網絡直播主持人：第二屆新時代資本論壇將于2018年12月28日上午08：30在北京·香格里拉飯店舉行，敬請期待

主持人董少鵬：同志們，朋友們，由證券日報報舉辦的新時代資本論壇，今年是第二屆，現在正式開始。

    即將過去的2018年，我們的經濟也遭遇了一些下行的壓力，中國股市也出現了不少的波動，剛剛結束的中央經濟工作會議，對經濟的改革發展，對資本市場的深入改革和制度完善，提出了進一步的要求。

    今天我們會議的主題是經濟改革與股市振興，大家都期待著劉主席10月14日座談會上說的冬天已經來了，春天還會遠嗎，今天我們就開一次迎接資本市場春天的盛會。下面我給大家介紹一下今天來的領導和嘉賓，中國上市公司協會會長王建宙先生，中聯部前副部長于洪君，中國證監會辦公廳副主任、新聞辦公室主任李鋼先生，中國證券協會執行副會長安青松先生，經濟日報社副總編輯鄭波先生，萬博新經濟研究院院長滕泰先生，中國財政科學研究院原院長、華夏新供給經濟學研究院院長賈康先生，中證中小投資者服務中心董事長郭文英先生，深交所辦公廳主任陸序生主任，還有一些嘉賓不一一介紹了，熱忱歡迎大家的蒞臨。

    首先有請主辦方，證券日報社陳劍夫社長致歡迎辭。

陳劍夫：尊敬的各位領導，各位嘉賓，大家上午好，第二屆資本新時代論壇開幕了，我代表主辦方對各位領導、專家和各位金融界和企業界、投資界新老朋友的蒞臨，表示熱烈的歡迎！

    即將過去的2018年是一個非常重要的年份，改革開放已經走過了40年歷程，中國經濟社會發生了翻天覆地的變化，很多人都從不同的角度做了經濟分析和總結，我們究竟做了什么？做對了什么？還有什么沒有做？其實歷史有歷史的邏輯，它總是以自己的手電筒照亮未來之路。一年里大家都看到了內外環境的深刻變化，看到了一帶一路的新拓展，去杠桿和供給側改革的成果，以及新技術、新模式等新經濟因素對傳統產業的重塑。當然也看到了傳統的三駕馬車的馬力下降，以及部分民營企業的困難。

    樂觀有樂觀的理由，悲觀有悲觀的警示，這些都是激勵我們奮力前行的力量。就資本市場而言，長期的形勢和個股估值的持續下降，也讓我們在反思市場到底怎么了？在這個市場包括公司母基金在內的投資者都很難賺錢，擴大直接融資比重也會成為無源之水。當然我們也看到了方方面面維護市場價值和基本功能的努力，以及在法制化、市場化等一些基本制度建設方面的新進展，包括退市制度，包括科創板的推出，冬天里大家都在期待冬天過后是春天，但是在乍冷還寒的時期，我們希望借各位專家和學者，找到經濟改革和股市振興之路，給大家以方向感，確定感和踏實感。

    本次論壇我們準備了豐富的議題，邀請眾多在各個方面有影響的專家、企業、和金融家做精彩的演講，上午是宏觀層面的話題，下午還有產業、私募基金和三個分論壇的討論，希望在交流和碰撞中大家暢所欲言、獻計獻策，產生更多智慧的火花。

    本次論壇也得到了從監管部門，研究機構，企業界、投資界和新聞界等各個市場參與主體的大力支持，在此向大家表示感謝！預祝論壇圓滿成功，謝謝！

主持人董少鵬：下面有請經濟日報社副總編輯鄭波先生致辭。

鄭波：各位領導，各位專家，大家上午好！由證券日報社舉辦的第二屆新時代資本論壇今天隆重開幕，我謹代表經濟日報社，代表張小影社長對論壇的召開表示熱烈的祝賀。

    前幾天慶祝改革開放40周年大會，中央經濟工作會議先后召開，習近平總書記對全面深化改革，擴大開放和明年經濟工作提出了新的要求，在這個承上啟下的時間節點，本屆論壇以經濟改革和局勢聚焦為焦點，恰逢其時。

    即將過去2018年在習近平同志為核心的黨中央堅強領導下，積極推進供給側結構性改革，加大減稅政策，加大保持宏觀經濟的穩定性和連續性，實現了經濟平穩增長和結構優化，同時不斷提高對外開放水平，有效應對中美貿易摩擦，預計今年可以實現6.5%左右的增速，經濟總量將達到90萬億元人民幣，約合13萬億美元，人均接近1萬美元。

    我國經濟總量占全球的比重上升到16%，對世界經濟增長的貢獻接近30%，城鎮新增就業超過1300萬人，在取得成績的同時，我們也要看到當前經濟運行穩中有變，變中有憂，內外環境復雜，嚴峻經濟面臨下行壓力，從外部看世界面臨著百年未有之大變局，全球貿易保護主義有蔓延之勢，中美貿易摩擦存在較大變數，局部地區存在金融動蕩和隱患，大宗商品價格跌宕起伏，全球經濟增長動力減弱，不確定性因素仍然在多方面存在，傳統三駕馬車均面臨著新的變化，經濟增長有下行的壓力，金融過程中暴露的一些風險，包括股權質押風險波及到經濟運行等。

    在全球資產價格下跌的背景下，上證指數從3300點下跌到2500點左右，包括公募基金、私募基金在內不少投資者叫苦不迭，此次中央經濟工作會議分析了當前經濟中存在的有利因素和問題，這些問題既有長期的，也有短期的，這些問題是發展中的問題，前進中的問題，我們經濟發展將長期處于重要戰略機遇期。

    面對經濟運行的壓力，我們可以采取的措施很多，特別是中國經濟規模大，這是不可替代的資源。明年我們將按照中央經濟工作會議的要求，繼續推動制造業高質量的發展，加大制造業技術改造和設備更新，加快5G商用步伐，加快人工智能、物聯網等新型基礎設施加強，加大城際交通設施等投資力度，加快經濟體制改革，深化國資國企改革，完善金融基礎設施，推進財稅制度改革和全方位的對外開放。

    中央強調資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用，要積極謀劃改革，穩扎穩打，將資本市場工作與穩定經濟增長緊密結合起來，打造一個開放、透明，有活力有韌性的資本市場，我們迎難而上，深化改革，敢于直面問題，相信辦法比困難多，股市的振興值得期待。

    各位領導，各位嘉賓，在這個繼往開來的時刻，讓我們共同用好新時代資本論壇這個平臺，特別是要圍繞加快建設現代化經濟體系，繼續打好三大攻堅戰，著力激發微觀主體活力，創新和完善宏觀調控，統籌推進穩增長，促改革，調結構，惠民生，防風險工作，進一步穩就業，穩金融，穩外貿，穩投資，穩預期，提升市場信心等中央提出了大政方針的背景。專家學者可以暢所欲言，為經濟改革和股市振興，為推動實體經濟和資本市場良性互動發展出謀劃策，建言獻策，祝本次論壇取得圓滿成功，謝謝大家！

主持人董少鵬：感謝鄭副總編輯精彩的致辭，剛才他也提到了2019年經濟工作要在制造業升級，包括技術創新方面，我們要做出新的努力，下面有請中國上市公司協會會長王建宙先生演講，他演講的題目是發揮資本市場作用，推進關鍵核心技術的研發。王建宙是中移動、中聯通原來的掌門人，他也被美國商業周刊評為全球最佳CEO，由他來講關鍵核心技術的研發，我想非常及時，歡迎他。

王建宙：各位領導，各位嘉賓，非常高興來參加這次論壇，首先代表中國上市公司協會預祝這次圓滿成功。

    我今天要講的主題就是圍繞著經濟改革和股市振興這個主題，我想講一下如何發揮資本市場的作用，推進關鍵核心技術的研發。

    中興通訊事件發生了以后，引起了各方面對發展關鍵核心技術的高度關注和重視。事實教育了我們，如果我們不掌握關鍵核心技術，我們就會受制于人。中興通訊就是一個例子。

    最近幾年，中國上市公司協會圍繞著我國信息通訊業的發展，做了很多的調查，我們調查的重點是如何在供給側結構性改革當中來補關鍵核心技術方面的一些短板。根據我們調查的結果，我想說四點：

    第一，經過了多年的努力，我國信息通訊制造業已經形成了一個健全的生態系統，我為什么先要說這個呢？因為盡管我們還有一些關鍵核心技術沒有掌握，盡管我們還有很多的困難，但是我們一定要有充分的信心，要充分的肯定在信息通訊制造業方面我們已經形成了一個很強大的生態系統。我聽到好多人還是在說，比如說制造手機，好多人還說我們只是組裝，我們只享受了手機價值的5%，其實這句話如果放到十年前，二十年前來說是正確的，今年的情況已經完全發生了變化，今天就以手機和電腦的制造為例，我們不僅僅是組裝，我們已經經過了三個階段，現在到第四個階段了，第一階段的是組裝，5%的價值。第二個階段是配套加工，配套加工是非常重要的環節，我們去深圳開了一個手機的生產線，是一個制造企業，給人代工手機。同時，它還有一個加工，是做手機的面板玻璃，這個玻璃還是別人的，他就是磨一下，他告訴我，你不要開那么多組裝生產線，我們這個加工面板玻璃利潤遠遠超過了生產手機。第三個階段，我們有一條健全的供應鏈，供應鏈應該是制造業最重要的基礎，現在已經到了第四個階段了，第四個階段就形成了一個生態系統，包括設計、采購、制造，很全面的一套系統，我們都掌握了。2017年生產了18億臺手機，也可以說全世界大部分的手機都是在中國制造的，我們不僅僅是組裝，我們要有充分的認識，我們一定要去珍惜這種局面。

    我們的生態系統是有三個基礎，第一個基礎是市場技術，巨大的市場來作為后盾來支持我們的制造業。第二，我們已經有了健全的供應體系。第三，還有知識的集中，這是非常重要的，今天的生態系統是我們花了幾十年的時間，由幾萬家企業、幾十萬工程師、幾百萬的技術工人組成的，所以我們一定要珍惜這個來之不易的生態系統，這是我想說的第一點。

    第二點要正視制造業存在的問題，這是我們必須看到的。我們的調查主要看到的是這幾點，1，在關鍵核心技術是有短板的，比如說關鍵元器件，在半導體芯片制造方面，確實還是一個很大的短板。2，關鍵的設備，比如說光刻機，刻蝕機等我們都是短板。3、智能手機的操作系統，從我們的調研來看，目前基本上我們看到的智能手機的操作系統，用的全部是安卓系統，那么這些都是短板。除了這些關鍵核心技術以外，還有一些短板，比如說基礎材料，手機的面板顯示屏我們已經解決了，但是顯示屏下面有一個玻璃，這個玻璃還基本上需要依賴進口。手機上面還有一個偏光片，我們能做了，偏光片還有一個薄膜，還要依賴進口。還有一個元器件，比如說電阻電容，我們所看到的電阻電容全部都是進口的，40、50年前我們已經能制造了，現在為什么沒有，制造廠商說一包里只要有一個是次品，那么這個產品就報廢了，所以這些都是我們必須正視的短板。

    我國的經濟由高速增長階段轉向了高質量發展階段，只有解決了這些短板，才能更好的支撐高質量的發展。中央經濟會議提出推動高端制造業的發展，要推動現代服務業和現代服務業深度融合，堅定不移推動制造強國。

    初期投資少，成長很快的企業我們叫獨角獸企業，獨角獸企業在經濟發展中起到了非常大的作用。我們還需要一些大象型的企業，這些企業初始投資很大，發展得很慢，而且不斷的增加投資，發展周期很長。這些大象企業在解決我們短板方面發揮了很大的作用，芯片制造企業應該是這種大象型的企業，還有很多關鍵的一些制造設備的企業，電阻電容這些元器件，要做到幾億個零件里面沒有一個次品，也是大象型的企業，需要很長的時間積累才能形成的。

    我認為我們的資本市場，在培育獨角獸企業方面，已經有了很成功的經驗，已經有一條非常有序的股權投資鏈，從天使投資到風險投資，到私募股權投資，已經形成了一個非常有效的投資鏈。

    但是在培育大象型企業方面，我們還是缺乏經驗，大象型企業跟獨角獸企業不一樣，跟一般性的企業也不一樣，我覺得主要有幾個特點，第一，它需要連續不斷的資本支出，我們曾經搞過很多這一方面的攻關，在當時取得了很大的成績，但是后來沒有技術的投入，很快又落在了別人的后面，這是我們以前的一種經驗和教訓，就需要不斷的投入，哪怕現在達到了世界的最新水平，你如果不投入，馬上又會落后的。第二，培養人才的周期很長，人才是關鍵，哪怕有了錢，有了機器，如果沒有人才，也不能生產出好的產品。第三，要面對專利的壁壘，我們調查當中覺得在這些大象型企業當中，專利壁壘是一個非常艱難的，需要克服的問題，而且現在分成兩種，一種是真正的專利壁壘，我們需要通過新的專利去置換。另外還有一種叫做匹夫無罪，懷璧有罪，人家原來沒有這個技術，你現在有了這個技術，我就懷疑你侵犯了我的知識產權，要學會怎么打知識產權專利的官司。

    資本市場可以使企業實現多元化的股權投資結構，可以幫助企業拓寬融資渠道，可以發揮集成各種要素的作用，可以發揮分散風險的作用，可以幫助企業通過并購來加快企業的發展。所以，資本市場一定可以在這些方面發揮很大的作用，特別要說的我們培養這種大象型企業，我們一定要有耐心，要關注長期的利益，大象企業成熟了以后，也一定會為投資者創造更多的價值。

    通過各種途徑來推進關鍵核心技術的研發，第一是加強企業間的合作，原來我們的企業關注企業的價值鏈，那么在今天我們要更多的關注整個行業的生態系統，達到共贏的目的，比如說智能手機的操作系統，這是我們一個很大的短板，但是我們靠一家企業是無法完成的，只有手機制造企業，互聯網企業和電信運營商大家一起合作，才有可能開發出智能手機的操作系統。

    第二，產學研一體化協同創新，發揮企業、高校和研究機構的協同作用，目的一定要統一，目標要統一，我們的目標就是為了用，一定要圍繞著用這個目標來做產學研的合作。

    第三，構建開放型的技術創新體系，我們還要加強國際合作，發揮我們企業在制定國際技術標準上的作用，現在5G建設已經全面召開，5G國際標準中國企業做出了很大的貢獻，把我們的技術和想法融入到國際標準當中去，我覺得這是國際合作一個非常成功的合作例子。我們還要在全球范圍內吸收創新的資源。只要我們不斷努力，加強協同，充分發揮資本市場的作用，一定在關鍵核心技術方面取得新的成功。謝謝！

主持人董少鵬：王建宙總談到了如何支持大象型企業發揮了非常精彩的演講，他提到了我國信息制造業的生態系統已經比較健全了，同樣資本市場的生態系統怎么更加健全，更加有效，也是大家非常關心的。下面有請中國證監會新聞辦公室主任李鋼先生發言。

李鋼：尊敬的各位領導，各位來賓，女士們，先生們，大家上午好！

    很高興參加第二屆新時代資本論壇，受會領導的委托，對本次論壇的召開表示熱烈的祝賀，向證券日報長期以來對資本市場新聞輿論工作的大力支持表示衷心的感謝，借此機會向與會的媒體、專家、學者等資本市場的參與者，對資本市場的改革發展做出了辛勤的努力表示感謝！

    今年是改革開放40周年，中國資本市場是改革開放的產物，在28年的發展歷程當中，中國資本市場為中國經濟社會的發展做出了貢獻，在慶祝改革開放40周年大會上，習近平總書記深刻總結改革開放寶貴的經驗，著眼于新時代的發展面臨的新形勢，新任務和新挑戰，做出了堅定不移、全面深化改革、擴大對外開放的一系列戰略部署。剛剛結束的中央經濟工作會議指出，資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用，要通過深化改革，打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，提高上市公司的質量，完善交易制度，推動在上交所設立科創板，并試點盡快落地，這是黨中央對資本市場殷切期盼，也為資本市場的下一步改革開放指明了方向。

    證監會深入學習貫徹十九大的精神，以及對資本市場一系列的論述，堅決做到兩個維護，把中央的決策部署落實好，要堅持穩中有進的工作總基調，堅持以供給側結構性改革為主線，緊緊圍繞黨的十九大提出的打好三個攻堅戰和全國金融工作會議明確的三大任務，把六穩的要求貫徹到資本市場監管的各個方面，加快推進資本市場深化改革和擴大開放，為明年經濟工作開好局、起好步，實現高質量的發展貢獻積極的力量。

    資本市場是信心的市場，資本市場的大事小事廣受大家的關注，我們繼續加強與市場各方的溝通，積極傾聽社會各界的聲音，共同推進資本市場長期健康發展。最后祝本次論壇取得圓滿成功，謝謝大家！

主持人董少鵬：非常感謝李鋼主任代表證監會對大會的祝賀，和對大會的期望。接下來有請中國證券業協會執行副會長安青松演講，他演講的題目是回歸本原，優化結構，推動證券行業高質量發展。

安青松：尊敬的王建宙會長，李鋼主任，陳劍夫社長，各位嘉賓，上午好！

    今年是改革開放40周年，40年春風化雨，春華秋實，改革開放的歷史畫卷波瀾壯闊，資本市場伴隨著改革開放的春潮而來，走過了28年的輝煌歲月，28年來我國資本市場從無到有，從小到大，從弱到強，實現了歷史性的變革，跨越式的發展，為完善我國現代金融體系，建設現代化經濟體系做出了重要貢獻。

    在這個偉大的歷史進程中，證券業應運而生，乘勢而發，始終活躍在社會主義經濟的最前沿，堅持改革創新，銳意開拓進取，為資本市場的壯大發揮了重要的作用。

    行業自身也在實踐中一步一步走向成熟，結合本次論壇的主題，經濟改革與振興股市，我就回歸本原，優化結構，推進證券行業高質量發展談幾點看法，供大家參考：

    第一，近年來我國證券業取得了重大的進步，得益于改革開放的偉大實踐和資本市場的創新發展，以及分享、深化創改服和改革的紅利，我國證券業發展取得了較大的進步。一是資本實力和盈利能力不斷增強，截止到2017年底3131家證券公司總資產6.14萬億元，是2011年的3.9倍，凈資產1.85萬億元。證券公司的營業收入和凈利潤實現翻番，2017年證券行業實現同業收入3148億元，是2011年度的2.3倍，實現凈利潤1229.5億元。2017年底境內證券業凈資產規模是2011年底的2.94倍，同期高盛和摩根史丹利兩大國際投行分別是1.07倍和1.05倍。

    二是業務結構多元化格局初步形成，2011年經濟業務占營業收入百分比高達50.55%，到2017年下降至26.37%，2015年底證券承銷保薦收入較2011年增長了1.77倍，財務顧問業務凈收入較2011年增長了4.8倍，投資業務收入較2011年增長了4.55倍。資本中介業務不斷發展，包括融資融券業務，股票質押回購業務等在內的資本中介業務成為重要的增長點。場外金融衍生品業務，收益憑證業務，PB業務，資產托管業務，另類投資業務的新業務得到了初步發展。

    三是跨界業務布局展開，國際化進程加快。截止到2017年底，15家證券公司在H股上市，其中A+H股上市證券11家，中資券商開始利用境外平臺擴展當地業務，比如說中信證券收購了里昂證券，海通證券收購葡萄牙圣靈投資銀行、華泰證券收購美國的Assetmark、廣發證券收購了英國的NCM期貨公司等。2017年30家境外設立子公司的證券公司中26家境外業務收入均有增長，海通、中金公司和中信證券境外營收占比均超過10%。

    四是合規風控水平顯著提升，各家證券公司建立起相應的合規管理體系，普遍設立了單獨的合規和風控部門，任命了合規總監，組建了合規管理團隊，專業管理隊伍得到了培育和鍛煉，截止到2017年底，證券公司專職合規管理人員平均約84人，專職合規管理人員占公司全體員工數的平均比例4.04%。

    五是行業履行社會責任的形象全面樹立。貫徹落實黨中央打好扶貧脫貧攻堅戰的布局，協會發起動員行業力量，參與扶貧工作，充分發揮專業優勢，切實解決貧困地區企業融資難，融資貴的問題，形成產業扶貧導向，提升精準扶貧實效，建立長效幫扶機制。截止到2018年12月，已經有99家上市公司結對幫扶269個國家級貧困縣。

    第二，我國證券業發展面臨著重要的關口，當前外部環境復雜嚴峻，經濟面臨著下行壓力，資本市場不確定因素增加，證券公司經營壓力增大，證券業核心競爭力不強，業務發展不平衡、不充分，以及發展能力不足的問題凸顯。主要體現在以下七個方面：

    一是規模體量偏小，與國際投行差距較大，我國證券公司規模普遍偏小，2017年底我國證券行業總資產6.19萬億元，只是略高于高盛集團一家公司的總資產規模，占市值總比重13.65%，而美國證券業占市值比重是69.5%，大市場、小行業問題突出。

    二，服務實體經濟的能力尚待解決的，上市公司在解決企業融資難，融資貴，缺乏有效的手段，截止到2018年三季度，我國企業IPO募集額為1362億元，私募股權融資額為146.49億元，公募是私募的9.3倍，同期美國私募投資1.23萬億美元，私募是公募的1.86倍。

    三，場外業務發展不充分，2017年場內市場融資額是場外市場的8倍，而歐美資本市場是先有場外，后有場內，場外是場內的源頭和基礎，而且場外市場規模遠遠大于場內，其中約有90%的衍生品和80%的債券交易占場外進行，活躍的場外市場有利于滿足各類企業和投資金融服務的需求，促進資本形成，提高全社會的風險管理水平。

    四，跨境業務發展剛剛起步，根據公司年報數據顯示2017年我國境內證券上市公司跨境收入204.48億元，同比上升10.97%，中金公司、海通證券跨境業務收入占比分別為17.5%、17%、11.8%。但與國際一流投行相比尚有不少的差距。高盛證券2017年底39%的營業收入和77%的利潤都來自于美國以外的國家和地區。我國證券行業國際化發展尚處于起步階段。

