“如果巴西下雨，就買星巴克股票。”這則典型的“按圖索驥”式投資法門，近期再次引起關注。

    6月22日，A股市場農產品板塊表現優異。相關公司股價大漲背后，有投資者指出，對“世界糧倉”巴西干旱天氣的預期正向資本市場席卷而來。分析人士提醒，巴西天氣存在不確定性因素，其對白糖、玉米等農產品價格影響逐漸淡化，下半年市場焦點正逐漸轉移至北半球生產情況。

    巴西干旱對農產品影響逐漸淡化

    農產品看供給。隨著農業大國巴西遭遇罕見干旱天氣的報道出現，有觀點預測，資本可能借此掀起一場農產品價格風暴。

    巴西是世界上糖、咖啡、大豆、橙子的最大供應國，玉米、煙草、多種豆類和熱帶水果產量居于世界前列。有觀點認為，巴西罕見的干旱天氣將帶來農作物減產，從而對相關產品價格造成巨大沖擊。

    此外，“生物燃料需求”的炒作方興未艾，有大宗商品交易機構甚至判斷，農業大宗商品正處于一個“迷你超級周期”的開端。

    實際上，市場上對巴西干旱的炒作不是最近才發生。今年年初以來，尤其一季度末和二季度初期是該投資題材最活躍的時期，期間機構持續看多白糖價格，糖價出現反彈。不過，進入二季度末，資本對相關題材的熱情已經逐漸冷卻。

    從白糖市場看，一德期貨分析師李曉威對中國證券報記者分析，目前包括巴西在內的食糖主產國陸續步入季風降雨季節，干旱情況都得到了一定緩解，這次巴西干旱天氣爆發區域并不是甘蔗主產區，而且適當的干旱可以提高甘蔗糖分，有利于農業生產進行，后來市場焦點轉移到了其他題材上。

    從玉米市場看，巴西干旱天氣對玉米價格的影響逐漸淡化。“巴西干旱天氣對國際玉米市場的影響主要集中在5月份，5月受干旱天氣影響，巴西玉米產量預期下降。5月美國農業部將巴西2020/2021年度玉米產量預估下調至1.02億噸，較上月預估下調700萬噸，這一調減幅度低于此前市場預期。不過進入6月，美國天氣情況成為市場焦點，巴西天氣對玉米市場的影響在逐步淡化。”光大期貨農產品研究總監王娜對中國證券報記者表示。

    “本輪巴西干旱天氣持續時間較長，去年7-8月份開始當地降水就偏少，主要是受此前弱拉尼娜氣候的影響。巴西是大豆、玉米、棉花及糖的主產國，去年四季度至今年年初是巴西農產品的種植生長期，干旱令作物種植進度大幅延遲，之后導致收獲進度也推遲，曾引發資本高度關注。目前巴西大豆已經收獲已完成，二季玉米及棉花現在也開始收獲上市，雖持續干旱對作物種植、生長及產量帶來較大影響，但對本年度作物生產的影響已大部分消化。”東證期貨資深農產品分析師方慧玲告訴中國證券報記者。

    看天氣做投資不能“刻舟求劍”

    “如果巴西下雨，就買星巴克股票”，這一投資諺語背后的邏輯是：巴西下雨——咖啡豆豐收、價格下跌——星巴克成本下降、利潤上升。

    但實際上，回顧歷史上巴西天氣因素帶來的價格波動，并沒有明確的結果。

    “巴西是農業大國，土地幅員遼闊，氣候適合很多農作物生長，是世界上最大的食糖生產國和出口國，也是主要的大豆、咖啡等農作物大國，土地廣闊導致不同的作物生長條件氣候差異較大，遭遇的天氣影響也不同，厄爾尼諾和拉尼娜現象通常交替發生，對應的干旱或者洪澇也時有發生，不同的時間節點對不同的作物影響不同，主要取決于作物的生長周期。”李曉威說。

    李曉威分析，巴西在食糖和咖啡產量上占比較多，理論上，天氣因素尤其是干旱天氣較嚴重時，對產量的影響預期較明顯，也是品種價格波動重要因素，其他產量占全球產量比例較小的品種，其價格對巴西天氣的反應相對平緩一些。

    “歷史上，每次巴西干旱發生時，由于不同農作物的生產時間不一樣以及品種屬性的不同，對農產品價格影響也不同。比如，咖啡喜高溫，甘蔗需要高溫提供高糖分，所以干旱發生的時間和程度才是影響最終產量真實變化的根本因素。”李曉威稱。

    值得一提的是，隨著時間推進，影響國際谷物商品生產的焦點已經轉移至北半球。“2021年下半年，以大豆、玉米等為代表的國際谷物商品價格能否出現強勢上漲，主要還是要看北半球的作物天氣。”王娜表示，2021年下半年北半球糧食主產區收獲的糧食作物將供應全球，7-8月是大豆、玉米作物生長關鍵，這一期間的降雨和溫度情況均決定了新年度作物產量。按照以往作物生長周期規律推算，7-8月天氣對價格的相關影響更為突出，6月干旱與降雨天氣交織，2021年國際豆類及玉米價格會否上漲，需繼續關注7-8月干旱影響能否持續。

    如何把握下半年農產品投資

    從農產品資產價格走勢看，一季度市場對全球經濟恢復速度寄予較高期待，過于樂觀的形勢也引發了多個產品價格較快上漲。實際上，上半年不同經濟體恢復的進程不一樣，總體需求恢復進展低于一季度預期，農產品價格之后出現集體回落。展望下半年，農產品投資是否仍有機會？應如何把握？

    李曉威表示，下半年或三季度應該是全球疫苗注射大面積提速的階段，經濟復蘇格局延續，樂觀地看，三季度末期或四季度全球經濟有望陸續恢復到正常狀態，需求彈性較大的農產品會反應得更直接和明顯，從時間換空間角度來看，上半年恢復主要在供應端，未來主要在需求方面。

    “對農產品投資而言，建議重點關注需求彈性較大的品種，中下游需求相關品種機會可能更多。伴隨經濟形勢復蘇，金融屬性較強或跟宏觀聯動較強的品種值得重點關注，比如對進口和貿易依托較重的品種和中上游產業鏈的品種。”李曉威建議。

    具體品種來看，方慧玲表示，豆類方面，下行空間有限，關注三季度美主產區的天氣、四季度南美種植期天氣狀況等方面是否出現利多題材。白糖方面，巴西中南部正逐步進入季節性壓榨生產高峰期，新糖生產上市步伐加快，而需求表現疲軟；印度產量前景樂觀，泰國下榨季糖產量預計將大幅恢復；但巴西乙醇供應緊張，目前乙醇折糖均衡價已經高于糖價，糖醇生產用蔗競爭激烈增添今年巴西糖產量變數，這將限制中期的國際糖價下行空間。