【東吳證券】

    電子行業：全球光學攝像頭市場不斷增長，手機應用成最大助力。受益光學行業景 氣度全面提升，根據Yole數據，預計2022年全球攝像頭市場規模將超過450億美元，2016-2022年CAGR為12.2%。手機攝像頭市場占比超80%，為全球攝像頭市場核心增長動力，根據中國產業信息網數據，預計 2018-2024年，手機攝像頭行業規模預計將從271億美元增長到457億美元，CAGR為7.75%，2021年出貨量將達到75億顆。投資建議：我們看好手機攝像頭技術創新升級以及多下游領域增長帶來 的光學行業景氣度全面提升，建議關注：韋爾股份（CIS）、水晶光電（濾 光片）、五方光電（濾光片）、聯創電子（鏡頭）、歐菲光（模組/鏡頭）、匯頂科技（光學屏下指紋）、歌爾股份（AR/VR）、晶方科技（CIS封測）。

    【財信證券】

    宏觀策略：截止收盤，上證指數漲0.37%，中小板指漲1.05%，創業板指漲1.19%;行業板塊方面，休閑服務、食品飲料、計算機漲幅居前，公用事業、汽車、銀行跌幅居前；主題概念方面，次新股指數、在線旅游指數、糖產業指數漲幅居前； 滬市669家上漲，751家下跌；深市1055家上漲，1116家下跌；兩市共計漲停96家，跌停6家；全部A股PE中位數 為45.22倍，位于歷史后51.20%分位，中小板、創業板PE中位數為44.44、61.99倍，位于歷史后59.15%、64.61%的 分位，上證50、滬深300PE中位數分別為21.63、29.34倍，位于歷史后75.80%、78.85%的分位。海外黑天鵝風險凸顯，股指短期將承受壓力。昨日中美突發外交事件，人民幣匯率大幅跳水，短期市場將承受一定程度波動壓力，向下預計支撐點位在3000-3100點左右。從昨日市場盤面來看，市場成交量維持在11000億左右，市場維持震蕩格局，我們認為在量能沒有配合指數上攻的情況下，指數將較長一段時間維持盤整狀態，建議在市場波動率較高的背景下控制好整體倉位，適當均衡倉位的成長性和低估值風格。但我們認為2018年以來中美關系一直處于不和狀態，市場多次經受黑天鵝風險考驗，短期雖然市場可能承受一定波動，但將時間拉長看影響相對較小。

    房地產：據央視新聞報道，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，部署加強新型城鎮化建設，補短板擴內需提升群眾生活品質。會議指出，推進以人為核心的新型城鎮化，是黨中央、國務院的決策部署，是內需最大潛力所在和“兩新一重”建設重要內容，對做好“六穩”工作、落實“六保”任務、穩住經濟基本盤具有重要意義。新型城鎮化，正在成為中國經濟增長和社會發展的強大引擎，新型城鎮化戰略將撬動房地產業新一輪發展，將成為為房地產行業新的增長點所在。結合近日國務院辦公廳印發《關于全面推進城鎮老舊小區改造工作的指導意見》，可以看到國家層面希望在當前時節下更希望做一些惠民生穩增長的舉措。相關主要公司有：防水龍頭東方雨虹、科順股份，涂料龍頭三棵樹，瓷磚衛浴帝歐家居、蒙娜麗莎等。

    【國海證券】

    院線電影：1、我們在周報中多次提及，院線板塊可關注三波，第一波段為政策紅利（高層逐漸關注及相關財政政策補貼到位）；第二波為復工（7月16日電影局發布通知，首次給予復工開業的時間表，2020年暑假檔尾巴上的復工為三四季度的業績奠定基礎）；2、目前處于第二階段兌現階段，中報利潤虧損也在預期內，短期，利空階段性落地。對于頭部院線可借助資本市場過渡，長邏輯看，疫情后院線以及電影行業已被動加速出清中，頭部院線以及具有項目儲備的電影內容公司相對受益行業洗牌后的市場集中度提升。3、頭部院線萬達電影逆勢牽手IMAX加碼影院IMAX激光技術提升用戶線下體驗，同時內容端，光線傳媒旗下《妙先生》定檔7月31日，片單助力，院線復工后好內容利于用戶觀影習慣的喚醒。4、投資角度，可關注頭部院線（萬達電影、橫店影視）以及具有電影內容儲備公司（光線傳媒、華誼兄弟、新經典、奧飛娛樂等）。

    【興業證券】

    保險：上市險企6月壽險保費增速放緩，預計部分原因在于疫情對于險企銷售節奏的影響，但邊際上仍有所改善。上市險企1-6月壽險累計保費增速如下：國壽（+13.2%）、太保（-0.1%）、平安（-4.6%）、新華（+30.9%）、太平（+0.4%）、人保（含人保健康，+3.9%），其中新華由于新管理層到位后加大對保費規模的要求，在銀保躉交產品以及個險年金產品的帶動下上半年保費增速高于同業。資產端超預期是保險板塊估值修復的核心邏輯，同時我們也繼續看好下半年壽險負債端的邊際改善。5月至今長端利率有所回升，十年期國債收益率從低點2.5%回升到目前的3%，緩解了險資新增和到期資金對固收類資產的配置壓力，同時7月后二級市場上漲較多，對于險企權益投資帶來一定的正面作用。負債端上，疫情負面影響減弱+重疾定義修訂落地前的銷售窗口期+上市險企的產品推動，我們也繼續看好下半年壽險負債端的邊際改善。個股上，我們推薦估值低、彈性較大且近期負債端表現較好的新華保險，以及長期競爭優勢優于同業的中國平安。

    銀行：考慮當前市場環境，關注潛在邊際變化。2020年資產端定價下行相對確定，個股分化關鍵在于負債端尤其是存款成本的管控。在當前流動性有望持續寬松的市場環境以及存款基準利率下調預期下，哪些短期負債成本的邊際改善空間更大，我們回顧了歷史降息經驗。1）降息時點：回顧每一輪降息周期，一般伴隨著內部經濟下行壓力加大或外部事件沖擊，具體降息時點上一般在PPI轉負、CPI尚處低位期間。2）降息對市場影響回顧：08/12/14年降息周期銀行股表現分化，2008年基于對全球金融系統性風險和經濟下行的擔憂，這一階段銀行基本只跑平市場。2012年降息持續性不高，銀行股反應跨度較長、漲幅有限。2014年銀行股處于估值底部，貨幣政策溢出效應明顯。3）降息對基本面影響：上一輪降息周期中，存款基準利率下調25bps，存款成本下降9bps左右。從2019年存款期限結構看，若單次降息25bps，存款成本節約幅度將大于上一輪（-14bps），反應節奏慢于上一輪，1/3以上銀行成本下降幅度在15bps左右。綜合考慮市場化負債成本與基準利率下調預期下存款成本潛在下降空間，存款基礎更為薄弱的股份行與城商行將更為受益。投資建議：考慮行業基本面穩健、估值低位帶來的安全邊際，維持行業推薦評級。個股上，繼續推薦基本面優于行業且估值彈性較大的招行、光大、興業、平安、常熟等核心標的。