    五，內外部經營環境競爭激烈，同質化局面未得到根本的改變，有一些上市公司已經實現了一定的規?；陌l展，但是本質上仍未擺脫同質化競爭的狀態。另外一方面面臨著日益加大的外部競爭壓力，證券公司除了面臨國內互聯網平臺、銀行等其他金融行業的競爭之外，隨著我國的全面開放，中國證券公司要面臨國際一流水平的競爭。

    六是，合規管理水平有待進一步提升，業務流程沒有實現合規的全覆蓋，在合規管理實踐中事前合規審查往往讓位于業務，事后合規問責不夠重視。風險管理水平落后于業務發展，證券公司的全面風險管理的落實存在不到位的情況，多數證券公司沒有真正建立全覆蓋的風控體系和監測模型，部分證券公司對流動性和系統性風險的防范意識仍然不足。

    七是監管制度存在不足，我國證券業監管是以交易所市場為核心，形成較為完整的監管規則體系，管制多，創新少，尤其是場外市場沒有形成有針對性的監管規則體系。

    第三，推動我國證券業邁向高質量發展，28年來我國證券業從生長發展，規范發展到創新發展，經歷了風險處置，到2015年股市波動后的發展修補期，走過了千山萬水，仍在爬山涉水。站在新時代改革的新起點上，處于我國經濟處于高質量發展的新的歷史方位，推動證券業邁向高質量發展，增強服務實體經濟的能力，已經成為廣泛的共識。證券行業高質量發展體現在一個中心，兩個堅持，遵循四項重要原則，落實好新的發展理念，即圍繞增強服務實體經濟能力的中心任務，堅持市場化和法制化的發展取向，遵循回歸本原，優化結構，強化監管，市場導向，做好金融工作的重要原則，落實好創新、協調、綠色、開放、共享五大新的發展理念，發揮好投資銀行、資本中介功能和投融資樞紐作用，支持打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，投資者合法權益得到有效保護的多層次的資本市場體系。

    推動證券業邁向高質量發展需要探索做好以下九個方面的工作，一是加強投資銀行功能建設，全面提升核心業績能力。二是推動經紀業務轉型升級，打造財富管理專業平臺。三是積極發展場外市場業務，豐富實體經濟投融資工具。四是完善跨境業務的制度安排，提升證券公司的國際競爭力。五是積極開發運用金融科技，形成創新驅動發展的新格局。六是大力發展綜合機構業務，增強證券公司的核心競爭力。七是不斷完善風險管理體系，提升全面風險管理的水平。八是積極拓展資本補充渠道，增強可持續發展的資本實力。九是促進改善外部發展環境，推動證券行業邁向高質量發展。

    推動行業邁向高質量發展需要解決好三個方面的問題，一是找準站位和站隊，提高政府、市場對行業的信任度，證券行業要提高政治站位，增強服務實體經濟的能力，促進現代化實體經濟建設，建立政府、市場和行業良性互動的信用基礎。二是堅持定位與定力，回歸本原，優化結構。資本市場在金融運營中具有牽一發而動全身的作用，必須保持發展定位和定力，堅持守正創新，回歸本原，是服務和服從于經濟社會發展，全面貫徹落實新的發展理念，促進創新成為第一動力，協調成為內生特點，綠色成為普遍形態，開放成為必由之路，共享成為根本目的的高質量發展，防止行業脫實向虛，而自我循環，滋生放大擴大風險。優化結構是堅持問題導向，著力加強高質量發展的迫切需求。

    一是怎樣為分散不確定性創造金融產品，增加有效投資。二是為新興產業發展提供資金支持。三是怎樣適應綠色投資回報期長的特點。四是怎樣在產能過剩行業，促進僵尸企業的退出，促進資產重組，促進價格發現和資本形成，和風險管理的過程，為四個“怎樣”提供金融解決的方案，提高金融供給的質量。

    努力提升投資銀行服務實體經濟的能力，全面加強風險經營管理，投資交易能力，產品設計能力，又要找準前進的方向，深刻理解金融科技技術進步，對經濟生態、人文生態和金融生態的深遠影響，探索向金融科技深度轉型。

    資本市場的發展離不開改革開放的大時代，證券行業要繼續走在新時代改革開放的前列，必須堅持守正創新，將改革進行到底。偉大的夢想不是等來的，喊來的，而是拼出來的，干出來的，這是改革開放第一代奮斗者的精神，也是資本市場第一代證券人的精神。今天推動證券行業邁向高質量發展同樣需要這樣的精神。謝謝！

主持人董少鵬：剛才安會長對證券公司面臨的壓力，競爭力不強等問題進行了闡釋，也提出了具體的改革發展的意見，目前我們的證券行業占有市場的市值只有13.65%，而美國的投行占有的市值卻達到了69.5%，這個差距很巨大。證券行業要實現高質量的發展，按照安會長講的要發揮投資銀行的資本中介功能和投融資的樞紐功能，同時要加強站位和站隊，中國的企業為中國的市場，為中國的老百姓服務的，同時參與國際的競爭，安會長講了資本市場，特別是投行的生態問題，剛才王會長講的是利用資本市場，支持了關鍵技術創新的這么一個生態問題，接下來有請中國財政科學院研究院原院長、華夏新供給經濟學研究院院長賈康先生，他演講的題目是中國經濟面臨的主要問題和突破方向。

賈康：謝謝主持人，尊敬的各位領導，各位嘉賓，大家下午好！

    我原來以為我發言還有一段時間，考慮到我另外一個會議，把我放到前面來，非常感謝安排。我借這個機會，以研究者的定位，想談一下宏觀視角的問題，也是這個會議選擇題目的第一條，就是中國經濟面臨的主要問題和突破方向，這一方面應該怎么認識。

    如果說討論這樣一個主題，我覺得特別切合實際的，中國經濟面臨著主要問題和突破方向，可能各位朋友都在自己的心目中有所考慮。我們剛剛看到了中央舉行隆重大會，紀念改革開放40周年，改革開放是在中國面臨著能不能夠避免鄧小平所說到的死路一條的歷史性的考驗，而真正走通現代化之路的最重大的問題上，終于在大方向上做了正確的選擇。

    中國經過40年，發生了日新月異，翻天覆地的變化。但是我們當下在紀念改革開放40周年看到了這么多成就的同時，實話實說，我們又有另外一些憂慮，和看到改革攻堅克難，我自己當下的感受，我們有這么多的發展，但是往前看，中國現代化在十九大進一步勾畫了新的兩步走的愿景，向前去實現它的過程中間，當下最直接的挑戰就是不期而至外部的沖擊和內部矛盾凸顯交織而成的一種不確定性。我接觸很多地方政府工作的同志，還有企業界，也包括金融資本市場這一方面的不少朋友，大家都有這種不確定性的感受，從市場預期我們也不用諱言，當下預期方面不良的氛圍，中央明確提出我們必須要在穩預期方面掌握好相關的要點。

    那么實質性的問題就是，既然有不確定性，而且從外部沖擊來說，引發的這種不確定性，是我們被動的。我們能夠選擇的是什么？在討論中間很多人都說到，要把握好我們應該選擇，應該做好自己的事情。自己能夠選擇，自己要努力做好的事情是我們的確定性。中國經濟還有相當可觀的發展的縱深空間，我們的工業化從全國而言，我自己的認識是不能簡單照搬國際上一些學者形成的人均國民收入接近1萬美元，就可以認為是工業化后期這樣一些判斷，其實沿海地區有工業化中后期的特征，中部和西部還是工業化的初期和中期，合在一起整個中國工業化從中期向后期轉變的過程，后面的縱深對應著中國有將近14億人口世界上最大人口規模的經濟體，和工業化相伴隨的真實城鎮化率，戶籍人口才20%出頭，城鎮戶口58%來綜合一下，我們也只有50%的城鎮化的水平，后面還有城鎮化高速發展20個點的空間。一輪一輪的建成區的擴大，一輪一輪產業升級，我們自己的發展空間是確定的，不論怎么樣風云變幻，我們自己要知道，只要按照改革開放這樣的現代化道路，堅定不移的走改革開放攻堅克難，堅定不移做全球多邊博弈，我們自己要把握好這個確定性，一定能夠支撐我們在新的挑戰和考驗面前，我們能夠維系中國6%作為最大經濟規模經濟的超常規的發展。

    如果按照這樣一個理解，從當下的當中不確定性說到我們要把握的確定性，要落到最關鍵的中央領導反復強調的是改革是最重要的，改革也是我們爭取最大紅利之所在，實際上生活中間我想比較直率指出這樣一個問題，如果說蓋房在進展中間有中央十八屆三中全會來部署，我們是不是要注意到中央要求的時間表是關鍵紅利牢牢的把握，進度上是2019年取得改革決定性的成果，這個時間表的要求是到了改革的深水區，我們必須攻堅克難。

    怎么樣真正按照中央時間表的要求，把硬骨頭啃下來，我覺得這是一個不容回避的問題，只有按照改革取得決定性的成果，我們才能如愿真正把握好現在中央明確表述的構建現代性的主線，是供給側結構改革的深化，這個改革就是市場取向的改革。只有把供給側結構性改革按照中央的意愿作為主線牢牢把握住，深化改革的事情做好，才能實現2035年基本建成現代化，到2049年的時點建設成現代化強國的目標，這樣一個大的問題，我認為是我們要考慮各個領域，各個行業，各個具體的機構、單位，自己怎么樣把握好本職工作和配合全局的要求，深化改革里面的一個基本的線索，我們需要把自己可能做出的作為，融入中國整個以改革委龍頭現代化事業的考慮，能夠支持我們跨越中等收入陷阱，進一步的去通過兩步走，實現中國夢。

    在中國和平發展中間，并不只是只有中美關系，一方面我們跟美國，他出招我們接招，博弈是不可回避的，我們要在這一方面盡可能的掌握好度，繼續通過雙邊博弈，爭取在斗而不破的過程中間打打停停，同時我們要更開闊發展多邊博弈，我們要更多和非洲、拉丁美洲和大洋洲廣泛開展交流，多邊互動，這種堅定不移的擴大開放，實際上是倒逼我們的實質性的改革。

    當年入世，決策者下決心，做了一定的磨合妥協。我們要進一步大幅度降低關稅，要進一步擴大開放，金融領域里面要進一步放寬準入，這都是在改變我們原來的法規，這種創新應該緊緊抓住的是擴大開放的倒逼所形成的正面效應。

    另外還有一個角度，我們自己處理國內矛盾糾結在一起的，我們要特別注重各個方面相對容易形成共識的，就是加強管理，中央現在強調財稅領域全面績效管理，對于全面績效管理實際上生活中間離不開預算的透明度提高，公眾參與。預算改革第一條就是要進一步的透明公開，從中央開始到地方，政府除了像國防和外交，極少數需要保密的部門之外，其他部門信息掛在網上，接受全社會的監督，這是加強管理。

    在我結束之前，比較概括做一個小結，就是我自己的認識，要在總體上我們把握規范性，注重合規的同時，掌握好創新，必須要給出的試錯的彈性空間，要在上下左右方方面面更多的凝聚改革的共識過程中，落實到怎么樣中央所說到的允許改革有失誤，但是不允許不改革的精神，真正成為實際工作中間推動改革取得決定性成果的一種動力，一種配套條件，在資本市場證券行業方面非常清晰鮮明體現了中央所要求的，要鼓勵創新，要鼓勵在創新中間化解矛盾，開創新局面。

    我愿意為大家共勉，為改革鼓與呼，謝謝大家！

主持人董少鵬：感謝賈院長，在看到成績的同時，也要看到憂慮，中央強調了預期，也引起了他的概括，我的預期主要是信心問題。中央經濟會議還沒有閉幕的時候，市場上傳2019年沒有大規模的減稅，證券日報就出來辟謠。我們要沖破和跨過中等收入的陷阱，改革還是慢了，即使慢了，但是還要鍥而不舍往前走，他結合經典的馬克思主義學說，跟目前我們正在搞的中國特色經濟提了一些思考，還談到了一些人心慌慌的問題。他講得有些問題要爭論，有些問題不要爭論，我想理論研究就是要走在實踐的前面，不能走在實踐的后面，證券日報也會宣布一個證券日報社成立智庫，賈院長作為學術的領軍人，我們也非常感動和感謝，他也是成員之一。利用證券日報智庫這個平臺，對中國特色社會主義相關的經濟學的研究，我們要向前推進一步，做出我們的貢獻。

主持人董少鵬：下面有請萬博新經濟研究院院長滕泰先生演講。

滕泰：尊敬的各位嘉賓，大家上午好！

    我的演講題目叫做中國經濟供給側結構性問題及其突破方向。眾所周知，這一次中央的經濟工作會議剛剛結束，會議明確提出當前制約中國經濟運行的主要矛盾還是供給側結構性的。到底怎么樣理解這句話？

    第一個是制約中國經濟長期供給側結構性問題有哪些？制度是經濟增長的條件，勞動、資本和土地是經濟增長的三大要素，而技術創新是經濟增長的根本驅動力，按照這三個增長要素的動力組合，我們再來看一看過去40年中國經濟增長的動力到底是怎么來的。

    有三個方面的紅利。首先從增長的條件來看，實際上過去40年享受了很大的改革紅利，包括了制度改革紅利和市場化紅利。所謂制度改革紅利指的就是從聯產承包責任制，到城市的承包制、租賃制和股份制，到混合所有制改，建立現代法人治理結構等制度改革。所謂市場化的紅利，就是從逐步放開生產生活資料的改革，建立要素市場，包括勞動力市場、土地市場，產權市場等，這是市場化的紅利。經歷過40年以后，我們要判斷一下這個改革紅利到底還有沒有？

    第二個經濟增長的動力源泉來自于要素紅利，要素紅利包括人口紅利、土地紅利，以及高儲蓄紅利。大家也可以想一想，過去三、四十年的勞動供給的情況和人才供給的情況，和現在有什么不一樣？土地紅利還在不在？高儲蓄紅利有沒有轉換為企業低的融資成本？

    第三個經濟增長的動力源泉是技術紅利。改革開放40周年，經濟學界也有爭論，“中國模式派”過度強調了增長的條件，而“普世模式派”主要是強調了增長的本質，技術紅利和企業家精神，更看重要素紅利，就是人口、高儲蓄，還有土地。

    根據這三個方面增長動力的組合，實際上過去40年中國的經濟增長得益于一下這三種增長模式。通過改變增長的條件，從制度和社會分工方面來推動經濟增長的增長模式，叫做“斯密-諾斯增長”。要素投入和全要素生產率的提高，享受了土地投入，高儲蓄和資本投入帶來的增長，是“庫茲涅茨-索洛增長”。四十年中國經濟增長過程，每個階段還兼帶著以技術創新為驅動力的“熊彼特-羅默增長”。

    建立在三大增長模式基礎上，我們來判斷現在大家最關心的問題，就是中國經濟還能不能在下一個40年復制穩定的增長。第一，從增長的制度條件來看，改革紅利正在遞減。包括兩個方面，一個是制度改革紅利的遞減，該建立的企業公司治理結構，粗線條的企業制度方面的改革已經完成，但是在如何進一步的深入混合所有制，或者在微觀上如何進一步激發民營企業和國有企業更大的活力方面，要么在理念上有新突破，要么在設計上有新突破。如果在理念和設計上都沒有突破，改革停滯不前，那么改革紅利可能就會遞減。第二個方面是市場化的紅利。市場化改革從80年代的價格放開，雙軌制，放開生活資料和生產資料的價格，建立統一的產品市場，建立勞動力市場、資本市場、土地市場等要素市場，加入WTO，深度的卷入國際分工。市場的紅利確實推動了社會分工的變化。

    過去40年的改革開放的經驗，改革紅利確實有，而且的確有中國的增長模式，中國在增長條件創造方面有獨到之處，總結成一句話：從創造更多的增長條件方面，中國改革開放的確有很多的成功經驗值得總結，所有這些成功經驗的共同點都是“放”而不是“收”：從計劃和市場來看，就是要更多發揮市場的作用，減少各種管制，反壟斷，促進競爭，增加微觀活力；從中央和地方關系來看，就是簡政放權、多激發地方的積極性；從國企和民企的關系方面，就是要多激發民企的活力，同時給國有企業以更好的激勵機制；從對外開放方面，則擴大與先進和發達國家的經濟交往，享受這些后發的優勢。

    繼續沿著這個方向深入，制度紅利和市場化紅利還能夠挖掘，但如果向相反的方向走，不是放，而是收，改革的紅利就會遞減。

    第二個，長期性供給側結構性的問題是要素紅利的遞減。第一，人口紅利的遞減。為什么很多企業家，比如福耀玻璃去美國建廠，有的往越南和東南亞的國家搬遷，跟勞動力成本上升有巨大的關系。在戶籍制度和社保制度改革方面也是非常緩慢的，比如網約車，很多城市規定了必須是本地戶口本地牌照，這樣就把新供給的增長力給限制了。第二，土地紅利的遞減。十年前我們今天站在這個地方的土地是什么價格，二十年前又是什么價格，今天我們想在這里蓋一座醫院和學校，要考慮的第一件事情就是高昂的地價。伴隨著地價的上升，各種自然資源也在上升，削弱了經濟長期增長的土地紅利。第三，資本紅利的遞減。融資難、融資貴的問題本不該出現，因為中國的儲蓄最多。從20世紀80年代以后的高增長，很大程度上是中國的高儲蓄提供了低廉的資本，但今年卻出現了很多民營企業的杠桿破裂。儲蓄率很多的國家，為什么制造資本稀缺？怎么樣讓資本紅利顯現？所以要素市場需要改革。第三，后發技術紅利的遞減。正如“普世模式派”所講的一樣，中國過去30年增長，的確受益于300多年里面，來自西方工業革命的成果，包括第一次、第二次、第三次的工業革命的成果，未來當把這些西方工業革命的成果復制完了，外來的技術紅利沒有了，我們未來的增長潛力還能有多大？從后發優勢到自主創新，我們自主創新技術潛力到底有多大？

    為什么當前中國經濟運行的主要矛盾是供給側結構性？因為供給側首先面臨著改革紅利、要素紅利、技術紅利這三大紅利的遞減、如果不改變這個狀況，不圍繞增長的本質，從增長的條件、增長的要素、增長的驅動力入手，深化供給側結構改革。未來兩三年內中國經濟增速可能會跌破6%，五年內有可能跌破5%，十年之內會跌破4%，不僅高增長再也回不來了，相對穩定的增長都難以維持，L型增長是一個臺階加一個臺階往下走。反之，如果我們認識到供給側結構性的矛盾，從增長的本質出發深化改革，激發了改革紅利、要素紅利和技術紅利，那么就另當別論。

    除了這些制約中國經濟長期增長的供給側結構問題，我們面臨著一些周期性供給側結構性的問題。歷史上的經濟周期理論可以分為兩類，一個是通過研究供求關系來判斷經濟周期，從西斯蒙第、羅伯特·歐文、卡爾·馬克思到凱恩斯，他們認為經濟之所以周期性有波動，主要原因就是供給和需求的關系變化，有時候供給大于需求，有時候需求大于供給。關于發生經濟危機的原因是什么？前三位認為是相對生產過剩，凱恩斯則認為是總需求和有效需求不足。其實，相對生產過剩和有效需求不足，講的是一個硬幣的兩面。研究供求關系的經濟周期理論，可能對政府派調節經濟影響比較大，會影響決策。中國20世紀90年代以來，受凱恩斯理論的影響比較多，經濟低迷了，就搞需求側的刺激，經濟過熱了，就進行需求側的緊縮。

    另一類，是從供給側變化研究經濟周期波動。基欽發現了三到五年的經濟周期，實際上是庫存周期；朱格拉周期，是設備投資周期，9-11年；從房屋建設和基礎設施的變化，發現有15-20年的周期，是庫茲涅茨周期；有45年-60年的技術革命引起的康德拉季耶夫周期；還有產品的生命周期等等。

    無論是供求結構性的變化引起的波動，還是供給側的變化，背后有一個共同的原因就是供給結構的變化。那么，供給結構變化怎么去影響經濟周期性波動？我們認為，從長期來看是供給創造需求，而不是需求創造供給。短期，在現有的經濟結構下，需求會影響供給，是價值實現的條件，但是從長期來看，是新供給創造新需求。比如智能手機，在喬布斯創造蘋果手機之前，世界對它的需求是零，蘋果手機創造了自身的需求。飛機、汽車也是一樣的，在沒有飛機之前，人們一直想飛，誰也飛不起來，只有創造了飛機以后，這種新供給就創造了飛行的需求。有汽車之前人們也想跑得快，但是沒有辦法實現，沒有現實的供給。只有汽車這種產品創造出來了以后，才有了開車的需求。任何經濟從本質上和長期上來講，都是新供給創造新需求。

    所以當一個經濟里面新供給或者供給擴張的產業占主體的時候，這個經濟就會蓬勃向上，以新經濟，新模式，新產品為主的新供給，就會創造更多的需求，供給創造需求的能力就會上升。

    反之，如果是一個經濟里面供給老化的產業占主體，老供給不能創造等量需求，還會產生供給老化，供給過剩，經濟增速就會向下。所以供求關系的確是造成經濟周期性的原因，但是站在供求關系背后的是供給結構。產能設備周期，庫存變化周期，房地產基本建設周期，技術革命周期都屬于供給結構的變化。

    在理論認知的基礎上，我們來看一看中國經濟的供給結構是什么樣的。

    我們用40年的時間基本上完成了西方國家過去300年工業化道路，而這些工業產業則變成了中國經濟的主體。比如紡織工業、服裝工業是第一次工業革命的成果，鋼鐵業是第二次工業革命的成果，第三次工業革命的成果是石油、化工等行業。中國成功復制三次工業革命之后，2010年以來中國經濟的供給結構趨于成熟、老化。所以2010年以來，中國經濟經歷了長達8年的經濟下行，原因不在需求側，是刺激需求是改變不了的，而是一個供給性結構的變化。

