2023年第一周（1月3日至6日），受美聯儲鷹派表態及美國非農數據超預期影響，全球大宗商品劇烈震蕩，部分品種跌幅較大。能源方面，國際油價開年猛烈下挫，WTI原油價格4天跌去8%，逼近70美元大關；有色金屬表現不濟，去年的強勢品種鎳掉頭殺跌，滬鎳主力合約一周跌近10%；只有貴金屬走勢相對強勢，COMEX黃金單周漲超2%。

    油氣價格猛烈回撤

    當地時間1月4日，美聯儲公布去年12月公開市場委員會的會議紀要。會議紀要表示，對于本輪美聯儲加息“終點”的預測中值從4.6%升至5.1%，意味著2023年可能還有至少75個基點的加息空間。會議紀要還提到“沒有與會者預期在2023年降息是合適的”，并強調通脹上行風險仍是決定政策前景的關鍵因素。

    美聯儲上述偏鷹派的表態立即反映在以美元計價的大宗商品價格上。WTI原油主力合約在1月3日、4日連續大幅殺跌，截至1月6日收盤，單周累計跌幅達到8.14%，周內最低探及72.46美元/桶，再度逼近70美元的一年多以來低位；布倫特原油主力合約同樣顯著回撤，單周跌幅達8.51%，最低觸及77.61美元/桶。

    方正中期期貨分析師隋曉影認為，近期市場對全球經濟衰退的擔憂進一步加劇，尤其是歐美兩大經濟體在今年大概率會陷入衰退，全球經濟下行對石油消費的沖擊仍在持續?？傮w來看，當前全球經濟下行對商品走勢的中長線壓制仍然十分明顯，今年上半年維持油價運行重心繼續下降的判斷，這意味著后市油價將再度下探新低。

    原油并非上周跌幅最多的能源品。Choice數據顯示，紐約商品交易所發布的HenryHub天然氣期貨主力合約開年首周暴跌16.03%。自去年8月見頂以來，該品種價格已累計較高點回撤超過60%。消息面上，此前市場擔憂的歐洲嚴寒天氣遲遲未到，相反，多個歐洲國家新年伊始最高氣溫超過20攝氏度，顯著高于往年平均溫度。

    “妖鎳”價格急轉直下

    作為去年表現最強的商品之一，鎳期貨價格開年急轉直下。截至1月6日收盤，LME三個月期鎳報28850美元/噸，單周下跌3.58%；國內鎳價跌幅更大，滬鎳2302合約單周下跌8.28%，其中在上周五盤中一度跌超7%，最低探至207500元/噸。

    對于鎳價大跌，金瑞期貨認為，主因是青山月產1500噸電積鎳項目正式投產，1月有部分體量釋放，此消息緩解了因諾鎳（諾里爾斯克鎳業公司）減產和純鎳資源稀缺的供應緊張預期，還表明行業有將鎳濕法中間品轉化成純鎳的量產能力。

    金瑞期貨表示，宏觀方面，美聯儲加息放緩受阻也對鎳價形成壓制；產業方面，不銹鋼及新能源產業鏈需求疲弱引發的減產行為將加劇二級鎳過剩。產業對鎳需求支撐邏輯弱化持續施壓鎳價，鎳價或承壓下行。

    國信期貨認為，去年第四季度，鎳價在宏觀情緒及12月俄鎳減產消息的推動下，價格沖上2022年4月以來的新高。但是，從電解鎳基本面來看，終端需求不銹鋼庫存壓力較大，新能源需求也在走弱。青山電積鎳項目量產在消息面上為高企的鎳價降溫，后期有助于緩解低庫存帶來的擠倉情緒。短線來看，鎳價有高位回調的壓力。

    貴金屬價格劇烈波動

    貴金屬上周走勢頗具戲劇性，特別是在當地時間1月6日美國非農數據發布后，美元指數快速下挫引發貴金屬價格大幅攀升，COMEX黃金價格收復前一日全部失地并再創新高，截至當天收盤報1870.5美元/盎司，單周上漲2.43%。

    美國勞工部發布的數據顯示，美國2022年12月非農部門新增就業22.3萬人，高于市場預期的20萬人，但仍為2020年12月以來的最低水平，同時失業率降至3.5%。分析人士認為，美國就業數據樂觀，但不足以讓美聯儲再次激進收緊貨幣政策。非農數據公布后，美元指數立即大幅下跌。

    對于貴金屬價格的后市判斷，光大期貨分析師展大鵬認為，應從市場關注的焦點因素去推演。他表示，美聯儲加息放緩已成定局，但抗通脹依然是重中之重，美聯儲并未考慮過貨幣政策直接轉向，加息完畢后或長時間將保持利率維系在高位。在美國實際利率趨勢仍是向上的背景下，從實際利率框架出發，可以推測黃金本輪仍是反彈而不是反轉。

    中信期貨在2023年期貨市場年度展望中提到，2023年貴金屬價格預計存在上行空間。美國經濟衰退時間最早或在二季度末，較大概率在三四季度，美元指數大幅上沖概率較低。無論2023年美國處于“滯脹加深”還是“衰退落地”，都有利于貴金屬價格。預計COMEX黃金價格以1620美元/盎司為底部，但由于通脹回落緩慢，美聯儲降息也會較為慎重，價格上漲程度或有限，高點預期在1950美元/盎司至2000美元/盎司。

    中金公司提示關注1月12日即將公布的美國2022年12月CPI數據。中金公司預計，美國通脹環比增速可能轉負，這將成為美國通脹連續第3個月超預期下行，可能有助于提振寬松預期與風險情緒，美債、黃金、成長風格股票都可能有階段性表現機會。