桂浩明

    新年伊始，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了久違的上漲行情，盡管期間也有震蕩反復(fù)，而且回升的幅度不大，但從形態(tài)來(lái)看已經(jīng)形成了向上的格局，幾個(gè)主要指數(shù)也上了一個(gè)臺(tái)階。此時(shí)，多數(shù)投資者對(duì)后市的預(yù)期是偏樂(lè)觀的，但量能沒(méi)有放大也令人擔(dān)心。

    前幾年，成交活躍是A股市場(chǎng)最為重要的一種表現(xiàn)形式，滬深兩市單日合計(jì)成交金額經(jīng)常超過(guò)1萬(wàn)億元，甚至持續(xù)多日保持這一水平。即便在去年年初的時(shí)候，大盤(pán)下跌態(tài)勢(shì)已經(jīng)十分明顯，但兩市合計(jì)的單日成交金額還是在1萬(wàn)億元左右。

    到了去年3月份，由于股市下跌加快，市場(chǎng)活躍度降低，萬(wàn)億成交的狀況也就不復(fù)存在。特別是7月份以后，結(jié)構(gòu)性行情也大幅度降溫，盤(pán)面熱點(diǎn)散亂，市場(chǎng)較為低迷，成交金額自然也就快速下滑，一度減少到日均6000多億元的水平。到去年年底的時(shí)候，受各種利好消息影響，股市回暖，市場(chǎng)活躍度有所提高，但股市成交只是回到每天7000億元左右的水平。

    進(jìn)入2023年后，市場(chǎng)一度出現(xiàn)單日成交8000億元情況，這讓很多投資者開(kāi)始憧憬起量增價(jià)升的前景。但是，這種成交增加的局面沒(méi)有能夠持續(xù)下去，目前還是難以持續(xù)穩(wěn)定在8000億元以上，距離一年前的萬(wàn)億成交，還有很大的距離。

    為什么現(xiàn)在的成交量無(wú)法有效放大呢？有分析認(rèn)為，如今的指數(shù)相比一年前低了不少，這也就意味著平均股價(jià)降低了，在成交量保持不變的情況下，成交金額自然是會(huì)減少的。

    另外，現(xiàn)在的市場(chǎng)缺乏穩(wěn)定的熱點(diǎn)，個(gè)股與板塊的輪動(dòng)很快，操作難度加大，也使得市場(chǎng)缺乏必要的財(cái)富效應(yīng)，導(dǎo)致增量資金不足。沒(méi)有足夠的資金介入，行情只能依靠存量資金在盤(pán)中相互博弈來(lái)維系，那么自然也就不會(huì)有很大的換手出現(xiàn)。

    經(jīng)歷了去年的市場(chǎng)波動(dòng)，特別是四季度股債雙殺的行情，投資者的心態(tài)普遍趨于謹(jǐn)慎，銀行儲(chǔ)蓄的快速增加反映出大家在投資風(fēng)格上有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)厭惡傾向。正因?yàn)檫@樣，以往每年年初出現(xiàn)的資金直接入市或通過(guò)基金間接入市的局面，在今年至今沒(méi)有出現(xiàn)。

    盡管大家對(duì)后市的信心比一個(gè)月前要高不少，但在當(dāng)前這個(gè)時(shí)點(diǎn)上還是不得不考慮可能存在的不確定性以及風(fēng)險(xiǎn)。顯然，時(shí)下正準(zhǔn)備大舉入市的投資者數(shù)量非常有限。即便外資正在加快進(jìn)入A股市場(chǎng)的步伐，北向資金已經(jīng)連續(xù)多日凈買入，但境內(nèi)資金南下的步子似乎邁得更大。

    隨著時(shí)間的推移，特別是一些不確定因素被化解，以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信號(hào)更加強(qiáng)烈且明確，市場(chǎng)信心是會(huì)逐漸提升的。A股作為一個(gè)相對(duì)價(jià)值洼地，其吸引力也會(huì)不斷增加。因此，市場(chǎng)成交量的放大并非沒(méi)有可能，而是需要一個(gè)合適的時(shí)機(jī)與必要的條件。

    就近期的市場(chǎng)狀況而言，這些因素都還不具備，因此不能指望在短期內(nèi)A股市場(chǎng)的成交金額會(huì)迅速達(dá)到萬(wàn)億元的水平，股市要有特別好的表現(xiàn)也是不太現(xiàn)實(shí)的。

    反過(guò)來(lái)，這也給投資者一個(gè)觀察市場(chǎng)走勢(shì)的視角，即在成交沒(méi)有明顯放大的情況下，對(duì)后市還是要盡可能謹(jǐn)慎一點(diǎn)，如果市場(chǎng)出現(xiàn)了成交額持續(xù)放大的情況，那么就可以考慮開(kāi)始適度做多。畢竟，“量為價(jià)先”的股諺，還是有其道理的。