    那么，怎么去推動供給產業的升級，需要什么樣的改革措施？產業政策也能起到一些作用。比如在后發、看得見、摸得著、能預測的傳統制造業，在軍工、核電、特高壓等特定領域，政策可以發揮一定的作用。在舊產業退出時，政府在員工培訓方面也可以發揮一定的積極作用，但是不能去直接通過行政手段干預市場，干預企業的行為。過去一兩年的去產能，用行政手段去把企業關掉，加之地方政府在執行中有擴大化的傾向，對經濟增長產生了一定的負面影響。兩年前，那些產能過剩的企業，生產的產品價格已經跌到很低了，焦炭已經跌到了500元左右每噸，螺紋鋼每噸跌到1000元左右，即使不去干預，這些企業也會逐步淘汰。但是行政干預之后，焦炭上漲到了2000多元/噸，螺紋鋼上漲到了4000多元/噸。五大上游產業，石油開采、石油加工、鋼鐵、化工、建材等，占了利潤總額70%以上，極大的擠壓了下游企業的利潤，犧牲了經濟的效率。被關掉的都是一些中小企業和民營企業，受益的是一些國有企業大中型企業。

    在新舊動能轉換中，更好地發揮政府的作用，必須給政府的產業政策設定一個合理的邊界，哪些該做的，哪些不該做的，即便該做的，也要選擇一個合適的時機。

    最后，面臨著影響經濟長期性和周期性的供給側結構性問題，都如此嚴峻，未來中國經濟的突破方向到底在哪里？

    供給側結構性改革抓住了中國經濟的主要矛盾，這也是為什么五年前，我們呼吁供給側結構性改革的原因。中國中長期的供給側結構性問題是改革紅利的遞減，要素紅利的遞減，包括勞動、土地和高儲蓄紅利的遞減，以及后發技術紅利的遞減，怎么通過深化改革讓這些要素紅利不遞減而遞增，這是呼吁供給側改革的初心。這次中央經濟工作會議明確提出我國經濟運行主要的矛盾是供給側結構性改革，我希望各位深刻理解這一點，但是到底怎么改，針對長期性的問題怎么改，針對短期性的問題怎么改，這就是今天我們要講的什么是真正的供給側結構性改革。

    真正的供給側結構性改革，一方面是針對長期性供給側結構性問題的改革措施，包括繼續擴大改革紅利，主要是經濟體制改革和市場化改革；以要素市場改革為主戰場，降低勞動、土地和資金的供給成本；強化自主創新的技術驅動力。另一方面，是針對周期性供給側結構性問題的改革措施：大眾創業、萬眾創新；推動新舊動能轉換；簡政放權、放管結合、優化服務；減稅降費；優化營商環境等。只有這樣，中國經濟才能發展得更好。

    從更長期的經濟增長來看，未來經濟發展的方向恐怕不是傳統的制造業。我們很多人受傳統制造業的影響，受農業的影響很深。目前，制造業占中國GDP比重只有29%，德國是26%，日本、法國、美國制造業占比都在20%以下，其中美國制造業就業人數占總就業人數的比例不到10%。所以，從農業社會向工業社會的進程中，農業比例是越低越好。從工業制造業社會向后工業社會，或者完成工業化的社會，不是制造業的比重越高越好，而是服務業的比例越來越好。特朗普很成功的忽悠美國一些藍領工人，說給你們解決就業，但實際上這個承諾永遠不能達成。制造業占美國就業率的8%多，怎么去解決這種情況？未來人工智能的發展，還會有更多的崗位被替代，只有服務業才能創造就業，真正有前景的產業有軟性制造，包括精密制造、AI和機器人，他們創造價值的源泉不是加工地球資源，也不是廉價的人工和勞動，而是來自于研發設計和品牌的價值。你的蘋果手機，還有一些創新藥，大家開的奔馳車，軟價值創造占到了50%以上，硬件的價值占了50%以下，這是未來最有潛力的。

    其次包括一些付費知識產業，知識的創造、傳播和運用，今天的會議也是知識產業的一種形式，不是物質財富，物質財富的比重越來越低，非物質財富的比重越來越高。第三，文化娛樂產業，比如說文學藝術、音樂舞蹈、體育、主題公園、電子娛樂等。第四，信息傳媒產業，信息的創造、處理、傳播和使用，包括現在的5G。第五，是金融產業。第六，是高端服務業。

    這六大產業滿足的不是物質需求，而是人的精神需求。底特律的通用汽車去年賣了1千萬輛，特斯拉賣了十萬輛，但特斯拉的市值是500億美元，通用汽車市值也是500億美元，我們到底給企業估值？還有知識付費這么快的增長，還有科技研發，咨詢智庫，會議論壇等。

    5G的前景是不可限量的，5G不僅是一個通訊行業革命的基礎，還是未來人工智能，智能駕駛等所有這些新產業革命的技術，按照我們的測算，2020年5G正式商用算起，預計5G當年將帶動約4840億元的直接產出，2025年、2030年將分別增長到3.3萬億、6.3萬億元，十年間的年均復合增長率為 29%。當然文化娛樂產業也是制造大亨的一個重要的領域，還有新金融和高端服務業，這也是新的未來。

    我們回顧經濟史，想一想，一百年前排在美國首富名單里面都是做鋼鐵和汽車的，50、60年如果我們看看財富排行榜，排在前面的是石油化工，30、40年前還有一些房地產，現在不論是美國還是中國，排在前面的是微軟、facebook、谷歌，在中國是阿里、騰訊，再過十年，中國財富榜上面我預測沒有房地產商，也沒有大的制造業，只有代表未來的產業，才是真正增長的方向。盡管對中國經濟的長期供給側結構性問題，和周期性的供給側結構性的問題，做了比較多的判斷，如果沒有真正的供給側結構性的改革，經濟增長還會下降。但中央提出了有針對性的改革措施，我們相信無論是三大改革、要素和技術紅利，還是周期性的供給側結構老化，會在未來可預見的時間中得到扭轉和改變，也祝愿中國經濟在40年高增長以后，還有下一個40年的改革增長，中國經濟能夠行穩致遠。謝謝大家！

主持人董少鵬：滕泰院長從改革開放前40年，和隨后進入未來40年，前后的聯系來展開，他探討了復制40年的穩定增長的傳奇能夠成為一個現實。他也提到了我們有很好的理論政策，但在執行當中，也有把經念歪的情況，初心在一定程度上也沒有堅持。供給側結構性改革是滕泰先生很早提出來的，應該說他是一個重要的理論發起者，今天他講到長期來講供給側結構性改革是體制改革和市場化改革，要以要素為主戰場來推動。強化自主創新的技術和能力。他也列舉了六大有前景的產業，那么這六大產業主要是靠研發、設計和品牌價值來獲得價值，這對于我們做好投資，在經濟領域的投資和我們在資本市場買證券，這一方面的投資都具有很強的指導意義。再次感謝感謝滕泰先生的精彩演講。

    王忠民副理事長在外面開會，飛機延誤，不能參加今天的會議，下面有請中共中央對外聯絡部原副部長于洪君先生演講，他從1989年就在中國聯絡部工作，曾任中國駐烏茲別克斯坦大使，對中亞地區的接觸和研究非常深入。他演講的題目是一帶一路合作的新思考與新建議，大家歡迎！

于洪君：各位嘉賓，各位專家學者，大家上午好！

    我非常高興今天能夠應邀來到這里，參加這個盛會，和大家探討一下一帶一路國際合作體，也就是說談一談我個人關于一帶一路國際合作的新思考，和我的幾點新建議。

    大家都記得一帶一路是2013年秋季，習近平主席訪問哈薩克斯坦和印度尼西亞的時候提出來的，在哈薩克斯坦納扎爾巴耶夫大學，他提出我們要創新區域合作，加強歐亞國家的合作，共建絲綢之路經濟帶?，F在大家都知道在哈薩克斯坦提出這種建議，但是具體背景很多人應該說不是特別了解，主要是這么一個情況，值得我們注意。就是蘇聯解體以后，中亞地區出現了五個共和國，他們過去是統一的經濟空間里面合作伙伴，是一個大家庭中的一個兄弟，這個蘇聯解體以后，他們之間把國家主權絕對化，或者是簡單化，相互之間合作的意愿很低，相互合作的水平質量很差。就是在這個背景下，我們同中亞國家發展多領域的互利合作遇到了某些困難，特別是搞多邊合作，很多國家不積極，甚至相互拆臺，就是在這個背景下，習近平在哈薩克斯坦面對整個中亞提出創新區域合作模式，加強歐亞國家的合作，這些歐亞國家是指獨聯體的國家。古絲綢之路就是從中亞發源，從中國出發，進入西部，進入中亞，從中亞再到西亞，再到地中海，再到歐洲。

    所以一帶一路的提出有特殊的背景，印度尼西亞是東盟的領頭羊，東盟的總部就在印度尼西亞，所以習近平去印度尼西亞去講話的時候，面對整個東盟提出了我們要加強和東盟國家的合作，用好中國出資建立的海外合作基金，這個基金大概有100多億美元，共同建設21世紀海上絲綢之路，因為東盟國家發展得總體還是比較好的，合作水平和合作意愿高于世界上其他的地區，不及歐盟，但是也相當不錯。我們愿意同東盟克服由于歷史原因遺留下的許多矛盾和糾紛，共同在海上合作方面做文章，建設一條21世紀新的海上絲綢之路。

    2013年秋季習主席提出了一帶一路，我們召開了周邊外事工作會，以后我們國家對外經濟合作同周邊國家，以及更多國家在合作發展，聯動發展里面采取的一系列重大舉措倡議，都納入到一帶一路發展中來，所以一帶一路就成了我們跟周邊國家，同整個世界聯動發展的一個大戰略。十三五規劃明確講一帶一路是一個戰略。

    一帶一路提出以后，隔了將近一年半的時間，國家發改委、外交部、商務部才聯合推出了共建一帶一路的白皮書，相隔半年的時間推出的，說明相關部門還沒有做好規劃、統籌、協調和相關的各項具體工作，經過一年半的時間才提出了一帶一路白皮書，向全世界，也向國內講明一帶一路的背景、目的和運作的方式，從中央到地方所要采取的行動。搞一帶一路建設必須遵循三項基本原則，共商、共建和共享，實踐當中也發現有一些企業，或者有一些部門在推進一帶一路的過程中，有急于求成的這么一種心理，甚至有強人所難的這種行為，造成了不應有的負面影響。所以自始至終搞一帶一路必須秉承這三項基本原則。

    搞一帶一路重點在哪里？我理解一帶一路現在全球開花，這是一個客觀的進程，客觀的需要，我們要適應這個需要。重點方向還是在中亞，中亞地區的五個斯坦國，這是建設絲綢之路的重點所在。那么在東南方向就是東盟十國所在的東亞地區，印尼、菲律賓、馬來西亞、新加坡、泰國、越南、老撾、柬埔寨、緬甸、文萊等，這兩個地區我理解應該是我們資源配置的主要方向，是我們搞一帶一路主要的著力點。

    一帶一路建設的主要任務，按照2015年白皮書中所涉及到的就是要實現五通，政策溝通、道路聯通、貿易暢通、貨幣流通、民心相通，五通是一個密切聯系的統一整體，最初提出的是政策溝通，貿易暢通，是想在我們周邊國家在基礎領域中實現道路暢通，后來覺得這個戰略低了一點，要在更大范圍，更多領域實現廣義上的基礎設施的互聯互通，包括道路，還有與此相關的口岸和各種各樣的倉儲設施，還有地下管網，還有天然氣管道，還有光纜，還有空中的交通走廊，還有看不見的無形網絡，所以基礎設施的互聯互通，設施連通代替的道路連通的提法，內涵更深刻了，外延更廣闊，要做的事情就非常多。原來提貨幣流通，是想人民幣在周邊地區得到廣泛使用，加速人民幣的國際化進程，現在來看這個想法也過于簡單，這個目標過于矮小，解決一帶一路國際的合作，解決更多國家的互聯互通，需要大量的資金，光靠3萬億的外匯儲備都拿出去都不夠。所以后來概念上就有了更新，叫資金融通，如果我們搞絲綢之路經濟會，又發起成立了亞投行，在更廣泛的世界各個國際機構開展合作，解決一帶一路的資金短缺的問題。所以現在的五通和最初提出的五通概念是不一樣的，應該說現在的五通概念界定得更科學，更合理，更符合一帶一路國際合作的要求，也經得起時代的檢驗，政策溝通也是非常廣泛的含義，它包括發展理念，包括發展思路，包括一些具體的事項，其實也包括機制體制，包括貨幣政策，投資政策，海關的管理，包括外匯管控等，所以政策溝通不但中央政府要做，走出去的地方政府也要做，走出去的企業也要做，所以它也是一個大有可為的事業，所以它是基礎，是前提。

    民心相通也至關重要，如果沒有民眾的支持，沒有社會的理解，特別是合作對象媒體的參與和支持，我們很多項目都會被置疑，就會造成非議，甚至半途而廢，這個教訓，這個負面的東西也是很多的。所以搞一帶一路建設的主要任務是五通。

于洪君：當時我們設計的宏大目標是要建設六大經濟走廊，是中國與"一帶一路"沿線國家一道規劃的一個經濟帶，建設包含中蒙俄、新亞歐大陸橋、中國-中亞-西亞、中國-中南半島、中巴、孟中印緬六大經濟走廊。

    我們跟中亞和西亞建設經濟走廊，這個目標應該說過于宏大，任重而道遠，甚至說實施起來非常困難。

    大家知道西亞地區，也就是所說的中東地區，20多個國家絕大部分是穆斯林，另外還有一個以色列在里面，這個矛盾錯綜復雜，發展水平、發展思路五花八門，雖然都是穆斯林國家，但是分屬于三種文化，伊朗屬波斯文化，土耳其屬于突厥文化，阿拉伯國家是阿拉伯文化，所以他們之間的矛盾，甚至說很難完全解決，舊的問題解決了，新的問題又產生了。中東地區是世界上最不穩定，最不安全的地區，是恐怖主義的策源地，中東的泛濫禍水正在殃及整個世界，所以要搞一個理想的經濟走廊，真的是任重道遠，現在只能一步一步的推進。

    中巴走廊，公路、鐵路、電站和碼頭出發點是中國新疆喀什，終點就是巴基斯坦在印度洋的瓜達爾港，這個一旦搞成，戰略意義極其重大，我們的出?？诓恢皇翘窖螅瑥墓线_爾港就可以直接進入印度洋，對于我們拓展海外利益的意義是不言自明的，但是巴基斯坦是世界上可以說經濟發展水平最低的國家，也是社會、政治、經濟、民族、種族矛盾最集中的國家，也是恐怖主義的一個重要發源地，巴基斯坦抵制和反對制約一帶一路的力量，也是比較活躍的，造成的負面影響和心理沖擊是最大的，應當引起我們足夠的注意。

    中蒙俄經濟走廊，就是中蒙俄三國領導人有共識，我們三國共同制定，并發表了共建中蒙俄經濟走廊的一個綱要，多邊文件在一帶一路過程中這是第一個。

    中南半島經濟走廊是從云南出發，到東南亞各國，這些國家長期都是我們的合作伙伴，是我們的友好鄰國。孟中印緬這個走廊主要還是停留在概念之中，因為印度不積極，這個經濟走廊現在還沒有太大的起色。我們現在有一些新的想法，跟緬甸單獨搞一個中緬經濟走廊，還有中越和中老經濟走廊。

    去年5月份一帶一路提出三周年半的時候，實際上不到四周年，我們召開了一帶一路國際合作峰會，叫做國際合作高峰論壇，世界上比較矚目的，開得非常成功，形成了一大批的文件，一帶一路因此被國際社會，包括聯合國這樣的國際組織所認同，所以一帶一路的構想和倡議，一帶一路的原則被寫入了聯合國許多國際組織當中，這在世界上還是僅有的，所以一帶一路超出了我們原來的沒想。八月份有關部門召開了一帶一路建設工作一周年座談會，習近平主席出席會議，一帶一路的宗旨、目標、原則和意義，又做出了一系列新的認識，特別講到了一帶一路是順應全球治理體系的變革內在要求，完善全球治理體系變革，提供了新思路、新方向，所以我們對一帶一路的認識可以說是越來越充分，認識越來越科學，比最初的認識要前進一大步。

    827講話中，一帶一路要始終堅持對話協商，要同沿線國家謀求合作的最大公約數，推動各國加強政治互信，經濟互融，人文互通，通過一帶一路實現我們同外部世界的政治互信，經濟互融和人文互通，特別講要一步一個腳印推進實施，一點一滴抓成果，要推動一帶一路走深走實，特別強調行穩致遠。要從大寫意變成工筆畫，通過一帶一路的推進人類命運共同體的構架。

    那么我們國內的短板怎么辦，國內的互聯互通水平不盡如人意，還有很多事情要做，我們又提出了南向通道的計劃，所謂的南向通道就是在中國、新加坡互聯互通這個大概念之下，以重慶為運營中心，涵蓋廣西、貴州、甘肅、四川和云南等西南各省區，把西北、西南這個交通落后地區，通過現代化的交通設施連成一體，然后走向外部世界，提高整個西北西南地區對外開放的水平。南向通道建設現在發現也有一些問題，一個是這些地方建高速公路項目造價特別高，投資效益差，人工壓力比較大，貴州省是比較好的，貴州是縣縣都通了高速，但是貴州其他的方面比較差。像長江三峽的過載能力都嚴重不足，由于船閘待行時間比較長，物流成本也比較高，我們的物流成本高出世界總體水平是很高的，四川的物流水平更高，四川的經濟社會發展水平低，勞動力素質也不高，科技創新能力、人才隊伍建設都相對滯后，都制約著南向通道的發展。

    盡管如此，我們推動一帶一路的決心和目標是矢志不渝的。習近平主席在上海進博會上有一個口號，進博會是我們國家的首創，也是世界經濟史的一個首創，顯示了我們對外開放的意志和決心，習近平主席也談到了一帶一路，一個是隨著共建一帶一路，扎實推進中國同一帶一路的投資和貿易合作，要推進高起點的深入改革和更高層次的對外開放，同一帶一路的建設是高起點的，高層次的改革開放，要和一帶一路建設，京津冀協同發展，還有粵港澳大灣區的建設。中國將繼續推進共建一帶一路，堅持共建、共商、共享的原則，鼓勵有更多有實力的中國企業到沿線國家開展科技合作，開展深化人文和民生等各方面的交流。

    一帶一路是中華民族全面復興，是中華民族走向世界這個偉大征程中不可或缺的一個有機組成部分，是我們的國家意志，是我們的民族意愿，無論遇到多少風險和困難，我們都要堅持下去。王毅國務委員總結今年的形勢，他總結說今年一帶一路的朋友圈是繼續擴大，又有50多個國家和國際組織和我們簽署了合作文件，世界上沒有哪個國家搞的倡議得到了這么廣泛的支持、參與，只有中國做到了，所以只要低估我們的影響力，感召力，是其他國家不能比擬的。在組織共同發展和協調發展方面，我們做的比美國出色。一帶一路不但是國家的意志，是民族的意愿，也是國際社會的廣泛共識，是國際社會，是人類社會共同發展的一個認識基礎，這一點非常重要。

于洪君：從中巴經濟走廊到中緬經濟走廊，從中老鐵路到中巴班車，從互聯互通建設到產業園區合作，一大批重點項目在全面推進。希臘是世界上船域最發達的國家，但是港口設施陳舊，管理混亂，機制體制不能更新，瀕臨癱瘓，我們企業去了之后，較短的時間讓他們煥然一新。希臘的左翼長期執政，左翼就要公平，不太講究效率，不太講究競爭，不太愿意出力，就想要待遇，要福利，我們去了，他們上街游行，讓資本主義滾出去。我們幫他們解決的就業，盤活了港口，一個泊位搞了，再搞第二個，現在做得非常出色。

    我們自豪的宣布一帶一路已經成為世界上最受歡迎的公眾產品，是中國提出來的，但是它的機遇屬于全世界，它是中國人給世界提供的公共產品，也是現在世界上最大規模的合作平臺，有人把一帶一路比作美國當年搞的歐洲復興計劃，美國當年的復興計劃規模小得多了，只是把少數國家的發展帶動起來了，目的是服從于美國的歐洲戰略，歐洲這些國家綁在美國的戰車上面。

    現在一帶一路的成功案例，在世界上搞的機場現在有七個，老外說世界上沒有一個國家像中國這樣在如此短的時間內，如此迅速的成功建成了如此之多的機場，亞洲、非洲、歐洲，包括美洲、南美洲都有，有的是別人拿錢，我們是承建的，有的是我們收購的，有的是我們改建的，中國現在的建設能力和水平確實讓全世界刮目相看。

    我們搞水電，現在在水電建設規劃開展合作，可以說世界水電市場70、80%是中國人包攬的，過去是不能想象的，但是奇跡在悄悄發生的，我們的發展已經遠遠超出了960萬平方公里這一塊土地，我們是在全世界謀發展。走出去的步伐加快，從亞洲到非洲，從非洲到美國，中國鐵路正在繪制全球圖譜，現在是設計引領，技術帶動，全方位的突破，我們的標準和管理模式，我們的技術創新方式都跟著走出去了。所以這是一個巨大的進步。我們的一個成就另外民企走出去的熱情空前高漲，我們國內經濟形勢比較復雜和嚴峻，很多企業找不到經濟增長點，一帶一路提供了機會，他們就走出去了。

    一個企業在南亞、東南亞布局，我們很震驚，在仰光投了2億美元投一個大型綜合城市體，很多大使館都在他們那里辦公，他們在緬甸和北汽合作搞汽車廠，緬甸買的全是二手車，現在設備開始初試了，從緬甸開始占領東南亞市場，雄心勃勃。北汽提供技術和設備，在柬埔寨金邊搞了七星酒店，也要開業了。更讓人震撼的是跟孟加拉搞100平方公里的孟中經濟合作實驗區，計劃投資是180億，現在在前期預可研的階段，推進得是相當不錯的，還有在剛果金，還有在東北非買了礦產，要開采銅、黃金等。但是他們的資金也不足，民企走出去有些情況就是憑熱情，和省內主管部門對這個支持力度不夠，他們不太了解，跟中央國家機關和駐外使館的聯系都不多，這么大的項目做這么多的事業，最終我們國家要買單的，出的問題國家要負責任的，所以一定要得到兩國相關部門的支持和協調，要不然就會出問題。我們一帶一路宏觀指導，政策協調，頂層設計和具體設計，還有很多不到位的地方，這些企業對所在國的情況了解還不是很多，安全風險意識相對薄弱，人才不足，經驗不足，能力不足的短板比較突出，我們推進一帶一路的時候，看到的成績，也看到了這些問題，國企有這樣的問題，但是民企的問題更為突出。

