張志偉

    4月15日，滬深交易所就公募REITs擴募規則公開征求意見，支持運作良好的REITs通過擴募機制做大做強。這順應了市場期盼，無疑將為REITs發展按下“加速鍵”。推出REITs擴募機制，有利于已上市優質運營主體依托市場機制增發份額收購資產，優化投資組合，促進并購活動。

    市場熱盼有機會配置優質產品，REITs擴募也是經濟穩增長的重要抓手。從這兩方面講，都理應給公募REITs加重擔子。

    自問世以來，公募REITs就備受關注，成為投資領域的“香餑餑”。近日，華夏中國交建REIT發行，引爆了持續數月波瀾不驚的基金發行市場，累計認購規模超1500億元，公眾發售部分的配售比例低至0.84%，認購規模和配售比例皆創造歷史。4月13日，全國首單保障性租賃住房REITs項目——深圳市人才安居集團項目已報送國家發改委的消息迅速成為“頭條”。

    公募REITs受到熱捧的原因是什么？追根溯源，這與公募REITs優質的底層資產和百里挑一的審批程序密切相關。

    公募REITs是指依法向社會投資者公開募集資金形成基金財產，是一種不同于股票、債券、現金的第四類資產，具備高分紅、抗通脹的特征，其底層資產為基礎設施項目。公募REITs的出現，既豐富了基金產品結構，又為投資者提供了布局優質基礎設施資產的機會。除了資產優質，相關項目也是在層層把關后脫穎而出的，每單公募REITs均由地方發改委初選，經國家發改委和交易所、證監會等多層“考核”，是不折不扣的百里挑一甚至是千里挑一。

    從11只已上市公募REITs的市場表現看，也沒有辜負投資者的期待。截至4月15日，11只公募REITs自上市以來平均漲幅超過22.8%。其中，漲幅最大的是富國首創水務REIT，達58%。

    與公募REITs一日售罄的火爆場面形成反差的是，目前已經上市的公募REITs數量并不多，只有11只，發行規模也只有364億元。業內普遍預測，公募REITs的未來市場規模將超過萬億元。筆者認為，這樣的預測并非空穴來風。從投資基礎設施到撬動民間投資，與重合度較高的PPP項目相比，公募REITs的規模還相對有限。根據發改委公開數據顯示，截至4月15日，PPP項目統計中，僅審批類項目就有7021個，占比89%，總投資95506億元。由此推之，目前具備上市條件的公募REITs仍是“星辰大海”。

    當前經濟面臨三重壓力，疊加疫情反復、地區沖突、美聯儲加息等不利因素，今年實現5.5%左右的經濟增速并不輕松。除了相應的宏觀政策支撐，撬動民間投資、擴募公募REITs，也是拉動經濟增長的必要之舉。筆者認為，我國基礎設施建設仍有較大空間、大有可為，基建投資能促進經濟企穩，因其超長的產業鏈，也有助于改善市場預期，對今年經濟穩增長有著特殊意義。另外，適度超前開展基礎設施投資是去年12月份中央經濟工作會議明確提出的要求。

    從另一個角度看，公募REITs擴募，能夠豐富公募產品結構，是金融供給側結構性改革的必答題之一，將在一定程度上滿足投資者的投資需求。

    除了公募REITs擴募之外，加重擔子的另一個重要內容是加大公募REITs上市的力度。筆者建議，進一步加大公募REITs審批、上市的制度供給，制度至少包括以下內容：一是對公募REITs試點區域、行業及資產范圍進一步擴充，將軌道交通、租賃住房、管廊管網類，甚至新基建等資產納入試點范圍。二是建立擴募工作的快速審批機制，審批中更加關注擴募資產未來的成長性。三是進一步明確基金擴募操作流程及銜接安排，譬如，如何進一步發揮公募基金公司的投研能力等。