李文

    近期，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了一攬子活躍資本市場(chǎng)的政策舉措。其中明確提出，降低證券交易經(jīng)手費(fèi)，同步降低證券公司傭金費(fèi)率。此舉將惠及廣大投資者，是降低交易成本，活躍市場(chǎng)交易的重要舉措。

    降費(fèi)對(duì)于券商產(chǎn)生的影響也成為市場(chǎng)關(guān)注的話題，比如是否會(huì)影響其業(yè)績(jī)以及收入，是否有利于提升其估值水平等。

    據(jù)相關(guān)要求，自8月28日起，上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所將降低證券交易經(jīng)手費(fèi)。據(jù)華泰證券測(cè)算，預(yù)計(jì)每年將向市場(chǎng)讓利超30億元，降低投資交易成本。其實(shí)，這部分證券交易經(jīng)手費(fèi)的下調(diào)并不會(huì)影響券商創(chuàng)收，因?yàn)樽尷街饕墙灰姿菫榱俗屚顿Y者切實(shí)享受到交易所的交易經(jīng)手費(fèi)優(yōu)惠。

    而證券交易傭金費(fèi)則被券商收取，這部分費(fèi)率的降低會(huì)對(duì)券商收入產(chǎn)生影響。不過，證券交易傭金費(fèi)率的下調(diào)空間可能并不大，尤其是面向個(gè)人投資者收取的傭金。由于證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，業(yè)務(wù)又高度同質(zhì)化，獲客難度增大，券商早就打起傭金費(fèi)率“價(jià)格戰(zhàn)”，傭金費(fèi)基本已經(jīng)降至“地板價(jià)”。華寶證券的研究數(shù)據(jù)顯示，2022年第三季度證券行業(yè)凈傭金費(fèi)率為0.023%，相比2011年的0.081%大幅降低。另外，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理辦法》也明確要求，證券公司向投資者收取的證券交易傭金不得明顯低于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)服務(wù)成本。如何繼續(xù)合理降低經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金費(fèi)率也成為券商的研究課題。近期，已有部分券商率先行動(dòng)起來，積極挖掘降費(fèi)潛力，將降費(fèi)的政策效果傳導(dǎo)給廣大投資者。

    筆者認(rèn)為，券商進(jìn)行降費(fèi)讓利或?qū)τa(chǎn)生一定的影響，但市場(chǎng)活躍度的有效提升對(duì)于券商業(yè)績(jī)尤其是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模的正向提振將會(huì)更為明顯。并且對(duì)券商的真正促進(jìn)作用在于，隨著市場(chǎng)交易傭金費(fèi)率與渠道費(fèi)率的下降，將倒逼證券公司加快推動(dòng)以投顧服務(wù)為核心的財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，依托資產(chǎn)配置能力，持續(xù)優(yōu)化投資者的服務(wù)體驗(yàn)。同時(shí)也發(fā)力借助數(shù)字化等手段實(shí)現(xiàn)降本增效，平衡降傭讓利與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的需求。