昌校宇

    政策及時(shí)有力，我們信心倍增——這是記者在與多家金融機(jī)構(gòu)就大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市交流中聽(tīng)到的共同心聲。

    近期，證監(jiān)會(huì)等六部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《實(shí)施方案》），為資本市場(chǎng)繪制了一幅“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”的藍(lán)圖，堅(jiān)定了公募基金、商業(yè)保險(xiǎn)資金、銀行理財(cái)?shù)冉鹑跈C(jī)構(gòu)進(jìn)一步擔(dān)當(dāng)作為的決心。

    “目標(biāo)務(wù)實(shí)，路徑清晰”是公募機(jī)構(gòu)對(duì)于政策可執(zhí)行性的共識(shí)。作為A股市場(chǎng)最大的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，公募基金始終與中長(zhǎng)期資金同向同行，但其權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品占比仍有不足、市場(chǎng)引領(lǐng)力不突出的問(wèn)題亟待突破。《實(shí)施方案》提出公募基金持有A股流通市值未來(lái)三年每年至少增長(zhǎng)10%的量化目標(biāo)，給了行業(yè)發(fā)力的明確標(biāo)尺。有公募機(jī)構(gòu)表示，“這一目標(biāo)屬于踮腳尖夠得著的，不輕松，但是確實(shí)可以拼出來(lái)”；也有機(jī)構(gòu)正在根據(jù)這一標(biāo)尺“翻新”產(chǎn)品貨架；更有機(jī)構(gòu)已要求基金經(jīng)理的季度路演必須用“三年維度”闡釋持倉(cāng)邏輯。

    “考核優(yōu)化，顧慮消除”是險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)的共同反饋。保險(xiǎn)資金是典型的“投資長(zhǎng)錢(qián)”，過(guò)往面對(duì)年度經(jīng)營(yíng)考核壓力等因素，其在權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置上一直較為謹(jǐn)慎。《實(shí)施方案》大幅降低國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司當(dāng)年度經(jīng)營(yíng)指標(biāo)考核權(quán)重，相當(dāng)于為保險(xiǎn)資金入市拆除“彈簧門(mén)”。多家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)直言，考核機(jī)制的優(yōu)化破解了保險(xiǎn)資金“不敢投”的痛點(diǎn)，未來(lái)“扛著保險(xiǎn)柜”進(jìn)入A股市場(chǎng)將更從容。這一變化也體現(xiàn)在多家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)正在擴(kuò)容股票池、試點(diǎn)長(zhǎng)周期考核、舉牌上市公司等舉措上。

    “政策平等，破局有方”是銀行理財(cái)子公司的普遍感受。銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的報(bào)告顯示，截至2024年末，銀行理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置中權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)余額占比不足3%。《實(shí)施方案》從制度層面破題，在參與上市公司定增等領(lǐng)域，給予銀行理財(cái)與公募基金同等政策待遇，這使得銀行理財(cái)資金增加了成為上市公司財(cái)務(wù)投資者，甚至是戰(zhàn)略投資者的選項(xiàng)。當(dāng)然，打好“能力升級(jí)戰(zhàn)”的壓力也隨之而來(lái)，銀行理財(cái)子公司既要通過(guò)“投研+風(fēng)控”雙輪驅(qū)動(dòng)補(bǔ)短板，更需加強(qiáng)投資者教育，推動(dòng)投資者與其在風(fēng)險(xiǎn)收益認(rèn)知上“對(duì)齊顆粒度”。

    “政策共振，生態(tài)優(yōu)化”是記者的深刻體會(huì)。在采訪(fǎng)中，記者捕捉到諸多耐人尋味的細(xì)節(jié)：公募基金經(jīng)理的朋友圈中，產(chǎn)品中長(zhǎng)期凈值曲線(xiàn)圖逐漸取代了短期戰(zhàn)報(bào)；險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)人員的交流中，“逆向布局”成為高頻詞；銀行理財(cái)子公司客戶(hù)經(jīng)理的推介中，固收“盾牌”與權(quán)益“利劍”正在成為標(biāo)配……

    正如一位受訪(fǎng)者的總結(jié)：“當(dāng)考核機(jī)制轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期導(dǎo)向、金融機(jī)構(gòu)形成協(xié)同效應(yīng)、投資者逐步走向成熟，‘長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投’的良性生態(tài)便具備了生長(zhǎng)土壤。”或許，這就是《實(shí)施方案》所期待的“化學(xué)反應(yīng)”：當(dāng)長(zhǎng)錢(qián)、長(zhǎng)投、長(zhǎng)期主義真正同心同向，“回報(bào)更優(yōu)”則是必然趨勢(shì)，資本市場(chǎng)的指針也將指向高質(zhì)量發(fā)展時(shí)刻。