【國海證券】

    有色金屬：嘉能可主動減產為長期供給改善夯實基礎。嘉能可關停旗下最大銅鈷礦Mutanda，未來三年供給呈現收縮態勢，相比于過去兩年給出了非常謹慎的產量指引。嘉能可銷售的策略是“控價保量，細水長流”，以至于 一個完整的金屬周期中，鈷的下行周期被大幅縮短。我們認為，Mutanda的未來兩年關停具有重要意義，類比2015年底Katangta的關停，是未來鈷市走強的基礎。手抓礦的整合有利于供給端的集中，其背后潛在的人權問題，導致龍頭企業傾向于與大型鈷礦公司長期合作，此外物流、硫酸供應等均對鈷礦供給形成擾動。需求端：消費電子為鈷需求提供支撐，鈷依然是動力電池重要戰略資源。未來2-3年5G手機換機潮與滲透率的提升，將推動3C端用鈷保持4-5%增長。近期無鈷電池消息頻出，市場對鈷長期需求形成擔憂，我們認為，無鈷電池的推進可以類比NCM811/NCA的進程，部分車型率先應用，大規模量產尚待時日。嘉能可與三星SDI、格林美、優美科、SK等多家企業簽訂了鈷長期供貨協議，以SK和SDI為代表的龍頭電池企業，依然擔心鈷成 為其遠期大規模生產的瓶頸，爭相鎖定長期供應。投資建議：目前鈷價處于歷史底部區間，嘉能可主動減產為長期供給改善夯實基礎，無鈷電池的出現造成市場對鈷的預期較低，與長期基本面存在明顯差異，鈷在較長時間內將依然是動力電池與3C電池重要的戰略資源，預 計2020年消化庫存，2021年重回上行周期。推薦【華友鈷業】、【寒銳鈷業】，關注【洛陽鉬業】、【格林美】。

    【東吳證券】

    宏觀策略：二季度以來，以食品飲料為代表的消費股超額收益顯著，站在當前如何看后續結構選擇？風格切換類似于指數漲跌，其一，風險收益比是核心；其二，邊際觸發因素可能是多樣的，也有一定的隨機性；其三，切換不是一蹴而就，但會有領先信號。消費：風險收益比變差。經歷了3月下旬以來的持續上漲，消費的風險收益比已經較不合理。科技：比較優勢逐步顯現。其一，相較于醫藥和食品飲料，3月下旬以來， 科技板塊的調整已經較為充分；其二，科技股的主邏輯是國產化和5G提 速，疫情和貿易戰或帶來短期波動，但難以改變產業趨勢。就外資流動來看，從3月23日至5月22日，飲料、白電、醫療是凈流入前三，但從5月23日至6月11日，保險、光學光電子、電子制造是凈流入前三，而飲料、旅游、醫療器械是凈流出狀態。

    通信行業：6月15日下午，國網在京舉行“數字新基建”重點建設任務發布 會暨云簽約儀式，對外發布“數字新基建”十大重點建設任務，并與華為、阿里、騰訊、百度等合作伙伴簽署戰略合作協議。強強聯合，持續發力“數字新基建”，大力培育經濟增長極：繼阿里、騰訊以及抖音等互聯網公司發布資本開支計劃，國網攜手華為、BAT四大巨頭，加快數字新基建投資節奏。新基建建設熱浪不斷，持續看好關鍵環節的績優個股：政策層面，5G以及IDC為代表的基建紅利不斷，建設節奏不斷提速；從產業需求來看， 我們預計流量增速即將觸底回升，進入5-7年黃金發展大周期，線性釋放的供給需求難以滿足指數級增長的流量需求，產業景氣度將持續穩步向 上。建議關注的個股：流量基建：IDC：數據港、寶信軟件、杭鋼股份、鵬博士、光環新網、奧飛數據、城地股份、沙鋼股份等；光模塊：中際旭創、博創科技、天孚通信、新易盛；云計算：優刻得、網宿科技；電力信息化：恒華科技、朗新科技、恒實科技、國網信通；路由器：中興通訊、 紫光股份、星網銳捷；流量可視化：中新賽克、恒為科技；基站基建： 中興通訊、烽火通信、世嘉科技、中石科技、滬電股份/崇達技術、深南電路/生益科技等；5G應用：高清視頻：淳中科技；車聯網：中科創達、移為通信、移遠通信、高新興、佳都科技；物聯網：和而泰、拓邦股份、美格智能。

