【財信證券】

    宏觀策略：疫情過后流動性寬裕推動股票估值水位提升。海外市場上周反彈幅度較大，由于美國開啟復工復產進度，疫情在 歐洲、美國均出現好轉，雖然在美國各地陸續爆發大規模示威游行，但仍未影響市場反彈力度，美股納斯達克在疫情后最大反彈幅度達到43%，上周五創下歷史新高。在疫情的沖擊下，各國開啟極度寬裕的貨幣政策，推高了全球市場風險資產的價格，寬裕的流動性為估值提供了支撐，除非貨幣政策出現方向性拐點，估值水平仍然能夠 大概率維持現在的水平。行業配置來看，下階段配置的關鍵詞仍然是“內需”。（1）大消費板塊因“確定性”獲得溢 價：近期茅臺、國旅創新高，市場抱團明顯，內需為主、業績穩定、確定性高的個股更容易獲得確定性溢價，復工復 產也將推動悲觀預期的修復。建議關注食品硬料、零食板塊、家電、航空。（2）科技成長板塊暫時休整，但仍然是下階段牛市的核心動力。中美科技戰已經無法回避，自主可控、國產替代邏輯足夠支撐科技成長長遠的估值邏輯，可以適當放寬對估值的要求。建議關注半導體、半導體設備、消費電子元器件、5G板塊。（3）黃金：全球貨幣超發背景下，隨著油價回升、需求回升，黃金仍然有長期配置價值。

    石油化工：世界能源新聞消息稱，6月6日歐佩克領導國沙特和非歐佩克成員國俄羅斯已達成一項初步協議，將目前創紀錄 的石油減產幅度延長一個月，同時對遵守不力的國家繼續施加壓力，要求其進一步減產，并且未來將每月舉行一次會議，直到2020年12月。 點評：OPEC成員國伊拉克和尼日利亞5月在執行減產情況不佳，同時哈薩克斯坦也未能完全履行其在OPEC+ 減產協議下的義務。目前全球的原油庫存危機已經基本解除，沙特和俄羅斯在產量調整上有了更多的空間，關于減產協議的推動兩國預計會相機決策。我們認為兩國的產量計劃的標準在于國際油價，隨著油價穩定在30美元/桶以上，兩國的產量將會逐漸回升。美國方面的庫存已經連續下降，顯示出需求端的恢復情況較好，預計未來原油價格在OPEC組織的把控下，可以穩住30美元/桶，并逐漸向40美元/桶靠攏。國際油價的回升將帶動國內石化品價格和價差的好轉，對于石化產業鏈的公司來說是盈利底部改善的階段，建議關注國內民營煉企龍頭：恒逸石化、桐昆股份。

    【天風證券】

    非銀金融：5月以來國內外經濟恢復加快，流動性從寬松轉向邊際趨緊，債市利率顯著上行，我們判斷，后續市場風格有望切換至低估值的金融，看好保險板塊投資機會。1）保險方面，6月保銷售將真正開始改善，主要源于線下展業的恢復、保障需求的提升以及各家較為積極的業務推動策略；長端利率企穩回升，流動性偏緊疊加信用擴張的環境有望改善保險資產端預期，目前保險股隱含投資收益率預期仍然較低，我們強調的“負債成本往下， ROE往上”的邏輯逐漸得到市場認可，保險估值修復行情有望繼續，首 推中國平安。2）券商方面，后續政策將是驅動券商估值提升的核心因素之一，新三板轉板制度落地，市場活力有望提升，上交所出臺新規，吸引 優質科創類紅籌企業登陸科創板，促進科創板市場做優做大。我們判斷后續利好政策有望超預期，包括創業板注冊制政策落地、市場基礎制度完善、鼓勵長期資金入市、證券公司的負債成本下行等。非銀重點推薦：中國平安、中信建投H、華泰證券；建議關注中國太保H。

    新基建：本周行業重要趨勢：1、國內5G基站開通數量將加速推進，下半年產業 鏈受益程度更強。2、上海持續加碼數據中心建設，長期看好一線城市IDC資產和網絡設備。本周投資觀點：中美貿易摩擦對短期情緒或帶來一定沖擊，但中長期看，5G和新基建建設預計如期推進，國產替代將對細分行業龍頭公司帶來更大成長空間。受疫情影響，20Q1業績承壓，但目前國內疫情影響基本得到控制，海外疫情趨緩，未來產業邊際有望向好，我們看好板塊未來走勢。建議重點關注5G、云計算賽道的優質標的。

    【東吳證券】

    固收金工：本周可轉債一級市場有七支可轉債發行，總發行量為60.13億元，較上周 增加4.22億元；1支可轉債償還，總償還量0億元，較上周減少0.32億元；凈融資額60.13億元，較上周增加4.54億元。長期來看，目前可轉債發行波動較大。從申萬行業指數的角度來看，本周各行業大部分上漲。漲幅最大的五個行業分別為電子、汽車、傳媒、非銀金融、紡織服裝，上漲幅度分別為 8.80%、5.99%、5.19%、4.53%、4.38%；跌幅的行業分別為農林牧漁、建筑材料、鋼鐵，下跌幅度分別為0.12%、0.33%、0.43%。從個券漲跌幅可以看出，可轉債漲跌情況與級別相關性較差，本周延續 上周低級別可轉債變動幅度較大的特點；與股指表現類似，化工、醫藥 生物本周表現尚可。從可轉債正股漲跌幅排名可知，正股漲跌榜與可轉債漲跌榜有一定重合，正股漲跌榜未延續上周漲跌情況。按可轉債活躍度統計可知，本周市場最活躍的前五支可轉債分別為國軒轉債、振德轉債、晶瑞轉債、特發轉債、廣電轉債。

    通信：1、數據中心供需缺口逐步拉大，繼阿里和騰訊千億資本開支計劃之后，快手也宣布百億投資數據中心。當前加快IDC建設是政策所趨，產業所需，預計未來IDC等流量基建環節延續一季度業績增長 勢頭。2、國內、北美市場流量激增持續為光模塊行業帶來業績確定性， 同時電信市場與數通市場共振光模塊景氣度持續向上，建議關注技術及產品布局領先的光模塊績優個股。3、全球連接數與中國物聯網連接數破億，物聯網將在新基建新物聯雙重加持下，迸發出新的動力，建議關注物聯網等5G應用板塊。行業前瞻：2020年5G商用大會（2020.6.18）、2020中國國際通信大會 （2020.8.9-8.11） 東吳通信優選指數：中興通訊（000063）、中際旭創（300308）、天孚通 信（300394）、數據港（603881）、杭鋼股份（600126）、寶信軟件（600845）、 移遠通信（603236）、崇達技術（002815）。 首推組合：數據港（603881）、光環新網（300383）、奧飛數據（300738）、 中興通訊（000063）、中際旭創（300308）、崇達技術（002815）、淳中科技（603516）、中國聯通（600050）、中新賽克（002912）、中科創達（300496）、 中石科技（300684）、移為通信（300590）、世嘉科技（002796）、俊知集團（港股1300）。