    總的來講，一帶一路建設在全民推進，國際社會是廣泛關注，議論紛紛，唱贊歌不絕于耳，但是非議、曲解、抹黑我們也不少，我們要冷靜，要客觀，要全面去看。下一步繼續推進一帶一路，我覺得應該有這么幾個問題值得注意，一個要進一步端正對一帶一路的認識和理解，我們對一帶一路的認識，應該說在很多企業，包括很多學者還是有偏差的，要明確一帶一路是要搞國際合作，而不是國際扶貧，這個現在有的企業哪里窮到哪里去，哪里亂到哪里去，哪里差到哪里去，最后要留下無數的陷阱，可能合作雙方共同進入陷阱，要防止這種現象的發生。無論是國家層面，無論是國企還是民企，搞一帶一路要量力而行，要行穩致遠，切不可沖動，不可盲動。

    一帶一路進入新的五年，要適度調整一帶一路的配置，把著力點放在周邊，六大走廊建設要有一個輕重緩急，走勢做不了的，或者無法做的，要往后推一推，要挑容易做的，能夠見成效的，效益比較好的，經濟社會效益都比較好的先做起來。要注意次經濟走廊和次區域合作，六大經濟走廊太宏觀，還要注意次經濟走廊和次區域合作，要完善相關的南向通道建設，另外宣傳上要改進一帶一路宣傳方式，要糾正過度宣傳帶來的偏差，和有意歪曲造成的負面影響，我們要正本清源，要向世界其他國家說明一帶一路的宗旨、原則，一帶一路是屬于全世界，是公共產品，我們注意總結推廣一帶一路第三方合作經驗，特別是要發掘、整理、推廣和發達國家的合作經驗，一帶一路是交響曲，是大合唱，我們是包容的，我們是開放的，愿意和發達國家，包括美國開展合作。

    另外也要注意聽取國家有關一帶一路不同的聲音，以認真負責的嚴肅態度，對待再入陷阱這個問題，我覺得這是一個風險提示。我們給很多國家搞基礎設施，動輒幾億，上百億，最終沒有效益，還不上我們的錢，我們和合作伙伴的良好關系就會變成了黃世仁和楊白勞的關系，有些人是不懷好意的，但是我們要認真聽取，汲取合理的成分。另外對走出去的企業正確引導，外交保護至關重要，大家看到中興事件和華為事件，在更高層次上提出了海外的安保問題。

于洪君：我們要善于利用國內國外兩種規則，利用兩種資源開發兩個市場，另外要建立國際索賠機制，馬來西亞的幾個項目就黃掉了，我們前期有很大的投入，所以我們要理直氣壯利用國際索賠機制，一帶一路是國際合作，不是扶貧，白給你的，這個一定要明確。

    我要講的就是這些，一帶一路是一個新事物，是前無古人的事物，我們還在摸索，還在探討，有成功的經驗，也有局部地區的經驗，我們要善于總結，把一帶一路推進到新的境界，取得成果，明年一帶一路合作峰會會開得更好。謝謝！

主持人董少鵬：中國證監會新聞辦公室主任李鋼代表證監會闡述推動資本市場深化改革和對外開放的具體舉措，加強與市場各方溝通。安會長就證券行業高質量發展，滕泰院長就深化供給側結構性改革的重點，中國財政科學院前院長賈康就宏觀經濟改革的難點和突破口，都做了精彩的演講。于副部長的演講是壓軸好戲，我們搞推動經濟改革和振興股市，離不開外部的環境，中國今年開始聯合國會費、維護國際和平費用的攤銷，都已經是全球第二，僅次于美國，因此我們現在面臨的一些困難，一些檻兒，跟國際環境和我們跟國際合作是分不開的，所以我們現在討論經濟改革和股市振興，跟這個建設開放型的世界經濟，這個是扣在一起的。

    下面的環節由中證中小投資者服務中心和證券日報社簽署戰略合作協議，大家都知道保護中小投資者的權益，是資本市場的一個重中之重，中證中小投資者服務中心在行權、維權和處理糾紛方面做了很多創新性的工作，下面就有請中證中小投資者服務中心董事長郭文英先生，證券日報社社長陳劍夫先生上臺，請大家共同見證這個時刻，維護中小投資者的合法權益，中小投服中心和證券日報社簽署戰略協議。

    （簽署環節）

    下面請郭文英先生簡短致辭。

郭文英：尊敬的各位領導，陳社長和各位嘉賓，媒體朋友們，非常高興參加今天證券日報舉辦的第二屆新時代資本論壇，剛才大家也見證了投資者服務中心和證券日報企業服務的合作備忘錄，雙方就本著保護投資者合法權益的宗旨，優勢互補，資源共享，互利共盈，共同推動資本市場中小投資者保護工作邁向更高的水平。

    借此機會向一直以來關心和支持投護中心的各位領導，各位嘉賓，還有媒體朋友表示衷心的感謝！

    我簡單講四句話，第一，投資者保護工作是資本市場天大的事，是資本市場永恒的主題，大家知道中國資本市場現在有1.4億戶股民，應該說每一個股民身后最起碼代表著兩到三人。所以資本市場已經成了我們國家所有人關注度最高的一個大市場。那么資本市場投資者的保護工作，也是越來越重要，大家知道在所有的股民里，99%的是中小投資者，那么50萬以下的定義為中小投資者，這些人的保護是一個重大課題，因為大家知道國外主要是以機構投資者為主，我們是以散戶為主的市場，所以我們的散戶弱、小、散，所以投資者保護這個工作，應該說在資本市場的發展過程中，在未來資本市場的改革過程中，將會是非常重要的一個個體，是我們要必須解決的一件大事。

    第二，中小投資者合法權益保護，是一項重大的系統工程，需要社會方方面面的力量來共同推動和維護。從立法上我們還沒有專門的投資者保護的法律法規，在機構上除了證監會系統，還有其他的法院、司法系統、執法系統、行政機關，包括教育系統，上市公司和證券公司等社會參與，資本市場的參與主體，都有義務來保護廣大的中小投資者。那么一個成熟的市場，一個健康的市場，就是一個投資者合法權益得到充分保護的市場，哪一天我們的中小投資者不再對市場失望，憂傷，那么資本市場就進入了一個穩定健康的發展過程。

    第三，投服中心是專門從事中小投資者保護的一個公益機構，這個機構是證監會專門成立的，應該說是一種組織創新、制度創新。2014年12月5日成立的這個機構，機構成立以來我們主要做了幾個方面的工作，一個叫持股行權，我們擁有所有A股上市公司的股票一手，也就是100股，通過持有一手股票，我們來履行股東的義務，通過當最小的股東，來給大家示范如何來行使自己的權利。另外方面我們做整個期貨糾紛市場的調解工作，大家知道投資者遭受損失了以后，常常是不知道找哪里，有一些糾紛的和上市公司、證券公司發生糾紛之后，誰來解決這些問題，那么中小投保專門從事證券期貨糾紛的調解，現在我們已經調解受理的案件由7千多起，調解成功的案件有4700多起，投資者獲的金額達到了將近7個億。

    第四，訴訟制度，支持訴訟我們通過增進對虛假侵權和內幕交易的案件，幫助投資者打官司，訴訟就是我們自己親自上陣打官司，現在打的官司大概有十多起。還有投資者教育，還有調研工作。

    最后，我想投資者保護說到什么重要程度也不過分，因為我們的資本市場，只有把投資者的合法權益保護好，才能夠帶來一個資本市場的市場化、法制化，資本市場改革開放才能走得行穩致遠。最后我們想感謝大家，希望大家一如既往的關注中小投服中心對投資者保護工作的開展，也希望大家多給予我們支持。謝謝！

主持人董少鵬：感謝郭董事長，從今天開始證券日報和中小投服中心為投資者權益保護，包括投資者的糾紛，進行戰略合作。

主持人董少鵬：證券日報作為媒體機構，是協助黨和政府聽取政策建議和了解市場情況的通道，同時為所有的資本市場參與者提供媒體資源支持，發揮智庫作用，接下來我們舉行證券日報點金智庫成立儀式和2018年中國民營上市公司報告發布儀式，我把主持的話筒交給我的同事，證券日報社副社長田米亞女士。

田米亞：各位領導，各位嘉賓，大家上午好！很榮幸有這個機會給大家介紹今天成立的證券日報智庫。黨的十八屆三中全會明確提出，加強重鋼特色新型智庫建設，建立健全咨詢決策制度，習近平總書記在不同的場合做出了一系列重要的論述、知識和批示，重點建設一批具有較大影響和國際影響力的高端智庫的戰略部署，為了響應黨中央的號召，更好服務實際，經濟轉型升級，以及資本市場改革開放的發展，經過一段時間的精心籌備，證券日報點金智庫今天宣布成立。

    點金的寓意是點石成金，希望專家委企業和經濟發展出謀劃策，畫龍點睛，成就未來，是金子就會發出它的光亮。我們智庫就經濟和市場熱點、難點和焦點問題提供決策參考，并及時向市場發聲，支持實體經濟，進口市場發展需要，為企業上市，項目并購重組，產業升級，地方和區域產業鏈的整合，招商引資，重點工程和市場的發展，提供政策和咨詢服務。

    為更好服務經濟轉型升級以及資本市場改革開放發展，證券日報智庫今日成立。進入智庫的成員為學術領軍人物、行業領軍專家以及有專業和理論創新能力的青年專家。

    首期入庫專家名單如下（排名不分先后）

    管清友（如是金融研究院院長）

    黃劍輝（中國民生銀行研究院院長）

    賈康（華夏新供給經濟學研究院首席經濟學家）

    金海年（清華控股產業研究院執行院長）

    李大霄（英大證券首席經濟學家）

    李世默（復旦大學中國研究院咨詢委員會主席）

    劉琛（北京外國語大學教授博導、教育部區域國別研究基地主任）

    劉尚希（中國財政科學研究院院長）

    劉哲（萬博新經濟研究院副院長）

    梅新育（商務部國際貿易經濟合作研究院研究員）

    鈕文新（人民日報社《中國經濟周刊》首席研究員、首席評論員）

    沈建光（京東數字科技副總裁、首席經濟學家）

    滕泰（萬博新經濟研究院院長）

    王忠民（全國社保基金理事會原副理事長）

    吳琦（恒豐銀行研究院商業銀行研究中心主任、盤古智庫高級研究員）

    謝茂松（國家創新與發展戰略研究會秘書長助理、資深研究員）

    徐洪才（中國國際經濟交流中心副總經濟師）

    楊德龍（前海開源基金首席經濟學家）

    張承惠（國務院發展研究中心金融研究所前所長）

    張連起（全國政協常委、瑞華會計師事務所管理合伙人）

    張茉楠（中國國際經濟交流中心戰略研究部副研究員）

    董少鵬（證券日報社副總編輯）

    感謝各位專家對證券日報事業的發展的鼎立支持，著力打造一批高端智庫，是滿足國家政策和戰略需求，助推實現兩個100百年偉大復興的中國夢的戰略決策，將來有更多的有識之士加入我們的行業。

    中國上市公司民營發展公司發展報告，有請證券日報副總編輯彭春來。

彭春來：尊敬各位來賓，大家上午好，我今天非常榮幸能連續第二次在新時代資本論壇上發布我們的研究報告，今天我要發布的就是我手上的由證券日報編寫的中國民營企業，中國民營上市公司發展報告。

    這份報告所指的民營上市公司是以上市公司的最終控制人為個人這一標準所挑選的，那么標準到報告截止日，有3558家上市公司之中，共有2273家為民營公司，占比了63.88%，三分之二的公司為民營上市公司。報告介紹了民營公司的區域分布，行業分布和經營業績，分析了支持民營經濟的政策和制度改革，在區域分不中，華中地區占比最高，其次是華南，這與我們國家經濟發展的狀況是相符合的。在行業分布中，占比前三為機械設備、化工和醫藥，營收規模超過1千億元的公司有六家，百億規模有169家，凈利潤過百億元是一家，凈利潤10億元-99億元有136家，從整體上來看民營上市公司雖然在營收和利潤上，在整個上市公司體系中占比不是很大，但絕對數據是在不斷的逐年提高的。

    報告列舉了民營上市公司對中國經濟的貢獻，近年來A股民營上市公司營收占國內GDP的比重在逐年的提升，民營上市公司的職工數量的增長遠高于A股非民營上市公司機構數量的增長。另外民營上市公司在對股東的回報方面，近六年也是在逐步的提高，年度分紅占全年凈利潤的比例由2012年26.36%提高到2017年的32.98%。這份報告分析了影響民營上市公司發展的幾大因素，重點分析了融資難，融資貴和公司治理的問題，并列舉了幾個有代表性的案例。

    最后還對支持民營企業上市公司的發展和改革，提出了若干建議，由于報告從策劃選題到編寫的時間還比較緊，其中不足之處還請大家批評指正。雖然證券日報智庫的成立，我們將繼續努力，撰寫出更多有份量的研究報告，為資本市場各方提供更好的服務。謝謝大家！

    今天上午的論壇到此結束。

主持人張志偉：大家好，我是證券日報產業中心的張志偉，現在開始大會的下午環節。
    下午第一個環節是企業家演講和論壇，在這一環節的主題是產業升級，一些地方政府和企業產業升級的難度可想而知，今天我們想通過企業的演講和論壇，通過他們的表達和智庫的分享，為產業升級加油鼓勁。
    下面有請輔仁藥業董事長朱文臣。

朱文臣：各位來賓，大家下午好！

    產業升級這個話題是一個老話題，產業升級主要來自于消費市場，但是我們國家的政策，主要是降價與控費，就這一個主題來說，所謂的產業升級就擺在了我們的面前?，F在大家都知道任何醫藥方面的一個產業政策，比如上醫保、基本藥物一致性的評價，還有對原研替代，包括剛發布的以量去降價這么一些政策，這些政策之間名義上是醫保升級，其實很多地方是相互矛盾的，總的去看這些政策是相互低效的。

    大家最關心的一致性評價，你評價好了，花了幾百萬，可能在很短的時間內調整醫保，今年已經調整了。原來調整出了醫保，你就失去了市場，即使沒有調整出來，你現在的帶量集采，一般只要一家，一致性評價當成了一個入口，一個門檻，你通過一致性的評價可以參與競爭。一致性評價這個概念一般指的是2007年意見的仿制藥，2007年都是按省來進行的，寫了一個“視同”，以后視同一致性產品的仿制藥會越來越多，包括國外進口，都視同一致性的評價。

    好處是什么？通過一致性的評價參與競爭，如果有三家有這一個品種，那么這三家去競爭可能只中一家，中多了就沒法帶量。中一家，那一家就沒有太大的投入，要是多家，可以進行同類產品的替代，但是在這個治療領域同一類型的產品進行替代，為什么要替代呢？因為獨家中了以后，各種的消費，還有中間的渠道，也就是說國家替你采購了，其他各方沒有利益，你入圍了，今年入圍了，不代表明年入圍，你的生產量趕不上去，你要大規模擴充產量，明年可能面臨著競爭，很難保證長期你這個品種帶量采購，這個保證不了，企業也好，整個市場各種生產鏈和價值鏈，將來通過這種帶量采購，就要重塑，所有的等級都改變了，但是這個重塑并不是一個長期，每一個重塑最后的結果也就是一兩年有效，超過了兩年，就沒有效了，由另一個方式給替代，或者是相互之間減弱了。超過五家的一個品種，基本上就沒有市場可做，多家暫時有市場，如果第二次再議價，我比你的再便宜，我的中了。即使目前獨家，入圍了一致性的評價，然后是過期的原研藥，和我們通過一次性評價在一個質量上進行同臺競爭，所謂說的原研替代，比如說仿制藥替代了原研藥，這就是原研替代跟你獨家去生產，給你的時間其實只有一年。在這一年時間內，你中標了有效，但是價格基本上降到了成本價，但保證不了你第二年，第三年去中標，去維持，這都做不到。

    經過一輪一輪的招投標，現在的價格是在回升，因為原來的價格降得太低，真正最底層的普藥在回升，這一次是31個品種，主要指的是高端仿制給過期原研藥，生產高端仿制藥，但是高端仿制藥這個競爭如果都按這個帶量去采購，也是怕所有利益空間都讓出來了，普藥還能有點市場，因為它的面廣，但是原來通過一致性的評價，我又進了醫保，我認為這個市場可以參與競爭，參與爭奪，現在這個帶量采購一出臺，把這兩個政策都給沖擊了，做不了。所以說在這種情況下，一致性評價不好，你也是醫保，你沒有中標，你還得找別的渠道去銷售。不管是哪一類型，現在大家都在焦灼狀態，都在相互抵銷，相互沖擊，使醫藥企業等于現在是不知道怎么走。不知道怎么走，唯一的出路就是創新。這一次說的是過期原研藥，但是在專利期的原研藥是高價，是有利潤空間非常大，其他給企業都沒有利潤空間。

    在這種情況下，那么創新是唯一的一條路，就是你不管戰略怎么制定，如果你不創新，你做不出來別人沒有的品種，醫藥市場的企業出路都不大。輔仁藥業在12年，我們就大規模進行了創新的試點，我們在鄭州，在上海等四個研發公司，現在研發人員突破了1200人，每年研發投入已經達到了10個億，我們做了創新藥，從今年開始到2021年，我們會有十個創新藥進入臨床上市，從今年開始，已經進入了一個。明年會是四個，后年是四個，但是這個轉型升級，原來還有很多的高端仿制，我認為高端仿制不是我們研究的問題，我們采取了印度和美國合資的方式，你的藥在中國合資建一個廠，我們一起來建設，我去研制一個高端的仿制藥，也是很難的，也得要兩三年的時間。高端的仿制藥和高難度的仿制藥，我們采取國際化合作的模式，直接生產，直接建廠，然后集中精力，因為我們有一個基礎，就是普藥一千個品種，15個制藥廠。這些普藥還有一點市場利益空間，但是帶量采購以后，這些空間都會被壓縮。所以我們從2021年開始，新藥占主導的地位，已經我們把全部的研發精力都轉到新藥研發上，我們為新藥研發的面積達到了11萬平米，北京將近兩萬平米。

    現在企業的轉型升級，特別是我們的制藥行業，有錢的時候沒有轉型升級，沒有創新，現在想創新，醫藥市場不支持，就是所有原有的產業資源稟賦已經不支持，所以醫藥企業轉型升級的難度會特別大。不要指望國家的政策，因為國家的政策非常簡單，就是降價，就是控費。要是沒法降，你不會有利潤，企業也很難轉型升級，所以說今年醫藥工業的轉型升級，不是光一兩年的事，我們六七年前就這樣去做，到現在為止剛剛轉過來，創新的東西逐漸銷售額在增加，原有的東西在減少。但是我們已經干了六七年了，真正使我們轉型升級出來的，我們還要有一個六七年的時間，這就是拿了十幾年的時間才能進行轉型升級，但是創新不是一個錢的問題，關鍵是你的各種要素來決定的，特別是你的文化，你的思維方式，你的價值取向，來決定你能不能創新，因為創新不是說我影響收入，當你拿不出10%來搞創新，你如果不創新，那你就等于要逐漸會弱化下去。如果你創新，不管用哪一種資源，就一條就是你要去創新，中國市場通過招投標，現在的帶量采購，所有的政策一直降下去，直到降到生產普藥的企業，也會非常的集中。

    所以說不要看市場，市場是在擴大的，醫保是在擴大的，量也擴大，但是價格下降，我們六年前就制定了不創新就沒有任何出路，制藥企業的本質就是創新，制藥企業不是一個簡單的加工制造，創新是本質要求。

    我們的口號很簡單，大家又是管理創新，組織創新，我們就是研發推動創新這就是我們的口號，通過研發來進行創新。我們到2021年研發人員會突破5千人。

    謝謝大家！

主持人張志偉：特別感謝朱總的精彩演講，他在演講中提到了醫藥的一致性評價，對醫藥行業的變革，唯一的出路就是創新。輔仁藥業在上海、北京、鄭州和美國投資了4個億設立了創新研發基地，朱總在演講中提到創新是由各種要素所決定的，感謝朱總的精彩演講，希望輔仁藥業發展得越來越好。謝謝！

    下面提前進入圓桌論壇環節，下面有請蔚來汽車董事長李斌先生，利亞德董事長、總經理李軍先生，OYO合伙人李維先生，格力電器總裁助理方祥建先生，前海開源基金首席經濟學家楊德龍先生。

    圓桌論壇的話題主要圍繞兩個問題展開，第一個問題是請大家所在的行業，目前產業是什么樣的狀態？第二，請各位談一談產業提升的具體措施和成效？第三，優質上市公司應具備哪些條件？下面有請蔚來汽車的李斌董事長。

李斌：謝謝各位，下午好！汽車行業確實是一個特別大的產業，因為影響領域也非常廣，我想全球汽車產業應該說都在一個轉變過程之中，這個轉變首先是產品形態，產品技術的轉變。現在有一個詞，以后一說汽車，可能都是這個詞，叫智能電動汽車，就像現在我們說智能手機一樣。電動比較容易理解，智能包括自動駕駛，還有車里面的數字座艙等的應用。我想智能電動汽車就是整個這個行業正在升級的一個潮流。

    蔚來汽車是一家創新的公司，我們也是一個成立時間不算長的公司，四年的歷史，我們從成立到上市最快的一個汽車公司，在今年9月份我們成功登陸紐交所。我們也是在智能電動汽車這個方面創業，在12月15日已經完成了9726臺車的交互，應該說不是一個PPT造車，已經是有很多車在跑。

    同時我們也還肩負著一個使命，就是中國汽車產業的品牌向上，品牌突破的這么一個使命，目前我們在賣的車ES8，也是中國工業消費品里面，應該是屬于單品價值最高的這么一個車，其實也是成功實現了中國品牌的品牌向上，中國汽車產業的品牌向上，這是我們目前正在做的事情。

