袁元

    12月14日，滬深交易所分別就退市新規(guī)對外公開征求意見：新增“市值退市”指標(biāo)，取消暫停上市和恢復(fù)上市環(huán)節(jié)；設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)警示板塊，新增重大違法財(cái)務(wù)造假組合標(biāo)準(zhǔn)；簡化退市流程，放開退市整理期首日漲跌幅限制等等。

    這意味著國內(nèi)股市長期存在的“炒小”、“炒差”、“炒殼”的風(fēng)氣將隨著退市新規(guī)的出臺(tái)得到進(jìn)一步緩解。

    尤其是，在中國證券市場全面邁向注冊制改革之際，兩大交易所分別就退市新規(guī)征求意見，更賦予這一規(guī)則不同尋常的市場意義。

    自打國內(nèi)股市創(chuàng)立以來，“上市容易退市難”一直是困擾股市良性健康發(fā)展的頑疾。

    數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，從1999年以來截至2020年12月14日，A股退市的上市公司僅有125家，A股平均退市率僅0.36%，相比美股市場2011年以來6%的退市率還有較大提升空間。

    與此前的退市規(guī)則相比，此次兩大交易所發(fā)布的退市新規(guī)更加適應(yīng)注冊制改革下一系列監(jiān)管規(guī)則的調(diào)整。下面我們梳理一下本次退市新規(guī)的幾個(gè)亮點(diǎn)。

    在退市公司的財(cái)務(wù)類指標(biāo)方面，取消了原來單一的凈利潤、營業(yè)收入指標(biāo)，新增扣非前后凈利潤為負(fù)且營業(yè)收入低于人民幣1億元的組合財(cái)務(wù)指標(biāo)，同時(shí)對實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后的下一年度財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行交叉適用。

    而在退市公司的交易類指標(biāo)方面，將原來的面值退市指標(biāo)修改為“1元退市”指標(biāo)，同時(shí)新增“連續(xù)20個(gè)交易日在本所的每日股票收盤總市值均低于人民幣3億元”的市值指標(biāo)。

    在退市公司的規(guī)范類指標(biāo)方面，新增信息披露、規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷且拒不改正和半數(shù)以上董事對于半年報(bào)或年報(bào)不保真兩類情形，并細(xì)化具體標(biāo)準(zhǔn)。

    在退市公司的重大違法類指標(biāo)方面，在原來信息披露重大違法退市子類型的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步明確財(cái)務(wù)造假退市判定標(biāo)準(zhǔn)。

    與此同時(shí)，此次征求意見的退市新規(guī)進(jìn)一步簡化了退市程序。例如，以往退市整理期為30個(gè)交易日，如今把退市整理期縮短至15個(gè)交易日，步入退市整理期的股票將會(huì)面臨更少的交易機(jī)會(huì)。此外，則是簡化了退市的流程，并取消了暫停上市以及恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，對連續(xù)兩年觸發(fā)財(cái)務(wù)類退市標(biāo)準(zhǔn)條件的公司即刻退市等。

    盡管兩大交易所新鮮出爐的退市新規(guī)尚處于對外征求意見階段，但是其對市場的影響力已經(jīng)顯現(xiàn)出來。

    12月15日，超過20只ST股集體跌停，這與往年歲末之際市場游資狂炒ST股的情況大相徑庭。由此看來，隨著未來退市新規(guī)的正式發(fā)布，游資炒作ST股的熱情會(huì)大幅縮減，藍(lán)籌股的投資價(jià)值日益凸顯，中小投資者期盼已久的“良幣驅(qū)逐劣幣”時(shí)代逐步到來，困擾國內(nèi)股市多年的“老大難”問題有望得到進(jìn)一步緩解。