張敏

    2022年年報進入密集發布期。梳理上市藥企年報不難發現，創新藥帶來的營收及其在收入結構中的占比已經成為頭部藥企強調的重點。

    在筆者看來，當以上市藥企為代表的頭部藥企開始強調“創新藥占比”，表明醫藥行業的發展邏輯正在向創新驅動改變，主要體現在以下三方面：

    其一，創新已經成為企業高質量發展的核心。數據顯示，近年來，頭部藥企的研發投入呈現高速增長態勢，且研發投入占營收比例已經逐步接近海外大型跨國藥企。例如，恒瑞醫藥的研發投入由2018年的26.7億元增至2021年的62億元，研發投入占營收的比重由15.33%增至23.95%；齊魯制藥對外介紹，公司將超過10%的營業收入投向研發，2022年研發資金達到38.9億元。

    其二，創新藥領域正在步入收獲期。持續多年研發投入的頭部藥企，其創新藥收入占營收的比重呈持續攀升之勢。例如，翰森制藥稱，2022年公司創新藥業務收入占營業收入比例上升至53.4%，首次超過仿制藥業務；先聲藥業稱公司2022年創新藥業務收入41.28億元，占總收入65.3%。

    其三，創新研發投入及產出效果影響藥企估值，也促使頭部藥企的市值排位重新洗牌。從市值排名來看，老牌藥企面臨著來自創新藥新貴的挑戰。截至4月14日，于2021年底成功實現在三地上市（美國納斯達克、港交所及A股）的百濟神州總市值已經超2200億元，這一身價讓其躋身A股醫藥生物行業市值排名前五。

    當下，創新藥的春天已經到來。日前，國家藥監局藥審中心（CDE）發布《藥審中心加快創新藥上市許可申請審評工作規范（試行）》，旨在加快創新藥品種審評審批速度，市場對此充滿期待和信心。

    另外，頭部藥企創新藥收入占比提升，公司收入結構改善，進一步夯實了發展根基、增強了抵御風險的能力。面對持續增多的醫藥創新參賽者，頭部藥企要想繼續保持龍頭地位，仍需注意四點：

    第一，要做高質量、高水平創新，研發產品不要扎堆。當前，我國基礎研發能力相對薄弱，藥物研發的同質化現象較為嚴重，一定程度上會降低產品市場空間及價格優勢，也會給企業估值帶來影響。

    第二，創新投入要量力而行。當下醫藥行業面臨資本寒冬，部分創新藥企現金流告急不得不縮減研發管線，這也給頭部藥企警示：研發投入要結合自身情況，包括研發實力、資金儲備、產品管線布局、產品落地商業化等，需量力而行。

    第三，鞏固傳統仿制藥優勢，發展高端仿制藥業務。醫藥創新面臨長周期、高投入、高風險的挑戰，當下頭部藥企的轉型，仍需要仿制藥提供持續的資金支持。

    第四，開拓多元化創新發展路徑。除了推進自身研發管線外，頭部企業可通過License-in或者收購等方式，來擴充研發管線，豐富產品儲備，為后續可持續發展打下堅實基礎。