主持人張志偉：提到了兩個關鍵詞，第一個是智能電動汽車，第二個是品牌向上。

    下面有請李維先生。

李維：原來跟證券日報近一點，OYO是一家新企業，我原來是神州租車的CEO和CFO，很多年的財務背景，四五個月前加入OYO，OYO真正的增長是在過去6個月。酒店這個行業我是新人，但是我們這幾個月感受很深，也見了很多的業主，實際上在酒店行業在中國跟國外很不一樣，是一個房地產和酒店管理非常混合的一個行業，不是分得很清楚。所以過去幾年經歷了一些高速增長，就是因為跟一些房地產高速增長有關，但是現在很多酒店的業主實際上有很多的痛點，因為房地產行業的影響，再加上整體本身受到了連鎖酒店的壓力。如果看單體酒店的市場，在中國整體房量是超過了三千萬，短期內我們看到更多的數據，甚至是5千萬方量的市場。錦江60萬個房間，華住40萬，如家首旅40萬家房間，還加上一二線四五星的酒店，中國也就是在5千萬的房間?，F在大部分的入住率不到40%，競爭非常同質化，這正好給OYO一個機會。

    大家今天看到很多OYO的數據，我覺得行業給了我們機遇，我們也剛剛起步，我們覺得這個市場雖然跟資本寒冬有一些影響，除了房地產，把這兩塊分開，整體的旅游和酒店業還是一個蓬勃向上，但是現在存量供應量過多，也給整合和連鎖化帶來更多的機遇。OYO的方式有一點可以分享，現在我們有6千多人，真正酒店行業背景不到5%，所以一個非常年輕的團隊，非常有活力的團隊，來到一個中國已經覺得有點死氣沉沉的行業，來做一些事情，希望明年大家看到更多OYO不同的東西。

主持人張志偉：李維提到了一個關鍵詞，95%還沒有進入酒店市場規劃里面兩，我覺得未來市場還很大，年輕的團隊未來給予OYO更多的期望和希望。

    下面有請格力電器總裁助理方祥建總。

方祥建：很高興參加證券日報舉辦的圓桌論壇，我在格力電器分管企業管理和物資采購工作，參加資本論壇還是第一次，但是我想資本的背后一定是需要制造業來支撐的，因為從事產品質量的工作是我18年一直在從事的，格力電器近幾年產業轉型升級的情況，第二個是技術升級。

    好空調，格力造，確實在空調這一塊，我們連續全世界第一，2017年我們占全世界空調份額占比是21.9%，但是從黨的十八大，2012年以來，格力電器不只是一個單純的國際化空調企業，同時已經發展成為了一個國際化的公司，除了空調產業，還有高端裝備、數控機床和機器人，還有生活品位，包括冰箱、洗衣機、電飯煲。第三包括格力手機，還有格力造芯片，造芯片已經在三年前已經設立了。

    做空調的為什么做這些產業？從我分管企業管理來說，手機是連通所有家電的入口，空調里面的電機技術我們有20項國際技術，還有發明專利，從空調延伸到冰箱、洗衣機和凈化設備，這幾年我們也取得了很大的發展。從2012年到現在，我們不到七年的營業總收入跟去年12年來比，業主收入將近增長3倍，利潤和稅收不到七年的時間，是過去21年的3-5倍，取得了迅猛的發展。去年2017年年銷售額是1500億，今年目標是沖刺2000億。

    第二個是關于自主創新，10月22日總書記親自到格力電器來視察，我當時是負責接待的，應該說談看到了他們的展廳，國家重點實驗室，總書記的評價很高，他說的格力在黨中央、國務院提的幾個要求，就是真懂，真信，真用，還有高質量的發展，供給側的改革，市場化的轉變，都第一時間轉化為公司的內部要求，因為一直堅持高質量方面，在自主創新各方面取得了進步。

    比如說產品質量，好空調格力造，95年我們成立的，這幾年進一步創新，抓產品質量，6S管理，中國的企業跟國外是不一樣的，每個企業都不一樣，你不能去照抄照搬，所以董總提出了一個企業質量的概念。還有格力獨立的方法論。我們在不斷的創新，我以質量為例，很多人不太理解董總，她更多從消費者需求進行創新，消費者需要什么樣的先進技術，我們就把它進一步做好，未來我們也提出了更高的目標，2023年要沖刺六千億，我們正在向這個目標進行奮進和邁進。

主持人張志偉：我大概理解格力的產業升級和創新，背后只有兩個字就是技術，格力在產業升級過程中，過了一些跨界的選擇，這個背后有他的技術，產業創新背后也是技術的推動，所以感謝方總的演講。

    楊德龍是唯一一位經濟學家，請德龍聽完三位企業家演講之后，有什么感慨？請你談一談企業產業升級面臨的問題是什么？

楊德龍：感謝證券日報邀請我參加這個論壇，很榮幸成為證券日報智庫的首席專家，剛才聽了三位老總的發言，我覺得還是很有感觸的，今年是改革開放40周年，習主席在40周年紀念大會上發表了重要的講話。過去這40年的中國工業體系已經完全建立起來了，幾乎所有的門類，所有的行業都建設齊全，比如說傳統的像家電行業，格力成為空調行業、白電行業的佼佼者，行業的龍頭地位是很難看重的。

    在90年代的時候，家電行業是一個混戰的局面，當時國內的家電企業就上千家，如果加上地方的小企業可能上萬家，那個時候就是一個混戰，然后價格戰的階段，那個時候所有的企業幾乎都是不賺錢的，但是經過這20年的優勝劣汰之后，現在家電行業基本上是形成寡頭壟斷了，格力、美的和海爾，這是一個比較穩定的行業業態，這個時候行業龍頭就能獲得比較穩定的利潤。所以我們看到格力的現金流非常好，利潤非常高，這么多年分紅率也是非常高的。

    傳統行業對于新的資本進入來說，沒有太多的機會，與其去進入到白電行業和格力競爭，不如從二級市場賣格力的股票，加上現在資本市場跌得比較多，很多股票估值也比較低。所謂行業的轉型，未來40年的增長，我認為要想保持一個中速增長，能夠跨越中等收入陷阱，從9千美元的GDP上升到1.2萬美元，乃至2萬美元，可能就需要加大研發投入，加大創新，依靠傳統的這種生產模式是難以為繼的。

    傳統提升上我們走的是中外合資的道理，短短十年之內就建立了中國的汽車工業體系，缺點是讓中國自主品牌很難發展起來的，大街上跑的是合資品牌的車。新能源汽車或者是電動車，是中國汽車實現彎道超車的一個非常好的機遇，包括現在格力董總用全部身價投到銀隆汽車上，電動車是未來升級的一個方向，今年傳統汽車的消費出現大幅度的下滑，新能源汽車增量上升了70%，這已經展現出了一個行業的生命力，無論是對于傳統企業的創新升級，還是資本進入新的領域，加大研發投入，加大科技含量，擁抱AI，還有大數據等新的技術，這樣的話才能讓我們真正能夠跨越中等收入陷阱，進入到新的發展階段。

    謝謝！

主持人張志偉：經濟學家談到了傳統的產業要擺脫這個困境，可能要進軍新的領域，在新的領域里面有所作為。另外提到了自主品牌在中國發展起來遇到了一定的困難，謝謝楊兄。

    下面有回答第二個關于品牌的問題。

李斌：我自己是2000年就做汽車網站，我自己的創業跟汽車產業，還有互聯網產業，這兩個產業一起發展起來的。我認為從中國的汽車產業的來講，這幾年中國品牌做得是不錯的，包括像廣汽、上汽、吉利、長城、比亞迪，這些品牌做得都不錯，其實中國汽車產業即使在傳統這一部分，單車平均銷售價格是在上升的。我們也看到像有很多已經發布了他的高端品牌，而且我們看到整個中國品牌市場份額在去年已經占到了45%左右，其實這個份額一直在上升，我覺得這個還是中國整個產業基礎發展到一定程度以后的一個必然的東西，而且我能看到中國汽車產業在整個研發投入方面，在服務的體系建設方面，其實這幾年我覺得進步得非常大，在供應鏈和制造質量上等，所以總體上我覺得是不錯的。

    特別是電動汽車這一塊，我提了一個詞叫換道先跑，不叫彎道超車，彎道超車需要技術難度更高一些，直道超車要加速，彎道超車不光車要好，駕駛技能也要好，為什么叫換道先跑，因為智能電動汽車技術的基礎和原來傳統的車還是有不小的區別，比如說三電、軟件，和服務的結合，這些東西其實還是不太一樣。中國企業反而在這一方面決心大，起步早，不像西方的這些發達國家的成熟汽車公司，他們相對來說不能叫顧慮多，可能瞻前顧后一點，新能源汽車對傳統的汽車的沖擊怎么樣，還有他公司的文化，他有很多的猶豫，這一猶豫給了蔚來汽車這樣創新的公司，包括中國傳統汽車公司的新能源和智能電動車的業務，就給了一個機會。

    中國電動車的市場里面95%以上，其實都是中國品牌，不管是高端的，有蔚來這樣的，還有入門級的，高中低其實都是中國品牌占主要的部分。這個和原來反過來的，原來是中國品牌使勁要去搶份額，現在事實上成了國外的品牌，他要在這里面來爭份額，我認為這是汽車完全市場化以后，以前中國汽車市場從來沒有出現過的事情，今年賣190多萬輛車，90%都是中國的品牌，不管是高端還是入門級的車。

    今年7月份的時候，隨克強總理去訪德的企業團里面，我們當時是和博世簽了一個戰略的協議，寶馬是和CTL簽了一個戰略協議，CTL是我們的合作伙伴，是A股的明星公司。墨克爾總統說以前都是中國汽車企業去德國采購零部件，很多東西中國做不了，現在是第一次有德國的高端品牌要去中國的公司采購最核心的零部件，我覺得這個是一個挺有意思的事情，所以我認為智能電動汽車這樣一波浪潮，其實給中國的企業不光是傳統汽車企業，還是像未來這樣創新的公司，其實都會給很多的機會，包括這種產品創新的機會，技術創新的機會，也包括用戶服務體系的創新。比如說蔚來的車有換電的模式，有一鍵加電，我們已經部署了北京到深圳的高速，北京到上海的高速，三分鐘換電，這都是基于應用場景的創新，我覺得很難讓一個硅谷的公司，美國的公司，讓歐洲的公司去想象這樣的場景，你也很難想象中國只有不到一半的人加了充電樁，所以我是覺得整個智能電動汽車這樣一個浪潮里面，中國企業有這種換道先跑的機會，要抓住時間窗口，堅決地進行投入，我們現在研發人員有3千多人，我們現在已經申請了專利有3千多項，而且很多是全球申請的案例。

    我覺得只要在研發方面進行投入，在用戶體系服務方面進行創新，智能電動汽車這樣一波歷史性的機遇，中國的公司應該是有機會能夠抓住的。

主持人張志偉：感謝李斌總給我們帶來未來自主品牌發展的信心，中國品牌從采購量來看，數據是95%采購的是自主品牌。

李斌：我一直希望叫中國品牌。中國品牌要好一點，自主品牌稍微狹隘了一點。

主持人張志偉：我們也呼吁一下要叫中國品牌，非常感謝李斌總的公司為創新做了很多的努力，希望公司發展得越來越好。

    酒店業最近一年以來負面新聞挺多的，包括房間衛生的問題，酒店業務也可能面臨著很多的變革，包括互聯網的影響，酒店業的產業升級，未來我們公司主要在哪幾方面和酒店業未來發展方向是比較契合的？我們公司在未來的一些是什么？

李維：對于OYO來說，實際上我們看重的首先還是客戶端，因為單體酒店運營上有很多的問題，碎片化、同質化、運營管理不善，老板根本沒有心思做酒店，他是做的房地產，就造成客戶需要在三個東西之間去做妥協，一個是價格，一個是質量，一個是位置。所以最終造成整個市場在供給和需求端據巨大的不平衡，這個巨大的不平衡可以讓它慢慢去縮小，最終讓很多的年輕人去住上酒店，很多的場景去住上酒店。

    到四五線城市，有的人覺得200元一個晚上是很貴，他們希望是大幾十元錢，入住35%，一晚120元，這個酒店只有79元，但是入住率很高，酒店利潤可以幾倍的增長，客戶可以更多的增長，這個市場是萬億的市場，但是沒有更多的連鎖品牌出來做一些事情，比如說首旅和錦江，目標就是做中高端，他修更深入的管理人才可以去做中高端，去挑戰中層的斷層，甚至未來可以挑戰一些四五星級的國際品牌，做這件事情最終的結果應該是給到消費者有更好的旅行生活。

    在另外一端，實際上跟我們最近的還是這些酒店業主，對酒店業主來說，簡單來說就是一點就是希望給酒店業主賺更多的錢，同時創造更多穩定的就業，我覺得這件事情我們也是覺得挺高興的一件事情，對于酒店業主來說，確實第一步大家看到OYO還比較簡單，粗放去做一些事情，但是效果已經很清楚了，大部分三四線的城市是不上攜程的，也不知道藝龍和同程，可能只上了美團，有些還有很多沒有上美團，是長期關系的客戶或者是周邊的客戶，我們會幫他去進行管理，管理好評分，如何去管理好客戶實時的評價，去給他一些改善，很快就有20%的增量。同時酒店適應游人的，但是他沒有很多的資源去幫助他轉型。還有動態定價的基于一定的數據，大部分的時候是加盟的是30-35%，加入之后入住率可以提升到50-60%，酒店業主非常高興。

    所以這兩塊是酒店行業帶來很多的變化，酒店是一個重運營的商業，是需要大量的人才、人力，我們覺得現在年輕人可以培養很多，現在很多好的年輕人都不想進入酒店行業，不像20年前，我大學畢業去賓館，去五星級酒店拉一個門都可以，現在大家不想去酒店工作，如果培養更多的年輕人從酒店前臺做到酒店經理，到類似的區域管理的方式，酒店業還會有一個新的很大的變化出來。最終這些運營上，技術我們講了很多，怎么樣去做成未來的酒店，這個是加分的，但是最基礎的是讓客戶干凈，沒有味道，沒有噪音，服務態度很熱情，這是靠人一步一步的培訓，我們大量的投入是在酒店培訓上，大量的投入是在改造和人上面。

主持人張志偉：提到了一個很敏感的數字20-30%，發展到50-60%這是一個巨大的變革，給店主帶來更多的利潤，帶來了更多的就業，給國家做出了很大的貢獻。謝謝李維總。

主持人張志偉：下面有請姍姍來遲的李軍總說幾句。

李軍：各位專家，各位領導抱歉，來晚了一點，我本人做了28年，去年在美國的機構給我們評了一個占有率第一，大概占全球14%的市場，說人生這一輩子在某個細分行業能夠做到全球的老大，就覺得很驕傲，很自豪。

    利亞德從產業升級的角度，我感覺現在這個行業還屬于在一個發展中，不成熟的行業，為什么這么說？LED顯示行業現在全球還有上百家企業，按照常規市場規律來看，一個成熟的行業如果前三名能占到整個市場的60%左右，這是比較合理的一個成熟市場。而LED顯示這個領域前三名30%都占不到，這是我們面臨的產業升級，這是一個大的機會。所以產業整合從兩個發展方向來看，19年最重要的是提高市場占有率，我們從10%多提高到25、30%，這個可能性是比較大的，這些年的發展從資金實力，從品牌、影響力等各方面都有一定的積累，所以在市場率提升方面是有把握的。

    利亞德是一個智能顯示為主的公司，這里面的比重占到70%以上，我們發展文化旅游是一個什么樣的背景？我們原來的運用范圍是50%是用在文化領域，比如說演藝等各種大型的活動，我們延伸過去還是有一定的必然。利亞德除了顯示，還在液晶和投影方面進行發展，液晶在大型演出里面用得量也比較大。我們發展這個領域也是一個水到渠成，合乎邏輯的，在利亞德平臺上面，照明部分可以做起來，文化領域通過平臺也可以做起來，我的銷售體系和服務體系，可以為不同的業板塊提供服務和創造價值。謝謝！

主持人張志偉：李總給我們介紹了利亞德產業未來發展的思路，一個主業，還有一個相對技術轉移的附加。

    我感覺格力在家電相關產業做一些技術的轉移，大家應該認為是沒有問題的，現在格力做手機做得風生水起，現在也想做新能源電池方面，格力產業升級的路徑，我個人感覺是不是跨度有點大？

方祥建：你問的這個問題，也是我在格力一直工作的地方，我做產品質量工作，所有的設計、生產都跟我相關，我對這個問題的理解是這樣的，空調連續13年已經是全世界第一了，實際上我們認為空調是一個很大的產業，國務院研究中心的一個主任去年去考察過，他就深有感觸，造空調有一個很大的產業鏈，從核心的零部件，壓縮機、電容等，還有配套的管道、模具，還有總裝，到模具的數控機床，然后到最后的廢棄產品回收，造空調是一個很大的產業。

    格力就把相應的產業鏈全部打通，格力掌握了核心科技。空調的心臟壓縮機不能設計和不能生產，就不能叫核心科技，格力就自己的電機廠，我們從轉子發動機，到渦旋等所有的都可以制造，格力在專業化的問題是很寬的。格力除了空調，我們在其他13個產業都有涉足，報如說高端裝備的機器人，現在本來就需要機器人，所以就自己造，自己設計，而且人才自己培養，我們有1.3萬機器人員。還有手機，我們為什么要造手機？格力電器產品質量這一塊有很好的基礎，無論造什么東西，我是格力分管質量的領導，直接對董總負責，我們無論造什么東西，都要造最好的，有幾個特點：第一，我們在推廣智能技術，產品的互聯互通，需要的入口就需要通過手機，可以把空調、冰箱和洗衣機，還有電飯煲進行互聯互通，手機是我們智能家電的一部分，我們在主架構上有了自己的大數據中心，有了物聯網的研究院，看起來我們的跨度是比較大的，但是更多的是專注，跟傳統的產業鏈在不斷的延伸。

    我們雖然做了這么多，但是我們從來不做房地產，再賺錢也不做，我們做的是實體制造業，跟專業相關的。我們造機器人，六年多的時間，格力一半以上的機器人都是我們自己造的，替代了2萬多人。還有磁懸浮，離心螺桿本來我們就有技術積淀，我們是有功底，所以我們都在這些方面進行突破。今年完成2千億，我們前九個月完成了1500億元，2023年要達到6千億，這個目標是很宏偉的，為什么董總敢提？因為我們的其他板塊都有技術，都到了厚積薄發的時候。

    謝謝！

主持人張志偉：方總講到了格力跨界的界限還是很明確的，房地產是堅決不沾，在相關行業里面做一些相關性的延伸。

    從經濟學研究的角度來看，通過產業升級的方面，如何判斷一個企業未來的投資價值？有請楊總。

楊德龍：接著剛才的話題說，過去這40年改革開放，中國各個工業體系已經健全了，并且很多行業都已經產能過剩了，這個時候大家就要看未來投資機會在哪，這是大家最關心的問題。我認為未來大的方向就是兩個，第一個和消費相關的行業，因為現在消費已經超過了投資和出口，成為推動GDP增長的一個最重要的因素。

    消費是一個大消費的概念，不僅包括傳統的一些消費，像白酒、食品、飲料、家電和旅游酒店，還包括一些電子消費品，都是屬于傳統的消費，中國這些年經濟轉型成功的獨角獸企業，現在已經是巨無霸企業，比如說BATJ，他們無一例外都是商業模式的創新，屬于消費+互聯網。就是通過互聯網的方式，讓人們的消費更加的便捷，讓消費更加規?；热缯f剛剛在香港上市的美團，為了在家里面點單方便。拼多多迎合了低端的需求，無論是消費降級還是消費升級，無論大家垢病拼多多有很多的假貨，但是不影響在美國的估值300億美元，因為他抓住了中國最大的一塊潛力，就是消費，中國已經超越了美國，成為了世界上最大的消費市場，大概是5萬億美元。

    只要能挖掘消費的潛力，能把一個商業模式在中國能夠做到全國，其實就是實體，因為中國擁有最多的人口。現在國家也在想各種招，國務院出臺了七項刺激消費的政策，更多的是個稅的改革，通過給個人減稅，上調個人計證點，從明年1月份開始專項抵扣，將來會降個稅的邊際稅率，這一系列的政策就是讓大家有錢去消費，有信心去消費。要想提高消費率，不僅是要增加個人的消費收入，更多是增加個人保障體系，讓大家能大膽去消費。

    中國人其實和美國人比起來，是很窮的，為什么美國的儲蓄率低，美國人的儲蓄大部分是在養老金里面，美國人的養老金有26萬億美元，比中國整個股市的市值還要多一倍，他們為什么去當期消費和貸款消費，因為他們養老替代率達到80%，退休后的消費不會受到影響，所以我們也在想辦法建立社會保障體系。還有收入分配改革，讓低收入的人群能夠收入提升，高收入人群消費傾向是比較低的，低收入人群消費傾向是很高的，把10萬元給工薪階層可能要花9.9萬，給了馬云，可能他就做了投資。所以要通過稅收的手段，想盡辦法來提高中低收入人的收入，未來消費的潛力是未來的一個大方向，無論是品牌消費品，還是一般消費品都是一個機會。

    另外就是科技創新，科技是真正能夠產生新的生產力的，過去40年主要是靠勞動力的投入，以及資本的投入來發展，但是現在勞動力的紅利基本上結束，現在低端勞動力的成本已經上升到很多制造業的企業無法承受的地步，而資本市場已經過剩，這個時候資本就往外投資了，這個時候要想進一步的發展，就要增加資本的投入，提高全要素的生產率，通過科技創新來尋找新的機會。