    【財信證券】

    服務器：日前，IDC發布了《2020年第1季度全球服務器市場追蹤報告》，全球通用服務器廠商收入為168.4億美元，同 比下降9.1%，出貨量為250萬臺，同比下降0.2%。從收入規模來看，市場前三位仍是Dell、HPE和浪潮。其中，戴爾的服務器Q1收入為34.7億美元，同比下降13.0%，占整體市場份額的18.7%，較上年同期下滑1.5pct；HPE實現收入28.9億美元，同比下降18.7%，占比15.5%，同比下滑2.5pct；浪潮實現收入13.2億美元，同比增長8.6%，占比 7.1%，同比提高0.9pct。ODM直銷規模達48.3億美元，同比增長6.1%，占比25.9%，同比提高2.9pct。非x86服務器規模約達18億美元，同比增長38.2%。本季度服務器市場表現與2019Q4相近，顯示出疲軟態勢，但不同之處在于，服務器ODM廠商實現了與核心超大規模云服務提供商客戶的穩定供需關系，并且在非x86服務器領域維持強勁表現。受宏觀層面影響，對x86服務器的企業需求放緩，疊加新冠疫情對全球供應鏈的影響，導致OEM市場面臨很大壓力，很多廠商的訂單延期交付，市場整體出現下滑。以浪潮為代表的國產服務器在總產值或數量上逆勢增長，顯示出國內云計算市場在疫情刺激下加速發展，細分市場景氣度得到提高。隨著新基建持續推進，預計服務器行業將實現整體較快增長，并將數據中心等下游行業增長相互印證。建議持續關注浪潮信息、紫光股份、中科曙光等公司。

    游戲行業：6月第一批國產游戲版號下發，共有55款游戲獲得版號。其中，休閑益智類21款，移動端 其他類型31款，主機/端游/頁游各1款；游族網絡《新盜墓筆記》、世紀華通《慶余年》等值得關注。根據伽馬數據統計，5月移動游戲市場規模176.8億元，環比增長11.9%，增長率重回兩位數，主要系“五一”小長假延長疊加頭部產品運營和買量增加共同刺激所致。同時，2月復工復產以來，IOS暢銷榜TOP200新游數量持續回升，新游戲 的研發和上線速度加快。市場此前此對春節過后游戲用戶留存及后續業績表現持有一定擔憂，但從當前表現來看，老游戲變現更加充分、新游表現也逐步亮眼。整體來看，春節期間大量新增的游戲用戶對二季度游戲行業收入起到較好支撐作用，據初步預估，手游市場二季度收入增速在30%左右。考慮到三季度新游產品集中上線，游戲行業后續有望持續維持高景氣度。建議關注游戲渠道拓寬帶來的行業紅利，重點標的有三七互娛、寶通科技、完美世界、世紀華通、姚記科技、凱撒文化等。

    【天風證券】

    軍工：汽車與航空已進行機械到電子化的革命，載具能量體系向電能為核心切 換。環保指標持續升級，預示船舶能量系統革命趨勢出現：綜合電力推進系統。綜合電力推進系統市場集中度高，揭示頭部企業享受千億產業空間。 我們預計，軍、民用艦船能量體系將因電子化革命與環保指標升級而向電 能體系轉變，對于種大型船舶預計將以“混動“模式，以電能驅動但保留燃油機。小型水面艦艇預計將開啟純電動時代。核心標的-*ST湘電、中國動力。短期中大型民用船因環保指標升級或將帶動傳統動力的小型升級 換代。關注-中國動力。

    家電：家電行業各個企業和商家針對此次618活動不只是在線上平臺頻頻發力，比如借助直播賣貨，海量廣告投放。同時，還在全面搶奪線下實體門店，進行低價的出貨搶單。我們認為此次618活動的大力度折扣和大面積宣傳對于整個家電行業有明顯的復蘇和刺激效果，最終的出貨和業績預計將再創新高。同時我們認為由于頭部企業在活動期間有更多的資金和資源可 以投入到宣傳和折扣中，使頭部企業產品相較于長尾品牌更加有競爭力，因此我們預計會加劇整個家電行業的品牌格局繼續向頭部集中。個股方面，推薦混改持續推進，不斷激發企業活力的海信視像；后續疫情好轉， 地產竣工好轉預期逐步兌現的廚電龍頭老板電器；推薦白電中的龍頭個股，如：美的集團、海爾智家、格力電器；推薦小家電中積極推出新品、 靈活利用新渠道營銷方式帶來新增長點的公司，如：新寶股份、小熊電器、九陽股份；中高端品牌及新品類布局最完善的小家電龍頭蘇泊爾。