【財信證券】

    宏觀策略：A股繼續消化估值，科技股或短期弱反彈、中期震蕩，長期向好趨勢不改。上周市場整體表現疲弱，近期央行貨幣政策收緊預期、美國對國內科技企業制裁均壓制了市場情緒，科技、消費中高估值股票從7月中以來延續了持續的弱勢下跌。疊加創業板低價股炒作降溫，創業板綜指持續下跌，科技板塊情緒整體低迷。截止9月11日，3999只股票有2459只跌破60日均線、1300只跌破200日均線，6月底新入場資金承受較大的浮虧壓力，市場連續下跌后成交量持續萎縮也證明資金活躍度在降低。

    下階段應注重一定程度均衡配置。（1）“內循環”為主的背景下，消費板塊因“確定性”獲得溢價：關注內需為主、業績穩定、確定性高的個股。我們建議更加重點關注估值還未完全修復、同時具備長期消費升級、市場廣闊的可選消費：房地產竣工產業鏈、汽車、航空、新能源汽車消費、農林牧漁，警惕前期估值較高的醫藥生物板塊出現系統性調整。（2）順周期板塊：重點關注黃金、銅、券商、化工品、建筑建材、工程機械。全球貨幣超發背景下，美元實際利率下降，隨著油價回升、需求回升，近期波動較大的黃金仍然有中長期配置價值；銅作為經濟復蘇先導指標，存在量價同時修復的邏輯；券商作為順周期板塊，我們看好2020-2021年資本市場大發展，潛在的牛市行情將有利于券商業績釋放；化工品、建筑建材行業中行業格局好、2B業務為主的龍頭公司值得關注。（3）科技成長板塊短期存在估值消化壓力：繼續關注自主可控、國產替代、消費電子復蘇邏輯，建議關注數據應用、工業軟件、消費電子元器件、5G終端更新，建議逢低關注布局優質成長個股。

    基金：8月基金市場回顧。8月，前期較為強勢的創業板指、中小板指回落，上證綜指、滬深300等中大盤寬基指數表現相對較好。中國基金總指數跑輸萬得全A指數，上證基金指數跑輸上證綜指；主要權益類基金指數跑贏中小創。7-8月基金發行節奏較快，兩個月合計發行份額占2019年全年發行份額的67.5%；貨基7日年化收益率環比再提升；8月凈值增長居前的多為食品飲料行業基金品種；兩市ETF的日均成交數據環比回落，兩融余額環比微增。軍工、醫藥、消費、周期基金現階段觀點。1）軍工基金中短期關注市場對短期催化因素的反應鈍化程度、業績兌現時點和波動回撤控制。2）醫藥基金短期建議觀望，如行業震蕩波動持續，選基思路建議自下而上。3）消費指數表現下滑，對后市表現不必過于悲觀，消費基金品種建議繼續持有。4）周期基金品種仍有空間，建議持續關注。產業趨勢明確的科技類基金提示分批布局。科技新周期產業趨勢明確，短期波動不改中長期投資價值。當前時點相關板塊估值已有一定消化，從業績表現來看行業基本面向好，利好政策出臺呵護行業，判斷是分批布局較好窗口的因素還包括：美大選前摩擦反復可能性較大，或壓制市場表現；北水流出，占比較高的行業回落相對明顯，板塊輪動蓄力。

    【天風證券】

    公用事業：當前正處十四五規劃制定關鍵階段，可再生能源的具體規劃關系到我國未來能源結構的變化節奏，同時也關系到以風電、光伏為主的可再生能源行業成長性。本周我們對十四五可再生能源規劃進行假設分析，站在當前時點剖析可再生能源運營行業投資邏輯。在多項假設下，我們預測在2025年18%、18.5%、19%、19.5%、20%的可再生能源消費占比目標下，對應風、光總發電量1.51、1.62、1.73、1.84、1.95萬億千瓦時，新增裝機量557、626、694、763、832吉瓦，年均新增裝機92.8、104.3、115.7、127.2、138.6吉瓦。相較十三五規劃中風、光年均新增裝機28.6吉瓦的水平，十四五規劃或將釋放出新能源運營商更大的成長性。投資建議：成長性增強疊加資產負債表修復，新能源運營資產面臨價值重估。一方面，十四五規劃中可再生能源規劃或超預期，以風電、光電為主的新能源運營商成長性顯著增強。另一方面，新能源發電補貼拖欠問題或將通過發債方式解決，財務報表有望迎來修復，現金流改善可期，新能源運營資產面臨價值重估。建議關注風電運營企業【節能風電】【福能股份】【龍源電力】【大唐新能源】【新天綠色能源】【吉電股份】等；光伏運營企業【太陽能】【林洋能源】（電新組覆蓋）【晶科科技】【吉電股份】等。

    家電：8月全渠道奧維數據出爐，白電方面線上三大白電銷額增速環比均有所上升，其中空調增幅最為顯著，線下方面空調環比降幅顯著收窄，掃地機器人品類實現連續4個月銷額環比增速上升，線下掃地機器人品類銷額環比降幅顯著收窄。個股方面，建議積極關注新寶股份和小熊電器；九陽股份；8月奧維掃地機器人銷額增速持續上升，同比增速超50%，建議重點關注板塊中的科沃斯和石頭科技。白電部分，基于基本面情況推薦美的、海爾、格力，考慮到后續的基本面變化預期，建議多多關注海爾智家；黑電部分，建議積極關注海信視像；廚電部分，推薦老板電器。

    【平安證券】

    汽車零部件：乘用車行業步入結構化復蘇周期。2020二季度起豪華車表現強勁，滲透率升至15%。從零售數據看，豪華強于合資，合資強于自主。且豪華品牌、合資品牌、自主品牌陣營均有明顯的集中度提升趨勢。2020年1-8月乘用車累計批發銷量同比降10%（中汽協），累計零售銷量同比降15.2%（乘聯會），我們判斷20202020全年乘用車行業銷量同比降幅有望收窄至10%之內。行業低迷期，自主品牌分化明顯，一線自主如長安、長城、吉利產品、營銷、動力均呈全面升級態勢。合資方面，日系表現優秀，大眾表現穩定。乘用車標的方面，我們推薦長城汽車、廣汽集團、上汽集團，建議關注吉利汽車（港）。

    生物醫藥：8月流感疫苗批簽發加速，今年全年流感疫苗有望快速增長。中檢所8月疫苗批簽發數據已全部發布，我們重點關注流感疫苗的批簽發進展。8月流感疫苗共批簽發908萬支，同比增速為68%。其中三價流感疫苗批簽發625萬支（+49%），四價流感疫苗獲批237萬支（+97%）。中長期緊抓“抗疫”和“自主定價”兩大主線。中長期建議緊密圍繞“抗疫”和“自主定價”兩條主線。1）疫情爆發使得居民對傳染類疾病的預防更加關注，二類疫苗患者自行支付，不受醫保控費影響。同時，核酸檢測相關的企業業績增長確定性強，建議重點關注；2）隨著消費升級，我國居民醫療衛生需求增長，且不斷向3、4線城市下沉，推薦關注醫療服務、CXO、創新領域等自主定價相關板塊。抗疫”主線包括器械領域邁瑞醫療、魚躍醫療、海爾生物，診斷領域達安基因、碩世生物、安圖生物，疫苗領域智飛生物、康希諾、華蘭生物等。自主定價主線包括凱萊英、藥石科技、微芯生物、東誠藥業、通策醫療等。