趙子強

    2022年已進入最后一個月，關(guān)鍵時間點上中國經(jīng)濟穩(wěn)增長的擔子不輕，各方對消費寄予厚望也在情理之中。

    隨著疫情防控措施的進一步優(yōu)化，消費恢復性增長的預期升溫迅速，反映到A股市場中，即消費板塊順勢而動。筆者認為，A股市場的這種預期有其合理性，理由有三：

    第一，短期看，優(yōu)化疫情防控措施，為消費修復提供了重要契機。

    就在幾天前（12月1日），國務院副總理孫春蘭在國家衛(wèi)生健康委召開座談會，聽取有關(guān)方面專家對優(yōu)化完善防控措施的意見建議。孫春蘭指出，堅持穩(wěn)中求進、走小步不停步，主動優(yōu)化完善防控政策，是我國疫情防控的一條重要經(jīng)驗。

    這是自11月11日國務院聯(lián)防聯(lián)控機制綜合組印發(fā)《關(guān)于進一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學精準做好防控工作的通知》后，國務院層面對優(yōu)化完善疫情防控措施的進一步表態(tài)。同時，各地加快落實相關(guān)舉措。僅12月4日，就有北京、上海、廣東等多地宣布優(yōu)化調(diào)整疫情防控相關(guān)措施，涉及核酸檢測、出行、就醫(yī)等諸多方面。可以預期，更科學、更精準、更規(guī)范的疫情防控優(yōu)化措施將陸續(xù)出臺，消費將是首先獲益的領域。

    第二，長期看，促消費是保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間的重要舉措之一。

    11月22日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，會議指出，四季度經(jīng)濟運行對全年經(jīng)濟十分重要，當前是鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上基礎的關(guān)鍵時間點，必須緊抓不放保持經(jīng)濟持續(xù)恢復態(tài)勢。要深入落實穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策措施，穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，力爭實現(xiàn)較好結(jié)果。

    國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2022年1月份至10月份，我國社會消費品零售總額同比增長0.6%，前三季度最終消費支出對GDP的貢獻率為41.3%，拉動GDP增長1.2個百分點。可見，保消費就是保增長。

    第三，從A股市場看，消費類上市公司的估值已處于近十年較低區(qū)域。

    近6個交易日，申萬二級行業(yè)漲幅TOP10中，9個屬于消費，剩下1個是以消費金融為主的多元金融，也可以視同消費的先行指標。從估值水平看，因有相當部分公司虧損，選取PB觀察，旅游及景區(qū)板塊為3.39倍，旅游零售板塊為8.80倍，影視院線板塊為2.59倍，較近10年間高位均有50%以上的回撤，其中，影視院線回撤高達71.68%。從企業(yè)盈利的基本面來看，隨著疫情防控優(yōu)化措施陸續(xù)出臺，盈利水平邊際修復速度將加快。

    著名管理專家德魯克曾言，重要的是趨勢的變化。筆者認為，雖然我國消費前期受到諸多因素制約，但隨著各項政策效能進一步釋放，消費總體有望延續(xù)恢復發(fā)展態(tài)勢。這一趨勢變化是我們應當看到的。