【財信證券】

    宏觀策略：A股沖高回落，創業板指振幅更大。今日股指窄幅震蕩，尾盤科技股出現高位跳水，市場成交情緒比較活躍，市場上漲與下跌股票數量分別為1425支和2242支，賺錢效應較本周前兩個交易日有所回落，陸股通資金流入方面，今日陸股通北上資金繼續流入，全天凈流入19.28億元，截至今日，本周北上資金已凈流入168.29億元，北上資金有加速流入趨勢，值得注意的是，本周北上資金流入方向有所變化，金融和科技板塊成為北上資金新寵，而醫藥和消費板塊則被大量賣出。根據中國汽車工業協會統計的重點企業銷量快報，5月國內汽車行業銷量預計完成213.6萬輛（前值208.9萬輛），環比增長3.2%（前值+45.7%），同比增長11.7%（前值+5.5%），汽車銷量同比增速的擴大顯示出國內汽車銷售領域正快速回暖。今年上半年，在疫情沖擊下，業績確定性較高的必需消費板塊受到市場青睞，醫藥、食品飲料等板塊市值和股價屢創新高，從估值角度看，目前醫藥、食品飲料等必需消費板塊估值已在高位，投資性價比有所降低，而隨著國內復工復產的有序推進，汽車、家電等可選消費業績改善的確定性較高，同時，除消費者服務外，可選消費的PB估值基本都在50%以下，隨著行業盈利的持續改善，可選消費板塊存在估值修復機會。

    金融科技：日前，中國人民銀行營業管理部公示了北京第二批金融科技創新監管試點應用名單，總計有11個擬納入北京金融科技創新監管試點的應用，涉及20家公司。這11個項目主要涵蓋了移動金融、基于大數據與人工智能的智能風控、基于區塊鏈的供應鏈金融和身份認證系統三大板塊。金融科技創新監管試點是中國版的“監管沙盒”，目的是給新興的金融科技創新提供空間，最初規定參與者必須是持牌金融機構。與此前公布的第一批不同的是，第二批不再要求必須由金融機構牽頭設立、項目申報主體必須是持牌金融機構，金融科技企業也可以參與，并要求必須具有“業務普惠性”“技術創新性”“風險可控性”及“需監管支持”四項特點。本次名單中由騰訊云牽頭的“政融通”在線融資項目、由拉卡拉獨立申報的智能云小店服務是非持牌金融機構進入“監管沙盒”的標志，預計未來其他金融科技企業會加速參與，試點項目類型將更多的轉向對人工智能等新技術的應用，顯示出監管對技術創新的態度進一步放開。建議關注金融科技行業，如宇信科技、長亮科技、神州信息等。

    【開源證券】

    商業貿易：“顏值經濟”當道，我國化妝品消費已從“可選”變成“剛需”。長期來看，賽道仍將保持高景氣，理由有三：1）低線消費升級，下沉市場仍有增量紅利；2）新生代美妝意識覺醒（從“延續青春”到“表達自我”）；3）社交電商、短視頻直播等新型社媒“組合式營銷”發力。行業競爭格局來看，國際品牌在研發和品牌端優勢明顯，但渠道和營銷端的創新變革，也為國產品牌提供了彎道超車機會。過去，國產品牌憑借差異化策略立足；未來，將依托“國潮風+快迭代+下沉市場”優勢崛起。我們看好化妝品行業的發展前景和由此孕育出世界級化妝品集團的空間和機會，國貨美妝主題受益標的：珀萊雅、丸美股份、上海家化等。

    【東吳證券】

    電新：海外銷量低點已過，歐洲補貼政策密集落地，車企加速復工復產，終端銷量將逐步恢復；國內政策落定和地方加碼，預計5月銷量進一步回暖，邊際明顯改善，Q2末有望迎來銷量拐點，中國供應鏈崛起，進入海外供應鏈的龍頭的訂單增長強勁。強烈推薦海外占比高的中游龍頭（寧德時代、璞泰來、科達利、恩捷股份、新宙邦、億緯鋰能，關注比亞迪、天奈科技、天賜材料、當升科技、嘉元科技等）；核心零部件（宏發股份、匯川技術、三花智控）；強烈推薦優質上游資源（華友鈷業、關注贛鋒鋰業）。

    【粵開證券】

    建材：目前我國涂料生產企業數量近8000家，而銷售收入過億的企業約320余家，75%左右的涂料企業每年營收規模在兩千萬元以下。中國涂料市場尚未形成寡頭壟斷，市場集中度相對分散，且對比發達國家（目前北美地區的涂料工業CR10約為75.22%），未來行業集中度還有極大提升空間。立邦作為中國涂料市場的龍頭企業，其2018年市場占有率僅為4.01%。而業績連續多年實現高速發展的三顆樹，其市場占有率僅為0.88%。投資建議涂料行業市場空間大，增速較快，在地產竣工周期的拉動作用下，行業有望繼續較快增長，而精裝修房滲透率提升給國內涂料品牌商以彎道超車的機會，參考國外涂料行業的集中度，國內龍頭公司市占率還有很大提升空間，上市公司借助資本市場助力，通過產能擴張及渠道發力，有望繼續實現快速增長。我們重點推薦內墻龍頭三棵樹，建議關注建筑涂料快速發展的東方雨虹及保溫涂料龍頭亞士創能。

    【國海證券】

    電影院線：壓力測試中，頭部院線的抗風險能力進一步提升，從短中長期均可看。2020年1月24日票務平臺以及第三方數據平臺暫停售票與更新數據，3月27日部分地區擬復工（隨后暫停），4月3日電影局發布電影行業紓困指引，5月8日國務院提出復工復產復學，5月14日電影局發布電影等行業稅費支持政策，6月3日吉林舒蘭高風險地區轉為低風險地方，院線的復工鬧鈴隨時會開啟，頭部院線的左側布局時點，是需要數據的支撐以及后續的預判，我們仍看好線下體驗經濟分支，院線的媒介價值不可替代性。疫情有始有終，本次疫情的壓力測試加速中小影投的被動出清步伐，中長期看頭部企業有望通過資本優勢擴大規模，利于市場份額的加速提升。本次頭部院線萬達開啟特許經營加盟權，拉開頭部院線提升市占率序幕。個股層面，可關注行業頭部院線及電影公司萬達電影、橫店影視、光線傳媒、華誼兄弟等。

    基金：基金市場規模再創新高，權益資產比重下降。總體來看，2020年一季度基金市場表現較好，基金總數、基金份額和資產凈值繼續保持上漲態勢。截止2020年一季度末，市場上共有6359只基金，與2019年年末相比，基金數量增加275只，基金份額增加19277億份，基金資產凈值增加19088億元。2020年一季度，一方面受到國內疫情影響，股票市場系統性風險增加，投資者對基金產品需求增加；一方面由于2019年公募基金的業績成績單亮眼，基金規模在2020年一季度增長顯著。2020年一季度基金市場延續了債券、股票、現金資產為主其他資產為輔的資產配置結構。截至2020年一季度末，權益類基金凈值增長的同時，占比呈逐年震蕩下降趨勢。相較2011年1.61萬億元的權益類資產凈值，2019年增長了一倍為3.27萬億元；然而凈值占比卻從76.75%，縮減為20.16%，不到原來的三分之一，相較2019年末的21.81%，下降了1.65個百分點。數據顯示，權益基金與基金總體規模發展不相稱，我國公募基金業一直存在著權益類基金占比低的問題。2020年一季度，公募基金持股比例延續下跌態勢。