主持人張志偉：經濟學家給我們說了兩條線，一條線是消費市場，第二條線是未來的創新市場，對產業升級的變革是一個很好的思路。

    楊德龍總提到了拼多多，拼多多是比較敏感的一個詞，在市場里面把OYO比作是拼多多，請李維談一談對拼多多模式的看法。

李維：不太敢評價拼多多的方式，現在OYO的速度是今年酒店市場一兩天就開一個城，幾個小時就能上線一個酒店，現在房量是中國單一品牌最大的。從酒店集團來說我們也進入了前四位，另外三個都是在美股和A股上市的公司。OYO在速度是一方面，更重要的我們看兩個點，第一，確實是下沉市場，或者三四五六線城市小鎮青年未來的消費升級，我們看到酒店行業確實有很多需求沒有被滿足，甚至一二線城市，但是如果到三四五六線城市，有很多新的酒店的場景，或者是住宿的場景可以被挖掘，或者基于現在的存量打造上就可以做到這一點，包括硬件的打造，包括運營服務能力，銷售能力的提高。

    有四個要做的事情，第一個找到最大的市場，第二，把他需要做的改造，很快做低成本的改造，滿足年輕人的需求。第三，把它運營管理好，服務體驗做好，第四，把間夜賣好，讓更多的人住起來。

    大家覺得酒店行業跟大家看到的拼多多給電商行業帶來一些變化可能有點像，酒店行業跟電商行業有點像，經濟型酒店從十年前的儒家、漢庭大規模起來，上市美國之后，一路走了非常好的十年，現在這個時間似乎經濟型酒店本身到了一個平靜的時候，或者看到這個行業似乎沒有什么變化，或者也看到首旅、如家和錦江都在往高端的酒店去走。無論是科技驅動，數據驅動也好，但更多的是思維方式，人的驅動，OYO帶給這個行業的新氣象。

主持人張志偉：這個模式的選擇順應了思維驅動的方向，這其實很好的方式。我想提一個問題給李總，就是在9月份，股價相對跌到比較兇的階段，投資者是不是拋售你們的股票，未來會讓他們后悔的，你談一下。

李軍：利亞德從9元跌到了6元，證監會喊話之后，漲了40%，后來兌現的程度不太夠，股票又回來了。利亞德還是一個比較穩健型的公司，市盈率就10來倍，因為凈利潤去年在創業板排名在第五位左右，12個億，市值一直在排名在20位左右，我是兩次兜底增持，一次是失敗了，第二次又喊了一次，還有第三次吶喊市場的規律何在，天理何在，表達我們對自己的信心，對企業的信心，對行業的信心。

    中國經濟十年的增長，股市跌了十年，反著來也不符合市場規律。再就是我們認為一個企業要從價值投資來說，只要你保持一個長期穩健的高價值的增長，投資者是認可的，只是短期有波段，我們的員工增持有5、6千萬，我自己增持了一個億。為什么來晚了，因為證監會有一個政策，創業板要求要發債，必須負債率達到45%，這是極其荒唐的一個政策，但是我們提的政策沒有改，創業板像孫子一樣，是受歧視的，要發債必須是45%的負債率，你負債率不高，你發債干什么，發短債對公司的成本是很高的，利亞德為了明年可轉債，年底不惜代價增加我的負債率，我的負債率不高，我個人質押27%，在整個董事長里面是比較低的，這不在發債的范圍，考核企業的負債率，11月底才41%，到45%是四個點，資產規模是140億，負債率是很難的，我借了錢，放在那，才能達到45%的負債率，我再不努力，明年發債就做不了，所以創業板的歧視政策，我強烈建議進行一些修改，提的也沒有用，現在也不提了。

主持人張志偉：你講一下對企業的信心來自于哪些地方？

李軍：關于企業的信心，我補充一點，我們今年顯示板塊出現了什么問題，我們的產業太少了，對這個市場增長的需求我們估計不足。第二，我們的運用范圍急劇擴大，現在是會議室、演出場所，下一步準備做家用，參會專家和各位領導，大家以后用電視看到60、70寸，要突然看利亞德100寸的以后，你絕對回不到過去，任何顯示的方式如果當你比較的時候，發現100寸的4K效果和原來的效果一比，視覺升級了就下不下。利亞德要有VR體驗店在全國推出去，要走TOC，還有電影院和家庭影院，利亞德的大電視要走向市場。產業升級跟消費升級是相關的，當你的產業升級之后，供給側改革，提供好的產品，消費者自然就會選擇高端的產品，效果更好的，性價比更好的產品。我們也充滿信心，利亞德在1月24日發產品和戰略發布會，利亞德要進軍TOC市場。

主持人張志偉：你提了兩個方面，第一個是對技術的自信，另外對消費升級的自信，李總對利亞德股價還是有信心。

    另外想提給蔚來汽車的李總，我看數據，蔚來汽車17年虧損了50個億，而16年大概虧損額是25個億，三季度是業績暴漲，我們公司未來什么時候能夠扭虧為盈，我們采取的做法是什么？

李斌：因為我們是美股上市公司，財報是非常透明，我覺得可能對于一個時間比較長的公司去談他的虧損和盈利，是比較有意義的，如果像蔚來汽車剛剛成立幾年的公司，而且參與了整個智能電動汽車產業變革期的公司，在重疊的角度去看我們的發展，我們的錢主要是花在兩塊，一個是研發，一個是用戶服務體系的建設，這是微笑曲線兩個頭，我們在固定資產投資方面，我們采用了和現有的汽車公司制造合作的模式，我們資金使用是非常高效的。

    在研發方面我們有3千多人覆蓋在全球，在美國有600多人，在歐洲有小300人，在上海有12個研發設計中心，我們是完全正向的研發，所有的核心零部件都是自己做。我們申請了3000多個專利，大部分是全球的專利，我覺得研發的投入如果不堅決，其實不可能贏得未來。如果看我們取得的成績，歷史上一個冠軍，EP9是全世界跑得最快的電動汽車，創造了很多的記錄，無人駕駛的車，我們拿到了第一張在開放道路上進行無人駕駛測試的牌照，我們的量產車已經交互了這么多了，十天前剛剛發布了第二款非常重要的量產車ES6，這個車是明年交互。

    我們已經開始在研發下一代的車型，因為汽車產品研發和別的不一樣，研發周期比較長，我今天必須去研發2021、2022年的車，所以研發投入是我們整個投入里面很重要的一部分。另外一部分是用戶體系，有點像京東建庫房一樣，昨天還在拉薩交互的一輛車，電動車已經在200多個城市完成了交互，車主開的車已經去了中國95%以上的地級市，包括港澳臺。車主他要買，我們要有基礎設施的支持，我們在全國部署了移動充電車，還連接進去了8萬多個快充樁，我們在京港澳高速，還有傷害到湛江的高速上，前兩天我從上海開車回北京，全程都是換電，時間和充電大大的縮短，所以我們在服務體系方面，未來將近一萬輛，我們在全國還開了20多家蔚來中心，160多家蔚來服務中心，如果你不能在服務體系方面去讓用戶有汽油車更好的體驗，那么用戶買電動車就是受罪。

    不是簡單看虧損，我看成是對未來的投入，如果你去看我們投入的強度，和投入的量，投入的金額，我相信能幫我們贏得將來三五年，甚至更長的時間都有一個競爭的優勢。不管是很奔馳、寶馬和奧迪，甚至特斯拉比，我們的投入強度是可以比的。不可以想象用人家十分之一的錢，可以做得比別人好，這個是自己騙自己，甚至是不可能的。如果你想參與全球最頂尖的競爭，這些投入是必須的。我們的車有一年前發布的，到今天沒有看到第二輛車上市的，為了領先這一年，當然要付很多的代價，如果你愿意當一個跟隨者，你當然不需要花這么多的錢，所以有的時候意味著你有更大的投入，有堅決的投入，有的時候為了領先半年，領先三個月，領先一年，你付出的代價都是超乎你的想象。這是蔚來這樣一些公司，我們一上來就是全球研發，這個和以前中國的公司不太一樣，以前中國公司都是先慢慢來，我們一上來就是全球招人，在歐洲，在倫敦，在慕尼黑，在硅谷，當然跟我們的團隊的背景，跟創始股東的背景有一定的關系，我們希望有一些引領的機會，事實上這幾年我們用傳統的汽車行業他們講故事的方式證明給他們看我們是可以的，F1的故事，超跑的故事，蔚來有很多全球智能電動汽車產業第一個歷史，就是我們創造的，這是以前沒有過的事情。

    所以我覺得雖然我們還有很多的挑戰，我們還是一個很年輕的公司，我們的產品服務還有很多地方需要改進，但是至少我們這幾年的經驗證明了如果能把目標設在那，以今天過產業基礎，還有資本、市場的支持，人才的基礎，我們是有機會去參與一個更高標準的競爭。

主持人張志偉：李總給我們解答了虧損的原因，第一是高質量的投入研發，第二是建立服務體系，并且給我們提供另外一個視角來審視虧損額，就是投資未來。

李斌：跟著李軍附和一下，其實我們很想在A股上市，但是想象一下像一個季度要虧這么多錢的公司，在A股是上不了市，我們在美國上市，從準備到上，幾個月的時間就做完了，而且表現也還不錯，這個確實也能給我們帶來一些思考，不是我們不愿意在中國資本市場去上市，但是確實有的時候很多規定讓我們確實沒有辦法去走這條道路。

主持人張志偉：請經濟學家給在座四個企業家提一個問題。

楊德龍：我覺得格力其實無論是跨界還是升級，都是圍繞著制造來做的，一直沒有偏離制造業，董董事長說過不進入房地產，制造業是賺錢很累的，現在格力的日子比以前好過多了，有了比較穩定的盈利，但是進入到一個新的領域，比如說做手機，將來做電動車，這都是一個全新的領域，前期的投入還會很大，可能會出現比較大的虧損，格力是怎么考慮的？

楊德龍：有一次開會的時候，董明珠董事長講完，下面的人都找她來拍照，董明珠說你們給我拍照拿的都是蘋果手機，大家還沒有用格力的手機拍照，做手機給傳統業務或者是技術上有沒有什么共性，或者跟其他做手機的廠商有什么優勢？或者跟專門做電動車相比有什么樣的優勢？

方祥建：剛才講了兩個具體的案例，我圍繞這兩個案例談兩個觀點。第一個是格力造汽車，格力是沒有造汽車，造汽車的是銀隆，我們給汽車提供汽車電機、汽車空調，還有電控，格力電器空調跟汽車空調有一些不一樣，但是有一些原理是相通的，我們可以制造汽車空調的壓縮機，我們現在在大規模在推廣。還有汽車電機，這幾年都在大量的生產，所以說這個產業跟原來空調產業是延伸過來的。還有手機有軟件設計和硬件設計，還有手機的后殼，格力都自己造。未來家電將更加智能化，在北京能控制珠海，或者全世界任何一個地方的空調情況，還有跟能源互聯網的結合，節能、降耗和智能化的控制，格力電器有自己內部的大數據中心，有了物聯網研究院，所以手機就是我們的家電，目前我們的量比較少，但是從我抓質量的角度來講，是精雕細琢來抓的，格力有一個觀點不拿消費者當實驗品，我們一定是做到極致，目前是我們一些合作方，幾十萬的在運作。

    評價你做得好不好，有幾個指標，第一是技術先進性指標，前幾年中國專利空調金獎，其他領域我們也拿過很多專利金獎，一共拿了12個。還有產品質量，我們是連續七年第一，也拿到了中國技術最高質量獎。還有利潤，你的營收和增長，格力電器在穩定的增長，現在我們多元化的產業，還有高端裝備，還有大數據，雖然占比不高，因為我們有技術基礎，產品基礎，質量基礎，還有原材料的要求跟空調都相似，格力空調太有名了，汽車產業都是自然而然的延伸。我在格力管產品質量，都能選這些產業跟汽車進行配套。手機和產品的結合，包括其他的品類都是基于實體制造業，都是基于自主創新的思想，還是有情懷的，在2015年讓世界愛上中國造的，肯定不是房地產，一定是優秀的產品，先進的技術，優秀的品質，還有優秀的管理。我認為都是基于我們在空調領域實驗的基礎上。

主持人張志偉：由于時間很緊，論壇到此結束。謝謝！

    下面掌聲歡迎北新建材董事長王兵先生演講。32歲就成為上市公司總裁。

王兵：尊敬的各位來賓，各位上市公司的各位同行，非常容幸有這個機會能夠跟大家匯報一下北新建材的一些情況，首先還是要非常感謝證券日報給我們向大家交流的機會，證券日報也是經濟日報下面的一個主流的媒體，我今天經常看這一份報紙，報紙很多信息很全，分析的觀點很深刻，對上市公司做好經營管理，包括對行業的了解，都有很多的指導意義，所以非常容幸有機會在證券日報這個平臺上跟大家做交流。

    我匯報的題目是北新建材的探索，從中國第三到世界第一的探索，就是高質量發展的探索。2004年之前，北新建材是中國第三位，我們通過三年的時間做到了中國第一，五年時間做到了亞洲第一，八年時間做到了世界第一。

    北新建材是一個老國企改制上市的，北新建材是央企的一個上市公司，79年建廠，97年就上市，我們上市有一個特點，我們上市以后21年從來沒有虧損過，目前我們分紅的錢遠遠超過了資本市場募集的錢。最近七年每年是30%的增長率，中間有下滑。

    目前我們的行業，是做傳統制造行業，香格里拉所有的墻和頂子，開會的房間都是的石膏板，所有的寫字樓、酒店和高檔住宅，在座都是我們的客戶。我們目前占中國市場份額是50%以上，目標在十年時間之內要占領全世界的50%的市場份額。我們是一個充分競爭的制造業來做的，我們自己遇到的困難也很多，從產品上來講，我們十大系列產品，石膏板是一個，不僅僅是石膏板，整個綠色建筑，高品質建筑裝飾空間，下班在建筑里面，下班在建筑里面，回家還在建筑里面，甲醛的問題困擾了很多人，建筑污染的問題也是困擾著很多人，我們有機會去做創新，創新也就有機會去做發展。

    04年我們做了大的調整，我們聚焦把一個億做好，上市公司很容易沖動，募集的資金多元化，我們搞了十大系列，先做好一個系列，才能給股民有很好的回報。2004年把所有的業務放下來，先集中把石膏板做好，石膏板看起來很普通，很簡單，我們下定決心把最簡單的制造產品做好，我們的對手很強大，我們有巴菲特控股的35%美國上市公司，經過了十幾年的競爭，他們已經失敗了，去年賣掉了，做不下去了。

    做好這個事情并不容易，作為一個上市公司來講要聚焦主業，如果中國4000家上市公司，每家上市公司把一樣產品做好，那么中國經濟不會像今天的這么被動，所以我們在2004年開始這個探索，在今天我們總結40年是非常重要的，非常英明的一個角色，這也是我們的責任。

    04年這個大的決定之后，我們做了一系列的工作，就是怎么進行產業提升，那個時候整個公司是幾千萬的利潤，中國排行業第三，這么一個普通的產品怎么去做產業提升和價值發現，北新建材做了一些改革和創新的思路。其中一個重要的做法，第一個就是制高點戰略，中國的制造業都是做中低端，量大，規模大，但是價格賣得便宜，利潤也低，這就形成了惡性循環，價格便宜，可能就要把質量做差，利潤低，你就沒有錢去投入研發，沒有錢去提高裝備。北新建材第二個決策就是我們要做高端，為什么中國制造就得賣便宜呢？高端酒店都是外國的牌子，很多公司在歐美去注冊一個假的外國的牌子，回來欺騙中國人。德國制造當年是很低檔的代名詞，日本制造、韓國制造都是很低等的代名詞，今天都成為高端的代名詞。中國的質量、各項性能指標、檔次，要比德國、法國、美國還要高，這是非常重要的一個決心，經過了十多年的努力，我們目前全中國最高檔的寫字樓，最高檔的酒店，最高檔的地標建筑，最復雜的工程，用的首選都是中國的名牌。高端首選品牌五星級酒店，為數不多的牌子就有北新建材，所以做高端是我們認為很有意義的事情。

    G20和APEC中心都用了我們的技術，房間里面都有甲醛，不但自己要環保，不含甲醛，還能吸附和分解其它甲醛，我們的分解是全世界排第一，G20的工期很緊，你做完了就要入住，住進去都很敏感，如果有味道，就很麻煩了。

    第三，管理模式上雙向擇優，國有企業或者是集團公司只要一離開總部，全國一發展，就容易導致一抓就死，一放就亂，這就容易成為問題，我們提出了一個雙向擇優管理模式，該放就放，該收就收，上級對下級充分的授權，充分的信任，下級對上級接受充分的監督，還有充分的透明。為什么能做到比歐美得還好呢？就靠創新。建材行業所有的工廠都是屬于高新技術企業，北新建材是國家級創新企業，有3500個專利，在中關村都排在前列。

    我們在未來科技城里面，23萬平方米的一個研發中心，十棟樓做研發，是全世界最大的綠色建材和裝備建筑的研發基地，我們設立了院士工作站。一個建材行業老給人的感覺是沒有什么技術含量，其實任何行業都有技術含量。皮革行業，國外一層皮做到了18層，非常環保，非常任何的污染，中國的新能源汽車都是為了騙補貼的，中國很多時候是只看名字，有人說你們要改名，或者叫北新環保。我要搞物聯網公司，有的說要搞云計算，公司改名，騙了不少股民的錢。我覺得資本市場云集的是全中國最聰明的人，我是覺得不能再允許這種笑話出現。

    任何行業都有創新，只有是不是高科技企業，我們目前做到什么程度？我們投資一個億，今年稅后利潤是五千萬，好企業目標就是這個目標。全國有23個基地能達到這個標準，習總書記也去了我們的工廠，克強總理也去了我們工廠視察。我們是中國第一家加入歐洲質量委員會的企業，包括奔馳和寶馬，因為我們的質量達到了歐洲的標準，我們獲得了國務院批準的中國工業界的最高獎，跟高鐵和航天一起獲得工業大獎。17年被清華大學經濟管理學院選擇作為清華經管學院第一個文字+視頻的中英文的案例，為這個案例還出了書。

    北新建材2004年到現在為止年均凈利潤復合增長率是30%，資產負債率降到了20%，應收帳款占收入的比是1.5%左右，我們的應收款也很低，每年的凈現金流有遠遠高于利潤額，我們實現了高質量發展。很多年有一個很知名的上市公司的CEO說一過句話，說三張表是相互勾結關系的，股東只看兩三個數字，很容易把這兩個數字做好，把別的數字惡化掉，后來因為作假引咎辭職，這個理念就有問題。要把三張財務報表都要做到完美，提到了360度無死角的財務報表，才能對得起上市公司。

    所以作為一個企業來講，六個責任，CEONSI，C是對客戶負責任，E就是對員工負責任，O是對股東負責任，N是對國家負責任，S是有社會感，I是對行業負責，北新建材跟行業一起把中國制造邁向高端的發展，成為中國經濟增長的動力和新動能，我們也會繼續在看經濟日報和證券日報，多學習，多交流。把上市公司做好，對得起所有的股民，對得起國家，對得起這個時代。謝謝！

主持人張志偉：王總講到04年的改革和變革，講到了對產品創新的要求，北新建材在產業變革做了創新，在管理方面也做了雙向擇優模式的創新，他本身就是一個傳奇，32歲所謂上市公司的總裁，希望王總帶領北新建材以傳奇的方式繼續發展下去，謝謝！

    下面進入論壇另外一個環節，資本市場論壇，有請主持人徐天曉。

主持人徐天曉：經過你們這些精彩的碰撞，我相信大家會對經濟改革和股市振興有更多的理解。歡迎參加第二屆新時代資本論壇的分論壇，服務實體經濟是金融機構的內在使命，而在新時代下如何為實體經濟提供更高質量的金融服務，如何跟實體經濟企業共生共融，一千家機構會有一千個答案，下面有請華夏基金李一梅女士上臺演講，她是哈佛大學公共政策碩士，她今天所提的話題，不光是基金公司感興趣，所有金融機構都能從中獲得非常多的收獲。有請。

李一梅：各位領導和嘉賓，大家下午好，非常高興，也非常榮幸能夠在2018年的最后一個交易日，跟大家在這里分享一下如何進行高質量的金融服務這么一個非常重要的話題。

    大家看到我今天演講的題目好像又沒有直接來回答如何提供高質量服務，助力實體經濟的這么一個命題。原來證監會的副主席，現在是清華大學的教授高教授提到了一點，在整個美國發展過程中，如果我們看到在過去美國70年代到2000年創造了一個巨大的財富時期，第一點是美國有快速的科技發展，支持這個科技的發展一個方面是有效的資本市場的配置，一個方面是養老金長期資本的入市。所以我們覺得公募基金在助力養老金保值增值的過程中，其實是為所有的投資者提供更高質量的服務。

    當我們真正建立了長期的資本，能夠逐漸進入市場，也是真正助力于實體經濟的長期發展。

    我們講到養老金入市的問題，20多年前有一個電影，是《甲方乙方》，最后說到1997年過去了，我們很懷念它，今天是2018年即將過去的時間，2018年相對來講還是一個很特別的，特別是對于資本市場比較難過的一年，但是為什么我說我會很懷念它，因為從基金行業來講，2018年是養老基金的元年，從這個角度來講，公募基金今年是20年，當我們在下一個20年回望這一年的時候，我們一定會感受到它是對整個金融行業和基金行業都非常重要的核心一年。

    現在中國社會逐漸老齡化的趨勢還是非常明顯的，我們現在其實從某一個層面上來講，應該來講我們其實是進入的一個未富先老的階段，我們從99年其實就邁入了老齡化的階段，2017年底60歲的老人已經有了2.4億，占比達到了17%。從世界老齡人口的角度來講，我們的增長速度是超過了世界老齡化的平均水平，中國老齡化其實進入了一個快速發展階段，我們現在預期到2030年超過60歲的老人會超過2.3億人，這個對于整體國民經濟會是一個巨大的挑戰，和一個巨大的難題。

    我們如何破解這個難題，就非常非常重要，大家看到了其實這個數字是非常觸目驚心的。在2005年，其實我的撫養比是6.1個勞動人口供養一個老人，在2025年這個數字會迅速下降到2.5個人勞動人口供養一個老人，在2050年只有1.6個勞動人口。我們認為養老對國民經濟和城鎮職工來講是一個非常緊迫和非常嚴峻的問題，我覺得這個問題不亞于剛才談到了實體經濟的轉型，不亞于我們談到整個經濟結構要發生巨大的變化。

