泰證券】

    銀行：“直達實體經濟的貨幣工具”的背景：存在資金空轉的現象。1、從三個現象判斷銀行可能存在一定的“資金空轉”：天量社融的去向主要是國企與基建；M2-M1剪刀差提升，結構性存款高增；上市公司的籌資、經營、投資現金流的錯位。2、“資金空轉”新特征：體制內空轉。以往是指資金在金融體系空轉；目前資金在央企、國有企業里流轉，對實體經濟的推動相對較小。本質還是基于政府隱形擔保的資金流轉。3、我們測算了資金空轉規模，總體不算特別大，考慮企業結構性存款，未考慮理財部分。財政赤字貨幣化之爭：不是核心問題。我們對我國商業銀行股權體系和商業模式進行了分析，銀行體系本身就扮演“第二財政”的角色；金融資源不管是通過財政體系、還是銀行體系傳遞（分配），對經濟影響差別不大。目前核心矛盾在于如何將金融資源有效傳達到民營企業、小微企業和高端制造業等。所以，政府工作報告提出“直達實體經濟的貨幣工具”。投資建議：看好銀行穩健收益，推薦優質銀行。1、目前市場對銀行股過度悲觀，是良好的防御品種：我們預計資產質量穩健性會好于市場預期，凈息差是緩慢下行，利潤增速全年穩健（+5%）。悲觀預期逐漸修復，會持續給銀行股帶來穩健收益。2、銀行業分化是大趨勢。我們繼續看好優質銀行股：招商銀行、寧波銀行、平安銀行和常熟銀行。

    機械：我國城軌快速發展，“新基建”加速投資規劃。我國城軌投資快速增長。2018年，中國大陸共完成城軌建設投資5470.2億元，同比增長14.9%；截至2018年底，在建線路總長6374公里，可研批復投資額累計4.27萬億元，城軌發展前景廣闊。“新基建”加速城軌批復和建設。2020年初受疫情影響，全年經濟增長承壓，逆周期調節有望發力，“新基建”成為拉動投資擴大需求的方向，城際高速鐵路和軌道交通是“新基建”七大領域之一，項目批復、建設加速。“新基建”背景下，國內城軌、城際鐵路建設加速；對應信號系統市場空間約1260億元、590億元；《交通強國建設綱要》對重載鐵路升級提出更高要求，信號系統改造市場超200億元。自主可控背景下，國產信號系統品牌迅速崛起；重點看好國產信號系統龍頭——交控科技，關注國內信號系統領先公司——中國通號、眾合科技，鐵路列控系統公司——思維列控，軌交智能運維服務商——運達科技。

    【東吳證券】

    鋼鐵行業：本周鋼鐵板塊整體下跌，跌幅為1.48%，領先上證綜指0.43個百分點。板塊個股表現分化，漲幅靠前的是杭鋼股份、永興材料、甬金股份；靠后的廣大特材、重慶鋼鐵、馬鋼股份。本周螺紋、熱卷、鐵礦石、焦炭期貨主力合約普遍上漲，漲幅分別為1.3%、1.5%、7.3%、1.8%。需求持續超預期，關注鋼鐵出現供需缺口的概率。5月份以來中觀需求數據總體超預期，除下游挖掘機、重卡同比增50%外，鋼鐵高頻數據亦表現強勁，如鋼貿出貨量維持日均24-25萬噸，同比增8-10%；依供需平衡表測算，4月份粗鋼日均消費量高達310萬噸，同比增15%；鋼材庫存持續10周維持140萬噸的去化，該速度較往年高出一倍。我們認為需求超預期的原因：1）穩增長如專項債的發行，帶來基建需求高速增長；2）疫情后下游復蘇，同時也來自于制造業、地產等，其中除下游自身恢復外，還包括預期波動帶來的庫存回補。投資建議：1）普鋼股估值已經較好的反應悲觀預期。目前普鋼平均PB0.7倍、相對PB0.55倍，均為歷史底部區域，以寶鋼為代表的6只個股PB回到0.6以下，未來催化劑出現有望獲得修復；2）鋼企轉型是長期趨勢，關注轉型數字經濟的杭鋼股份、沙鋼股份；3）優質特鋼龍頭受益下游增長，有望穿越周期，優先關注中信特鋼、永興材料、ST撫鋼。

    汽車行業：2020兩會期間，汽車界代表委員聚焦汽車智能網聯化提出多份提案：1）上汽集團董事長陳虹建議支持有條件的地區加快推進智能網聯汽車發展；2）奇瑞汽車董事長尹同躍建議大力推動中國智能網聯汽車操作系統發展；3）北汽集團董事長徐和誼建議以汽車為新型基礎設施推動智慧城市建設；4）小康汽車董事長張興海提出軟件定義汽車已是共識，建議加大對智能化核心技術的政策支持力度；5）百度董事長李彥宏建議加快交通路網車路協同智能化改造。由于智能網聯汽車技術發展涉及整車集成、核心零部件、AI技術、基礎設施建設、信息交互、5G等多方面技術進步，需要各領域協同創新共同構建人-車-路-云端新型交通運輸體系。兩會指引+消費者認可度提升+5G商用+產業資本涌入+特斯拉引領產業變革等多重因素疊加下智能網聯未來5年將加速發展，根據我們測算2019年我國智能座艙、ADAS前裝市場規模為567億元、844億元，2025年分別為1030億元、2250億元，CAGR分別為12.7%、21.3%。2025年超2千億規模ADAS+千億智能座艙行業紅利受益者：1）傳統產業鏈中依靠產品升級或新業務拓展帶來單車價值量提升，重點推薦【德賽西威】，核心受益【星宇股份+中科創達+中國汽研+四維圖新+伯特利+均勝電子+科博達】。2）硬科技-互聯網巨頭借助芯片/軟件算法/通信等優勢切入智能網聯領域，受益標的【華為+百度+阿里+騰訊】。3）主機廠通過智能網聯升級提高產品客戶體驗度，從而獲得更高市占率。