蘇向杲

    近日，保險產品定價利率有望下調引發保險業和資本市場廣泛關注。

    定價利率也稱預定利率，是指保險公司在產品定價時，根據公司對未來資金運用收益率的預測而為保單假設的每年收益率，通俗理解，即保險公司承諾以年復利的方式賦予客戶的回報率，該利率主要參照國債收益率和實際投資收益率等指標而設置。

    定價利率下調之所以被廣泛關注，是因為其對壽險業影響巨大。一方面，保險公司擔憂定價利率下調后，產品吸引力削弱，新開發的壽險、年金等產品會賣不動；另一方面，資本市場擔憂定價利率下調后，險企業績或大幅下滑而影響股價。

    筆者以為，定價利率下調，對保險業并非利空，而是長期利好，保險業和資本市場不必過度擔憂。

    從短期視角看，定價利率下調對保險業是利好。

    首先，定價利率下調是個循序漸進的過程，在新定價利率產品面世之前，老產品仍可繼續銷售一段時間。在利率下行預期下，老產品的吸引力反而會被動提升，短期內往往會貢獻大量新單保費。此前新老重疾險切換時，就出現過老重疾險保費大增的現象。當然，險企在窗口期要避免“炒停售”，謹防誤導引發大量退保。

    其次，當下的外部理財環境較為“友好”，定價利率下調后，部分儲蓄類保險潛在客戶將保費遷移至競品理財的概率較小。在銀行理財凈值化及近期銀行存款利率下調的大背景下，保險產品定價利率下調后，其相對較高的保底收益率仍有吸引力。

    從中期視角看，定價利率下調對行業影響較為中性。

    我國保險業自復業以來，已經歷多輪定價利率調整，過去幾次定價利率下調，行業通過加大低利率敏感性保險的銷售等方式，有效化解了定價利率下行的負面影響。此次下調勢必也會在一定程度上削弱增額終身壽險等產品的吸引力，尤其是以高定價利率為賣點的中小險企可能會丟失部分市場份額。但保險公司完全可以通過提升產品保障水平，強化分紅險銷售，提升投資能力等方式，抵消定價利率下調的沖擊。

    從長期視角看，定價利率下調利好保險業。

    我國壽險業曾因未及時調降定價利率而積累了大量利差損。此次在監管引導下，保險業適時調降定價利率，既利于防范行業性利差損風險引發的系統性風險，也利于推動行業回歸保險本源，實現長期穩健發展。