賀俊

    當下，反復磨底的大盤已將3000點“磨穿”，后續能否獲得新的支撐，紅五月是否可期，信心很關鍵。

    近期，多部門密集動作，出臺大量紓困政策、釋放流動性并鼓勵長線資金入市，降準降稅費降門檻……個人養老金制度的推出，也被視為長線資金的一支生力軍。可以說，中國股市30年來，從未如此集中地獲得如此全品類利好。放在以往，其中任何一項都足以令市場為之一振。那么，合力之下，市場能否“簞食壺漿以迎王師”？

    答案或寫在過去。中國資本市場三大里程碑分別是滬深交易所成立、股權分置改革以及注冊制改革。17年前的今天，2005年4月29日股權分置改革正式啟動，這場“積重也得返”的改革曾令二級市場憂心忡忡。畢竟，在國有股全流通問題上，我們并不是沒有走過彎路。好在，最終市場先抑后揚并走出長達兩年半的牛市。時至今日，在筆者看來，股權分置改革之所以攻堅成功，除了集思廣益、及時修正等因素之外，其基本原則功不可沒，即“統一組織，分散決策”。這八個字，從戰略和戰術上體現了對二級市場中小投資者的尊重和保護。

    與股權分置改革一樣，注冊制改革也是中國資本市場基礎制度性的改革，前者的成功經驗仍有借鑒意義。在堅定戰略方向的同時，落地上要敬畏市場、尊重規律、遵循規律。注冊制下新股發行的定價、超募、節奏、信披等等，都有進一步調整完善、及時回應市場關切的空間。

    對長線資金而言，在獲得相關部門的鼓勵后，何時下場、量級如何也是“分散決策”，取決于各自的信心程度。換言之，有了長線資金并不等于有了長線投資，要想“投資且長線”，還要有長線信心。

    當然，長線資金并非只有養老、社保、信托、保險、公募基金等，廣義上，具備長線信心的資金都是長線資金。但如果長線資金屢屢淪為“長陷資金”，其也會“風格漂移”或變身短線資金甚至量化資金。

    4月28日，又一只新股上市首日破發了。這在一定程度上說明，越來越多的中簽者已經連一天都不敢等。這種短線心態造成的踩踏現象不宜簡單用“市場化結果”以蔽之，其溢出效應不容小覷，尤其是對市場整體信心的影響。

    對市場而言，信心則是不可或缺的支點。股權分置改革解決的是存量，注冊制改革面對的是增量。存量再大也是可預期的，因此，注冊制改革的難度或甚于股權分置改革。在此過程中，如何讓越來越多的資金強化長線信心，不可不察。