【天風證券】

    降解塑料：8月31日商務部下發禁塑限塑工作的通知。商務部對商場、超市、集貿市場、餐飲、住宿、展會、電子商務等重點領域提出了具體的禁塑要求，如加強電商、外賣等平臺企業入駐商戶管理，制定一次性塑料制品減量替代實施方案等，對各地在8月底開始的于商務領域的禁塑工作有較好的指導作用。各省積極響應中央，已有27省政策出臺對應方案。截止目前，已有27個省在中央文件的指導下下發了關于治理塑料污染實施方案，在政策實行、具體舉措方面做出了相應規定。在中央頻繁發文，大部分省市已出臺方案的背景下，看好禁塑限塑令目標如期完成。中國商業聯合會副會長張麗君透露，據統計測算，今年年底階段性目標涉及的相關地區零售、餐飲領域，一次性塑料袋、一次性塑料吸管和一次性塑料刀叉勺的年消費量約30萬噸，考慮可降解塑料60%滲透率，預計到今年年底可降解塑料需求將達到18萬噸，對比我國當下4.2萬噸的市場需求量，市場增長空間達4倍以上。建議關注公司：金丹科技、瑞豐高材、金發科技、萬華化學、華峰氨綸。

    輕工制造：全球家具行業增速平穩，辦公家具占比約為12%。2017-2019全球家具市場消費總額分別為4640/4840/4770億美元，2013-2019年CAGR為1.63%，全球家具行業市場規模大、增速平穩、產銷均衡。2019年，亞太地區家具生產總額約為2580億美元，占全球53%，北美和歐洲分別占16%/25%。全球辦公家具市場規2017-2019消費總額491/512/514億美元，約占全球家具消費總額12%。2019中國辦公家具生產總額160億美元，占全球的31%，消費總額約占全球的29%，中國是全球最大辦公家具生產、出口國。目前國內布局優先的公司有恒林股份和晨光文具等。恒林股份于2019年收購了瑞士整體辦公龍頭ListaOffice，逐漸完成由家具制造商向辦公環境解決方案提供商轉型，布局“大家居”戰略。2018年，FFL實現營業收入1.10億瑞士法郎，凈利潤為0.037億瑞士法郎。晨光文具控股子公司晨光科力普于2017年收購歐迪中國，得益于辦公一站式采購服務，公司在辦公直銷市場市占率和品牌影響力進一步提升。晨光科力普2019實現營收36.58億，凈利率2.1%。未來隨著整體定制辦公家具需求穩步上行，優先完成布局的公司將憑借先發優勢享受行業藍海紅利。推薦【晨光文具】建議關注【恒林股份】【齊心集團】。

    【平安證券】

    染料：特色原料藥企業向CMO/CDMO行業轉型是另一大趨勢。從2020H1來看，明確布局MO/CDMO業務的特色原料藥企業有天宇股份、美諾華、普洛藥業、奧翔藥業、同和藥業等，其中普洛藥業、奧翔藥業、美諾華收入規模較大，分別為5.52億元、5074萬元和5000萬元，均保持快速增長。在全球CMO/CDMO市場持續擴容，產業向國內持續轉移的背景下。特色原料藥企業長期積累的技術、產能、EHS管理能力是其轉型優勢。需要注意的是，特色原料藥企業向CMO/CDMO業務轉型是由純產品型向服務型企業轉變，對其管理能力也會提出更高要求。我們建議關注技術儲備豐富、管理能力強的特色原料藥企業。持續看好特色原料藥行業投資機會。從長期看，老齡化、全球產業鏈轉移、專利懸崖等都保證了穩定的需求增長，國內優質企業將深度參與全球市場競爭；從中短期看，環保高壓、質量標準提升都在加速行業集中，帶量采購、MAH等政策有利于特色原料藥企業向制劑和CMO/CDMO業務轉型。重點推薦司太立、富祥藥業，建議關注華海藥業、仙琚制藥、普洛藥業、美諾華、天宇股份、同和藥業、奧翔藥業等。

    地產：由于疫情影響竣工節奏，上半年A股上市房企整體營收同比增1.8%，歸母凈利潤同比降19.4%，利潤增速低于營收主因毛利率下降所致。2020H1上市房企銷售商品、提供勞務收到的現金為1.2萬億，同比下降11.7%，考慮7、8月樓市超預期修復，疊加后續供應放量對成交形成支撐，預計全年增速將較上半年有所回升。疫情影響開復工節奏下，2020年上半年上市房企整體購買商品、接受勞務支付現金9196.1億元，同比降8.8%。建議關注：1）銷售及業績相對較佳的彈性房企中南建設、金科股份、龍光集團、天健集團等；2）債務穩健、低估值、高股息率龍頭萬科A、保利地產、金地集團等。

    【國海證券】

    環保：周三國常會再度聚焦大氣污染治理，明確提出持續實施大氣污染防治行動，突出抓好工業污染整治、散煤清潔替代和柴油車污染防治，促進細顆粒物和臭氧協同治理。經過多年的治理，我國大部分地區和主要城市大氣環境質量有明顯改善，337個地級及以上城市平均優良天數比例穩步提升。但多個地區如京津冀周邊及汾渭平原、蘇皖魯豫交界地區、成渝廣東等地區的臭氧濃度較高，成為繼PM2.5只有困擾城市空氣質量改善的又一個重要污染物，并且治理難度更大。我們認為，當前中央再度重視大氣污染治理，重心可能將由之前的顆粒物、氮氧化物及硫化物的治理逐步轉向VOCs、臭氧等的治理。臭氧排放的前體物主要是揮發性有機物（VOCs）和氮氧化物，主要伴隨著城市化、工業化的高速發展和能源消費總量的持續攀升。臭氧污染的控制需要同時削減氮氧化物和工業VOCs的排放，這兩方面的治理目前國內均有較為成熟的技術，相關公司推薦龍凈環保、漢威科技、艾可藍。與此同時，對臭氧、VOCs的監測對于污染防控也至關重要，建議關注聚光科技、先河環保。

    公用事業：污泥產生量持續增長，二次污染危害大。污泥主要伴隨著污水處理而產生，根據E20研究院的數據，2019年城鎮濕污泥產生量接近5000萬噸，為2010年的近2倍。污水處理過程中有30-50%的污染物轉移至了污泥當中，污泥富集有機污染物、重金屬、微生物等大量污染物，具有較高的二次污染風險。“十四五”期間污泥處理處置工程+運營市場空間達1338億元。污泥處理處置的補短板力度將進一步加強，“十四五”期間污泥處置的建設投資有望加速。我們假設到2025年污泥的無害化處理率達到95%，測算“十四五”期間，新建污泥處理工程市場空間486.97億元、運營851.67億元，合計1338.64億元。行業評級及重點推薦個股：我們認為污泥處理處置是國家環保補短板的重要方向之一，政策力度不斷加大，收費機制趨于完善，行業即將迎來快速發展期。我們看好“十四五”期間污泥行業的發展前景，維持行業“推薦”評級。建議沿著2條主線挖掘投資機會：1）設備供應商：復潔環保、景津環保、興源環境；2）污泥運營企業：鵬鷂環保、潤邦股份、中持股份、首創股份、中電環保等。