陳楚

    科技股是A股市場(chǎng)繞不開的一大投資主題，這個(gè)大類板塊一向都是牛股輩出。從美股市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，市值靠前的股票，基本上都是科技股，比如蘋果、谷歌、微軟、Facebook等。但對(duì)于A股市場(chǎng)的投資者來說，科技股的投資確實(shí)很難把握，科技股的波動(dòng)較大，技術(shù)迭代較快，很多時(shí)候，科技板塊的牛股，最大的主升階段，往往集中在一個(gè)時(shí)間段甚至是幾個(gè)月。把握科技股的投資規(guī)律，制定針對(duì)性的投資策略，就顯得尤為必要。

    投資科技股

    的難題在哪里？

    科技板塊是牛股集中營(yíng)，無論是美股，還是A股，都誕生了一批又一批的牛股，但相比很多板塊，科技板塊的投資，不確定性要多得多。比如巴菲特長(zhǎng)期就不怎么投資科技股，即便是投資蘋果，很大程度上也是把蘋果公司當(dāng)成消費(fèi)股來投資的。那么，科技股的投資，到底存在哪些難題呢？

    一是專業(yè)門檻更高。以消費(fèi)板塊里的白酒來說，投資白酒股，最有投資機(jī)會(huì)的當(dāng)然是高端白酒，高端白酒的上市公司數(shù)量不多；其次，白酒的背后主要是酒文化，和現(xiàn)代科技關(guān)聯(lián)并不大。再次，白酒類上市公司的最大核心競(jìng)爭(zhēng)力，就是經(jīng)年累月積累下來的強(qiáng)大品牌。對(duì)于投資者來說，了解這些并不是高不可攀的事情。但如果是投資科技股，很多都是新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)、新模式，甚至很多專業(yè)名詞以前都聞所未聞。投資者要去研究科技類上市公司，就面臨比較高的專業(yè)門檻。

    二是技術(shù)迭代快。科技類上市公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，就是技術(shù)含量。但在現(xiàn)代科技社會(huì)里，科技的迭代是很快的，比如曾經(jīng)的功能手機(jī)諾基亞，強(qiáng)大到無人能敵，但面對(duì)智能手機(jī)蘋果的攻勢(shì)，頃刻間毫無還手之力。不是諾基亞本身的公司治理結(jié)構(gòu)出問題了，也不是諾基亞的手機(jī)質(zhì)量不行了，而是手機(jī)由功能手機(jī)時(shí)代進(jìn)入到智能手機(jī)時(shí)代。新的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代帶來了新的商業(yè)模式和盈利模式，這種技術(shù)的根本性變革，會(huì)讓傳統(tǒng)的公司，立馬變得毫無競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于投資者來說，如果把握不住這種技術(shù)變革的脈搏，投資就很有可能血本無歸。

    三是波動(dòng)性大。科技股的細(xì)分行業(yè)很容易成為市場(chǎng)的熱點(diǎn)，也就是所謂的“風(fēng)口”。一旦站上風(fēng)口，相關(guān)個(gè)股便會(huì)一飛沖天，但風(fēng)口一過，股價(jià)又會(huì)大幅回落。科技股這種上躥下跳的“猴性”，使得投資者持有科技股需要相當(dāng)大耐力，這對(duì)于人性本身是很大的挑戰(zhàn)。很多科技板塊的牛股，投資者都買過，但最終還是與牛股的超額收益失之交臂，就是因?yàn)闆]拿住。

    投資者

    該吃科技股的哪一段？

    結(jié)合科技股的基本面，從科技股的走勢(shì)來看，科技股最豐盈的投資機(jī)會(huì)，就是企業(yè)從0到1的這一段。換句話說，就是科技類上市公司的投資價(jià)值被市場(chǎng)充分認(rèn)知之前，這是科技股投資最大的難題，也是最大的魅力之所在。

    我們以新能源汽車的上游動(dòng)力電池的原材料為例，也就是所謂動(dòng)力電池路線之爭(zhēng)，最近這兩年，磷酸鐵鋰的價(jià)格一路上揚(yáng)，從四五萬元/噸飆升至50多萬元/噸，但真正漲到45萬元以后，碳酸鋰概念的上市公司最好的投資機(jī)會(huì)，也過去了。這個(gè)板塊最有魅力的投資階段，就是前幾年相關(guān)企業(yè)接連虧損的時(shí)候，想當(dāng)初，磷酸鐵鋰概念的上市公司，股價(jià)跌跌不休，投資者唯恐避之不及，但現(xiàn)在看來，那個(gè)時(shí)候才真正是遍地?fù)禳S金的絕佳時(shí)機(jī)。如何能夠吃到這一板塊的主升浪呢？

    首先投資者得在內(nèi)心有一種信仰，就是深信磷酸鐵鋰的技術(shù)路線會(huì)成為未來動(dòng)力電池的主流，甚至把這種“深信”上升為一種“信仰”。這需要投資者對(duì)動(dòng)力電池的技術(shù)趨勢(shì)有相當(dāng)深刻的認(rèn)知，如果稍有動(dòng)搖，就不可能吃到磷酸鐵鋰概念股最“肥美”的主升階段。當(dāng)市場(chǎng)上的大部分投資者都知道磷酸鐵鋰價(jià)格漲個(gè)不停，成為動(dòng)力電池技術(shù)路線的“主線”時(shí)，這個(gè)板塊的主升浪，也就接近尾聲了。從這個(gè)角度來說，投資這個(gè)行當(dāng)，很大程度上是炒預(yù)期，當(dāng)這種預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)時(shí)，股票市場(chǎng)最大的獲利階段，也就差不多到頭了。用另外一個(gè)詞語來形容，就是投資者需要具備前瞻性和洞察力。

    再比如時(shí)下火熱的鈉電池，這個(gè)新的技術(shù)路線，一旦鈉電池成為動(dòng)力電池的主流，可能鈉電池概念股的最大投資機(jī)會(huì)，也就接近尾聲了。這中間大概率會(huì)有兩個(gè)標(biāo)志，一是鈉電池的企業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)大幅增長(zhǎng)，不再停留于概念和講故事階段；二是行業(yè)集中度大幅提升，出現(xiàn)了帶有極強(qiáng)辨識(shí)度的龍頭公司，當(dāng)鈉電池的很多預(yù)期都成為“明牌”之后，這個(gè)板塊的投資機(jī)會(huì)，也就接近尾聲了。后面可能主要的投資機(jī)會(huì)，就是龍頭企業(yè)，而且不大可能有之前的大幅上漲，投資者可能更多只能享受到行業(yè)增長(zhǎng)的貝塔收益，而不再是阿爾法收益。

    科技股投資的這種典型特征，對(duì)投資者提出了相當(dāng)高的要求，對(duì)于普通投資者來說，最好的策略，就是學(xué)會(huì)看清產(chǎn)業(yè)的趨勢(shì)，從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的角度去精選個(gè)股，有了產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)這個(gè)“前提”和“格局”，才有可能享受到強(qiáng)勢(shì)個(gè)股的超額收益。