    具體到在座每個人，具體到每個客戶來講，其實對于我們最重要的問題就是我們怎么樣能夠實現優雅的，或者按我們自己的方式來過上我們的老年生活。老人是對老年一無所知的孩子，其實我們如何應對人生下一個階段，我們其實沒有真正做好非常深入的思考。我們列舉了騰訊金融科技智庫聯合清華大學做的一個調查，其實現在已經退休的老人有近一半的老人，對于自己的養老生活是并不滿意的，我覺得這種不滿意其實很大程度上來自于我們對于養老的預期，其實我們原來是沒有非常充分的預期。

    同時我們對于養老的準備，原來也沒有做好非常充分的準備，核心就是我們的退休生活，很重要是要面臨著打折的。大家現在看到這一張圖，紅色的線其實就是我們所能提供的基本養老，和我們目前的稅后收入之間的差距。所以當你的收入達到1.5萬元以后，你退休之后的差異就會越大，也就是說如果我們還想過上在退休之后像現在一樣有品質的生活，那大家現在就要為未來開始做非常非常全面的打算，大家看到桌子上都有瑞幸咖啡，包括蔚來汽車，還有格力電器，我們都在講消費升級，我們是不是在我們老去的那一刻，我們是不是要面臨著斷崖式的消費降級，是不是在老年生活里面還是現在的生活品質，這是我們每個人必須要回答的一個養老的命題。

    我們在調查中發現，國人其實非常缺乏養老準備的意識，雖然現在經過這么多年，大家市場化的意識很高，我也很欣喜的看到48%的受訪人自己應該為自己的養老做出準備，但是真正已經做出準備的人是其中非常少的一部分，那么這個其實也是我為什么剛才說我們認為真正的養老服務是真正的能夠提供高品質金融服務的一個非常重要的部分。九成的受訪者表示目前沒有養老規劃，有七成的受訪者是沒有進行過任何財物準備的。今年年初的時候我看最近有很多在盤點今年的一些關鍵詞，有一個叫北京中年的朋友圈的文章，1月份開始傳播的，很多人面臨最大的恐懼，等到他們退休之后的醫療費用沒有辦法支付，是大家更緊迫的一個問題。但是大家對于人類生命的壽命的延長，以及我們的養老如何準備，這一塊其實是非常缺乏的。

    所以我們現在面臨的是一個非常艱巨的養老命題，我們認為在這個養老命題下，公募基金是可以承擔非常重要的主力軍，公募基金在過去以公開透明的運作，以權益類投資為核心的這樣的能力，以及以非常靈活的形式，得到的投資人一定的認可，大家可以看到公募基金現在有比較豐富的產品線，而且有一個專業化的投資團隊。我們在國家目前整個的養老體系里面，已經看到了我們在全國社?；鹗且粋€主力軍的地位，我們在企業年金基本養老，以及目前三支柱養老，公募基金都已經建立了自己的產品線，和做好的充足的投資方面的準備。

    那么在海外實踐里面，在美國的養老金里面，公募基金的占比能夠達到48%，包括我們在英國，以及我們后面還列了在日本，其實基金行業都是迅速能夠幫助我們破解養老命題，同時幫助我們每一個投資人做定制化的養老理財的規劃的一個最重要的實現工具。所以我們其實是非常希望讓公募基金在這個過程中承擔起來公募基金應該承擔的社會責任。讓養老金通過公募基金投資于我們的經濟未來，北新建材董事長講一個負責任的上市公司應該怎么樣給投資人提供回報，我們要提供幾個方面，一個是要喚醒整個國民的養老意識，感謝證券日報給我們這樣的機會，來大聲疾呼養老的意識，從買房養兒，更重要的是變成投資養老?，F在80后和90后，怎么樣能夠喚醒他們的意識，是我們最核心的任務，他們將來會到1.6個人養一個人，養老是一個未來的命題，但是答案是在當下。所以我們希望每一個人都能做好這個準備，能夠讓自己有優雅生活的底氣。

    第二個希望大家能夠和我們共同努力的方向，就是避免養老長線短期化，我們認為中國經濟具有長期投資價值的時候，不要像散戶一樣頻繁的進行交易，我們希望能夠獲得整個經濟或者一個上市公司發展歷程中更多的收益。這一張圖，如果今天需要記住，我希望大家能夠記住這一張圖，這一圖告訴我們的就是復利的作用，為什么要講長期投資，我們在這里面有三條線，第一條線就是投資三年儲蓄的存款，第二個是投資于全國社保過去17年的年化收益，大概是8.4%的水平，第三條線是投資于偏股型基金，一萬元經過30年，這三條線有巨大的差異，如果我們投資偏股型基金，在過去20年16.18%的回報，30年大概是90萬，這個就是投資于真正增長的上市公司，投資于中國長期穩健的經濟發展，我們真正長期投資能夠帶來復利的作用。

    所以我們希望能夠一起真正讓養老金為每個人的投資規劃貢獻我們的力量。公募基金在過去20年當中，不管是在權益類的投資，我們能夠提供超過8%的超額收益，還是我們在債券投資也能夠提供超過4%的超額收益，說明專業性的投資能給每個投資人帶來長期良好的回報。所以公募基金在未來20、30年，最大的變革力量，最好服務整個國民養老的方式，就是要引導長期的理念，在產品設計，在投資，在我們的日常管理和基金銷售方面，都要進行深入的轉變。核心我們希望在一支柱的基本養老，二支柱是年金，三支柱的個人養老賬戶，以及第四支柱也是補充養老方面，我們有全國社保，我們希望在一二三方面，華夏基金和其他基金同仁都能一起努力，幫助我們國家來破解目前這個巨大的難題。

    所以我們希望能夠利用我們自己的力量，聯合行業的力量，發揮我們的專業優勢，助力我們的投資人，真正實現養老夢想。我上個周末在三聯的一個會議上，他們說我們怎么樣對養老進行準備呢？第一，我們要準備養老金，第二，我們要準備好夢想，所以當我們的生命進入下一個階段的時候，我們用足夠的養老金去實現足夠的夢想，希望我們公募基金真正能夠做到這一點，謝謝大家！

主持人徐天曉：謝謝李一梅女士的精彩演講，聽了她的演講，我才真的感受到什么叫顏值高，還有發言價值也很高，我不是高凈值人士，我是的話，就找華夏基金去咨詢養老的問題。下面是一位公募大咖分享一下金融+科技，今年以來金融科技融資額和美國、歐洲等國家的金融科技融資額之和還要多，金融+科技將如何賦能金融，公募基金又如何利用金融科技的武器來實現更長的發展，下面讓我們以熱烈的掌聲歡迎博時基金副總經理王德英先生演講。

王德英：非常高興有這樣一個機會在這里跟大家探討一下金融科技能對金融企業和資產管理公司帶來哪些幫助，進一步給實體經濟帶來什么樣的促進作用。

    基金公司在資本市場上作為一個買方，作為一個配置方，對實體經濟或者是產業升級的作用，就是我們在投資上通過優化資產配置，把更多的資金投向更具有投資潛力，和更具有產業方向的公司，對不代表發展方向的我們會減少我們的投資，通過優化的配置，來促進整個實業的優化升級，這是在整個經濟發展，是基金公司能起到的作用。

    金融科技能夠幫助基金公司找到代表未來發展方向，或者代表這個產業方向的公司，能夠幫助我們篩選好的方向，好的產業，好的公司，我用一句話來說，就是能起到的作用。

    具體來說，從各個方向稍微介紹一下，說到金融科技，fintech說得比較多，一個是廣義的金融科技，比較熱的金融科技是狹義的金融科技，就是ABCD四個方面，A就是人工智能AI，B是區塊鏈，C是金融云，D是大數據，我從人工智能和區塊鏈方式，給基金公司在風險控制上帶來的幫助。

    總體上來說，金融科技或者是在資產管理公司或者是基金公司能起的作用是幾個方面，一個是投研上，第二個是智能投顧上，第三個是風險控制，第三個是在智能銷售與服務，還有云計算技術。

    基金公司基本上的投資流程，整體是三大環節，第一個環節是投資前做研究分析，做判斷，找出有潛力的公司，進入我們的股票池和債券池，在這個池里面從篩選最好的公司作為我們的持倉，進行組合的交易。之后做定期的分析，看看我們投資的績效都來自哪些方面，哪些方面做得好，哪些方面做得不好，進一步完善和優化我們的投資。在投資過程中整個流程領域還有一些風險的管理。

    最近幾年發展比較快的量化投資，最近在中國發展得比較快，和傳統的基金主動投資側重點不同，傳統投資，或者是基金經理的投資偏藝術一點，量化投資偏科學一點，投資是科學與藝術的結合。

    不管是基金經理主動投資，還是量化投資，其實基本的步驟都是三大步驟，第一個是數據的獲取，行業的數據，或者是上市公司的數據獲取，到上市公司調研首先要獲取數據，第二步要進行自己的投資策略模型，形成自己的決策之后，還要交給交易執行部門去下單交易執行。

    人工智能和大數據從應用的角度都是可以在這三個步驟里面起到很大的作用，在信息獲取階段，在投資模型優化的階段，還有在交易方面都能起到非常大的作用。

    先看大數據投資的價值，如果說投資研究的實質是數據的分析與決策，這個結論成立的話，在同樣的分析邏輯下，應該說實體經濟獲取的實業數據，數據的質量和數量決定了數據最終投資決策結果的準確性，數據越多，數據質量越高，對市場的判斷就越準確。

    傳統策略都是基于上市公司的季報和年報，大數據的數據量更大，數據維度更全，顆粒度更細，指標針對性更強，不是根據季報的數據來做判斷的。

    我們采用淘寶電商的數據，中國的電商交易金額占了全國的社會零售總金額的10%，而螞蟻金服，或者是淘寶一家電商的數據就占了整個國內電商的70%，我們認為螞蟻金服數據是體現了中國大消費行業的景氣度。

    我們連續發現幾個月的時間，電子行業或者是汽車配件行業交易持續的增長，我們相信這個行業未來的財報和經營業機會好轉，最終會體現在二級市場的價值。我們找到相關有效的指標，最終形成一個公募基金來進行投資，收益還是不錯的。

    在美國有一個公司可以通過一些停車場的衛星圖片獲取這個地區汽車銷售數量的變化，從而預測汽車銷售行業的變化。

    股市的價格不完全是由基本面帶來的，股市的決定因素有三方面，一個是實體經濟，第二個是市場的預期，第三個是資金，實體經濟或者基本面決定了價格的中樞，市場的預期是市場波動幅度，在中國波動幅度相對高一點。利用市場的情緒我們投資上可以抓住一些投資的機會，比如說過高估值的股票，我們進行反向的操作，這樣獲取超越市場平均的超額收益的機會。

    在這里面我們可以通過互聯網搜索，會議論壇，還有社交媒體，來抓取市場的變化。我們跟蹤投資者對于某個行業或者某個上市公司的熱度，大部分是反向投資。還有一個例子就是利用雪球，雪球有幾百萬的草根投資者，有些投資者的水平是比較高的，把最高的一千個投資者，把每期加倉最多的目標給一個打分，減倉最多的目標進行一個打分，來挖掘投資者對股票未來的投資預期，也是我們選取的標的。

    第三個是交易策略，雖然說不能創造根本性的收益，但是給投資組合帶來一定的超額收益，在算法交易這個環節，一個指令過來，要拆細，要買一百萬股的萬科，不可能一下子買下去，每股的價格是什么樣的，這個要靠機器完成的，這是算法交易的，通過引入機器學習，通過研究發現也能大大降低投資成本，也能產生超額的交易。

    所謂機器學習在哪些方面有效，人工智能是不是萬能的，是不是人工智能之后，所有人的工作都會被替代，事實上并不是這樣，人工智能或者是機器學習在偏高頻的投資里面，作用更明顯一點，在長期偏趨勢性的判斷里面，作用是更有限的。

    人工智能能替代交易執行層面的工作，分析師和基金經理的工作是不能替代的。智能投顧主要的思想是通過多元資產的配置，來降低投資波動性，提高收益風險比。

    通過投資股票的人80%是虧的，股票型的基金每年是16%，真正買股票基金的人，真正賺錢的人還不到50%，有追漲殺跌，還有持有時間短，通過智能投顧可以實現收益的二次分散，最終就會帶來投資收益的穩定，起碼通過基金組合投資，賺錢的比例會大幅度的提升，原來有50%，有很多提升到了80%。

    在智能投顧里面，很重要的一個是在資產類型的配置，這個配置里面利用大數據，或者是人工智能，也可以發現各類資產之間輪動的機會，通過輿情也好，通過一些數據的分析也好，也都可以發現，因為資產配置是能夠創造收益的80、90%，這一點也可以通過人工智能來進一步加強。

    第三個方面是風險控制方面，資產管理公司在投資股票、債券，都要對發債主體和上市公司進行基本的判斷，這里面也列了各種風險指標，還有一些常規的指標，對于這些指標，我們會每日通過公報，或者季報和年報，現在有了人工智能的手段，我們還可以通過新的社交媒體，還有自然語言的理解技術，來抓取這些上市公司發展的信息，形成企業的畫像，用于提升我們的信用風險管理能力。

    第四個方面是銷售和服務，包括智能客服，還有客戶畫像，精準營銷，最后是云計算，被資產管理行業帶來最大的變化是互聯網應用的快速發展，高并發和高可用，快速迭代，灰度發布，這些只有云計算能完成的。

    還有對投資的風險管理能力帶來了很大的提升，給基金核心業務帶來了賦能，我們要把資產投向更多，更好的公司，來實現助力產業升級的目標。謝謝！

主持人徐天曉：下面有請工商銀行金融研究所副所長殷紅女士，給大家分享金融服務實體經濟的工商銀行視角。

殷紅：非常榮幸受證券日報的邀請，來這里參加資本和證券的盛會，我是來自于工商銀行，是銀行界的，今天給的題目是金融和實體經濟關系的問題，也就是金融如何支持實體經濟。

    我們知道金融和實體經濟是相互促進，相互共融共生的。改革開放40年以來，中國的經濟取得了舉世矚目的成就，金融同時也取得了輝煌的成就，在整個金融領域，大家知道中國的金融90%的金融資產是銀行的資產，社會融資總額中80%以上的貸款來源于銀行，因此由于我是來自于銀行，我就從銀行的角度來講一下關于融合提升金融支持實體經濟的質量和效益的問題。

    講三個方面，一個是銀行服務實體經濟所取得的成效，第二，目前在支持的過程中有什么樣的難點？第三，有什么樣的建議？和有什么樣努力的方向和思路？

    第一，銀行在這個過程中取得了什么樣的成效？從今年的銀行家的排行來看，中國工農中建四大國有銀行排在了英國銀行家十大銀行的前四位，這也是第一次排名前四席。接下來前四席是美國的銀行，再一個是英國，一個是日本的。經濟的發展是離不開金融的發展，根據銀行家歷史以來前十名的排名來看，銀行排名前十位往往是當地的經濟增長最快的，就是在那個時期增長最快的。1913年銀行家排名前20名里面，歐洲有前八席，歐洲首先開啟了工業革命，經濟增長全球領先，因此歐洲的銀行迅速成為全球的排頭兵。

    接下來就是美國的銀行，二次世界大戰歐洲受到了眾創，美國一枝獨秀，成為了全球經濟增長最快的地區，因此他馬上成為了全球銀行業排頭兵。之后美國的經濟陷入了滯脹，日本迅速崛起，日本1990年的時候，在前十當中有六家是日本的銀行，日本銀行出現經濟泡沫之后，美國再次成為了銀行的排頭兵，到1920年以來，中國經濟長期以兩位數的增速發展，中國的銀行也是依托中國經濟的快速發展，成為了全球的排頭兵。

    從剛才這個來看，我們看到中國的銀行不僅是在資產規模上排名前列，而且我們在盈利能力上表現也是最優的，可以說中國的銀行無論是在規模，還是在效益方面，都是有不錯的表現。

    評價銀行業的四個重要的指標，一個是資產規模、利潤、貸款和風險的控制，總資產近五年來的增速是13.5%，總資產的額度已經達到了260萬億，占到整個金融資產的90%，利潤增長10.1%。資產增長的速度是13%，利潤增長的速度是7.1%，也就是說銀行業的利差在慢慢的收窄，利率在不斷的下降。

    我們對于普惠金融的利率是最近以來下降是比較快的。貸款增長的速度是10%，資產質量保持優良是1.8%，風險撥備的水平目前也是全球的領先。銀行業支持重大項目，重點工程，重點領域的同時，也越來越聚焦于支持普惠金融，支持小微企業，小微企業增長速度是明顯高于平均貸款的增長速度，達到了12.6%，涉農的貸款增長速度達到了9.6%。

    現在金融服務實體經濟業存在一定的困難，困難主要來源于兩個方面，一個是金融外部的經濟環境，一個是金融本身的一切服務創新力度還不夠，首先實體經濟所面臨的這個環境，主要表現在兩個方面，一個方面是我們現在的發展階段是處于一個轉型時期，也就是說我們長期依賴低資源成本，低勞動力成本和低環境成本的一種增長模式，現在以及未來看來是不可持續，因此面臨著轉型。

    中國的勞動力成本增長速度是非?？欤覀兊母咝录夹g的貢獻是沒有明確的增長，而且有所下降。同時目前的實體經濟微觀主體來看，也是困難比較大，主要表現在我們的債務杠桿率比較高，無論是非金融企業層面的，還是政府部門的，還是居民部門的，那么它的負債率都比較高，也就是說負債的能力越來越差。而在以間接融資為主體的一種融資模式下，它需要承擔利息的負擔也越來越重。

    第三個原因是由于金融供給過于集中于銀行，社會融資的總量主要集中在銀行，80%間接或者是直接的資金主要來自于銀行，對于一些中小企業，對于一些初創企業，對于一些新型產業，當它處在起步期的時候，它需要風投一些資金，或者是股權類的資金，而這些對于銀行的風險偏好來說，是不相匹配的，如果只有銀行的資金進去是比較困難的，所以整個多元化金融架構的發展，是比較急迫的。對于銀行來說，內部的創新是需要不斷改進的，主要表現在四個方面，第一是在服務小微企業方面，還需要進一步提升它的風險的識別能力和產品的服務。第二，新興產業的領域也是要不斷的進行產品的創新，還有尋找新興產業發展的規律。我們知道如果新興產業自己才是一個起步的階段，它自己這個行業的規律還沒有形成，對于銀行如何把握它的風險規律是比較難的。第三，對于銀行來說，它的全球的服務能力也需要進一步的提升，由于中國2014年以來從一個資金的凈輸入國變成了一個資金的凈輸出國，可以說是一個發展中國家向發達國家過渡過程中的一個象征性的拐點，也就是說資金總是向資金稀缺的欠發達國家流入的，目前其實中國的資金是向外流出的，在這個過程中，企業在向外走，銀行和金融服務企業也會跟隨他們的腳步，或者帶領他們共同走向海外，去拓展海外的市場，這一方面的能力也是需要不斷提升和不斷的創新。

    第四，銀行所存在的一些短板，就是對長尾客戶的一些風險的識別，以及他們服務的需求還不能完全很好的滿足。這是它所面臨的一些難點。

    那么如何提升金融服務對實體經濟的質效，我覺得主要有這么幾個方面，一個就是說要促進實體經濟的轉型升級，因為金融是服務實體經濟的，只有實體經濟真正轉型，它能賺錢，它能夠很好的運行，它才能夠很好承擔債務，才能夠融到資金，我們就需要為實體經濟創造一個很好的市場環境。同時要有很好的政策去激勵我們下一個階段如果能走出中等收入陷阱，最根本的就是要我們能夠產業升級，能夠賺到高技術，高智能的錢，而不是我們只能賺到低技術含量的一些錢，這就需要我們要有創新的思維，創新的商業模式。這就是產業需要培養，市場的制度需要培育。

    第二個就是金融體系需要多元化的發展，也就是說除了銀行之外，還有非銀行的體系，可能需要大力的發展，首先我覺得還是一個誠信的市場環境，這個誠信的市場環境可能是我們金融多元化發展的一個最重要的原因，之所以資本市場，以及P2P一些直接的融資發展受到了一些阻礙，我覺得還是要打擊金融詐騙，要堅決維護誠信的金融環境。同時要豐富金融體系，然后依托金融科技創新我們的金融服務，提升金融服務的能力。

    對于銀行來說，我覺得未來發展也是面臨著金融科技的挑戰，它應該做到“四化”，即輕型化、綜合化、國際化、信息化。

    第一是輕型化，就是你的定位需要輕型化，不僅需要做貸款，還要做非貸款的業務，業務產品也需要輕型化，渠道也需要輕型化，不僅通過物理網點服務客戶，還需要大力創新服務模式，線上去服務客戶。

    第二是綜合化，除了會做信貸之外，非信貸的泛金融，開放式金融的業務，也需要大力的創新。

    第三是國際化，需要跟隨企業，適應中國走出去的這樣一個潮流，這樣一個階段，創新業務模式，然后向外走出去。

    工商銀行已經設立了200多個分支機構，可以為中國的企業提供境內外一體化全金融產品的金融服務，因為工商銀行不僅是有銀行，還有投資銀行，還有基金公司，還有租賃等全牌照的金融服務的業務，全集團24小時人民幣結算業務，都可以滿足客戶的需要。

    第四是信息化，信息化一方面我們是積極應對金融科技的挑戰，然后提升傳統銀行客戶的服務效率和質量，同時我們去迎接未來的一種變革，其實這兩個是有比較明顯的差別，一種是被動進行改變，另外一種是主動去迎接。沒有說科技挑戰了銀行，銀行挑戰了科技，而是誰抓住了未來科技的趨勢，誰就會贏得最后的終點。

    未來銀行的方向就是這“四化”，核心和目標就是通過金融科技，然后提升識別長尾客戶，識別中小企業，識別目前風險比較高的那些領域的新興產業，新興領域的客戶的風險，提升我們風險管理的能力，這樣才會給這些經濟領域和客戶提供更加優質的產品和服務。我今天的分享就到這里。

