上周原油期貨主力合約SC1809總成交量27.4萬手；持倉量7058手，較開盤首日增倉3944手

    原油期貨上市運行平穩(wěn)

    后市波動性或加大

    ■本報記者 于德良 見習記者 吳曉璐

    “內(nèi)盤原油期貨流動性不錯，價格也在定位中，沒有離譜”，談到原油期貨首周表現(xiàn)，中海石油化工進出口有限公司原油部首席經(jīng)濟師佘建躍對《證券日報》記者表示。INE（上海國際能源交易中心）原油期貨上市首周，成交逐步放量，業(yè)內(nèi)人士認為，隨著更多現(xiàn)貨企業(yè)將INE原油期貨作為定價基準，其成交量和持倉量將逐步增加。

    數(shù)據(jù)顯示，截至3月30日，INE原油期貨上市一周，主力合約SC1809收盤價為420.3元/桶，較上市首日開盤價相比，累計下跌4.48%。

    業(yè)內(nèi)人士認為，進入二季度，隨著原油需求回升，原油市場仍將呈現(xiàn)季節(jié)性去庫存，在季節(jié)性支撐下，油價仍將呈現(xiàn)偏強走勢。也有分析師認為，后期國際原油市場的走勢，受國際市場事件影響較大，原油市場的波動性將增加。

    上市首周運行平穩(wěn)

    截至3月30日，INE原油期貨上市一周，主力合約SC1809收盤價為420.3元/桶，較上市首日開盤價相比，累計下跌4.48%。上市五個交易日以來，INE原油期貨日趨活躍，相比開市前兩日，SC1809后三天成交量明顯增加，周內(nèi)總成交量為27.4萬手，經(jīng)過五個交易日的沉淀，SC1809持倉量為7058手，較開盤首日增倉3944手。

    市場人士認為，INE原油期貨首周交投活躍度，擴倉情況整體樂觀，說明現(xiàn)貨企業(yè)正在逐步參與到其中。據(jù)報道，中國石化全資子公司中國國際石油化工聯(lián)合有限責任公司與殼牌公司已經(jīng)簽署了以INE原油期貨作為計價基準的原油供應長約，金創(chuàng)聯(lián)原油分析師張剛對《證券日報》記者表示，隨著現(xiàn)貨企業(yè)使用INE原油期貨作為定價基準比例升高，內(nèi)盤原油期貨的成交量和持倉量會逐步放量增加。

    在上市前四個交易日，INE原油期貨單邊震蕩下跌，前四個交易日跌幅為6.89%，同期內(nèi)WTI原油和Brent原油跌幅為1.5%和0.86%，相較于外盤，INE原油期貨跌幅更大，波動也更大。對此，金瑞期貨原油分析師胡玥對《證券日報》記者表示，內(nèi)盤原油期貨波動較大主要因為新合約上市初期，需要尋找可行的價格參照，從油品考慮，DME交易所的Oman期貨價格和Platts的Dubai/Oman現(xiàn)貨價格成為重要參考。基于此，在考慮運費和雜費等后的理論價格水平約為428元/桶，故首日SC1809結算價433元/桶，基本符合理論價格水平。因此，油價出現(xiàn)了開盤價較交易所掛盤基準價大幅提升，但之后走低回落的現(xiàn)象，這正是新合約上市初期，市場尋找合理價格水平的過程。

    “此后，在貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)市場風險偏好下降、美國原油庫存積累壓力下，INE原油出現(xiàn)了弱勢回調，與外盤原油價格走向一致。此外，階段性限產(chǎn)協(xié)議導致的國際油價Backwardation的遠期價差結構，也在本周的油價調整過程中逐步形成，因此INE原油期貨初期的調整并不表示其價格運行存在問題，相反，其首周運行基本符合價格邏輯和市場規(guī)律”，胡玥說。

    張剛亦表示，INE原油期貨剛剛問世，波動較大，定價需要逐漸跟國際油價接軌，未來INE原油期貨價格會慢慢趨于穩(wěn)定，跟外盤原油走勢大致保持一致。

    未來油價或將偏強運行

    而對于油價二季度的走勢，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士表示不悲觀。

    胡玥對《證券日報》記者表示，進入二季度，美國原油生產(chǎn)尚未出現(xiàn)大幅超預期增長，伴隨著需求增長、煉廠開工率回升，原油市場仍將呈現(xiàn)季節(jié)性去庫存。加之近期沙特與俄羅斯討論將限產(chǎn)協(xié)議調整為長期性協(xié)議，雖然大概率只是框架性協(xié)議，但對限產(chǎn)松動擔憂有所緩解，因此二季度初油價仍將在季節(jié)性支撐下呈現(xiàn)偏強走勢。

    她認為，后期需要重點關注的有兩點，一是油價進一步上升后，何時觸發(fā)對美國頁巖油生產(chǎn)的新一輪促進，當WTI原油主力合約持續(xù)位于65美元/桶上方時，將對美國頁巖油觸發(fā)新的生產(chǎn)促進，體現(xiàn)為在線鉆井平臺數(shù)增速回升和之后的產(chǎn)量增幅擴大，這一方面會從市場份額擔憂角度加大限產(chǎn)分歧，另一方面將削弱限產(chǎn)收效施壓油價，油價運行至這一價格水平后上行阻力顯著增大。另外，5月份臨近限產(chǎn)會議時的預期走向也需要引起投資者關注，在OECD原油庫存降至五年均值水平后，6月份的限產(chǎn)會議是否及如何對協(xié)議進行調整。

    張剛亦對記者表示，未來原油走勢大概率偏強震蕩。在OECD原油庫存降至五年均值水平后，該組織有意向將庫存降低為七年均值水平。另外，在季節(jié)性消費旺季、OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率高于預期、美國原油庫存增幅有限的情況下，短期原油市場下方支撐力度偏強，但是趨勢性上漲還需要進一步的基本面增強的驅動。

    永安期貨原油分析師相超認為，后期國際原油市場的走勢，受國際市場事件影響較大，原油市場的波動性將增加，從國際市場的供需來看原油價格再度上漲還是面臨較大壓力，國內(nèi)原油出現(xiàn)下跌之后可以關注市場的觸底反彈機會，或者內(nèi)外價差的套利策略。