本報(bào)記者 彭妍

    11月下旬以來，債券市場波動(dòng)引發(fā)銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值調(diào)整，逾千只產(chǎn)品一度破凈引起市場關(guān)注。值得注意的是，銀行理財(cái)產(chǎn)品“破凈”并未影響新產(chǎn)品發(fā)售。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，11月份銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行市場環(huán)比回暖。

    普益標(biāo)準(zhǔn)研究員李霞在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，受債市震蕩影響，理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)明顯回調(diào)，整體收益表現(xiàn)欠佳，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)面臨的贖回壓力有所加大。與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)或認(rèn)為當(dāng)前時(shí)點(diǎn)可較好布局債市，因而加大了新產(chǎn)品的發(fā)行力度。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債券市場將回歸整體穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢。長期來看，銀行理財(cái)仍是投資者青睞的產(chǎn)品之一。

    理財(cái)產(chǎn)品破凈但發(fā)行趨穩(wěn)

    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月13日，全市場有34788只銀行理財(cái)產(chǎn)品（含銀行發(fā)行和理財(cái)子公司發(fā)行）。其中，破凈產(chǎn)品達(dá)6281只。

    普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，由于債市近期劇烈震蕩，理財(cái)產(chǎn)品收益大幅下行，R2級（中低風(fēng)險(xiǎn)）的產(chǎn)品也出現(xiàn)了部分虧損。截至11月末，到期開放式理財(cái)產(chǎn)品兌付收益整體創(chuàng)下半年新低。

    中國銀行研究院博士后杜陽對《證券日報(bào)》記者表示，理財(cái)產(chǎn)品破凈主要受兩方面因素影響，一是受全球經(jīng)濟(jì)金融形勢日趨復(fù)雜、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)面臨壓力等因素影響，資本市場尤其是債券市場波動(dòng)加劇，進(jìn)而導(dǎo)致凈值化運(yùn)作的銀行理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)低迷。二是雖然理財(cái)產(chǎn)品基本完成凈值化轉(zhuǎn)型，但投資者的投資觀念尚未及時(shí)轉(zhuǎn)變，部分投資者仍會(huì)對理財(cái)產(chǎn)品的劇烈波動(dòng)產(chǎn)生恐慌情緒，非理性贖回在一定程度上與理財(cái)產(chǎn)品破凈形成惡性循環(huán)，放大負(fù)反饋效應(yīng)。

    值得注意的是，銀行理財(cái)產(chǎn)品“破凈”并未影響理財(cái)新產(chǎn)品發(fā)放。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2022年11月份全市場共新發(fā)了2267只理財(cái)產(chǎn)品，環(huán)比增加552只；其中734只為銀行理財(cái)子公司產(chǎn)品，占比32.38%。2022年11月份全市場共有6108只理財(cái)產(chǎn)品在售，環(huán)比增加547只。

    對此，杜陽表示，理財(cái)新產(chǎn)品市場回暖主要受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好向優(yōu)預(yù)期影響。在政府高效統(tǒng)籌疫情防控和加大穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策力度的背景下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長實(shí)現(xiàn)觸底回升，未來，隨著資本市場高質(zhì)量發(fā)展面臨的內(nèi)外部環(huán)境和條件逐步改善，投資環(huán)境將有所回暖，進(jìn)而保證了新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品對投資者的吸引力。

    在杜陽看來，我國宏觀經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面沒有改變，資本市場將保持穩(wěn)健發(fā)展，長期來看，理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行有望回歸常態(tài)，理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展質(zhì)量將進(jìn)一步提升。

    理財(cái)市場將逐步回歸常態(tài)

    易觀分析金融行業(yè)高級咨詢顧問蘇筱芮表示，盡管近期銀行理財(cái)表現(xiàn)不如人意，但整體來看，主要投向債市的銀行理財(cái)波動(dòng)性仍小于股市，且拉長時(shí)間看，長期投資的收益仍高于貨幣市場，仍然具有較為穩(wěn)定的市場需求。

    杜陽向記者表示，在經(jīng)歷破凈潮后，預(yù)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品將回歸穩(wěn)健發(fā)展。一方面，在我國堅(jiān)持“以我為主”的穩(wěn)健貨幣政策取向下，債券市場將回歸整體穩(wěn)定的發(fā)展趨勢；另一方面，隨著價(jià)值投資觀念的逐步深入，投資者行為將更趨理性，長期來看，銀行理財(cái)仍是投資者青睞的產(chǎn)品之一。

    在銀行理財(cái)全面凈值化的背景下，銀行該如何應(yīng)對市場波動(dòng)引發(fā)的集中贖回？杜陽認(rèn)為，從機(jī)構(gòu)角度看，首先是要提高投研能力，不斷優(yōu)化理財(cái)產(chǎn)品的投研思維，提升研究深度，形成差異化的投資策略，并積極與同業(yè)進(jìn)行溝通交流，將凈值回撤控制在可控區(qū)間內(nèi)，提升投資者信心。其次是要做好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，構(gòu)建與理財(cái)產(chǎn)品相匹配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)評估模型，通過金融科技等技術(shù)手段，優(yōu)化壓力測試的方法和程序，有效壓降相關(guān)產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)水平。

    中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對記者表示，銀行理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品期限應(yīng)該有所拉長，避免投資者短期內(nèi)贖回踩踏。在資產(chǎn)端不僅要注重絕對的兌付收益，在凈值化時(shí)代下更加需要注重降低運(yùn)行期的凈值波動(dòng)和凈值回撤，給投資者帶來良好的持有體驗(yàn)。同時(shí)要加強(qiáng)投資者教育工作，避免短期內(nèi)追漲殺跌。