趙子強

    近期，有關北向資金入市的討論較多。統計數據顯示，上周北向資金凈買入額為341.79億元，而同一時段大單資金凈賣出1085.39億元。這兩個并不具可比性的數據，被部分市場分析人士說成“外資成為做多的絕對力量，內資則正在離場”。這種說法顯然形成了誤導。筆者認為，可從以下三個層面來分析近期市場資金情況：

    第一，對資金離場的擔憂，其實是投資者預期在輿論場的一種投射。今年以來，滬深股市整體處于上漲狀態。不少投資者處于浮盈狀態，有落袋為安的想法。統計數據顯示，今年以來，截至2月3日，上證指數已累計上漲5.64%，北證50同期漲超11%，A股5079只個股中有4479只上漲，599只出現過漲停板，僅567只下跌。其中，有2186只股漲幅超10%，占比43.04%。如按年內達到的最高漲幅算則有3234只個股漲幅達到或超過10%，占比63.67%。在全面實行股票發行注冊制改革背景下，一些投資者擔憂股票供給會大量增加，對此應當充分重視。長線資金入市是一個長期工程，穩定市場預期和促進長線資金入市需要繼續加力。

    第二，所謂“內資離場”的說法并不成立，找不到有說服力的數據支撐。

    需要特別說明的是，把“北向資金凈買入額”和“大單資金凈賣出額”放在一起比較，來證明外資加碼、內資離場，根本不具備邏輯基礎。從指標定義看，“大單資金”并不區分內資和外資。大單資金指的是單筆委托超10萬股或20萬元的買賣委托單，買單合計與賣單合計的差額，被定義為凈買入或賣出。陸股通交易也會被計入大單資金。

    把大單凈買賣金額作為資金進出的指標，是不準確的。股票交易，有買就有賣，在“大單買入”時，賣出方是以相對分散的中小單賣出而已；反之亦然。所謂“大單凈買入”僅指大額委托買單在一段時間交易中的占比較高，而不是“買入金額”超過了“賣出金額”。眾所周知，各機構買賣股票都由專業操盤手實施，我們看到的交易記錄，背后都是經過反復訓練后的專業操作技術，單靠單量大小顯然不能衡量機構進出的情況。

    同時，已有的相關機構數據也不支持內資賣出結論。以私募基金數據為例，截至2023年1月20日，股票私募倉位指數為81.63%，創出2022年4月下旬以來的新高。此外，今年1月1日至1月30日，已有1189家私募管理人發行了1932只新基金。無論從存量看，還是從增量看，都沒有大規模賣出跡象。有一項數據屬于凈賣出，即上市公司重要股東1月份凈減持173.56億元，但這一數據僅占當月解禁市值的3.41%。根本算不上大規模賣出。更不用說凈減持后的資金也并非一定離開A股市場。

    第三，從市場成交量來看，各路資金在持續進場，而內資是當仁不讓的主導者。股諺云：“股市上什么都能騙人，唯有成交量不能騙人。”統計顯示，從2022年12月26日（周一）所在的一周開始，A股周成交額由3.16萬億元逐步回升。上周A股周成交額已達到4.91萬億元，其中有三個交易日成交額突破萬億元。在剔除了上周北向資金凈買入341.79億元后，A股成交額仍較12月26日這周大增1.71萬億元，這個級別的增量無可辯駁地證明了市場中的內資在增加。

    可見，所謂“內資離場論”不過是販賣焦慮。不排除今年以來市場快速反彈，部分看空者踏空，錯過了上車機會，想找機會低位上車。

    中國經濟已經在回升向好。1月份PMI、新訂單指數、非制造業商務活動指數都印證了這一點。近期，國際貨幣基金組織將今年中國經濟增長預期調升至5.2%。各路投資者看好中國股市并入市，屬于情理之中。對于市場中喧囂的噪音，投資者要加以過濾。