趙子強

    伯克希爾·哈撒韋公司2023年年度股東大會于近日舉行。在會上，伯克希爾掌門人巴菲特回顧了一季度的投資：賣出了價值132億美元的股票，而買入股票僅28億美元。賣出買入比高達4.9：1。

    有人估計，伯克希爾的投資組合大概價值1萬億美元，是全球最龐大的私人投資組合。巴菲特一季度的拋售行為，傳遞出哪些信息？

    首先，美國經濟的衰退導致經濟活動放緩。巴菲特預計伯克希爾大部分業務的利潤將下降。前不久芒格也表示，隨著美聯儲加息和經濟放緩，投資者應該降低對股市回報的預期。

    其次，美國當前的市場估值過高，不容易找到合適的投資機會。基于這一判斷，巴菲特選擇提高現金儲備，以備不時之需。伯克希爾一季度的現金儲備增加到1306億美元，創下2021年年底以來的最高水平，而去年四季度為1280億美元。與此同時，巴菲特選擇增加對自己公司的投資，以提高每股價值。伯克希爾回購了價值44億美元的股票，這是自2021年第一季度以來最多的一次。伯克希爾是一個龐大而多元化的企業集團，涉及保險、鐵路、能源、制造、零售、服務等多個領域和行業。巴菲特認為，這些子公司和投資都具有強大的競爭優勢、穩定的盈利能力、良好的增長潛力和合理的估值。

    再次，投資就是要以企業家的眼光，持續尋找金字塔頂端的優質企業。巴菲特的典型做法是發現具有持久競爭優勢、穩定盈利能力、良好管理團隊、合理估值的優質企業，以較低價格買入并長期持有，直到其內在價值被市場充分認識。例如，對于伯克希爾一段時間內持續加倉的西方石油，巴菲特表示，他贊賞該公司的管理層，未來也許還會增持。同時，巴菲特坦言在兩年前賣掉一些蘋果股票的決定很愚蠢。

    A股投資者還可以從巴菲特那里借鑒三招：

    一是從全球角度理解投資。巴菲特說，中美兩國都具有競爭力，都能達成繁榮發展的愿景，中國將會成為更好的國家，美國也可以如此。巴菲特雖然沒有直接在A股投資過，但他曾投資港股的中國石油和比亞迪，并且獲得了相當可觀的回報。

    二是篤行價值投資。相信優質企業的內在價值最終會被市場充分認識。巴菲特曾經說過：“我們喜歡擁有一些我們認為永遠都不會賣掉的東西。”目前A股中的中字頭股票，目前整體估值僅為10.32倍，處于相對低位，十分值得關注。

    三是管理好情緒。保持理性和冷靜，把握好投資的節奏和時機。避免在市場過熱和過高時盲目追漲，在市場恐慌和下跌時盲目拋售。

    當前A股單日成交額已連續21天突破1萬億元，而上證指數同期僅上漲了1.88%，在3200點至3400點之間徘徊。不少投資者處于既怕不漲、又怕亂漲的心理糾結期。此時解讀巴菲特，當有裨益。