【新時代證券】

    宏觀策略：組合構建思路：我們在5-6月份觀察到增量資金進場后，強調(diào)消費可能會適度泡沫化，周期股可能會開始有絕對收益。站在當下時點來看，現(xiàn)在出現(xiàn)更大級別風格切換的概率更高，建議增配金融周期，這里的機會估計是季度級別的。這一變化的推動力有兩點：1.從持續(xù)披露的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，之前的經(jīng)濟回升可以用疫情后經(jīng)濟反彈來解釋，但如果經(jīng)濟繼續(xù)回升，則庫存周期等長期邏輯可能會被證實。我們認為未來一段時間，影響市場板塊風格的主要變量有：（1）股市資金格局：從北向資金7月份的動向來看，食品飲料等前期主線板塊遭到大幅減持，金融周期等板塊則開始出現(xiàn)凈流入。另外從各類ETF的發(fā)行情況來看，周期類ETF的發(fā)行量也出現(xiàn)上漲。目前處于增量資金加速進場的第二個季度，按照2014年的經(jīng)驗，流動性可能會向低估值板塊擴散。（2）經(jīng)濟恢復情況：3月-7月的經(jīng)濟恢復可以用疫情后的反彈來解釋，但是如果經(jīng)濟恢復持續(xù)到10月，則大概率會觸發(fā)庫存周期。自上而下選了五個行業(yè)：銀行（招商銀行、常熟銀行）、化工（聯(lián)化科技、龍蟒佰利）、輕工（太陽紙業(yè)、顧家家居）、非銀（新華保險）、電新（福斯特）。自下而上的行業(yè)：社服（中國中免）、食品飲料（順鑫農(nóng)業(yè)）、醫(yī)藥（博騰股份）、傳媒（芒果超媒）、電子。

    廣告：梯媒賽道優(yōu)勢明顯，受廣告主青睞：梯媒得益于“高頻、必達、覆蓋主流人群、低干擾”等廣告價值，相對其他廣告類型具有較高的觸達率與購買轉(zhuǎn)化率且更能形成關注與記憶，賽道優(yōu)勢明顯，更受廣告主青睞。根據(jù)CTR研究數(shù)據(jù)，相比2019年，超30%的廣告主將提升2020年在數(shù)字戶外廣告投放的預算。1、行業(yè)層面：把握樓宇廣告行業(yè)復蘇的投資機會。自2020年三月疫情得到控制，線下逐步回暖基本至疫情前水平，梯媒得益于獨特優(yōu)勢受廣告主追捧，引領行業(yè)增長。公司層面：分眾傳媒系梯媒龍頭，點位優(yōu)化與客戶結構調(diào)優(yōu)疊加數(shù)字賦能迎來業(yè)績提振。2020H1已有元氣森林、飛鶴奶粉等案例。預計公司全年營收能力與營收質(zhì)量均將大幅提振。

    【東吳證券】

    固收金工：聯(lián)儲調(diào)貨幣政策框架，大類資產(chǎn)配置邏輯的變化：我們分析認為：美債方面：如果市場對聯(lián)儲承諾心存信心，保守認為美債10年期名義收益率或緩步抬升至1%水平，而通脹預期緩步抬升至3%水平，這樣10年期TIPs收益率或還存在約100BPs的下探空間。我們認為：（a）中美仍在共同推動第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議落實，中美經(jīng)貿(mào)關系的“壓艙石”作用依然突出；（b）受疫情影響，中國自美國的進口額僅完成協(xié)議目標的46.38%，相較五月份完成度45.17%略有上升，但仍大幅度落后于目標；（c）隨著疫情好轉(zhuǎn)，中美兩國購買力日趨上升：中國今年6月從美國進口的商品同比增長15.1%，中國向美國的出口同比增長5.2%；（3）大類資產(chǎn)表現(xiàn)：銅、黃金、美股走高；日經(jīng)、美元走低，美收益率曲線邊際趨陡。具體來看，股市：美>歐>日>英；債市：利率債>信用債；匯市：英鎊>歐元>瑞士法郎>加拿大元>日元>人民幣>美元；大宗：天然氣>白銀>黃金>原油。

