證券時報記者 許孝如

    時隔近三年，“大宗商品之王”——原油首度突破70美元大關！

    在需求強勁恢復的預期下，6月8日美國WTI原油期貨價格突破70美元重要關口，創2018年10月以來新高。今年以來，WTI油價漲幅已經達到45%；國內上期所原油期貨昨日早盤大漲2%，年內價格亦大漲45%，成為年度表現最強勁的品種之一。

    而就在一年前，由于供給過剩、需求崩塌式的下降，WTI原油一度跌成“負油價”而震驚市場。隨著需求的強勁復蘇，不少國外大行紛紛看多原油價格，美銀甚至表示油價或沖擊100美元。

    值得注意的是，華爾街的交易員已經開始瘋狂押注今年年底到期的100美元/桶的原油看漲期權，賭今年年底油價能夠大漲，并攻破100美元大關，屆時平倉或執行期權將大賺一筆。

    雖然機構一致看多原油，但當原油價格突破70美元/桶大關，也意味著更多的原油會涌向市場。此外，近期原油大漲背后，還有一個信號值得警惕。

    需求強勁推動大漲

    WTI突破70美元關

    全球經濟加速復蘇之下，大宗商品市場迎來一輪波瀾壯闊的牛市行情，銅、鐵礦石、螺紋鋼紛紛創下歷史新高，“商品之王”——原油自然不會缺席，在供需形勢迎來大逆轉的背景下，國際油價持續大漲。

    6月7日，美國WTI原油期貨價格觸及70美元關口，隨后有所回落。6月8日，WTI油價繼續強勢表現，一舉站上70美元，收報70.05美元，創2018年10月以來新高。6月9日，亞洲交易時段，原油繼續漲0.41%，報70.34美元。布倫特原油則一度突破72美元，創2020年1月以來新高。

    6月9日早盤，國內上期所原油主力合約大漲2%，報452.8元。消息面上，利比亞油田管道泄露，目前該油田的產量約為28.5萬桶/日；EIA上調需求以及油價預期利好，刺激國際油價強勢上攻。

    值得注意的是，今年以來，WTI油價漲幅已經達到45%，若以2020年4月的歷史新低對比計算，原油的漲幅則超過300%；國內上期所原油期貨價格年內亦大漲45%，成為年度表現最強勁的品種之一。

    方正中期研究院院長王駿認為，石油需求恢復預期強勁是近期原油市場交易的主要邏輯。一方面，疫情緩和下燃油需求修復，中、美等主要區域除航空煤油之外的石油產品需求均已回到疫情前水平，歐洲國家相對落后，印度疫情數據觸底，在歐洲以及印度逐步解封的背景下，石油消費將進一步修復；另一方面，航空煤油需求環比恢復。其中，中國航空數據基本恢復到疫情前水平，美國較疫情前低25%左右，而歐洲航空數據與疫情前相比雖有較大差距，但也預示著在疫情緩和下未來全球航空煤油消費仍有較大的恢復空間。

    “同時，原油季節性需求得到改善。未來2~3個月，中、歐、美等主要消費區域煉廠均進入檢修淡季，煉廠開工負荷將季節性回升，原油加工需求環比預期將維持增長。”王駿說。

    隨著夏季來臨，全球石油需求呈現強勁恢復勢頭。奧地利JBC能源日前表示，隨著需求回升，預計7月和8月全球石油供應凈缺口將從目前的大概100萬桶/日升至約300萬桶/日。

    銀河期貨原油分析師劉燕義表示，推動原油價格持續上漲的邏輯主要有四點。第一，宏觀經濟歐美數據明顯好轉，服務業加速恢復，美聯儲維持貨幣寬松基調，經濟復蘇前景明朗；第二，伊朗核協議近期進展反復，整體進程緩慢，伊朗原油快速回歸市場的預期在弱化；第三，6月1日召開的OPEC+大會未過多談論供應變量問題，樂觀看待后市需求；第四，需求和裂解利潤共振走強，全球煉廠檢修高位拐點出現，現貨采購再度興起，市場重新交易基本面強勢。

    機構紛紛看多

    交易員瘋狂押注

    值得注意的是，在原油價格觸及70美元大關后，華爾街的交易員已經開始瘋狂押注100美元/桶的原油看漲期權。

    截至目前，紐約商品交易所執行價為100美元的2022年12月WTI原油看漲期權最為活躍，是持倉量最大的看漲合約。根據期權數據提供商QuikStrike的數據，有超過6萬桶原油的未交割交易覆蓋了超過6000萬桶原油。

