趙學毅

    時至年中，A股市場即將迎來“期中考試”。今年前5個月，市場呈現進退有序的良好狀態：140家企業成功上市，合計首發募資超2741億元，同比增長74%；11家公司被退市，另有33家公司處于退市整理期。首發募資總額快速增長，說明資本市場助力實體經濟的力度增強；退市公司數量明顯增加，說明優勝劣汰、“應退盡退”理念進一步落實。

    筆者認為，契合注冊制改革理念，堅持市場化方向，A股市場已進入常態化進退的良性軌道。

    多元化、包容性的發行上市改革激發了市場主體活力。

    科創板和創業板發行速度穩步提升，加之北交所有序加快專精特新企業上市，為資本市場帶來了新生力量。截至6月15日，科創板開板三周年之際，428家上市公司總市值已達4.99萬億元；北交所上市公司數量將達百家，國家級專精特新“小巨人”企業占比超兩成。

    在注冊制理念下，新股保持常態化發行，直接融資占比有望繼續提升。市場資源進一步向優質企業傾斜，對支持科技創新、新興產業、高端制造業發展有重要意義。同時，隨著一批批優質創新型企業上市，資本市場服務實體經濟和產業轉型的效果將更加明顯。科技創新企業上市后，研發投入大大增加，加快了科技產品轉化，發展動力顯著增強。符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業加快發展壯大，為建設科技強國提供了助力。

    依法把控“入口關”，上市公司質量明顯提高。

    今年以來，滬深兩市有86單IPO項目終止審核，其中77家企業主動撤回IPO申請材料。原因有三：一是企業經營狀況發生變化，不再符合上市條件；二是準備的申請材料有疏漏，保薦材料不夠充分；三是當前市場估值嚴重低于預期。整體上看，由于實施穿透式監管，不斷提升信披質量，提升發行人及保代等市場主體違規成本，致使部分企業不敢再“帶病申請”。而把好“入口關”，提升入場企業質量，無疑將增強投資者信心。

    “出口”更暢通，實現流水不腐、戶樞不蠹。

    注冊制下，退市標準更加合理清晰，流程更加高效，使得A股從“進”到“出”真正流動起來。在“良幣驅逐劣幣”的市場效應下，一批主營惡化、財務違規的僵尸企業、空殼企業，再無“玩耍”立錐之地。通過優勝劣汰，價值投資理念更加深入人心，長線資金“愿意來、留得住”。

    筆者認為，作為資本市場基石的上市公司，既享受注冊制改革帶來的紅利，也必然要承受市場遴選的風險，應當心無旁騖做好、做精主業，打造自身產品、品牌影響力，與市場各方一同成長。