本報記者 王寧

    作為市場風險管理工具的有效補充，上證50股指期權運行首日便獲得資金積極配置，總體運行平穩?！蹲C券日報》記者從中金所處獲悉，12月19日，上證50股指期權全天運行平穩，期現價格緊密聯動，成交與持倉規模適度；截至收盤，合計成交量達2.17萬手，權利金成交額為1.02億元。

    方正中期期貨期權研究員馮世佃向《證券日報》記者表示，與其他金融期權品種相比，上證50股指期權首日成交主要集中在近月合約方面。對于認購合約，輕度虛值成交量最高，而對于認沽合約來說，平值成交量更高。“雖然現貨市場（股票市場）整體保持寬幅震蕩態勢，但未引起投資者恐慌情緒，這反映了投資者對后市仍持積極態度。同時，在波動率方面，各執行價合約定價合理，波動率曲面較為平滑，無明顯套利機會，符合市場預期。”

    中衍期貨投資咨詢部研究員李琦告訴記者，上證50股指期權首日，資金積極入場配置近月合約，但隱含波動率均在正常范圍內。上證50股指期貨與現貨指數呈現出罕見升水狀態，也說明資金風險偏好在逐步提升。

    上證50股指期貨12月19日整體呈現出弱勢盤整格局，其中主力2301合約盤終報收于2655.6點，下跌37.2點，跌幅達1.38%，成交4.8萬手，持倉6.7萬手，日增倉2381手。

    “上證50指數周一走低導致相應的股指看跌期權大幅上漲。看漲期權收盤價均較掛牌價有所下滑，而看跌期權收盤價均較掛牌價上漲，顯示出短期下跌行情中，出于避險需求，資金相應推動了看跌期權價格。”金信期貨股指研究員王志萍表示，雖然全天成交多集中于近月合約，但看漲期權的成交和持倉占比略高，反映了投資者對于后市仍持樂觀態度。

    從上證50股指期權各合約溢價來看，認購認沽期權波動率相比滬深300指數期權、中證1000指數期權波動率價差略高。在分析人士看來，主要原因是近期代表大盤價值股的上證50指數維持高位橫盤整理，上證50股指期貨波動率仍處于歷史偏高水平，而同期滬深300指數及中證1000指數歷史波動率相比而言較低，因此，首日上證50股指期權波動率溢價相對合理。

    “上證50股指期權指數相較于上證50指數略有升水。”馮世佃表示，但升水幅度與上證50股指期貨相比差距不大，這表明投資者運用衍生品工具時持積極理性態度，也反映了上證50股指期權定價合理、運行高效。短期來看，上證50指數下方空間有限，投資者可運用衍生品積極做多，逢低分批次賣出看跌期權；同時，相關衍生品工具的規模還會進一步增長。

    李琦表示，上證50股指期權此時推出，更多是為了給各類資金充足的入市信心，穩定金融環境。各類資金應按照實際需求合理運用期權工具。

    當前，國內進入穩增長、擴內需的關鍵時期，但海外流動性收緊預期或將對國內風險偏好有所壓制，市場擾動因素或增加。王志萍認為，預計短期市場將青睞組合策略和賣出看跌期權策略，而上證50股指期權波動率上升的階段下，市場將青睞跨式策略。建議將上證50股指期權與上證50股指期貨、上證50ETF期權組合起來，充分利用豐富的風險管理工具。