【平安證券】

    宏觀：本篇報告主要探討全球產業鏈的歷史、現狀以及疫情給全球產業鏈帶來的變化。全球化的基礎是產業鏈的國際分工，在國際分工中，中國是農業的主要消費國，傳統制造業的中心，新興制造業的中下游，處于全球產業鏈“微笑曲線”的中間位置。2008年金融危機帶來了深遠影響，我國部分產業鏈外移，中美貿易摩擦也加劇了這一過程， 但同時，我國生產效率得到大幅提升，鞏固了我國“制造中心”的地位。在新冠疫情的應對上，我國體現出高效的社會管理能力；但未來長供應鏈收縮、戰略性產業的本土與周邊化、各國“自主可控”動力的加強以及中美關系的波動會帶來全球產業鏈的重構。 面對內外部環境的變化，我國應繼續堅持改革開放，充分發揮自身的社會治理優勢，盡快補齊金融領域與直接融資的短板，化危為機，在完善產業鏈布局的同時，持續提升戰略性新興產業的自主可控能力。

    【東吳證券】

    固收金工：美元指數小幅下跌，匯率折算因素偏正。6月世界主要貨幣相對美元匯率均上漲，美元指數呈下降趨勢。美日收益上行，歐英收益下滑，債券估值因素為正。6月外匯儲備的投資資產美日國債收益率上行，英歐債收益率下滑，債券估值變動對當月外匯儲備規模為正向作用。展望和判斷：6月外匯儲備小幅上漲是匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用的結果。匯率折算賬面資產上升；美債等資產價格變化促使賬 面資產價格下跌，匯率折算和資產價格變化等各因素綜合作用推動外匯儲備小幅上升。對7月的判斷，第一是受境外疫情的影響，當前世界經濟發展形勢和國際金融市場存在較大波動，匯率和資產價格也會隨之波動。第二是我國復工復產穩步推進，各類經濟指標邊際改善，長期我國經濟向好態勢不變，外匯儲備規模保持穩定。

    銀行：傳統業務角度，隨著理財產品打破剛兌、“類貨基”及表內存款監管趨嚴，銀行負債成本將打開下行空間，負債端“囚徒博弈”壓力減輕，有利于穩定利差。未來成長空間角度，銀行深度切分財富管理賽道，一方面通過理財子公司發行管理產品，另一方面通過代銷或投顧模式切分基金/保險/私募/信托等細分市場。我們看好頭部銀行長期受益財富管理：①做強中間業務收入；②做大客戶規模及服務深度，同時沉淀低成本存款。我們強調零售財富管理是金融行業最具成長空間的賽道，資管新規體系下產業格局重塑，具備核心競爭力的銀行/保險/券商/基金/互聯網平臺都將獲得發展機遇。 ①銀行行業重點推薦財富管理優勢鮮明的【平安銀行、招商銀行、寧波銀行、建設銀行】。 ②非銀行金融行業重點推薦零售財富管理龍頭【東方財富】；同時推薦受益于資本市場發展的【海通證券、華泰證券、中信證券、中金公司】；保險股重點推薦新單保費強勁增長、投資端最受益股市上漲的 【中國人壽】。

    【天風證券】

    商社：1.美妝大盤：受618大促拉動，各平臺美妝表現強勢。2.行業概覽：國際大牌勢頭強勁，國貨美妝出現分化。上市公司跟蹤1.化妝品公司持續增長，主品牌&新銳品牌穩定高增。2.直播：品牌展示的高效渠道，為天貓美妝618銷售貢獻可觀流量。3.新品：疫情推新提速，6月大促助 力新品銷量高增。4.消費者畫像：20-29歲女性是消費主力，國貨美妝整體處于中低價位帶，6月大促各大品牌客單價不同程度下調。投資建議：化妝品行業現階段處于持續向好的局面，優質國產品牌持續強化產品組合、加速線上渠道布局與數字化營銷，受益于不斷擴張的美妝消費市場與消費升級趨勢。疫情下公司進一步管控費用端，重視線上投放效率，線上 全鏈路價值提供服務商壹網壹創逆市上漲。持續看好化妝品賽道，推薦【壹 網壹創】、【丸美股份】、【珀萊雅】、【華熙生物】（和醫藥組聯合覆蓋）、【上海家化】、【御家匯】。

    計算機：推薦云涌科技，電力信息安全領導者，擁抱電力行業信創浪潮。1、專注于工業互聯網安全，20年上半年業績高速增長。2、戰略聚焦已完成，態勢感知產品推動業績騰飛。公司主營業務快速增長，高毛利的工業信息安全產品貢獻其中絕大部分收入。工業安全態勢感知業務高速增長，已成為公司業務增長的主要驅動力。戰略聚焦已經完成，公司逐步縮 減智能檔案柜業務3、行業政策利好頻出，公司持續受益電網信息化投資。國家持續出臺政策，為工業信息安全提供良好政策環境。工業信息安全作為工業互聯網重要的組成部分，處于加速發展時期。

    【渤海證券】

    券商：可比口徑下34家直接上市券商6月營收合計291.70億元，環比+94.70%，同比+40.14%；凈利潤113億元，環比+95.88%，同比+68.64%。其中，已公布業績券商中中信證券、國泰君安、華泰證券營收排名前三，分別為28.73、27.80、24.74億元；凈利潤排名前三為國泰君安、廣發證券、中信證券，分別為11.74、10.96、 10.18億元。從業績增速來看，營收環比增速排名前三為第一創業、華安證券、東北證券，13家增幅超過100%； 利潤環比增速前三為華安證券、東北證券、國元證券，14家超過100%。近期券商板塊迎來大幅上漲，帶動上證指數突破3400點。我們認為，市場情緒改善是此次券商股上漲的重要催化劑，滬深兩市周日均成交額連續4周環比上漲，兩融余額也不斷攀升，疊加市場對監管層推進打造“航母級券商”的預期，上半年位于歷史估值底部的券商板塊迎來補漲行情。在資本市場深化改革背景下，券商作為連接資本市場和實體經濟的中介機構將充分受益于政策紅利，流動性充裕+監管寬松周期下券商盈利能力的提升將為估值向上突破提供堅實支撐。我們維持對行業的長期看好，龍頭券商憑借雄厚的資本實力、風控能力以及業務能力，在資本市場深化改革“扶優限劣”的政策傾斜下將最直接受益。建議關注優質龍頭券商的投資價值，推薦：中信證券（600030.SH）、華泰證券（601688.SH）。