張歆

    “飚高”的大宗商品價格漲速，正在遭遇政策面高頻的“安全駕駛”提示。

    5月12日召開的國務(wù)院常務(wù)會議要求，“要跟蹤分析國內(nèi)外形勢和市場變化，做好市場調(diào)節(jié)，應(yīng)對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響。加強貨幣政策與其他政策配合，保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行”。

    事實上，這并不是大宗商品價格上漲在年內(nèi)第一次被國務(wù)院重要會議聚焦。3月25日，中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李克強在南京主持召開部分地方政府主要負(fù)責(zé)人視頻座談會，會議指出，“當(dāng)前國際環(huán)境依然復(fù)雜，帶來多方面影響特別是大宗商品價格上漲快”；4月8日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開的第五十次會議強調(diào)，“要保持物價基本穩(wěn)定，特別是關(guān)注大宗商品價格走勢”；4月9日，李克強總理主持召開經(jīng)濟形勢專家和企業(yè)家座談會，參會專家和企業(yè)家認(rèn)為，國際大宗商品價格大幅上漲帶來企業(yè)成本上升壓力很大，李克強總理指出，“加強原材料等市場調(diào)節(jié)，緩解企業(yè)成本壓力”。

    筆者認(rèn)為，從3月25日至5月12日的33個工作日內(nèi)，大宗商品價格上漲事宜4次被國務(wù)院重要會議提及，且發(fā)改委、工信部、央行等部門分別就此表態(tài)，可見，政策面已經(jīng)對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響形成合圍應(yīng)對之勢，國際大宗商品價格上漲對于國內(nèi)資產(chǎn)價格的傳導(dǎo)有望得到遏制。

    首先，結(jié)合目前全球經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢來看，大宗商品在需求側(cè)存在明確的邊際限制，價格長期、快速上漲的支撐力不足。

    雖然美國等部分主要經(jīng)濟體出臺大規(guī)模經(jīng)濟刺激方案，但客觀來看，全球經(jīng)濟的復(fù)蘇進(jìn)程并未顯著快于預(yù)期，主要依靠流動性寬松帶動的通脹，難以長期支撐所謂的大宗商品“超級周期”。

    其次，從重要會議的高頻部署，以及有關(guān)部門的協(xié)同表態(tài)來看，中國經(jīng)濟應(yīng)對國際大宗商品價格過快上漲的政策空間充足、產(chǎn)業(yè)發(fā)展韌性較強。

    去年以來，面對復(fù)雜的全球經(jīng)濟形勢，我國宏觀政策始終堅持“靈活精準(zhǔn)、合理適度”“以我為主”，保持流動性合理充裕。因此，目前我國有充足的政策空間來應(yīng)對大宗商品價格過快上漲帶來的輸入性通脹風(fēng)險。同時，我國市場規(guī)模較大，制造業(yè)門類齊全，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈自我調(diào)整的適應(yīng)性強，科技創(chuàng)新正在推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化……這些因素都有利于中國經(jīng)濟更好應(yīng)對和消化大宗商品價格上漲帶來的影響。

    第三，人民幣匯率彈性增強，能夠更為有效地應(yīng)對輸入性通脹的影響。

    數(shù)據(jù)顯示，2020年6月1日至今年5月13日，人民幣兌美元匯率中間價累計升值逾10%、人民幣名義有效匯率累計升值超過5%。匯率彈性加大帶來的人民幣“購買力”增加，在一定程度上能夠減弱國際大宗商品漲價導(dǎo)致的進(jìn)口成本上升。

    第四，期貨市場的高質(zhì)量發(fā)展以及金融工具的進(jìn)一步豐富，有助于企業(yè)更好進(jìn)行風(fēng)險管理。

    5月8日，證監(jiān)會副主席方星海指出，期貨行業(yè)要牢牢把握新發(fā)展機遇，加大國際化進(jìn)程，提高我國在大宗商品市場的全球定價影響力。監(jiān)管部門要積極創(chuàng)造條件，推動期貨市場高質(zhì)量發(fā)展，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。要積極拓展期貨品種服務(wù)實體經(jīng)濟的深度，鼓勵期貨經(jīng)營機構(gòu)壯大資本實力，不斷摸索好的業(yè)務(wù)模式，為實體企業(yè)提供大宗商品現(xiàn)貨供應(yīng)、風(fēng)險管理等綜合性服務(wù)，提升跨境服務(wù)能力和對全球資源的掌控能力。方星海強調(diào)，期貨行業(yè)要加強對大宗商品價格的深入研究，充分發(fā)揮期貨市場功能。

    綜上所述，筆者認(rèn)為，國際大宗商品漲價帶來的輸入性通脹風(fēng)險確實是可控的。此外，二級市場的表現(xiàn)，或許也能在一定程度上表達(dá)資金對于未來大宗商品價格走勢的看法——昨日，A股市場黑色金屬板塊跌幅居首，有色金屬、油氣管網(wǎng)等板塊也跌幅居前。