備受關注的《標準化債權類資產認定規則（征求意見稿）》（簡稱“《認定規則》”）日前出爐，明確了標準化債權類資產與非標準化債權類資產的界限標準及監管安排。業內人士認為，《認定規則》嚴于預期，部分資產的非標轉標預期破滅，對銀行理財存在一定影響，未來將促使銀行理財在投資端轉型，相關資產將規范轉標。長期來看，預計銀行理財會逐漸增加權益投資占比。

    “非非標”劃入“非標”

    部分業內人士認為，《認定規則》嚴于預期，這主要表現在業內俗稱的“非非標”被明確劃入非標資產行列。所謂“非非標”，一般指非標資產通過掛牌銀登中心、北金所等交易場所部分地獲得“標準化債權”待遇，成為介于“標準化債權資產”和非標準化債權資產（“非標”）之間的一種資產。

    在一些業內人士看來，《認定規則》對銀行理財等會有一定的影響，理財收益率或下行。國信證券金融業首席分析師王劍認為，非標、“非非標”是理財產品提高收益的主要領域，如果沒有這兩種（未來是一種）資產，銀行理財收益率會與固收類公募基金接近，對客戶的吸引力會下降，銷售難度增大。展望未來，“非非標”若被納入非標之后，總的非標規模將壓降，會繼續影響理財收益。在此情況下，理財產品將很難通過簡單依靠期限錯配等方式博取回報，更加考驗投資管理和資產獲取能力，這一監管精神將驅使銀行理財業務進一步回歸至真正意義的“資產管理”。

    法詢金融資管研究部總經理周毅欽認為，“非非標”被認定為非標，意味著在銀行理財產品底層不能隨意配置高收益非標債權資產，而是要符合期限匹配、限額管理、集中度管理、信息披露等一系列監管要求。特別是期限匹配的要求對于銀行理財產品的設計和銷售帶來一定困難。過渡期結束后，以標替換非標，將可能使理財產品的整體收益率下滑。

    轉型標準化債權類資產

    《認定規則》將在一定程度上影響企業融資，但影響程度有限。王劍分析，非標壓降過程中，企業融資難免會受影響。但是，由于“非非標”總規模目前僅8000億元左右，占理財資產比例僅有3%，將來即使壓降非標規模8000億元，對全行業影響相對可控，不必過度擔憂。更何況，對于某些銀行而言，“非非標”歸入非標，非標規模也不一定超標，因此也并不意味著非標一定得壓降8000億元。

    “對于非標額度35%已經用完的商業銀行而言，新規若出臺他們將面臨一定壓力。如果投資資產中還含有一定比例‘非非標’，那么此次認定為‘非標’，未來就有超監管比例的危險。在過渡期內問題不大，但必須在剩下的一年多時間內迅速調整資產方向。”周毅欽認為，從最新發布的《中國銀行業理財市場報告（2019年上半年）》來測算，當前銀行理財產品投資非標資產比例距35%的監管紅線仍有一定空間。

    未來非標將無法轉成“非非標”，只有轉成標準化債權類資產一條路。王劍認為，從《認定規則》來看，信貸資產支持證券、資產支持票據、證券交易所掛牌交易的資產支持證券（統稱為“各種ABS”）可能會是較為主流的轉標方式。這也會為金融機構（出表機構、投行等）帶來業務機會，繼續為理財、保險等機構投資者輸送可投資產。

    增配權益投資

    一家大型公募基金固收投資經理告訴中國證券報記者，為應對收益率下滑，銀行理財或在大類資產配置方面下功夫，做“固收+”策略，通過增加權益、轉債、期貨等品種增強收益。

    談及權益投資，一家股份制銀行資管部投資人士表示，雖然未來理財收益率可能因此有所下降，但短期來看，銀行還不會在權益投資上保持太大敞口。這是因為銀行理財的傳統客戶還是偏向于保本。更長時間來看，銀行理財子公司成立之后，起到隔離風險的作用，未來的大趨勢肯定是逐漸增加權益投資占比。“我們行最近又發了不少股債混合型產品，比如投20%的股票，80%的債券；或者30%的股，70%的債。這種產品未來可能會發得更多。”他說。

    中國證券報記者梳理發現，今年以來部分銀行成立了多只FOF類理財產品，且以混合類為主。據中國理財網信息，工商銀行旗下有多款FOF類產品，華夏銀行、中信銀行等也推出了FOF類產品。

    對A股市場而言，長期來看，銀行理財子公司將改善A股投資者結構，帶來可觀增量資金。招商證券認為，無論銀行理財子公司直接還是間接投資股票，都有利于提高機構投資者在A股中占比。