    環(huán)保：新固廢法9月1日實施，加強垃圾分類、環(huán)衛(wèi)、再生資源等舉措。總則要求固廢防治堅持減量化、資源化、無害化，推行生活垃圾分類制度。環(huán)衛(wèi)服務市場化改革紅利，行業(yè)龍頭集中度提升：關注玉禾田：差異化管理優(yōu)勢的傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務龍頭；盈峰環(huán)境、龍馬環(huán)衛(wèi)：環(huán)衛(wèi)裝備需求提升具有機械化協(xié)同優(yōu)勢的環(huán)衛(wèi)裝備企業(yè)。關注垃圾焚燒行業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的稀缺性，關注瀚藍環(huán)境：優(yōu)秀整合能力得到驗證，大固廢綜合園模式擴張可期；偉明環(huán)保：生活垃圾全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展；光大國際：焚燒行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。生產(chǎn)者責任制度完善，再生資源龍頭馬太效應提升，關注中再資環(huán)：廢電拆解行業(yè)龍頭。3）天然氣改革驅(qū)動市場化紅利釋放：關注深圳燃氣：海氣產(chǎn)能占比近半疊加城中村改造，促進量利齊升。

    【天風證券】

    機械：如何看待工業(yè)縫紉機市場空間和周期表現(xiàn)？縫制設備每年市場空間較大，2013-2015年規(guī)模以上企業(yè)的營收體量為400億左右每年。重點關注行業(yè)/板塊：1）工程機械：出口出現(xiàn)明顯反彈，與前期提示非常一致。工程機械的全球統(tǒng)治力構建過程與內(nèi)需周期上行，主機優(yōu)勢明顯、核心部件龍頭加速替代進口，重點推薦三一重工、恒立液壓、艾迪精密、建設機械、浙江鼎力等，關注中聯(lián)重科、徐工；2）檢測行業(yè)穿越周期，大消費帶動萬億檢測需求，第三方檢測具有規(guī)模效應/市場化/公正性優(yōu)勢，重點推薦華測檢測（業(yè)績預告超預期）、安車檢測、廣電計量；3）鋰電設備：投資逐步恢復上行，國產(chǎn)替代、技術領先、綁定大客戶的設備供應商將深度受益下游擴產(chǎn)，關注先導智能（本周超跌）、杭可科技、諾力股份，受益標的贏合科技。4）近五個月制造業(yè)PMI均位于榮枯線以上，通用自動化面臨制造業(yè)復蘇，激光需求淡季不淡，關注杰普特（本周超跌）、柏楚電子、銳科激光。

    醫(yī)藥：第三批國家組織藥品集中采購在上海開標，并產(chǎn)生擬中選結果。涉及56個品種中除拉米夫定流標外，其余55個品種皆有藥企降價應標。第三批國家集采價格降幅較大，對藥企產(chǎn)生降成本、穩(wěn)需求、助推廣、促研發(fā)作用。國內(nèi)頭部藥企中標數(shù)量較多，恒瑞中標品種采購金額居首，跨國藥企積極性不高。新常態(tài)下關注仿制藥梯隊、原料-制劑一體化和上游原料藥標的，長期關注創(chuàng)新賽道。建議關注：1、具備仿制藥梯隊、原料-制劑一體化的企業(yè)：中國生物制藥、翰森制藥、科倫藥業(yè)、華海藥業(yè)、博瑞醫(yī)藥等。2、上游原料議價能力提升，建議關注富祥藥業(yè)、普洛藥業(yè)等相關原料藥標的。3、長期關注創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈：恒瑞醫(yī)藥、貝達藥業(yè)、藥明康德、泰格醫(yī)藥、康龍化成、凱萊英等。