    洲際交易所的數據顯示，押注布倫特原油價格上破100美元的2021年12月看漲期權的合約交易量，從去年年底的零開始，到上周在倫敦布倫特原油市場上已經覆蓋了3200多萬桶原油。

    由于執行價為100美元的看漲期權為深度的虛值期權，若年底油價無法漲至100美元，則所有持倉將全部歸零。顯然，交易員都在賭今年年底油價能夠大漲，并攻破100美元大關，屆時執行期權或是平倉將大賺一筆。

    原油在突破70美元大關后，也引得不少機構紛紛看漲。

    東吳證券表示，21世紀以來油價三次突破70美元/桶后，都經歷了較長時期的上漲（9~22個月），且漲幅達23%~106%。

    高盛集團預測，布倫特原油價格第四季度將達80美元/桶；嘉盛集團資深分析師TonySycamore認為，隨著全球經濟逐步恢復正常，原油價格還會繼續攀升，預計價格可能會上漲到80美元，甚至90美元。

    美國銀行全球大宗商品和衍生品策略師FranciscoBlanch則表示，“汽車出行增加，歐洲市場正在重新開放，市場對石油的需求增長非常快。未來三年，油價可能會回升到100美元。那將是2022、2023年的故事。”

    雖然機構一致看多原油，但當價格突破每桶70美元大關，也意味著更多的原油會涌向市場。此外，近期原油大漲背后，還有一個信號值得警惕。

    根據彭博社收集的船舶跟蹤數據，5艘裝載著約600萬桶北海原油的油輪已經在歐洲海岸漂浮了兩到三周。由于在目前的市場結構下，海上囤油并不符合經濟效益，所以海上漂浮的原油增加似乎是需求疲軟的信號，尤其是來自亞洲的需求。正應了那句話，即風險往往是漲出來的。

    夏季炒作氛圍濃

    油價短期易漲難跌

    伴隨著多個國家新冠肺炎疫苗接種率的不斷提升，高油價能否持續，備受市場關注。

    劉燕義指出，宏觀層面，中國經濟維持穩健，歐美PMI數據向好，在疫苗高接種率背景下，經濟活動特別是服務業快速回溫。美國4月核心PCE大漲至3.1%，美聯儲立場依舊鴿派，流動性中短期保持穩定。

    回到原油市場，劉燕義認為目前供應格局可控，伊朗原油的回歸大概率是漸進式且存反復，美國生產仍無復蘇跡象，其他產油國生產整體下降；OPEC+增產克制，執行率居高不下，沙特明示“必須先看到需求然后才能夠看到供應”，有意營造“主動式供需錯配”的局面，透露持續管控油價的意愿。需求方面，歐佩克最新會議看好原油年底需求回歸至9900萬桶/日，即疫情前水平。

    “現階段原油庫存已降至五年均值下方，結合歐美經濟穩強，北半球氣溫回暖且假期密集，居民駕車出行利好油品消費。一般來說，夏季時段市場存在較多的炒作推漲題材，預計中線近兩月油價繼續上行，步入77~80美元區間的概率在加大。”劉燕義說。

    王駿則表示，今年6月份的OPEC+會議沒有對產量政策作出調整，在供給相對穩定的前提下，需求預期強勁提振市場情緒；7月份以后若OPEC+會議考慮伊朗供給恢復而作出產量調整（比如放緩增產節奏），在強需求預期兌現下會進一步利好原油供需平衡表，但不太看好油價在年內上到80美元以上。

    高油價無疑也會對市場造成深遠影響。6月3日，世界最大產油國沙特阿拉伯宣布，計劃上調7月份出口亞洲的多數品級原油價格，高油價一方面會影響石油行業的發展以及普通消費者的生活，另一方面則會推高通脹。

    在劉燕義看來，油價若維持高位，伊朗回歸市場的訴求勢必變得更加強烈，有望推動伊核協議談判，加速制裁取消落地。如果油價進一步走高，可能會影響OPEC聯盟在控產護價方面的共識和意愿。此外，盡管美財長耶倫強調，目前美國高通脹水平可以接受，但仍需防患高油價對貨幣政策調整的影響，警惕美聯儲對流動性的預期管理動作。