編者按：近期，可轉(zhuǎn)債市場異常火熱，引發(fā)游資異動。昨日，部分規(guī)模較小的可轉(zhuǎn)債呈現(xiàn)高換手率、高波動率，可轉(zhuǎn)債“熔斷潮”仍在持續(xù)。今日本報就可轉(zhuǎn)債市場交易采訪個人投資者的感受，并請專家學(xué)者深入解讀。

    本報記者 吳曉璐

    10月26日，可轉(zhuǎn)債市場分化、熱度不減，部分規(guī)模較小的可轉(zhuǎn)債呈現(xiàn)高換手率、高波動率。《證券日報》記者據(jù)滬深交易所網(wǎng)站數(shù)據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)日，26只深市可轉(zhuǎn)債因漲跌幅觸發(fā)“熔斷”而盤中臨時停牌，其中10只兩次盤中臨時停牌。

    市場人士認(rèn)為，近日，可轉(zhuǎn)債再現(xiàn)爆炒主要有兩方面原因，一是部分“投機”資金轉(zhuǎn)移至可轉(zhuǎn)債市場；二是可轉(zhuǎn)債市場的交易制度以及盤中臨停規(guī)則，被游資利用。預(yù)計隨著可轉(zhuǎn)債交易規(guī)則的完善，異常交易的個券將減少，炒作行情難以持續(xù)。

    可轉(zhuǎn)債迎來嚴(yán)監(jiān)管

    上周五（10月23日），證監(jiān)會、滬深交易所紛紛出手，劍指部分可轉(zhuǎn)債的過度炒作。

    10月26日可轉(zhuǎn)債依舊呈現(xiàn)高波動。據(jù)Wind資訊顯示，截至收盤，12只可轉(zhuǎn)債漲幅超過20%，15只轉(zhuǎn)債換手率超過1000%，15只轉(zhuǎn)股溢價率超過100%。其中，通光轉(zhuǎn)債單日漲幅和換手率分別高達84.24%、7105.78%。

    10月23日被深交所點名重點監(jiān)控的4只可轉(zhuǎn)債，除正元轉(zhuǎn)債停牌核查外，另外3只跌幅居前，其中智能轉(zhuǎn)債上演“過山車”，上午因上漲達到或超過20%觸及臨時停牌后，下午則因下跌達到或超過20%再次觸及臨時停牌，收盤跌幅達14.42%。

    對于近日部分可轉(zhuǎn)債的爆炒，開源證券首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉對《證券日報》記者表示，主要是由散戶和游資主導(dǎo)的短期行為。

    粵開證券研究院副院長康崇利亦對《證券日報》記者表示，從可轉(zhuǎn)債特性和交易制度來看，可轉(zhuǎn)債兼具股性和債性，純債基礎(chǔ)起到一定的安全墊作用，可轉(zhuǎn)債市場T+0交易、無漲跌幅限制、部分轉(zhuǎn)債規(guī)模較小等因素給游資進行短線炒作提供了一定的便利性。另外，深滬兩市對于轉(zhuǎn)債盤中臨停存在規(guī)則差異，而深市盤中臨停30分鐘后即可繼續(xù)交易，較為寬松的臨時停牌制度可能被部分游資利用。

    據(jù)7月24日滬深交易所發(fā)布的《關(guān)于做好向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券投資者適當(dāng)性管理工作的通知》，10月26日起，未簽署《風(fēng)險揭示書》的投資者，不能申購或者買入可轉(zhuǎn)換債券，已持有相關(guān)可轉(zhuǎn)債的投資者可以選擇繼續(xù)持有、轉(zhuǎn)股、回售或者賣出。

    “短期來看，轉(zhuǎn)債市場加強投資者適當(dāng)性管理，可以讓轉(zhuǎn)債投機現(xiàn)象適度降溫；長期來看，證券公司不接受不符合適當(dāng)性要求的客戶參與可轉(zhuǎn)債交易，引導(dǎo)客戶理性、規(guī)范地參與轉(zhuǎn)債交易，有利于轉(zhuǎn)債市場朝著更加規(guī)范健康的方向發(fā)展。”康崇利表示。

    炒作行情難以持續(xù)

    10月23日，證監(jiān)會就《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法（征求意見稿）》（簡稱《征求意見稿》）公開征求意見，針對近期出現(xiàn)的個別可轉(zhuǎn)債被過分炒作、大漲大跌的現(xiàn)象，著重解決投資者適當(dāng)性管理不適應(yīng)、交易制度缺乏制衡、發(fā)行人與投資者權(quán)責(zé)不對等、日常監(jiān)測不完備、受托管理制度缺失等問題，通過完善交易轉(zhuǎn)讓、投資者適當(dāng)性、信息披露、可轉(zhuǎn)債持有人權(quán)益保護、贖回與回售條款等各項制度，防范交易風(fēng)險，加強投資者保護。

    《征求意見稿》對可轉(zhuǎn)債市場參與各方也提出要求，康崇利表示，對于發(fā)行人來說，發(fā)行條件更加嚴(yán)格，存在債券違約、延遲支付本息或者改變公司債券所募資金用途的發(fā)行人不得再發(fā)行可轉(zhuǎn)債；并強調(diào)發(fā)行人和投資者的責(zé)權(quán)“對等原則”；另外，信披要求更加嚴(yán)格，減少與投資者之間的信息不對稱。對于投資者來說，投資者適當(dāng)性管理的加強提高了投資者準(zhǔn)入門檻、規(guī)范投資者理性交易。對保薦人、律所、第三方托管機構(gòu)來說，律所以及保薦人應(yīng)當(dāng)確保、持續(xù)督導(dǎo)對等原則的實現(xiàn)，《征求意見稿》增加了第三方受托管理人的要求，也進一步明確其責(zé)任。

    對于進一步打擊可轉(zhuǎn)債投機炒作，康崇利認(rèn)為，監(jiān)管層將進一步完善相關(guān)規(guī)則和措施，第一，在規(guī)則層面，交易場所應(yīng)當(dāng)根據(jù)可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險和特點制定交易規(guī)則。第二，在風(fēng)險監(jiān)控層面，交易所加強對于可轉(zhuǎn)債交易的風(fēng)險監(jiān)測、異常波動指標(biāo)設(shè)置，以及異常波動緊急處置措施。第三，在投資者適當(dāng)性管理層面，交易所和證券公司應(yīng)加強投資者適當(dāng)性管理、核查評估和規(guī)范引導(dǎo)。第四，在量化交易方面，可轉(zhuǎn)債程序化交易應(yīng)合規(guī)，并向證券交易場所報告。

    趙偉認(rèn)為，《征求意見稿》從交易規(guī)則、市場參與者以及交易監(jiān)測等角度，系統(tǒng)性規(guī)范了轉(zhuǎn)債市場交易制度。伴隨交易規(guī)則的完善，預(yù)計異常交易的個券將減少。從中長期來看，隨著可轉(zhuǎn)債發(fā)行、交易、存續(xù)期監(jiān)督管理等相關(guān)制度的完善，將有利于市場持續(xù)擴容、促進投資者積極有序參與交易。