主持人徐天曉：殷紅所長不愧為最大的商業銀行的所長，站位很高，從多元金融的角度來分析金融如何服務實體經濟的高速發展。在這樣一個辭舊迎新的時刻，對今后實體經濟和金融的發展，是需要有非常深刻思想的人來給大家解讀一下。今天我們也非常榮幸迎來了廣發證券首席經濟學家沈明高博士，為大家帶來高質量發展的演講。

沈明高：感謝證券日報的邀請，參加今天這個活動，這一節是關于高質量的發展，重點不是在討論明年的經濟增長走，明年從經濟的走向來看，明年上半年會面臨著比較大的壓力，只要明年下半年經濟在低位企穩的可能，明年股市比今年的確定性更多一些。明年市場有四個相對的確定性，第一個確定性中美貿易談判到2月底之前有可能取得階段性的成果，這個階段性的成果有助于避免中美貿易摩擦的惡化，甚至短期之內有減輕，我并不認為中美貿易摩擦會結束，只是在短期之內不會惡化。

    第二，明年美聯儲結束加息的可能，我們預計美聯儲明年再加息兩次，市場已經開始調整了，兩個月市場預期兩到四次的加息，現在預期只有一次或者是兩次。所以美聯儲明年結束加息周期，對美元有可能從深轉弱，通常美元轉弱的時候，新興市場有可能會受益。

    第三，中美經濟是錯峰發展，從1997年到現在錯峰發生過第四次，錯峰發生了以后，每當在低位企穩的時候，中國經濟會好于美國，中國經濟會在低位企穩，美國經濟從高位下來，這給股市帶來中美周期錯峰的紅利。

    第四，財政政策明年到底多積極，多優先，實際上決定了對中國經濟的轉型和市場的影響，如果明年是財政優先，貨幣政策為輔，我覺得利好股市，如果貨幣政策，財政政策為輔，可能是利好債市。

    今天的討論是從高質量發展的角度未來會面臨什么樣的挑戰和機會，第一，中國經濟，十六大說得非常清楚，從高速增長到高質量發展的轉換，意味著傳統的經濟增長動力正在減弱。橫軸是人均GDP，按照購買力平價來計算，中國將近是1.4萬億美金，按照名義匯率來看今年是9千多美金，紅色是中國，藍色是日本，灰色的是韓國，基本上人均GDP壓力購買力平價達到1.4萬美金的時候，日本和韓國GDP增長速度從原來10%左右，掉到了4-7%之間，未來如果中國經濟真的進入高質量的發展，很有可能我們的GDP增長速度會繼續放慢，在4-7%之間，我認為是一個可以接受的增長速度。如果這個增長速度之下，增長的質量同時改進，這個對市場來講，是一個好消息。

    我們現在跟很多投資者交流，投資者對GDP增長速度并不太在意，GDP增長速度重要就在于對企業的盈利產生影響，如果企業盈利能改善，經濟增長速度慢了一點，本身并不是一個問題。所以我們從高質量發展過程來看，高質量首先是意味著增長速度的放慢，從高速增長到高質量發展這個過程當中，我們看到了一個轉換期，這個轉換期我個人的看法，不是一年就完成了，現在有一個錯覺，好像現在已經走上了高質量發展的一個時期了，我認為還沒有，現在正處在高速增長向高質量發展轉換的時期，這個轉換期也可能需要三年，也可能需要五年，這個取決于我們政策的方向。

    在目前的情況下，大家可以看到過去增長的動能，高速增長時期的增長動能主要是兩大類，一類是投資，一類是出口。一條是房地產增長速度，一條是制造業產能投資增長速度，一路在往下走，短一點的是基建，今年下滑的速度也非?？?，今年基建可能有所反彈，但是基建的反彈真正意義上能夠起到緩沖的作用，除了房地產業有大的放松。

    明年房地產政策到底怎么放松，取消限購和限價，這些我覺得都應該早就取消了，不應該限。關鍵是明年限貸政策到底能放松多少，藍線這條線是我們計算的居民中長期的新增貸款的速度，紅色的是二手房價70個城市的同比變化，藍色線領先紅色線6-12個月。明年房價漲多少，跟政策放松有很大的關系，但是跟信貸政策尤其高度相關，如果明年是一個信貸大放水，當然房價一定會暴漲，但是我覺得后遺癥非常明顯，房地產泡沫破滅的風險加大。如果明年控制信貸，房價會漲，是比較有限的，而且地區放松，也比較明顯的。

    在高速增長時期管用的刺激政策，實際上到了高質量發展時期，已經效果越來越差，特別是邊際效果越來越差，你搞一個刺激計劃試一試，再搞一次基建，這些過去傳統的刺激政策，我認為邊際效果都在下降。最好的一個辦法是盡量避免使用這些傳統的刺激政策，但是要適當容忍經濟增長的放緩。產能投資面臨產能過剩，基建投資面臨著地方政府高杠桿的壓力，還有出口增長同時也面臨著中美貿易摩擦的影響。

    說到出口，左邊這個圖是計算中國對美國出口增長，有三條線，往下的藍色是美國第一批征收25%關稅的商品，今年是負增長29%。上面這條線，就是第二批加征10%的關稅2000億美金的商品，9月份增長23%，大家都在搶出口，沒有征收關稅的，到9月份增長是9%左右。如果中美貿易摩擦繼續惡化，很明顯中國明年的出口會面臨著更大的下行壓力。我的預測是明年會有階段性的緩和，這個對出口會有好處。中國經濟面臨的轉型傳統的動能增長速度在逐步的放慢。

    還有一個更重要的節點，美國GDP結構、工業、農業和服務業，1840年以來美國作為一個大國和中國有一定的可比性，1840年美國經濟經歷了三次轉型，第一次是工業化，從農業到工業，第二次是工業占比沒有上升，但是工業增長從低端到中高端的升級，第三次是從工業到服務業的社會。

    在80年代初，日本的制造業成本里面，員工成本占45%，八十年代初，日本的低端制造業開始大舉向中國轉移，2016年我們也發現中國制造業成本里面，人工成本占45%，所以從這個圖可以告訴我們說，中國從全國水平來講，低端制造業的低成本優勢在逐漸喪失，中國低端制造向海外轉移已經開始。

    大家再看右邊這個圖，深藍色這條線是我們計算的中國勞動力密集產品出口占G20的比重，90年代初的時候，勞動密集型出口只占G20的10%，2013年到了35%，2016年開始下降，以中國為主開始向其他國家轉移。中國從高速增長向高質量發展轉移的過程當中，就發生在低端制造業轉移的關口。然后在疊加貿易摩擦，在這樣一些關口我們需要一些什么樣的政策，才能服務高質量的發展，這是我想說的第二點。

    總體上來講，從高速增長向高質量發展可能需要一段時間的轉化期，在這個轉換期我個人認為最重要的政策是財政政策，應該以財政政策優先，以貨幣政策為輔。這是一個政策形勢圖，往上是結構性的政策，就是改革，往下是周期性的政策，就是貨幣政策。政策執行的時候分難易，左邊的政策是非常困難的，需要壯士斷腕，往右的政策比較容易執行，發一次文件就可以解決。

    在這樣一個空間里面，大家可以看到政策實際上主要分成兩類，左上和右下兩類，包括降準和減息，放松房地產投資，推動基建投資，這都是過去的老辦法，降準和減息很容易，發一次通知就搞定了，但是左下角的政策容易，但是要有負作用，很有可能繼續加杠桿，很有可能是資產泡沫更高，所以我們希望右下的政策少用。左上的是改革為主，我認為是政府瘦身，政府裁員是最困難的，這可能是未來要做的事情。我們找一個有代表性的政策就是減稅費，是財政政策的一部分。我個人的建議，如果從現在到未來三五年左右的時間，中國從高速增長到高質量發展的轉型，財政政策應該更加的優先。

    貨幣政策可以為輔支持財政政策的推動，大家現在最關鍵的一點就是政府減稅，減稅的力度有多大？我們市場預期是多少？我個人的判斷，現在市場預期明年減稅費的規模是一萬億左右，也有人說未來五萬億，就是每年一萬億的概率。從整個高速增長到高質量發展的過程中，我認為一萬億是不夠的，要超過市場預期才能改變市場的行為，如果說未來五年或者三到五年，每年減稅費的規模能夠超過兩萬億人民幣，就超市場預期，就有可能使得我們從高速增長到高質量發展更加好，使得股市的機會就更大。

    如果政府要減稅費的空間來自于哪里？這是一個很重要的問題，有三個渠道，第一個渠道是提高財政赤字率，今年是2.5%，明年提高到2.5，那就是2.5個百分點的增加，政府有一個原則是不能突破3%，正常時期不突破3%是可以理解。我們從高速增長到高質量轉化過程中，是一個特殊的事情，所以我覺得應該大規模放松財政赤字的上限，6%是可以接受。但是短期之內我們判斷比較困難，有可能兩會公布的財政赤字率還是3%，光靠提高財政赤字率的空間比較有限。

    第二個渠道就是減支減收，財政支出占GDP的比重，還有財政收入占GDP的比重，這個V字形是非常明顯的，八十年代財政占GDP的比重大概22%左右，一路下行到94年下降到11%左右，減了一半。94年之后，一路上行，最高到將近最高26%，在這個過程當中，GDP增長了很多倍，財政支出占比又增加了，所以我們的支出確實是負擔很重，如果不能減支，就不能減收。能不能政府瘦身，或者是其他的路徑，我認為應該是有空間的，但是現在還沒有提到議事日程上來。

    第三個是國有資產，按照今年國有資產的普查，2017年中國國有資產總規模是454萬億人民幣，拿出來進行減稅，我認為是有很大的空間。未來高質量發展之前，在這個轉換時期，財政政策更加積極一點，幫助我們實現這個平滑的轉換，我認為這是最重要的市場期待。這個過程不會一下子滿足市場的期待，這是一個漸進的過程，需要時間。

    最后從金融的角度來講我們到底看到什么樣的變化，有三點值得關注，第一點在這樣一個轉化時期，我們特別迫切的希望看到長期政策的確定性，也就是說在這個轉換不確定性當中，我們未來的方向應該更加確定，給市場，給投資者以方向。第二，未來直接融資占比，我認為會有更大比重的上升，過去以投資和出口增長的時期，間接融資能夠滿足我們發展的需要，但是未來以消費和創新為主的，對風險的定價變得更加重要，所以我認為直接融資的機會應該更大，換句話說對銀行來講會面臨著不同的壓力，大的銀行和小的銀行會出現比較大的分化，這是第二點。

    第三點，我認為在未來高質量發展時期，長期資金的作用會越來越大，這里面有幾方面的原因，一方面我們的人均收入到目前這個水平，有一部分長期投資的需要。另外一方面，高質量發展是一個慢經濟，這個慢經濟需要更加長期的資金，這個長期的資金包括養老和保險，也包括老百姓自己在資產配置方面對長期投資的需求，比如說教育和未來資金的需求。

    總體來講，從金融的角度將，怎么樣更好服務高質量的發展，短期之內我們更加期待財政發力。從未來三五年的角度來看，我們看到三個方面，第一，政策的預期越來越明確，市場的機遇越來越明確，第二和第三個方面，就是上面所講的。

    謝謝！

主持人徐天曉：謝謝沈博士。下面一位出場的嘉賓在行業的體量不大，但是是不折不扣的行業明星企業，我們實體經濟談如何賦能高質量發展，甚至社會各界對中小企業和民營企業給了非常多的關注和聲音。下面這位機構是區域性銀行的領導者，歡迎北京銀行行長助理、公司業務總監戴煒先生，為我們分享北京銀行創新服務實體經濟的經驗。

戴煒：各位領導，各位嘉賓，大家下午好！

    非常高興能夠代表北京銀行來做一個發言，剛才認真聆聽了前面幾位嘉賓的演講，感受收獲頗深，他們從宏觀層面對未來經濟發展和走勢做了分享，我想面對明年經濟形勢不確定性，保有一定的低風險的現金類的資產，對投資人來說都是一個比較穩健的選擇，所以建議大家多關注一下銀行的理財產品。我今天想跟大家分享一下是北京銀行服務實體經濟的一些主要的做法，相對比較具體和微觀一點。

    首先介紹一下北京銀行的情況，北京銀行是成立于1996年，現在是一家中外資本融合的股份制商業銀行，目前已經在北京地區和北京地區以外多個城市擁有了600多家機構。北京銀行截止到2018年三季度末，我們的表內總資產已經突破了2.5萬個億，品牌價值449億元，一級資本也是連續五年在全球銀行里面排名第100位，2017年是第63位。我們科技文化貸款突破了2000億，零售客戶突破了2千萬。

    22年來，北京銀行獲得的這些榮譽，獲得了亞洲十大最佳上市銀行，中國最佳零售商業銀行獎項，被李克強總理譽為最好的科技銀行。我們和中小企業，其實體經濟同步發展，我們是一家中小銀行，我們跟中小企業是同根同源，我們就是要服務實體經濟和小微企業，這是我們董事長強調的。我們對實體經濟發放貸款余額是1.2萬億，比今年年初增幅是2.5%。

    首先是頂層設計，從總行層面成立的領導小組，同時制定了三年的重點工作和年度的十大工作，具體做法有完善服務網絡，對接國家像京津冀、長三角的戰略，網點不具有24家一級和二級分行，全國達到了263個分支機構。一帶一路沿線281家銀行監理了代理銀行關系。

    在京津冀共有機構317家，形成以北京為中心，輻射天津、河北的業務發展布局。長江經濟帶在上海、杭州、南京、南昌打造了有12家的小微特色支行。在服務民營和小微企業方面，我們一共是依1+1公司金融服務的平臺，全力滿足民營小微企業的金融需求，在對內部管理層面，重點對于500和1千萬小微的客戶予以單獨的考核，提升各個分支機構對服務小微企業的積極性，兩次獲得了人民銀行定向降準的紅利。

    我們有11家信貸銀行，有47家特色支行，其中科技16家，文創19家，小微24家。在產品方面，構建了一個全服務鏈的產品服務體系，我們提供了小微信用貸，普惠貸，成長期有軟件貸，成熟期有現金管理，銀行并購、發債業務。我們進行了內外部聯動，我們跟擔保公司推出了個人計劃的貸款，軟件外包企業的貸款，積極用科技來賦能金融，推出了網信貸等線上金融產品。我們最近也面向所有小微企業推出了金管家的金融產品，不僅實現企業預約開戶和結算，同時為企業的內部管理，包括考勤、打卡，內部審批提供線上的服務。

    營商環境方面積極降低企業運營的成本。在服務北京首都功能建設方面，我們有以下幾個優勢，一個是支持首都的城市治理，第二個是支持首都公共事業，第三是支持首都社會事業。北京市屬醫院的掛號看病的京醫通，就是北京銀行和北京醫管局共同推出的。

    圍繞著科技中心的建設，現在全行的科技中心貸款余額已經達到了1400多億元，我們是首批的投貸聯動的試點銀行，同時我們和各級管委會積極的簽約，累計為2.3萬家科技小微企業提供了信貸資金4千億元。

    圍繞文化中心的建設，我們創新設立了北京銀行業第一個文創金融事業總部，建立了文創專業支行，首家發布了IP文化產業金融貸款。我們推出了線上簽證業務，深耕出國金融這一塊市場，進行全流程線上簽約業務，在全國范圍舉辦了國際名校聯合見面會。

    展望未來，北京銀行會繼續以服務實體經濟作為初心，加快經營管理方式的轉型和升級，進緊緊圍繞服務實體經濟，促進實體經濟提質增效，守住風險底線，夯實服務發展實體經濟的基礎。感謝大家的聆聽，謝謝！

主持人徐天曉：謝謝北京銀行戴煒總的講話，我相信戴煒這些講話一定會為區域性銀行，或者中小銀行也好，他們去找到切入服務綜合體提供很好的思路。

    下面有請最后一位演講嘉賓，他所在的機構是云南信托，我本人是一個信托的一個小粉絲，云南信托是一家信托公司，但是在創新和轉型上，在多個領域其實已經走到了行列的前列。今天我演講的領導也是一位實戰型的信托專家，熱烈歡迎舒廣總為大家帶來演講，科技賦能信托智能化轉型。

舒廣：很榮幸能跟各位行業專家進行交流，主辦方證券日報是主流財經媒體中的佼佼者，從今天咱們論壇涉及到的主題來看，實體經濟、行業轉型，科技賦能，完全契合當前金融行業的形勢，也是目前信托業普遍的共識，下面我以信托行業從業者的角度來談一談個人的體會和云南信托的探索。

    首先給大家匯報一下信托行業是1979年，重新誕生的從中信信托開始的，到目前為止接近40年的歷史。信托行業過往重大變化的一個時間點，這是一種比較官方的說法，按背后的說法其實是信托行業六次整頓的時間，也是82、85、88、93、99年和2001年，信托行業誕生的時間不長，但是發展得很快，面臨著多次轉型和清理整頓。

    去年11月開始，整個信托行業面臨著政策監管的調整，去年11月份大資管新規征求意見稿，行業334的大檢查，4月份資管新規的落地，最近一年來整個信托業的監管政策非常密集。

    在這種監管政策密集出臺和宏觀經濟發展的情況下，信托行業在18年又出現了新的重大的變化，主要集中在三點上，雙降雙升和雙加快。雙降主要是兩個降，從18年開始，每個季度信托行業的資產管理規模，每個季度以大概一萬億的速度在下降，去年信托行業的規模是26萬億，目前下降到了23萬億，跟行業監管的政策密切相關。因為行業監管的加強，去年開始信托行業對支持實體經濟投資規模和占比是逐漸提高的，直接對工商企業直接融資的比例，到18年三季度達到了30%，如果算上整個實體經濟的比例大概在69%左右。

    目前信托行業面臨著兩個重大變化，一個是要加快向高質量發展的轉型，一個是加快向服務實體經濟的回歸。金融企業怎么服務實體經濟，這個確實對傳統金融積極來說是一個很大的挑戰。在座的很多都是上市公司，還有一些大型企業，我覺得由于風險特征比較明顯，實際上應該主要由銀行來服務的一個領域，大家也知道目前我們國家的企業杠桿和居民杠桿率是不斷的攀升，這種企業杠桿率和居民杠桿率，大量成熟企業和大型企業是獲得了接近90%的金融服務。居民中也一樣，居民中應該是我們國家有13億左右，有15%的人獲得了幾乎全部的金融服務，80%的人基本上得不到任何金融服務的。

    對于傳統金融機構來說如何去做好這些服務不足的企業和人群服務，確實是一個非常難的挑戰。前面幾位銀行的領導也講了，銀行是我們經濟的中流砥柱，提供的主要金融服務，在我們國家應該是由銀行來提供，為什么這些企業和人群得不到金融服務，我想也不是銀行同志不愿意給他提供服務，更多是我們欠缺很多基礎的條件，這些企業和個人往往是沒有征信，或者征信數據嚴重不足的，抵押物也不充足，因為銀行是中流支柱，肯定要以安全和穩健為第一步，這種情況下導致傳統金融機構無法滿足得不到金融服務的人提供服務。

    熟悉中國金融發展改革的40年左右，云南信托在四個方面做出一些努力，我們努力的方向是針對無法解決的問題，結合大數據和科技的發展過程，與科技的結合，給抵押物不足的人得到服務的問題。主流的資產端還是圍繞著房地產這種傳統金融資產，這個資產大家對它的風險和特征認識已經比較明顯了，各種服務方式和服務提供商也很多，資金端無論是個人資金，還是銀行的資金，配置這一類的資產是相對比較容易的，但是對于我剛剛說的那些新型人群和企業提供資產來說，是缺乏資產管理的，信托就是一個資產管理者，我們在新型資產端和資金方之間通過數據化的努力，來搭建一個管理平臺，讓這些資產能夠為資金端能夠配置和敢于配置，所以我們采用了信托+科技轉型的方式來試圖解決這些新型資產管理的問題。

    在農業領域，實際上這一塊一直是一個世界性的難題，我們現在發現有一些科技金融企業，他們在農業的垂直產業鏈這一塊做了很多的努力，他們在農業的生產供應鏈體系內通過科技的手段，解決了資金流、數據流和物流的一個聯合，我們利用信托公司的牌照，跟科技系統與科技企業一起來為農業中的企業，或者大農戶提供服務，我們現在全部采取了線上的方式，基本上能夠解決實時性和便利性的問題。支持三農的貸款，云南信托累計做了18.9億元，涉及到五個農業的融資企業，相關的農戶大概到6千戶，糧食種植面積超過了200萬畝，我們發現這個過程有兩個信息，中國大農戶的壞賬率比很多領域的壞賬率都要低，這實現了金融企業實現了可持續服務農村金融。

    另外對個人端來說，得不到征信數據，或者沒有抵押物，在個人金融這一塊得不到服務的部分，我們通過一個科技的系統，與科技金融企業進行了合作，建立了11個場景，可以7×24小時，如果我們金融企業要服務這些新興實體經濟，必須要深入到場景，結合起來才有可能解決風險和收益匹配的問題。累計是超過500萬人。

    第三個領域的嘗試主要是在供應鏈金融，跟農業和前面消費金融的嘗試比較類似，科技金融發展到今天，利潤的共享化，風險共擔化，是當下的應對之策，這一切就建立要對信托公司傳統的機構來說，利用科技的力量來打造新型的風險控制，資金流、物流平臺就顯得特別重要。

    最后，我給大家匯報一下，我們雖然是一家傳統的信托公司，中央號召我們回歸實體經濟的前提下，我們覺得可以通過我們的努力，用科技讓金融變得更簡單，搭建一個相對較好的科技金融服務平臺，讓得不到金融服務的中小企業或者是個人，讓大家得到更加溫暖的金融服務。謝謝大家！

主持人徐天曉：謝謝舒廣總的精彩發言，也為我們這個論壇劃上了非常完美的句點，通過云南信托的實踐，金融科技面向更多的是市場高凈值人士，為信托業的打造也能創造出新的藍海。今天非常容幸和金融行業的代表歡聚一堂，與他們分享了高質量金融服務的獨特經驗，以及定位新時代金融機構的價值新坐標，下面我很榮幸宣布第二代新時代資本論壇到此圓滿結束，謝謝大家的觀點，謝謝大家！

網絡直播主持人：第二屆新時代資本論壇圓滿結束，感謝大家的關注。我們下一屆再見