美聯(lián)儲下周將迎來3月份議息會議，市場對加息預(yù)期較為一致。前幾次加息政策正式落地后，貴金屬市場多出現(xiàn)利空出盡、止跌反彈走勢。本次影響會如何？從大周期看，今年貴金屬投資機會如何把握？本報記者邀請廈門黃金首席分析師韓驍對此進行分析。

    韓驍，廈門黃金首席分析師、高級交易員。擁有十年貴金屬實盤交易經(jīng)驗，多次深入貴金屬產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)進行調(diào)研，在企業(yè)套保、資產(chǎn)管理、風險管理等方面經(jīng)驗豐富。

    貴金屬或“利空出盡”

    中國證券報：美聯(lián)儲下周將迎來3月份議息會議，這對下周貴金屬市場將帶來什么影響？

    韓驍：從最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，2月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)31.3萬遠超預(yù)期，失業(yè)率維持4.1%低位。勞動參與率在連續(xù)四個月不變后，2月上升0.3個百分點至63%，重回2017年9月水平，為2013年9月以來高點，顯示目前美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)能夠支撐美聯(lián)儲繼續(xù)加息。再加上根據(jù)以往經(jīng)驗，3月份為美聯(lián)儲調(diào)整利率決議的一個時間窗口，因此下周美聯(lián)儲推出進一步加息措施的概率較大。

    通常情況下，市場行情主要由對于某個數(shù)據(jù)或者事件的預(yù)期來推動，數(shù)據(jù)或者事件落地后反而會出現(xiàn)“見光死”行情。和前幾次美聯(lián)儲加息正式推出一樣，目前市場情緒處于高度的加息預(yù)期中，對貴金屬價格有所打壓，但是由于同一數(shù)據(jù)和事件的影響會隨著出現(xiàn)次數(shù)的遞增而產(chǎn)生對市場影響遞減的作用，因此本次美聯(lián)儲利率決議對市場的影響會比較有限，具體來看，在下周正式推出加息措施之前，這段時間處于貴金屬承壓最大的時期；在正式推出加息之后，由于本次加息造成的貴金屬回落幅度不大，因此預(yù)計加息后的利空出盡帶來的反彈行情會較小。

    中國證券報：如何看待本輪美元周期以及未來美元走勢？

    韓驍：由于美元指數(shù)的標的成分歐元所占分量較大，兩者屬于負相關(guān)的關(guān)系。去年到今年初歐洲經(jīng)濟從數(shù)據(jù)層面復(fù)蘇明顯，統(tǒng)計顯示，歐元區(qū)2017年12月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）達到有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來最高值，服務(wù)業(yè)PMI和綜合PMI達到6年多來最高值，綜合新訂單指數(shù)為2007年7月以來最高值，導(dǎo)致歐元快速上漲。加之市場對特朗普推出的相關(guān)政策存在懷疑態(tài)度，因此美元指數(shù)近幾個月大幅下跌。

    美元指數(shù)二季度可能有所反彈，理由有兩點。第一，歐元區(qū)仍然存在不穩(wěn)定因素。雖然目前歐元區(qū)經(jīng)濟恢復(fù)良好，但是歐元區(qū)成員國仍大部分有著潛在的政治或者經(jīng)濟風險，歐央行在進一步采取貨幣緊縮政策上搖擺不定，降低了市場對于歐元繼續(xù)升值的預(yù)期，歐元難以持續(xù)上漲，將對美元指數(shù)有所支撐。第二，特朗普的核心經(jīng)濟政策是美國經(jīng)濟保護主義，吸引資金流入美國將是美國政府需要做的事情，如果美元持續(xù)貶值，將不利于資金流入美國。

    黃金股表現(xiàn)可期

    中國證券報：當前白銀投資機會如何？

    韓驍：從套利角度來看，目前倫敦金/銀比在80左右上下徘徊，處于歷史相對高位。如果美聯(lián)儲下周推出加息措施，貴金屬出現(xiàn)小幅利空出盡行情的話，由于白銀的波動幅度要大于黃金，如果行情出現(xiàn)的話，白銀上漲幅度可能會超過黃金，到時金/銀比將會從高位回落。

    從另一個角度來看，跟其他主流的有色金屬大幅上漲相比較，白銀目前處于相對價格低位，隨著光伏產(chǎn)業(yè)的復(fù)興對白銀的需求將會帶來改善，白銀可能會有補漲的行情，如果目前投資者需要配置貴金屬頭寸的話，可以考慮配置白銀。

    中國證券報：黃金股今年配置價值幾何？

    韓驍：黃金股如紫金礦業(yè)等在前幾個月已經(jīng)出現(xiàn)過一波漲勢，短期可能會隨著大盤有所回調(diào)。從今年黃金價格走勢來看，大概率會出現(xiàn)寬幅震蕩上行的趨勢。黃金股特別是有礦山的貴金屬產(chǎn)業(yè)鏈中上游企業(yè)的利潤將會有所增加，沒有礦山的中下游企業(yè)黃金珠寶首飾企業(yè)利潤增加會較少?？傮w而言，今年黃金股表現(xiàn)可期，如果資產(chǎn)配置中無法配置黃金頭寸，可以考慮配置企業(yè)有礦山的黃金股。