【平安證券】

    宏觀策略：疫情壓制經濟恢復幅度，中美博弈存在升溫風險，海外疫情仍處于第三階段，印度、巴西等新興市場深陷泥淖，美國仍在高位平臺區間，歐州疫情顯著緩和。美聯儲QE規模逐漸收縮，新的財政刺激計劃尚未出臺，政策對市場的刺激效果將邊際遞減。中美博弈在5月再次出現升溫跡象，美國可能即將針對“香港國安法”采取行動，由于這涉及我國的核心利益，所以在中美均不會讓步的背景下，未來半年（11月4日美國大選前）中美博弈有持續升溫的潛在風險。這將給風險資產的表現帶來壓制。中國經濟：內需是保障就業的主要抓手，改革是長期發展的動力來源。國內經濟已走出最低谷，短期仍將緩慢修復，在復工復產持續推進、生產恢復較快的情況下，需求的恢復速度決定了我國經濟的恢復速度。而外需的不確定性仍大，我國企業仍將面臨外需不振與通縮帶來的壓力，因此，刺激內需是穩企業、保就業的主要抓手。

    我們認為A股市場將繼續維持區間震蕩并具有底部支撐，中報業績修復是市場的重要關注點，短期配置建議關注內需板塊，中長期配置科技主線。五月份的市場經歷了一系列的變化，一是預期內的政策落地，二是十年期國債收益率從2.5%上升到2.7%的中樞的流動性預期邊際變化，三是超預期的歐美疫情以及復工情況。國內政策預期落地，政策將重點發力于新基建/民生就業/抗疫醫藥/普惠消費等內需板塊，中長期改革將加快腳步。從資本市場角度來看，政府工作報告的重要政策基調有三。其一，全年未設增速目標，既體現經濟發展的不確定性挑戰，又體現政府的底線思維；其二，財政政策未超出市場預期，共新增財政資源3.6萬億，赤字率擬按3.6%以上安排；其三，穩企業保就業是政策的著力點，通過守住“六保”底線來穩住基本盤。

    地產：1、竣工邏輯與現實的反差：2018-2019年統計局竣工規模不及預期。2、解惑一：什么導致竣工高峰遲遲未至？盡管統計局對竣工填報有嚴格規定，但實操中部分房企因避稅等原因可能存在竣工漏報或延報，導致真實竣工被低估，但2018-2019年下游廚具等銷量與竣工增速一樣并無大幅反彈，意味著真實竣工可能亦低于預期。3、解惑二：哪些區域拖累了竣工？從各線城市看，按一二線竣工滯后期房銷售1-2年估算，2018-2019年竣工完成度約81%-82%（當期竣工與前期期房比值）；三四線按照滯后3年估計測算竣工完成度約87%。投資建議：盡管受竣工數據漏報遺報、資金環境收緊、三四線銷售占比與精裝修比例提高等影響，2018年以來全國竣工表現持續不及預期，近期新冠疫情又加大房企竣工壓力，但在交房周期的剛性約束下，我們認后續竣工仍有望逐步回升，帶動房企結算業績的釋放和下游產業鏈景氣度的修復。投資建議方面，建議關注：1）受益竣工回升周期及存量市場的物業板塊；2）受益竣工景氣度回升的地產下游家電家居等板塊。

    【天風證券】

    汽車：后疫情時代汽車消費持續復蘇，5月乘用車銷量同比有望轉正。歐洲電動化有望加速，配套供應商盡享紅利。投資建議：整車板塊重視龍頭車企的業績彈性，建議關注【長城汽車、廣汽集團、長安汽車、上汽集團】；零部件板塊：①把握內需復蘇帶來的業績向上拐點，建議關注【華域汽車、新泉股份、拓普集團、常熟汽飾、寧波華翔、保隆科技】；②把握龍頭長線成長機遇，建議關注【岱美股份、愛柯迪、科博達、敏實集團、福耀玻璃、玲瓏輪胎】；電動車板塊建議關注受益歐洲電動化邏輯的電機電控供應商【臥龍電驅、得潤電子、敏實集團、凌云股份】。

    【渤海證券】

    電新：近5個交易日，滬深300指數下降1.46%，電氣設備（申萬）指數下降2.38%，跑輸滬深300指數0.92個百分點，光伏設備（申萬）跌幅居前。目前電氣設備（申萬）的市盈率（TTM，整體法，剔除負值）為29.37倍，相對滬深300的估值溢價率為153.00%，估值溢價率有所下降。2020年隨著海外一線車企新能源車型陸續投放市場，供給側的改善將進一步提升終端需求的景氣預期，我國動力電池及相關產業鏈中上游公司的市場需求有望得到下游銷量好轉及供應鏈本土化邏輯的有力支撐。我們繼續維持新能源電池行業“看好”投資評級，建議關注率先進入歐洲主流車企產業鏈的動力電池公司，如國軒高科（002074）、寧德時代（300750）、億緯鋰能（300014）；以及海外市場占比不斷增加的中游公司，如恩捷股份（002812）、璞泰來（603659）、科達利（002850）。

    電子行業：5月22日至5月28日，上證指數下跌0.76%，深證成指下跌1.77%，創業板指數下跌2.12%，電子行業下跌2.34%，位列申萬28個一級行業漲跌幅第25位。電子各板塊中，半導體下跌3.47%，光學光電子下跌2.40%，元件下跌2.29%，電子制造下跌2.17%，其他電子下跌0.15%。行業動態5G方面，供應鏈：蘋果還未確定配件訂單，5G版iPhone或將延至11月發布；5G手機價格新低，Redmi10X售價僅1599元起。消費電子方面，IDC：2020年Q1中國平板市場出貨量373萬臺，華為逆勢增長；群智咨詢：一季度全球智能手機攝像頭傳感器出貨12.9億顆，格科微/索尼/三星居前三；半導體方面，臺積電再聘新說客，力爭延緩美國出口禁令的影響；日經：華為囤貨英特爾、賽靈思等美國關鍵芯片，庫存夠維持兩年；面板方面，電視面板價格持續下跌，二季度最高跌幅達21%；Omdia：2020年4月大尺寸面板出貨量達6344萬片，京東方奪冠。

    【東吳證券】

    電氣自動化：自動化訂單同比+2.4%繼續改善、工控行業復蘇仍在持續，機器人訂單同比-4.1%相對偏弱，中國地區訂單受疫情影響。我們統計了全球5家工控龍頭20Q1的訂單情況，1）自動化訂單合計67.20億美元，同比+2.4%，增速環比+0.9pct，盡管受到疫情影響，但全球工控龍頭訂單仍有較好增長，工控行業復蘇仍在持續；2）工業機器人訂單合計34.87億美元，同比-4.1%，降幅環比-0.2pct，疫情對下游汽車等行業的負面影響有所體現；3）中國區域訂單44.28億美元，同比-3.7%，增速環比-11pct，并由正轉負，中國20Q1受疫情影響最大，一定程度上行業復蘇的節奏受到擾動，但預計Q2以來會有明顯恢復。從下游看，半導體&電子行業延續復蘇趨勢，汽車受疫情影響暫未走出陰霾，疫情帶來醫藥、包裝、市政等需求增長。從下游來看：1）半導體行業仍延續19Q4以來的高景氣度，西門子、發那科、歐姆龍、羅克韋爾、安川等主流廠商均觀察到半導體行業投資仍在復蘇軌道，其中中國半導體&電子行業是訂單增長的主要驅動力。推薦：匯川技術、宏發股份、麥格米特、信捷電氣。