沉寂了一段時間的可轉債市場，再度迎來資金爆炒。

    10月21日，可轉債延續了前幾日的“熔斷潮”。當日早間，模塑轉債、萬里轉債等7只轉債盤中臨停，其中萬里轉債、九洲轉債和藍盾轉債出現了兩次臨停。

    事實上，不少轉債自10月份以來即遭遇資金炒作。數據顯示，10月21日萬里轉債漲幅達到72.41%，而這只轉債自10月份以來每個交易日均表現為收漲，月漲幅已超過170%。

    如今可轉債這一幕戲碼并不陌生。與今年3月份的行情類似，游資再度盯上了余額較小的可轉債標的，進行炒作。

    但瘋狂炒作背后也意味著風險正在醞釀。“游資偏好盤子小的轉債進行炒作，其目的就是吸引不明就里的散戶來高位接盤。”北京一家大型券商分析師告訴21世紀經濟報道記者。

    上半年的暴跌還歷歷在目，彼時可轉債瘋狂炒作后遭遇“強贖”風波，從而誘發高溢價率轉債暴跌，跟風投資者被迫接盤。“蒙眼狂奔”的炒作，還需要經歷市場考驗。

    游資兇猛炒作背后

    “近期市場上部分存量規模偏小的個券波動非常大，表現經常脫離正股，換手率高，炒作味道很強，這很可能是部分資金利用可轉債T+0交易機制，選擇部分規模很小且正股可能有話題的標的，進行瘋狂短線交易下的炒作。”10月21日，北京某公募基金固收總監告訴21世紀經濟報道記者。

    10月21日數據顯示，當日萬里轉債收盤漲逾72%，換手率高達12588.91%；藍盾轉債漲逾27%，換手率達12436.26%；九洲轉債漲超20%，換手率達3024.49%。

    從幾只轉債的余額來看，規模基本均在1億元左右。其中萬里轉債余額僅有0.63億元、藍盾轉債余額1億、九州轉債余額為1.15億元、起步轉債余額為3.82億元。

    “由于可轉債的T+0交易規則，當天買可以當天賣，對于一些短線投資者來說，就提供了一個很好的波段操作的品種。而幾只盤子較小的轉債，容易控制，必然成為炒作者的重要標的。”一家私募機構債券投資人士受訪指出。

    事實上，21世紀經濟報道記者注意到，本輪可轉債炒作背后還有一個重要特征，即是一些正股存在熱點概念炒作背景的可轉債，正被游資選為獵食的“戰場”。

    譬如藍盾轉債，其正股藍盾股份（300297.SZ）近期正因量子技術概念而股價連續上漲。數據顯示，10月21日藍盾股份股價漲停，且自10月16日起，藍盾股份連續4個交易日上漲，其中10月19日亦表現為漲停。

    “正股的概念炒作也帶動了可轉債市場的繁榮，可轉債沒有漲跌停限制，有時候如果看好一個公司股票漲停了買不進去，轉債就是一個相對較好的替代工具。”前述私募機構人士指出。

    顯然，炒作帶來的價格大漲亦在吸引越來越多的普通投資者關注。21世紀經濟報道記者發現，不少投資者在藍盾轉債股吧內討論交易，有投資者直指藍盾轉債的“量子轉債”概念積極參與，也有投資者在炒作中虧損“割肉”。

    然而，目前藍盾轉債的轉股溢價率已經達到177.59%。早前泰晶轉債突然強制贖回就給高溢價轉債一記重擊，炒作過后走向“一地雞毛”。

    前述分析師表示，進入轉股期后就會隨時觸發強贖，一旦強贖，溢價率馬上向0靠近。因此類似的這些高溢價的“妖票”都有風險，要重點關注那些150以上價格還有30%以上溢價率的轉債。

    發行量激增監管“滅火”

    “這種嚴重脫離實際價值之上的炒作是短暫的，最終會回歸價值本源，建議普通投資者回避此類個券的交易，風險與收益嚴重不匹配，從風險角度考慮，建議投資者關注絕對價格偏高且轉股溢價率偏高的個券的風險。”前述固收總監受訪指出。

    事實上，近期被資金瘋狂炒作的幾只可轉債均相繼發布風險提示，直指交易波動風險。

    10月21日，藍盾股份方面就表示，資本市場是受多方面因素影響的市場，公司可轉債價格可能受到來自國內外宏觀經濟形勢、金融市場流動性、資本市場氛圍、短期技術指標、投資者心理等因素影響。通常情況下，股票價格與其可轉債價格高度正相關，且不存在超高溢價率的情況。

    然而近期藍盾轉債價格嚴重脫離與公司股價之間的關聯，藍盾股份直指其已偏離合理價值區間，其原因則與市場宏觀環境、行業情況及經營情況無關，主要受市場資金影響所致。對于市場給其定義的量子科技概念，藍盾股份方面也表示公司目前在“量子科技”領域未進行市場業務開展、無相關業務收入。

    “遠離炒作，對于高價格高溢價率品種、高換手率品種還需謹慎。”華南一家公募轉債基金經理受訪時坦言。

    事實上，在今年上半年市場瘋狂炒作之時，交易所已經多次提示風險。深交所指出采取五大措施防控交易風險，包括加強盤中實時監控，將熱點炒作可轉債納入重點監控證券名單；對漲跌異常可轉債交易開展專項核查；持續做好上市公司信息披露監管工作；加大監管透明度；督促會員向投資者充分揭示可轉債交易風險等。

    深交所亦提醒投資者，高度重視可轉債交易風險，對于漲幅較大的可轉債，不應再將其視為安全性較高的債券類品種。

    從去年開始可轉債的發行量大幅增加，也成為越來越多投資者青睞的投資標的，可轉債打新也成為熱門話題。本月，就有年內規模最大一單可轉債、160億元的南航轉債發行；10月21日，東方財富（300059.SZ）也公告稱向不特定對象發行可轉債的方式募集資金，本次可轉債發行總額不超過人民幣158億元。

    “基本面向上的概率仍偏大，企業經營狀況也在持續好轉，四季度風險資產有參與的價值，只是隨著債市收益率的上行，前期流動性推動的估值擴張行情已難以繼續，后續需轉向業績可落地的方向。偏高價格狀態下擇券難度加大，正確認識市場波動，可關注一些逆向交易機會。”博時可轉債ETF基金經理鄧欣雨表示。